Управление производственными и финансовыми рисками предприятия

Процесс инвестирования финансовых ресурсов для извлечения прибыли является целью деятельности любого коммерческого предприятия. При этом любая деятельность предприятия сопровождается большим количеством рисков.

Производственный риск определяется на основе эффекта операционного левериджа, и в результате воздействует на прибыль предприятия, которая формируется под воздействием структуры затрат производственного характера.

Финансовый риск, рассматриваемый в данном случае как риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия, определяется несовершенством структуры капитала, что вызывает дисбаланс положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объёмам.

Производственный и финансовый риски тесно связаны на основе взаимодействия эффектов операционного и финансового левериджа, и в результате каждый из них воздействует на прибыль предприятия.

Сочетание значительного операционного левериджа с высоким финансовым левериджем может привести к большой финансовой нестабильности, которая выражается в определенном изменении величины чистой прибыли и к росту риска, которые негативно повлияют на финансово-хозяйственную деятельность предприятия [1, c.210].

С целью снижения операционных и финансовых рисков нами предложено оптимизировать затраты и структуру капитала предприятия с помощью экономико-математических моделей.

Применение экономико-математических моделей в экономике позволяет определить оптимальные значения целевых показателей при заданных условиях, что существенно облегчает принятие управленческих решений и способствует более эффективному ведению деятельности.

Основной целью оптимизации затрат является снижение операционного риска, максимизация прибыли предприятия и рост ее конкурентоспособности без дополнительного кардинального увеличения объема продаж. С целью оптимизации затрат нами разработана модель, основной целью которой является максимизация показателя рентабельности активов. Проведя анализ существующих показателей, мы пришли к выводу, что в наибольшей степени достаточным критерием оптимизации затрат выступает рентабельность совокупных активов (ROTA).

Предложенный показатель включает в себя как затраты, которые осуществляет предприятие, так и доходы, получаемые в процессе своей деятельности. Преимущества ROTA заключаются в том, что максимизация данного показателя приводит к увеличению выручки и снижению себестоимости активов, в том числе за счет снижения непроизводственных расходов, относимых на прибыль, сокращения непроизводственных активов, дебиторской и кредиторской задолженности. Таким образом, происходит оптимизация структуры затрат и повышение эффективности работы предприятия.

Помимо целевой функции оптимизационная модель должна содержать ограничения, необходимые для получения корректных результатов. Определив ограничения, связанные с особенностями расчета выбранных показателей рентабельности, а также со спецификой экономической деятельности предприятия, мы разработали полноценную модель, адаптированную под конкретное предприятие. Рассмотрим, как изменились фактические показатели затрат после применения модели оптимизации затрат на примере коммерческого предприятия СПК имени Калинина (табл. 1).

Таблица 1 – Соотношение фактических затрат СПК имени Калинина в 2012 году и оптимальных значений, полученных в результате моделирования

Название переменных	Фактические значения	Оптимальные значения	Отклонени е (+,-)
Выручка от реализации продукции, тыс.руб.	75147	79243	4096
Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб.	65767	64145	-1622
Прибыль от продаж, тыс.руб.	9380	15098	5718
Переменные затраты, тыс.руб.	46036,9	43501,5	-2535,4
Маржинальный доход, тыс.руб.	29110,1	35741,5	6631,4
Прибыль до налогообложения, тыс.руб.	16215	26099,6	9884,58
Стоимость активов, тыс.руб.	200297	196185	-4112
Целевая функция (ROTA), %	8,10	13,30	5,21
Эффект операционного левериджа, ед.	3,10	2,37	-0,74

Из таблицы видно, что произошло снижение себестоимости реализованной продукции. Резервы снижения себестоимости реализованной продукции содержатся в сокращении затрат за счет их нормирования, оптимизации структуры производства и др.

Подставив в систему неравенств балансовые значения, и решив ее с помощью стандартных инструментов MS Excel (Поиск решения), нами получены следующие результаты:

• 1.    При заданном значении показателя рентабельности собственного капитала (11,79%) значение рентабельности совокупных активов составило 13,30%.

• 2.    Для достижения величины ROTA=13,30% необходимо подвергнуть изменению такие группы статей как дебиторская задолженность, денежные средства, доходы (выручка) и расходы (себестоимость).

Таким образом, при оптимальных значениях затрат эффект операционного левериджа снизится и составит 2,37, а следовательно снизится и предпринимательский риск.

Применение разработанной модели позволит более обосновано осуществлять процесс планирования затрат и тем самым повысить эффективность работы всего предприятия.

Эффективная деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемных ресурсов позволяет предприятию обеспечить расширенное воспроизводство, эффективное использование собственного капитала, а также ускорить решение различных целевых задач и, в конечном счете -повысить рыночную стоимость предприятия.

Эффект финансового левериджа возникает с появлением заемных средств в источниках финансирования предприятия, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал и характеризует эффективность использования предприятием заемных средств.

Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием объема и структуры капитала, а также способностью руководителя выбрать эффективную стратегию его развития. В связи с этим нами разработана модель оптимизации структуры капитала, цель которой заключается в максимизации рыночной цены предприятия при минимизации стоимости капитала.

Показатель средневзвешенной стоимости совокупного капитала (WACC) использовался как целевой показатель в модели оптимизации структуры капитала [2, c.145]. Стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть уплачена за использование собственного или привлеченного капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции, вследствие чего этот показатель выступает минимальной нормой формирования прибыли организации, нижней границей при планировании ее размеров. Сопоставим фактические и оптимальные величины собственного и заемного капитала СПК имени Калинина (табл.2).

Таблица 2 – Соотношение фактических в 2012 году и оптимальных величин собственного и заемного капитала в СПК имени Калинина

Наименование переменных	Фактические значения	Оптимальные значения	Отклонение (+,-)
Собственный капитал, тыс.руб.	178896	178896	0
Заемный капитал, тыс.руб.	21401	35483	14082
Прибыль до налогообложения без учета затрат на выплату процентов, тыс.руб.	18972	23543,1	4571,12
Экономическая рентабельность, тыс.руб.	9,74	10,98	1,24
Проценты к уплате, тыс.руб.	2757	4571,12	1814,12
Средняя расчетная ставка процента с учетом бюджетных субсидий, %	7,38	7,38	0
Дифференциал, %	1,15	3,6	2,45
Финансовый рычаг, коэф.	0,12	0,2	0,08
Эффект финансового рычага, %	0,09	0,48	0,39
Чистая прибыль, тыс.руб.	15826	16684,7	858,7

Привлечение предприятием заемных средств дополнительно в размере 14082 тыс.руб. будет способствовать росту эффекта финансового левериджа и рентабельности собственного капитала. Прирост рентабельности собственного капитала свидетельствует о приросте чистой прибыли, которую предприятие способно получить, используя весь потенциал по привлечению заемных средств.

Таким образом, СПК имени Калинина сможет получить чистую прибыль на 858,70 тыс.руб. больше, чем при фактической структуре капитала. Следует отметить, что низкое значение экономической рентабельности не позволяет данному предприятию получать более высокую прибыль. При этом все показатели, характеризующие эффективность использования заемного капитала и определяющие его оптимальную структуру улучшили свое значение.

Для ведения эффективной деятельности коммерческим предприятиям очень важно осуществлять стратегическое планирование источников долгосрочного финансирования. Тщательный анализ сложившейся структуры капитала является основой для принятия решений в процессе финансирования воспроизводственных процессов и управления совокупным денежным капиталом предприятия.

Операционный и финансовый леверидж тесно связаны между собой. Возрастание выплат процентов за кредит при наращивании эффекта финансового левериджа утяжеляет постоянные затраты предприятия и оказывает повышающее воздействие на силу операционного левериджа. Сочетание мощного операционного левериджа с мощным финансовым левериджем может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются. В связи с этим мы нашли компромисс между максимизацией прибыли предприятия и минимизацией совокупных рисков.

В табл. 3 определен сопряженный эффект при фактических значениях эффектов операционного и финансового рычагов и значениях, определенных с помощью оптимизационных моделей.

Из проведенных расчетов можно увидеть, что сила воздействия сопряженного эффекта операционного и финансового левериджа после применения моделей оптимизации затрат и структуры капитала увеличилась, что обусловлено ростом эффекта финансового левериджа. Данное увеличение обоснованно, т.к. при минимальном совокупном риске у предприятия имеется возможность для получения максимальной прибыли. В модели оптимизации структуры капитала было введено условие по сохранению финансовой устойчивости, определяющее оптимальную величину заемных ресурсов, которую предприятие может привлечь для обеспечения хозяйственной деятельности до снижения финансового риска [2, 144].

Таблица 3 – Сила воздействия сопряженного эффекта операционного и финансового левериджа СПК имени Калинина

Показатели	Фактическ ие значения (2012г.)	Оптимальн ые значения	Отклонени я
Эффект операционного левериджа, ед.	3,10	2,37	-0,74
Эффект финансового левериджа, %	0,09	0,48	0,39
Сила воздействия сопряженного эффекта операционного и финансового левериджа, %	0,28	1,14	0,86

Таким образом, нами решена задача соотношения риск/доходность и определены критерии, достижение которых будет способствовать максимизации прибыли предприятия при минимальном совокупном риске.

Стратегия развития предприятия в этом случае может предусматривать применение умеренной или агрессивной политики управления капиталом и активами, что повысит результативность деятельности, ускорит достижение стратегических целей при увеличении степени риска в приемлемых масштабах.