Тенденции рынка слияний и поглощений в сфере фармацевтики, медицины и биотехнологий

Актуальность настоящего исследования опосредована значимой ролью процессов слияния и поглощения компаний в условиях процессов глобализации и финансовой нестабильности. Посредством слияний и поглощений компания может приобрести мощный импульс к развитию, увеличить свою рыночную долю, укрепить положение на рынке, получить доступ к новым технологиям, инновациям и знаниям, сократить издержки и улучшить операционную эффективность за счет объединения ресурсов и оптимизации бизнес-процессов. Рассматривая тенденции рынка слияний и поглощений в России, особый интерес представляет отрасль частных медицинских услуг. Медицинская отрасль России находится в постоянном развитии и изменении, и одним из ключевых явлений, влияющих на ее структуру, являются слияния и поглощения компаний.

Целью исследования признается выявление современных рыночных тенденций концентрации и централизации в сфере фармацевтики, медицины и биотехнологий.

Материал и методы исследования

Информационной базой исследования выступили законодательные и нормативные акты, статистические данные информационных агентств, материалы публикаций по вопросам сделок слияний и поглощений в России и мире. В качестве методов исследования были использованы: сравнительный, статистический, математический анализы, табличные и графические способы визуализации статистических данных.

Результаты исследования и их обсуждение

В настоящее время рынок характеризуется высокой степенью неопределенности и сложности. Успешность компаний сегодня определяется способностью быстро реагировать на изменения на рынке. Многие компании обращаются к реструктуризации бизнеса, чтобы избежать банкротства, улучшить финансовое положение и увеличить конкурентоспособность на рынке. Слияния и поглощения компаний – один из самых распространенных путей реструктуризации, к которому в настоящее время прибегает большое количество компаний. Этот процесс в современных условиях становится явлением обычным, практически повседневным.

Согласно российскому законодательству, в частности Федеральному закону «Об акционерных обществах», под слиянием обществ понимается возникновение нового общества путем передачи ему всех прав и обязанностей двух или нескольких обществ с прекращением последних. А под присоединением общества понимается прекращение одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому обществу [1].

Согласно западной трактовке, эти понятия не имеют четкого разграничения и в ряде случаев взаимозаменяемы. Если обратиться к определениям западных авторов, можно заметить, что некоторые из них используют в трактовке понятия «слияние» определения «поглощающая» или «поглощаемая» компании. Так Патрик А. Гохан в своей работе трактует слияние как сделку, при которой одна корпорация юридически поглощается другой, в результате чего компания-поглотитель принимает на свой баланс все активы и обязательства поглощенной корпорации [3].

С.Ф. Рид, А.Р. Лажу под слиянием понимают сделку, при которой одна корпорация юридически поглощается другой, в результате чего компания-поглотитель принимает на свой баланс все активы и обязательства поглощенной корпорации [7].

Анализируя тенденцию сделок слияния и поглощения по всему миру (рисунок 1), сле- дует отметить, что самый пик по количеству и стоимости сделок пришелся на 2021 год, когда было совершено более 57 тыс. сделок на общую сумму 5218 млрд долларов США. В 2022 году зарегистрировано более 49 тыс. сделок (на 14,4% меньше, чем в 2021 г.) на общую сумму 3390 млрд долларов США (на 35% меньше, чем в 2021 г.).

С точки зрения тенденции увеличения активности слияний и поглощений в настоящее время особый интерес представляет сфера здравоохранения. Количество сделок слияний и поглощений в отрасли здравоохранения во всем мире продемонстрировало значительный рост в последние годы. Объективно слияния и поглощения оказались ценным инструментом, который может изменить ландшафт медицинской и фармацевтической промышленности.

• 1.    В отличие от 2021 года, который был годом восстановления слияний и поглощений в сфере здравоохранения, в 2022 году

• 2.    Инвесторы в области прямых инвестиций в сфере здравоохранения отметили сокращение предложения активов, в которые они могли бы инвестировать. Кроме того, им пришлось столкнуться с ростом процентных ставок, который сделало заимствование денег непривлекательным. Инфляция сместила фокус интересов компаний, а глобальная нестабильность также побудила их приостановить деятельность по слияниям и поглощениям.

• 3.    Весомыми проблемами стали ограничения в глобальной цепочке поставок, повышение цен и значительный дефицит. По больше части, такая ситуация была вызвана пандемией и началом СВО.

произошел резкий спад. Объемы сделок в сфере прямых инвестиций в здравоохранении снизился на 38%.

Источник: авторский, по материалам [16]

Приобретение Pfizer Biohaven Pharmaceuticals увеличило коммерциализацию ее активов в сфере неврологии и лечения мигрени, а покупка Global Blood Therapeutics удвоила рост в области редкой гематологии. Покупка Amgen компании ChemoCentryx пополнила ее портфель в области воспалений и нефрологии, а приобретение Horizon добавляет множество рыночных и находящихся в разработке активов для стимулирования будущего роста. Есть основания полагать, что фармацевтика может быстрее всех восстановиться по стоимости сделок среди всех секторов здравоохранения [17].

Сектор поставщиков медицинских услуг отличался своей устойчивостью. Средняя стоимость сделки выросла с менее чем 200 миллионов долларов до более чем 250 миллионов долларов, во многом благодаря покупке UnitedHealth LHC Group за 5,4 миллиарда долларов и приобретению Mediclinic International консорциумом под руководством Remgro за 4,49 миллиарда долларов. Хотя в 2022 году не было крупных приобретений сетей провайдеров, сильно фрагментированный характер означал, что в игре участвовало множество раз- личных инвестиционных игроков. Например, приобретение Amazon компании One Medical дало Amazon точку опоры в сфере первичной медико-санитарной помощи. В сочетании с приобретением CVS компании Signify Health можно заметить стирание границ между розничной торговлей и здравоохранением. Приобретение LHC подразделением UnitedHealth Optum добавит крупного поставщика услуг по уходу на дому к существующему множеству медицинской помощи. Приобретение Mediclinic International консорциумом под руководством Remgro стало игрой по диверсификации крупной судоходной компании, приобретающей оператора больницы. Тем временем частный акционерный капитал сохранил интерес к альтернативным поставщикам услуг, например, к инвестициям Ares Management в компанию US Heart and Vascular [17].

Таблица 1

Покупатель	Объект сделки	Категория	Размер сделки (млрд долл. США)
Amgen Inc.	Horizon Therapeutics PLC	Фармацевтика и биотехнологии	28,3
Johnson & Johnson (J&J)	Abiomed	Мед. технологии	16,6
Pfizer Inc.	Biohaven Pharmaceutical Holding Company Ltd.	Фармацевтика и биотехнологии	11,6
VillageMD	Summit Health – CityMD	Медицина	8,9
CVS Health	Signify Health	Мед. технологии	8,0
Pfizer Completes Acquisition	Global Blood Therapeutics (GPT)	Фармацевтика и биотехнологии	5,4
Optum	LHC Group	Медицина	5,4
Bristol Myers Squibb	Turning Point Therapeutics, Inc.	Фармацевтика и биотехнологии	4,1
R1 RCM Inc.	Cloudmed	Мед. технологии	4,1
Amazon	One Medical	Медицина	3,9

Источник: авторская, по материалам [18]

В сфере здравоохранения России можно выделить несколько тенденций слияний и поглощений, которые будут влиять на ее развитие в будущие периоды.

• 1.    Массовый отток иностранных инвесторов, особенно крупных компаний, которые вынуждены продавать свои активы по политическими причинами. Так в 2022 г. «Медскан» купил российский бизнес израильской сети медицинских центров On Clinic International. В начале 2023 года холдинг Helix стала владельцем 100% бизнеса белорусской сети «Синэво», которая ранее принадлежала шведскому холдингу Medicover.

• 2.    Поглощение небольших региональных компаний крупными медицинскими сетями. В 2022 году лабораторная служба «Хеликс» закрыла сделку по приобретению 100% московской лаборатории ООО «Лабо-ратуар Де Жени». Группа компаний «Медси» приобрела 100% долей в уставном капитале сети «Промедицина» в Уфе и сети «Диалайн» в Волгограде, 100% долей в уставном капитале медицинской сети «Лабдиагности-ка» (ООО «Лабдиагностика» и ООО «Лаб-диагност и К») в городе Пермь. Группа компаний «Эксперт» приобрела 100% долей в ООО «Калининградская клиника боли».

• 3.    Приобретение непрофильными корпорациями долей в медицинских компаниях. В феврале 2022 года входящая в «Росатом» компания «Росатом Хэлскеа» стала акционером АО «Медскан», выкупив 25,001% акций, а в 2023 году увеличила свою долю в капитале

  группы компаний до 50%. Также в 2023 компания «Сбербанк инвестиции» приобрела у АО «Медскан» 49% долей в ООО «Медскан лаб» и 9,99% долей в ООО «812 капитал», которое управляет сетью онкоклиник «Евро-онко» (таблица 2).

Таблица 2

Дата	Объект сделки	Продавцы	Покупатели	Стоимость
Январь 2022	100% компании «Лаборатуар Де Жени»	Сергей Тараканов, Инна Матвейчева	ООО «НПФ «Хеликс»	400 млн руб.
Январь 2022	100% сети «Промедицина» (Уфа)	«Национальная Медицинская Сеть»	АО «Группа Компаний «Медси»	не раскрывается
Январь 2022	100% сети «Диалайн» (Волгоград)	«Национальная Медицинская Сеть»	АО «Группа Компаний «Медси»	не раскрывается
Январь 2022	50% челябинской сети клиник «Лотос»	ООО «Международный биотехнологический центр «Генериум»	ООО «МедИнвест-Групп»	700–800 млн руб.
Февраль 2022	12% в уставном капитале компании «Здоровье города»	ООО «Здоровье города»	АО «Группа Компаний «Медси»	135 млн руб.
Февраль 2022	25,001% акций группы компаний «Медскан»	АО «Группа Компаний «Медскан»	АО «Русатом Хэлскеа»	не раскрывается
Апрель 2022	100% медицинской сети «Лабдиагностика» (ООО «Лабдиагностика» и ООО «Лабдиагност и К») в г. Пермь.	ООО «Лабдиагностика» и ООО «Лабдиагност и К»	АО «Группа Компаний «Медси»	не раскрывается
Апрель 2022	70% ООО «Центр репродукции и генетики» (бренд «ФертиМед»)	ООО «Центр репродукции и генетики»	ООО «УК Медма»	не раскрывается
Июнь 2022	100% в ООО «МГМЦ «Интермедцентр»	Екатерина Соколова	Александр Мясников	не раскрывается
Июль 2022	100% в ООО «Калининградская клиника боли»	ООО «Калининградская клиника боли»	ООО «Барель» (входит в группу компаний «Эксперт»)	73 млн руб.
Июль 2022	ООО «МРТ Азбука здоровья»	Алексей Русаков, Павел Прытков	АО «Группа Компаний «Медси»	не раскрывается
Август 2022	Сеть клиник «СОГАЗ Медицина»	АО «СОГАЗ»	Топ-менеджеры АО «Номеко»	не раскрывается
Август 2022	100% компании «Unim»	ООО «Юним»	ООО «Т Медика»	250 млн руб. (по мнению экспертов)
Сентябрь 2022	86,37% акций московской сети клиник «Чайка»	ООО «Группа Чайка»	Полина Юмашева	не раскрывается
Сентябрь 2022	72% в компании «Астра-77»	ООО «Астра-77»	АО «Европейский медицинский центр»	52,7 млн евро
Сентябрь 2022	50% в ООО «Акцентр»	ООО «Акцентр»	АО «Русатом Хэлскеа»	не раскрывается
Ноябрь 2022	Российский бизнес израильской сети медицинских центров On Clinic International – «Медикал он груп»	Мара Вайсман, Алекс Каневский	АО «Группа Компаний «Медскан»	не раскрывается
Декабрь 2022	Сеть лабораторий KDL	Фонд прямых инвестиций UFG Private Equity	АО «Группа Компаний «Медскан»	не раскрывается
Февраль 2023	Белорусская лабораторная сеть «Синэво»	Шведский холдинг «Medicover»	ООО «НПФ «Хеликс»	не раскрывается
Июнь 2023	49% долей в ООО «Медскан лаб»	АО «Группа Компаний «Медскан»	«Сбербанк инвестиции»	3 млрд рублей
Август 2023	9,99% в ООО «812 капитал», которое управляет сетью онкоклиник «Евроонко»	Хвичи Акубардии	«Сбербанк инвестиции»	450–500 млн руб. (по мнению экспертов)

Источник: авторская, по материалам [13].

Крупнейшие сделки на медицинском рынке в России в 2022 году

Анализируя перспективы развития рынка слияний и поглощений на российском рынке, следует выделить следующие ключевые моменты.

• 1.    В 2022 году количество незакрытых сделок увеличилось из-за значительной активности на рынке и некоторой нестабильностью, вызванной макроэкономической и политической ситуацией. В будущих периодах инвесторам удастся ограничить риск незавершенных сделок благодаря более тщательному анализу окончательных условий.

• 2.    Ожидается снижение количества «быстрых» сделок. У инвесторов больше отсутствует необходимость спешить.

• 3.    Сохранит актуальность поглощение крупными российскими компаниями более мелких фирм.

• 4.    Слияния и поглощения компаний в России будут ориентироваться на внутренний рынок, а интерес иностранных инвесторов из недружественных стран к российским активам останется на низком уровне.

• 5.    Процесс консолидации на рынке активизируется, в том числе из-за обострившейся проблемы дефицита кадров. Также она замо-

• тивирует поставщиков медицинских услуг к поиску эффективные цифровые технологии, чтобы помочь решить проблемы, образовавшиеся из-за нехватки квалифицированных сотрудников. Следовательно, стартапы в области телемедицины и цифрового здравоохранения продолжат оставаться привлекательными активами для инвестиций.

Заключение