Тотальная распродажа

НАУМОВА        2010 год стал поистине феноменальным в истории при ватизации. Инвесторы могли стать участниками сразу трех крупнейших размещений. Скажем, купить акции бразильской нефтяной госкомпании Petrobras на крупнейшем в мировой истории размещении акций в сентябре прошлого года (общий объем — $70 млрд). В результате сделки правительство Бразилии получило акции Petrobras на $43 млрд и еще $27,5 млрд за приватизацию 15,1%-ного пакета компании. Взамен Petroleo Brasileiro были предоставлены права на шельфовое месторождение c запасами нефти в 5 млрд баррелей.

Переместившись на другой континент, в Северную Америку, инвесторы могли принять участие в крупнейшем IPO в истории Соединенных Штатов, где им были предложены ценные бумаги автомобилестроительного концерна General Motors на сумму $15,8 млрд. Добавим к этому привилегированные акции, за которые правительство выручило еще более $4 млрд. И опцион для андеррайтеров размещения почти на 72 млн обыкновенных акций и 13 млн привилегированных, который был полностью реализован банками-организаторами Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America, Merrill Lynch и Citigroup. Итого: получаем $23,1 млрд.

Не отставали и компании из Азии. Первичное размещение Agricultural Bank of China прошло в середине июля

в Шанхае и Гонконге и принесло ему $19,2 млрд. Однако у банка оставался опцион доразмещения акций, который, как правило, реализуется при устойчиво высоком спросе на бумаги после первичного размещения. В случае с Agricultural Bank of China на эти цели было зарезервировано 15% всей эмиссии акций. Почти через месяц банк пошел на этот шаг в Шанхае. В результате реализации опционов общий объем средств в рамках приватизации 15% одного из крупнейших финансовых институтов КНР достиг $22,1 млрд. Правительства Малайзии и Индии также решились на самые большие приватизационные сделки в своей истории. На бирже в Куала-Лумпуре прошло IPO малазийской нефтехимической компании Petronas Chemicals ($4,1 млрд), а в Мумбаи было проведено первичное размещение 10% акций Coal India. Размещение этого пакета принесло индийскому государству $3,4 млрд.

Всего же, согласно результатам доклада аудиторской компании KPMG и итальянского банка Fondazione Eni Enrico Matt , объем приватизационных сделок в 2010 году составил $213,6 млрд. США второй год подряд возглавили рейтинг глобальных приватизаторов с общей выручкой в размере $49 млрд, в то время как Китай, Бразилия, Франция, Турция, Польша и Индия расположились со 2-го по 7 место соответственно.

В нужное время, в нужном месте

Если все пойдет по планам правительств ведущих

В 2010 году инвесторы могли стать участниками сразу трех крупнейших размещений в мировой истории.

стран мира, то в 2011 году мы увидим новый рекорд по объему сделок приватизации. В частности, Америка имеет все шансы третий год подряд сохранить за собой первое место по выручке, если Казначейство все же продаст финансовое подразделение General Motors — в прошлом

ОПЦИОН ДОРАЗМЕЩЕНИЯ (или greenshoe — опцион, позволяющий андеррайтеру новой эмиссии покупать и перепродавать дополнительные акции), как правило, практикуется тогда, когда спрос на ценные бумаги на вторичном рынке особенно высок. Андеррайтеры (организаторы размещения) предлагают акции инвесторам, подписавшимся на них в ходе IPO, по исходной цене, и их покупатели в конечном итоге становятся держателями основного акционерного капитала.

GMAC, в настоящем Ally Finan cial. Изначально размещение планировалось на конец мая 2011 года, однако 6 июля банк отложил проведение первичного публичного размещения акций в связи с неблагоприятными, по мнению руководства, рыночными условиями.

Да и у Европы на этот год большие планы по приватизации. Сейчас почти все проблемные страны Европейского союза (Португалия, Италия, Ирландия, Испания и, в особенности, Греция) в сопровождении Польши и Великобритании объявили о начале или продолжении масштабных правительственных программ по продаже госсобственности. Всего наиболее пострадавшие от долгового кризиса страны Еврозоны хотят продать порядка 35 млрд евро (или $46 млрд) активов к 2013 году. И уже сейчас можно говорить о том, что если в долгосрочной перспективе глобальный экономический рост не начнет увеличиваться существенными темпами, то у властей западных стран не останется другого выбора, как выставлять все больше и больше государственных активов «на аукцион». На примере США, Греции и Италии очень хорошо видно, как тяжело согласуются в правительстве пакеты мер, предусматривающие многомиллиардные сокращения в госрасхо-дах. Учитывая текущие уровни доходностей по долговым обязательствам стран PIIGS, а 13 июля доходность итальянских 10-летних гособлигаций достигала 6,02%, испанских бондов — 6,25% (в то время как, по опыту других проблемных стран, на уровне 7% суверенный заемщик теряет доступ к рынку частного капитала), у периферийных европейских стран остается практически единственный инструмент для «закрытия» зияющей дыры в дефиците бюджета — продать доли в своих госпредприятиях как по стратегическим, так и по финансовым причинам. Да и при текущем уровне ликвидности и цен международным правительствам как никогда выгодно именно сейчас избавляться от активов, полученных в кризис.

КРУПНЕЙШИЕ СДЕЛКИ ПО ПРИВАТИЗАЦИИ В МИРЕ, 2010 ГОД

МЕСЯЦ	КОМПАНИЯ	СТРАНА	СЕКТОР	РАЗМЕР ПАКЕТА, %	СТОИМОСТЬ, МЛН $	МЕТОД ПРОДАЖИ
09	Petrobras Brazil	Бразилия	Нефть и газ	15,1	27,5	Новая эмиссия ценных бумаг публично торгуемой компании
07	Agricultural Bank of China	Китай	Банки	15,0	22,1	IPO
11	General Motors	США	Автомобилестроение	28,0	20,1	IPO
01– 12	Citigroup	США	Банки	17,0	17,6	Продажа на бирже
12	Citigroup	США	Банки	10,0	10,5	Продажа пакетов ценных бумаг. Обычно пакет включает не менее 10 000 шт. ценных бумаг
12	Electricity and Gas Distribution Grids	Турция	Энергоносители	н.д.	9,6	Аукцион
07	EnBW Energie Baden-Wurttemberg	Франция	Энергоносители	45,0	6,26	Частное размещение
07	Areva T&D SAS	Франция	Энергоносители	100,0	5,77	Частное размещение
11	Petronas Chemical	Малайзия	Химикаты	31,0	4,1	IPO
11	QR National Australia Railroad	Австралия	Железнодорожный транспорт	60,0	3,9	IPO
10	Coal India	Индия	Добыча угля	39,7	3,5	IPO
11	Enel Green Power SpA	Италия	Энергоносители	29,3	3,43	IPO
11	High Speed Rail	Великобритания	Транспорт	100,0	3,40	Частное размещение
12	RBS WorldPay	Великобритания	Финансы	80,0	3,02	Частное размещение
11	Global Logistics Properties	Сингапур	Логистика	49,0	30 0	IPO
08	China Everbright Bank	Китай	Банки	15,4	2,80	IPO
04	Powszechny Zaklad Ubezpieczen	Польша	Страхование	30,0	2,74	IPO
08	Hyundai Oilbank	Южная Корея	Нефть и газ	70,0	2,23	Поглощение
03	National Mineral Development Corp	Индия	Добыча железной руды	8,38	2,20	Новая эмиссия ценных бумаг публично торгуемой компании
11	Port of Brisbane Australia	Австралия	Грузоперевозки	н.д.	2,10	Аукцион
04	Cegelec SA	Катар	Машиностроение	100,0	1,98	Поглощение
02	NTPC India Electric Power	Индия	Электроэнергетика	5,5	1,80	IPO
12	Chongqing Rural Commercial Bank	Китай	Банки	27,7	1,78	IPO
05	4G Mobile Broadband Spectrum (12)	Германия	Телекомы	н.д.	1,78	Аукцион
05	4G Mobile Broadband Spectrum (11)	Германия	Телекомы	н.д.	1,72	Аукцион
05	4G Mobile Broadband Spectrum (10)	Германия	Телекомы	н.д.	1,62	Аукцион
04	Electricity Distribution Grids	Турция	Энергоносители	н.д.	1,52	Аукцион
10	PGE Polska Grupa Energetyczna	Польша	Энергоносители	10,0	1,40	Продажа акций
06	Tauron Polska Energia	Польша	Энергоносители	52,0	1,34	IPO
12	New Century Department Store Co	Китай	Ретейл	100,0	1,19	Поглощение (частное размещение)
09	Galp	Португалия	Энергоносители	7,0	1,18	Обмениваемые облигации

Источник: «Барометр приватизации».

\ ТРЕНДЫ И ПРОГНОЗЫ \

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 8 (112) 2011

\ ПРИВАТИЗАЦИЯ \

ГЛОБАЛЬНЫЕ ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ДОХОДЫ ОТ ПРИВАТИЗАЦИИ, 1988–2010

Источник: «Барометр приватизации».

Общая копилка

Внесут свой вклад в тренд и развивающиеся страны. Например, власти Монголии за $2 млрд продадут 30% Erdenes Tavan Tolgoi, владеющей правами на разработку угольного месторождения Таван-Толгой. Среди крупнейших сделок 2011 года аналитики аудиторской компании KPMG и итальянского банка Fondazione Eni Enrico Matt называют и приватизацию 7,58% Сбербанка (150–180 млрд рублей).

Изначально Россия до 2016 года планировала выручить от продажи госактивов около $50 млрд. Но президент Дмитрий Медведев на экономическом форуме в Петербурге поручил правительству до 1 августа пересмотреть план в сторону увеличения. К середине июля Минэкономразвития подготовило предложения по приватизации 22 активов, находящихся в госсобственности. Новый список оказался не намного больше по числу компаний, но значительно превзошел пред- ыдущий по величине пакетов акций. И если все планы МЭР будут реализованы, дополнительные доходы государства от приватизации в 2012–2016 годах составят 6 трлн руб. Это в три раза выше прошлых оценок: 280–300 млрд руб. в 2012 году, до 1 трлн — на три года, до 1,8 трлн — до 2015 года. Эти вопросы были рассмотрены на совещании у первого вице-премьера Игоря Шувалова, который, по данным российских СМИ, поддержал большинство из них. В частности, планируется, что государство полностью покинет капиталы 10 компаний: приватизация 10–15% Роснефти может состояться уже в 2012 году, при этом в Русгидро, Роснефти, Зарубежнефти и Объединенной зерновой компании государство сохранит «золотую акцию». Это позволит вводить госпредставителя в совет директоров и тем самым иметь возможность накладывать вето на решения по крупным сделкам (более 25% балансовой стоимости), а также влиять на изменения уставного капитала, реорганизацию общества и внесение изменений в устав. Пока не одобрено снижение доли государства до контрольной в РЖД, МРСК, ФСК и Транснефти. Из-за инфраструктурной важности этих компаний г-н Шувалов поручил еще раз взвесить все последствия появления акционеров с блокирующим пакетом. До начала последнего месяца лета состоится еще одно совещание у г-на Шувалова или премьер-министра Владимира Путина, на котором планы приватизации будут окончательно согласованы. В частности, будут приняты принципиальные решения о приватизации РЖД, ФСК, Холдинга МРСК и Транснефти. Дальше предложения правительства попадут на рассмотрение уже в Кремль.

Приватизация по-европейски ГРЕЦИЯ

Почтовый сберегательный банк, а также доли в Организации связи Греции и Национальной энергетической корпорации, госчасть в лотерее, казино (государство владеет частями этих активов), центральном ипподроме, портах и почте, газовых и никелевых монополиях, столичном аэропорте в ближайшее время официальные Афины передадут в частные руки. Помимо этого, по информации Wall Street Journal , греческое правительство решило продать тысячи гектаров земли знаменитых во всем мире средиземноморских пляжей. Впервые в истории Греции все объекты недвижимости, принадлежащие государству, будут собраны и перечислены в едином реестре. ИСПАНИЯ

Испания готовится к крупнейшему IPO в своей истории. Продажа 30% национальной лотерейной компании LAE может принести правительству Испании до 7 млрд евро. В результате чего бюджетный дефицит Испании, который сейчас превышает 9% от ВВП, имеет все шансы сократиться ниже требуемого Европейским союзом уровня 3% уже к 2013 году. Консорциуму из четырех банков предстоит разместить на рынке 30% акций LAE. Листинг национальной лотерейной компании Испании ожидается уже в ноябре текущего года. Наряду с LAE есть в планах испанской приватизации еще парочка весомых проектов. Так, в середине июля две сети сберегательных касс Bankia и Banca Civica намерены продать на бирже примерно по 50% своих ценных бумаг. Кроме того, частичную приватизацию с выходом на фондовый рынок планирует и оператор аэропортов Aena.

Однако именно приватизация LAE, по мнению целого ряда экспертов, является самой привлекательной инвестицией. Национальная лотерейная компания не имеет долгов, представляет собой стабильный бизнес, который не потерял устойчивости даже во время глобального кризиса. LAE намерена выплачивать ежемесячные дивиденды в размере 8%, что соизмеримо с показателями таких «тяжеловесов» Миланской биржи, как Telefonica и Banco Santander, сообщил глава лотерейной компании Аурелио Мартинес .

ПОРТУГАЛИЯ

Лидер победившей на недавних выборах Социал-демократической партии Португалии Педро Пассуш-Коэлью объявил в начале июня: «Для достижения целей по сокращению бюджетного дефицита будет начата распродажа госактивов. Португальская программа приватизации должна быть более амбициозной, чем греческая. Только в этом случае Португалии удастся избежать греческого сценария кризиса. В частные руки, в первую очередь, могут перейти СМИ». Сейчас в Португалии существует один

После приватизации 30% Национальной лотерейной компании бюджетный дефицит

Испании может снизиться с 9% до уровня ниже 3% ВВП к 2013 году.

FOTOLINK/AP