Теоретические основы управления капиталом предприятия

Современная экономика отличается высокой конкуренцией, с одной стороны, и низкой степенью вмешательства государства в финансовохозяйственную деятельность предприятия, с другой стороны. Это значит, что хозяйствующий субъект вынужден всегда искать пути максимизации своего экономического потенциала при минимальной поддержке со стороны государства.

Одним из способов такой максимизации является рациональное, экономически обоснованное и эффективное управление капиталом предприятия.

Данная работа посвящена основам управления капиталом корпорации. Актуальность нашего исследования заключается в том, что лишь грамотно управляя всеми ресурсами организации и поддерживая оптимальную структуру капитала, т.е. соотношение между собственными и заёмными средствами, мы сможем достигнуть высокого уровня экономической эффективности деятельности предприятия. В противном случае, финансовое состояние предприятия может, наоборот, ухудшиться, вплоть до его банкротства.

Для более полного осознания той роли, которую выполняет капитал, необходимо рассмотреть его сущность и характерные основные черты.

В экономической литературе имеет место множество подходов к определению понятия капитал: марксистская теория, вещная, временная, теория человеческого капитала.

На наш взгляд, такое «расщепление» единого понятия не даёт чёткого представления о сути изучаемого явления. Поэтому мы придерживаемся комплексного подхода, согласно которому капитал представляет собой одно из основных экономических понятий и выражает суммированную величину всех средств в финансовой, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы корпорации.

Капитал обладает специфическими чертами, присущими только данной экономической категории:

• 1.    Капитал – это фактор производства.

• 2.    Это фактор производства, способный приносить доход путём самоувеличения: предприятие вкладывает капитал в производство, а полученная прибыль идёт на пополнение собственного капитала.

• 3.    Для собственника капитал является основным источником финансового благополучия.

• 4.    Это основной показатель текущей стоимости предприятия.

Капитал, по нашему мнению,    это мощнейший инструмент обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Однако для его эффективного функционирования требуется рациональное управление.

Под управлением капиталом, в самом широком смысле, подразумевается обеспечение оптимального соотношения между собственными и привлечёнными средствами.

Собственный капитал представляет собой средства, находящиеся в собственности предприятия. К ним относятся:

• -    уставный капитал – взносы учредителей предприятия;

• -    резервный капитал (формируется за счёт отчислений от прибыли в соответствующие резервные фонды);

• -    добавочный капитал (образуется главным образом при переоценке стоимости активов предприятия).

Значительную часть всего капитала составляют привлечённые средства, на возвратной основе полученные вне предприятия и подлежащие уплате с начислением соответсвующих процентов. К данной группе относят долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, а также кредиторскую задолженность.

Немалую трудность при разработке финансовой политики составляет решение о том, какова будет доля собственного и заёмного капитала в общей сумме капитала. Стоит отметить, что данный вопрос является актуальным не только для предприятия, но и для финансовой науки в целом. Одни учёные считают, что предприятия должны, по мере своих возможностей, использовать только собственный капитал. Другие высказывают мнение о том, что использование лишь собственных средств свидетельствует о недостаточно рациональном их использовании.

Обе точки зрения имеют право на существование и характеризуются как сильными, так и слабыми сторонами. Мы придерживаемся позиции второй группы учёных. Они полагают, что доля собственного капитала должна рассчитываться, исходя из специального показателя, который называеется коэффициентом самофинансирования. Он определяется как отношение собственных инвестиционных ресурсов (нераспределенной прибыли, амортизации и т.д.) к общей величине средств, необходимых для финансирования.

В идеальных условиях данный коэффициент не должен быть более 50%. Следует подчеркнуть, что именно такая точка зрения встретила наибольшее понимание в науке. Несмотря на это, мы считаем, что при формировании оптимального соотношения капитала необходимо учитывать определённые факторы, одним из которых является цена капитала. Данная фраза означает, что если фомирование и содержание собственного капитала обходится корпорации дороже, чем привлечение заёмных средств, то имеет смысл для наиболее трудоёмких производственных процессов использовать привлечённый со стороны капитал. При правильном его функционировании повышается экономическая рентабельность использования собственного капитала и минимизируются затраты.

Когда речь идет о стоимости собственного капитала, то в первую очередь стоит упомянуть о выплате процентов по долговым ценным бумагам, дивидендов по вкладам и доходов по ценным бумагам. По привлечённому капиталу предприятие выплачивает проценты по обязательствам за пользование капиталом.

Однако при определении цены капитала корпорация сталкивается с проблемой его неоднородности, что может спровоцировать ошибку при расчётах.

Специально для таких случаев существует формула средневзвешенной стоимости, которая позволяет определить общую стоимость по разным видам капитала, а затем усредняет эту величину. Суть формулы заключается в том, что цена каждого отдельного вида капитала взвешивается с учетом его удельного веса в общем объеме, а затем все полученные показатели суммируются [1]:

E ^a i % ^x P i

WACCi = i=1        , где WACC – средневзвешенная стоимость капитала; ai - доля капитала в общем объёме капитала;

^{p i} – цена капитала.

Казалось бы, что всё предельно понятно и однозначно: привлекай тот капитал, формирование и использование которого является наиболее дешёвым. Но, как известно, в экономике нет ничего однозначного. И по сей день не умолкают споры о влиянии привлечённого капитала на состояние предприятия, что лишь потверждает данный факт.

К привлечению заёмных средств, как мы считаем, необходимо подходить с большой осторожностью, особенно это касается средств международных финансово-кредитных организаций. В данном случае могут возникнуть ситуации, противоречащие не только экономическим интересам государства, но и суверенитету страны (вплоть до его потери). Чем же обоснована наша позиция?

В этой связи необходимо упомянуть четыре состояния финансовой устойчивости: абсолютная финансовая устойчивость, нормальная финансовая устойчивость, неустойчивое состояние и кризисное.

Особый интерес для нас в данном контексте представляют последние два состояния. Как известно, при неустойчивом состоянии структуру капитала составляют собственные средства, долгосрочные кредиты и займы, краткосрочные кредиты и займы, причём последние превалируют. Наименьший же объём занимает собственный капитал корпорации. Это вызвано тем, что предприятие старается поправить свои финансовые дела за счёт привлечения средств, преимущественно краткосрочных, поскольку оно испытывает временные финансовые затруднения и не вполне уверено в своём завтрашнем дне. Для покрытия уже существующих обязательств предприятие снова и снова берёт краткосрочные кредиты и займы, образуя при этом порочный круг. Справедливости ради стоит заметить, что и при данном типе устойчивости дела ещё можно поправить, но для этого требуется выработать очень грамотную, рациональную и экономически обоснованную финансовую политику. Разработка финансовой политики – отнюдь непростая задача, поэтому большинство предприятий может оказаться в кризисном состоянии, что, в свою очередь, грозит банкротством, если все кредиторы вдруг в одночасье потребуют у предприятия исполнения финансовых обязательств, ведь своих средств корпорация почти не имеет. Именно в этом и заключается основная опасность наращивания заёмного капитала. Далее возникает вопрос, а как же быть с международными финансово-кредитными организациями, предоставляющими средства на льготных и, на первый взгляд, очень выгодных условиях. Почему на первый взгляд? Просто в таком случае можно потерять не только экономическую, но и политическую независимость не только конкретного экономического субъекта, но и целого государства, ведь всем хорошо известно, что тот, кто имеет в руках экономические рычаги, имеет и все остальные. Ярким примером может служить план Маршалла в послевоенное время. США предоставили странам Западной Европы финансовую помощь для восстановления разрушенной войной экономики и модернизации промышленного производства, устранения торговых барьеров. В качестве предварительного условия предоставления помощи американцы потребовали выведения коммунистов из состава правительств стран, подписавших договор, т.е. вмешивались во внутренние дела этих стран, фактически посягая на их государственный суверенитет.

В конечном итоге хочется отметить, что финансовый мененджмент является относительно молодой наукой как в нашей стране, так и во всем мире. Вполне естественно, что по поводу тех или иных её положений может возникать множество вопросов и разногласий. Ситуация усугубляется ещё и тем, что в России теоретические знания о финансовых механизмах в рыночной экономике были довольно поверхностными, не говоря опрактическом опыте в этом направлении. В большинстве случаев мы постигаем данную науку не путём анализа и рассуждений, а методом проб и ошибок. Выходом из сложившегося положения, по-нашему мнению, будет повышение качества подготовки и квалификации финансовых специалистов, с одной стороны, выработка эффективных методов проведения комплексного анализа финансового состояния предприятия, с другой. Лишь комплексный, всесторонний, хорошо продуманный подход создаст условия для получения полноценного положительного результата, и это касается не только экономики, но и всех других сфер общественной жизни.