Управление валютными рисками

This article discusses the types of currency risks and their regulation in the banking sector, because companies are constantly faced with various financial risks in the current market environment. The participants of the international economic relations are subject to currency risk. Currency risk is the probability of occurrence of cash losses as a result of purchase/sale of foreign currency at different exchange rates due to currency fluctuations.

Выделяют несколько видов валютных рисков. Операционный валютный риск, которому подвержено не только движение денежных средств, но и размер прибыли, он связан с денежными сделками по процентным платежам и финансовому инвестированию и с торговыми операциями. Операционный риск – это возможность возникновения убытков или недополучения прибыли из-за изменения курса валюты на ожидаемые денежные потоки. Влияние данного риска можно частично нивелировать, если валютные поступления будут равны валютным затратам.

Следующим видом валютного риска является трансляционный. Источник данного риска – несоответствие, возникающее между активами и пассивами, которые выражены в разных валютах. Существует точка зрения, что рассматриваемый вид риска не нуждается в хеджировании, поскольку не имеет особого значения, а является только бухгалтерской процедурой. Данное утверждение имеет место в случае, если курс, изменения которого рассматриваются, относительно стабилен. Если есть тенденция изменения курса, то материнская компания будет подвержена балансовому риску в мере, в которой чистые активы её филиала не сбалансированы пассивами.

Экономический валютный риск – это вероятность неблагополучного воздействия изменения курса валюты на экономическое положение фирмы (например, изменение цен фирмы на готовую продукцию и на факторы производства по сравнению с ценами на внутреннем рынке). Предприятия, которые несут издержки лишь в национальной валюте, в меньшей степени подвержены данному риску, но даже они защищены не полностью.

Помимо перечисленных существуют скрытые трансляционные, операционные и экономические риски.

Чтобы деятельность компании была успешной и приносила прибыль, в условиях неопределенности возникла необходимость управления рисками. Рассмотрим управление валютными рисками в банковской деятельности.

Первым этапом является количественный анализ, который включает в себя определение вероятности возникновения риска и размер возможных потерь.

Оценку валютных рисков выполняют различными статистическими методами и методами экспертных оценок. Статистические методы применяются, если есть данные о динамике факторов риска (например, валютных курсов). При отсутствии необходимых данных применяются методы экспертных оценок.

Традиционные методы оценки рисков характеризуют такие показатели, как волатильность финансовых переменных, чувствительность к последствиям и дисперсия. Данные методы имеют недостатки: они не измеряют капитал, покрывающий потери от факторов риска, не могут быть сведены в один показатель, не позволяют контролировать риск. Это повлекло разработку других методов оценки рисков.

Один из наиболее действенных подходов к оценке валютных рисков – метод на основе показателя «стоимости под риском». В настоящее время риск-менеджеры отдают свое предпочтение именно этому методу. Параметр VaR (Value-at-Risk) предполагает оценку максимально возможного размера потерь, которая с заданной вероятностью не будет превышена в течение определенного временного периода. Таким образом, VaR дает возможность с определенной вероятностью оценить возможные будущие потери от изменения факторов риска. Преимуществами данной модели являются простота и прозрачность расчетов, а также возможность агрегировать риски по различным позициям портфеля в один показатель. Недостатки, присущие этому методу, - снижение значимости прогноза в периоды повышенной волатильности факторов риска, невозможность учета плотности распределения потерь, необходимость использования стресс-сценариев.

Для устранения перечисленных недостатков используют стресс-тестирование, - сценарное моделирование, предполагающее экономическую нестабильность, которое позволяет оценить потери за пределами вычисленного с заданной вероятностью VaR.

При применении Value-at-Risk оценка риска включает 3 этапа: сбор и подготовка к анализу статистических данных о стоимости ОВП в рублях; оценка вероятностного распределения доходности активов; определение доверительного интервала, на котором будет проводиться расчет показателя VaR.

Для построения распределения вероятностей случайной величины в модели VaR используют такие методы, как локальное оценивание (аналитический), полное оценивание (Монте-Карло) и историческое моделирование. Выбор метода зависит от состава портфеля. Наименее затратными являются исторический и аналитический методы.

Выбор стратегии, определяющей методы управления рисками, является еще одной важной оставляющей осуществления риск-менеджмента. Для этого нужно учитывать характерные черты каждого банка отдельно.

Универсальной стратегией является стратегия избегания риска, подразумевающая баланс активов и пассивов по каждой валюте. Также эффективной стратегией является, по моему мнению, хеджирование ОВП. Данный метод наиболее распространен в развитых странах, а на российском рынке банки стараются уменьшить объем сделок на срочном рынке. Чаще всего банки используют стратегию избегания валютных рисков: они держат короткие ОВП в слабых валютах, а длинные - в сильных. Банк России поддерживает данную стратегию, но рекомендует использовать и другие методы.

Внебиржевые инструменты хеджирования используют в основном крупные компании с устойчивым финансовым положением, а небольшие фирмы пользуются биржевыми инструментами. Наиболее популярны фьючерсные контракты и биржевые опционы, поскольку они являются наиболее доступными, гибкими, высоколиквидными и надежными. На мой взгляд, наиболее подходящий инструмент хеджирования валютных рисков - фьючерсный контракт.