Управление рисками при капиталовложениях в производственную деятельность

Актуальность темы статьи определяется тем, что риски возникают в деятельности любого предприятия независимо от вида его деятельности, организационноправовой формы и продолжительности его существования на рынке, требуют постоянного анализа, контроля и поиска, для оптимальных решений в их управлении.

Научная новизна. В данной статье систематизирован процесс управления рисками при капиталовложении. Был проведен комплексный анализ методов оценки рисков капиталовложения, с помощью которых были определены наиболее подходящие методы оценки проектов с высокой степенью риска и показана методология их реализации на практике. Данное помогло разработать план рекомендаций по минимизации рисков капиталовложения в изменившихся экономических условиях.

Цель – управление риском капиталовложения и разработка рекомендаций по минимизации риска.

Капиталовложение является очень важным и сложным процессом, в котором необходимо учитывать множество непредвиденных факторов, в том числе степень риска. Капиталовложение зависит от многих факторов. Существует высокая вероятность непредвиденных ситуаций, под влиянием которых возникают отклонения от капиталовложения, от нормы, например, вероятность непроизводительных, нерациональных затрат.

Риск – это потенциальная, численно измеряемая вероятность потери. Риск при капиталовложениях означает степень опасности для успешного проекта. В настоящее время на практике используется довольно обширный спектр методик и подходов, которые позволяют анализировать риски при капиталовложении:

– Метод экспертных оценок, основным преимуществом которого является возможность использовать опыт экспертов в процессе анализа капиталовложения и учета влияния различных качественных факторов. Экспертная оценка заключается в следующем: руководство при капиталовложении разрабатывает список критериев оценки в виде экспертных листов, содержащих вопросы. Для каждого критерия присваиваются соответствующие веса, которые не сообщаются экспертам. Затем для каждого критерия составляются варианты ответов, один из которых выбирается экспертами во время экзамена. Затем заполненные экспертные листы обрабатываются соответствующим образом и определяется результат экспертизы. Недостатком данного подхода является изоляция из всего потока расходов только объема первоначального капитала, то есть начальной фазы периода реализации проекта. Лица, которые принимают решения об капиталовложении в проект, нуждаются в ориентировочной информации о сроке окупаемо- сти капиталовложений, что поможет оценить риск проекта.

– Метод аналогий, суть которого состоит в анализе всех имеющихся данных, касающихся реализации предприятием аналогичных проектов в прошлом, с целью расчета вероятности потерь. Чаще всего метод аналогий используется при оценке риска часто повторяющихся проектов. Для расчета уровня риска проекта, аналогичного уже завершенному, целесообразно построить так называемую кривую риска на основе доступного статистического материала. Для этой цели определяются зоны риска, ограниченные нижним и верхним пределами общих потерь. Метод процентных ставок с поправкой на риск позволяет увеличить безрисковые процентные ставки на величину премии за риск, чтобы учитывать факторы риска при расчете эффективности проекта.

– Метод критических значений, основанный на нахождении тех значений параметров инвестиционного проекта, проверенных на риск, которые приводят расчетное значение соответствующего критерия эффективности проекта к критическому пределу.

Помимо вышеуказанных подходов, в настоящее время для анализа рисков капиталовложения используются следующие подходы:

– Построение сложных вероятностных распределений;

– Анализ чувствительности (включая методы математического программирования и анализа точек безубыточности);

– Анализ сценария.

Анализ риска проекта основан на расчете всех его показателей и критериев, так называемый базовый вариант, который доказал эффективность проекта. Методы, используемые для оценки рисков капиталовложения, можно разделить на качественный и количественный анализ.

Особенностью качественного анализа рисков при капиталовложении является его количественный результат: процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать в себя не только чисто описательный, идентификационный аспект определения конкретных типов рисков данного проекта, выявления возможных причин их возникновения, анализ ожидаемых последствий их реализации и предложений по минимизации или компенсации выявленных рисков, а также оценка стоимости как последствий, так и всей минимизации деятельности по проекту.

Первым шагом в проведении качественного анализа рисков при капиталовложении в производственную деятельность является четкое определение всех возможных рисков проекта. В ходе инвестиционного анализа приходится сталкиваться с различными видами рисков. Проектные риски обычно включают в себя следующее:

– технические;

– политические;

– правовые;

– финансовые;

– маркетинговые;

– строительно-эксплуатационные;

– риски участников проекта;

– риски форс-мажорных обстоятельств и другие.

Меры по минимизации рисков при капиталовложении можно разделить на три группы:

– диверсификация рисков, позволяющая распределить риск между участниками капиталовложений;

– страхование проектных рисков, что в современных условиях является весьма актуальным;

– увеличение доли отчислений по непредвиденным обстоятельствам.

Количественный анализ проектных рисков основан на базовом варианте расчета капиталовложений. Задача количественного анализа состоит в численном измерении влияния изменений факторов риска при капиталовложении, которые проверяются на риск, на поведение критериев эффективности проекта. В ходе анализа чувствительности происходит одно изменение каждой переменной: только одна из переменных меняет свое значение, и на этой основе новое значение используемого критерия пересчитывается. Простейшим способом грубой оценки риска проекта методом чувствительности является анализ точки безубыточности, которая широко используется в международной практике. Анализ безубыточности в этом случае понимается как исследование взаимосвязи объема производства, себестоимости и прибыли при изменении этих показателей в процессе производства.

Проведение анализа безубыточности предполагает следующие условия:

– постоянство продажных цен и цен на потребляемые производственные ресурсы;

– затраты предприятия подразделяются на постоянные и переменные, пропорционально полученной выручке и объему продаж;

– наличие единой точки критического объема производства;

– постоянство ассортимента продукции;

– равенство объема производства с объ- емом продаж.

Вторым методом анализа, используемым при количественной оценке риска при капиталовложении, является сценарный анализ. Он представляет собой разработку методологии анализа чувствительности проекта в том смысле, что вся группа проектных переменных, проверяемых на предмет риска, подвержена реалистичным изменениям. Анализ чувствительности и сценарии являются последователь- торые недостатки метода анализа чувствительности. В большинстве случаев при проведении анализа рисков при капитало- вложении эксперт сталкивается с неограниченным количеством различных сценариев.

Поэтому на практике метод оценки индивидуального риска проекта широко используется для решения этой проблемы, который основан на вероятностной оценке возникновения различных обстоятельств. В зависимости от самого проекта его ана- литик имеет право принимать решение о глубине анализа риска. Для некоторых капиталовложений иногда достаточно использовать качественный анализ, для других необходимо добавить простейшую фа- зу количественного анализа, и к ряду капиталовложений следует применять целый ряд методов анализа рисков.

Анализ рисков определяет правильное направление развития капиталовложения и приближает менеджеров и инвесторов к успешному внедрению инноваций и получению прибыли. Оценка риска дает возможность своевременно идентифицировать риск и успеть принять обоснованные решения для его минимизации. Ни одно капиталовложение не может быть успешно реализовано без тщательного анализа рис- ными началами количественного анализа ков перспективных методов оценки.

риска, причем последний устраняет неко-