Теоретическое обоснование выделения этапов сделки слияния и поглощения

Существует большое количество исследований с попытками составить универсальный алгоритм интеграционных процессов компаний, однако все они отличаются только степенью детализации и глубиной проработки этого процесса. Рассмотрим наиболее комплексные и детальные исследования по данной теме.

• 1.    Выработка стратегии. На данном этапе руководство компании принимает решение о проведении сделки M&A.

• 2.    Определение критериев компании-цели. В качестве таких критериев могут выступать возможность выхода на новый рынок, расширение ассортимента производимой продукции, объем продаж, уровень рентабельности и др.

• 3.    Выбор компании-цели. Поиск может осуществляться собственными силами или при помощи посредников.

• 4.    Due diligence и оценка объекта сделки. Данный этап предполагает исследование финансовых, операционных, юридических, стратегических и культурных аспектов деятельности компании. На основе анализа принимается решение о целесообразности заключения сделки. Также на данном этапе осуществляется планирование и оценка транзакционных издержек, ставится вопрос о финансировании сделки.

• 5.    Процесс переговоров. На данном этапе достигаются договоренности по ключевым вопросам и получается разрешение от антимонопольной службы.

• 6.    Юридическое оформление сделки.

• 7.    Интеграция компаний. На данной стадии формируется новая структура объединенной компании, определяется персонал компании, оценивается необходимость привлечения новых сотрудников, разрабатывается схема принятия решений, происходит интеграция корпоративных культур, производственных процессов.

Теория и практика сервиса: экономика, социальная сфера, технологии. 2019. № 3 (41).    17

• 1.    Определение стратегии развития. Выбор инструмента реализации стратегии

2.1. Анализ внешней среды

• 2.2. Анализ кандидатов для сделки

• 3.    Выбор компании-цели

• 4.    Комплексный анализ компании-цели (процедура Due Diligence)

5. Прогнозирование результатов сделки M&A

Выбор другого инструмента

I

I

Благоприятный прогноз

Неблагоприятный прогноз

ДА

НЕТ

6. Разработка структуры сделки

7. Определение цены сделки

Согласие компаний с условиями сделки

Рис. 1 . Алгоритм формирования и реализации сделки слияния и поглощения

Наиболее полным и детальным исследованием можно считать работу Зеленского С.Ю. и Комаровой Т.В. Авторы предлагают процесс слияния и поглощения разделить на несколько этапов [2]:

этап 1. Оценка текущей ситуации и решение о реализации сделки по слиянию или поглощению. По мнению авторов, сделка по слиянию и поглощению может быть полезна в случае, когда компания ожидает существования препятствий для развития в будущем. Далее в рамках первого этапа авторы предлагают оценить компанию;

этап 2. Поиск возможных кандидатов для сделки. Компании-цели должны соответствовать ряду установленных критериев;

этап 3. Детальный анализ компании-цели. Под детальным анализом авторы понимают анализ различных операций, стратегии, финансовых показателей. Главной целью данного этапа является выявление того, каким образом и в каких направлениях может быть достигнут эффект синергии в результате сделки слияния или поглощения;

этап 4. Процесс переговоров по поводу сделки и заключение соглашения. В случае возникновения сопротивления к сделке со стороны компании-цели, компания-покупатель начинает поглощать активы компании-цели;

этап 5. Процесс интеграции двух компаний. Процесс интеграции заключается в интегрировании организационных культур, информационных систем, стратегий.