Управление государственным долгом Российской Федерации, пути его совершенствования

В современных экономических условиях наличие государственного долга не свидетельствует о нестабильности развития стран или невозможности покрытия собственных расходов только за счет доходных источников. Государственный долг стал одной из составляющих экономики большинства стран. На данном этапе экономического развития важным является вопрос осуществления эффективного управления собственными долговыми обязательствами, а также, на какие цели они осуществляются.

При управлении государственным долгом необходимо принимать во внимание различные факторы, которые могут оказать существенное воздействие на экономику и увеличить те или иные риски. С этой целью управление государственным долгом должно являться системным процессом, в котором все элементы взаимосвязаны и последовательны.

Таким образом, важным является рассмотрение процесса управления государственным внутренними обязательствами. В соответствии с российской и международной практикой одним из основных показателей, который используется при оценке уровня государственного долга это то, какой процент от уровня ВВП приходится на государственный долг. Динамика данного показателя приведена на Рисунке 1.

12 000,0

10 000,0

8 000,0

6 000,0

4 000,0

2 000,0

0,0

10 299,1

13,2%

10 951,9

13,6%

5 343,2

9,5%

4 190,5

7,5%

1 152,7

2,1%

6 519,9

9,7%

4 977,9

7,4%

7 548,3

10,6%

7 241,2

9,3%

7 307,6

9,1%

1 542,0

2,3%

5 722,2

8,1%

1826,1

2,6%

3 057,9

3,9%

3 644,3

4,5%

на 01.01.2012 на 01.01.2013 на 01.01.2014 на 01.01.2015 на 01.01.2016

• ■    Государственный внутренний долг Российской Федерации

• ■    Государственный внешний долг Российской Федерации

  Рисунок 1. Государственный долг Российской Федерации в 2011-2015 годах, млрд. рублей/% к ВВП34.

По состоянию на 1 января 2016 года объем государственного долга Российской Федерации составил 10 951,9 млрд. рублей, увеличившись за год на 652,8 млрд. рублей. За отчетный период из-за снижения курса рубля по отношению к иностранным валютам доля государственного внешнего долга Российской Федерации в общем объеме государственного долга выросла с 29,7% до 33,3%. Соответственно доля государственного внутреннего долга Российской Федерации сократилась с 70,3% до 66,7%. Наиболее значительный рост государственного долга пришелся на 2014 год, что обусловлено целым рядом факторов. Так прирост государственного внешнего долга составил 1 231,8 млрд. рублей, однако такое значительное изменение было в большей степени обусловлено резкими изменениями обменных курсов национальной валюты, так как долларовый эквивалент не показал такого роста, а заимствования на внешних рынках не осуществлялись. В рамках государственной внутренней политики и введением санкций в отношении большинства российских крупных компаний и банков было принято решение о поддержке банковской системы с помощью облигаций федерального займа. В конце 2014 года с целью оказания данной поддержки Минфин России осуществил имущественный взнос Российской Федерации в ГК «АСВ» общей номинальной стоимостью в 1 трлн. рублей, который состоял из 5 выпусков облигаций федерального займа с переменным купонным доходом со сроками погашения от 10 до 20 лет. Размер купонного дохода по данным облигациям был впервые привязан к такому индикатору денежного рынка, как ставка РУОНИА.

34По данным Министерства финансов Российской Федерации

В структуре государственного внутреннего долга появляются принципиально новые инструменты, влияние которых на уровень долговой нагрузки и расходы на обслуживание государственного долга представляется достаточно сложным для оценки.

Наблюдается ежегодный рост объема государственного долга, однако его объем по-прежнему не превышает 14% ВВП в относительном выражении, что обусловлено с одной стороны активной политикой заимствований на внутреннем рынке капитала, а также ростом внешнего долга в связи с изменениями валютных курсов по отношению к национальной валюте (доля государственного внешнего долга не превышает 35%). Показатели долговой устойчивости, применяемые как в российской, так и в международной практике находятся на безопасном уровне (показатель государственного долга к доходам федерального бюджета составляет 80%, расходы на обслуживание и погашение долга не превышают 6,5% от экспорта товаров и услуг).

Кроме того, наблюдаются следующие проблемы при управлении государственным долгом:

• •    отсутствие в большинстве случаев согласованности проводимой заемной политики и уровня дефицита бюджета в тот или иной период времени;

• •    несоблюдение установленных государственной программой пороговых значений и необходимость их постоянной корректировки с учетом проводимой долговой политики в принципиально новых экономических условиях;

• •    отсутствие разработанных документов об основных направлениях долговой политики.

Значение большинства показателей долговой нагрузки на данном этапе находиться на достаточно безопасном уровне, однако в условиях обострения политических отношений долговая политика проводиться в кардинально новых условиях, что может привести к ухудшению долговой ситуации в стране.

С целью совершенствования управления государственным долгом Российской Федерации предлагается реализовать следующий комплекс мероприятий:

• •    повышение кредитного рейтинга Российской Федерации с помощью проведения мер по взаимодействую с международными рейтинговыми агентствами, а также привлечения на российских рынок отечественных и зарубежных инвесторов;

• •    разработка новых инструментов государственных заимствований, таких как государственные ценные бумаги для населения и создания нового сегмента рынка;

• •    возврат на международные рынки капитала для сохранения присутствия России как суверенного заемщика и поддержания постоянного

доступа к ресурсам данных рынков;

• •    разработка инструментов, ориентированных для привлечения средств с активно развивающихся азиатских рынков, особенно Китая, и для появления на российском рынке нового круга инвесторов;

• •     оптимизация структуры государственного долга и повышения

уровня ликвидности государственных ценных бумаг с помощью дальнейшего проведения операций обмена;

• •     координированная работа по осуществлению управления с

проведением оценки роста государственного долга, расходов на его обслуживание и сравнение относительных показателей;

• •    разработка новых направлений государственной гарантийной поддержки с учетом международного опыта в различных отраслях экономики;

Система управления государственным долгом сейчас является достаточно эффективной, однако необходимо постоянное ее совершенствование в условиях постоянно изменяющихся экономических условий. Необходимо разработать такую систему управления, которая бы могла достаточно быстро адаптироваться к изменяющимся внешним условиям, позволяла проводить меры по диверсификации экономки.