Управление внешним государственным долгом

Управление государственным долгом - совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущенных займов, определению условий выпуска новых государственных ценных бумаг. Согласно статье 101 БК РФ управление государственным долгом РФ осуществляется Правительством РФ либо уполномоченным им Министерством Финансов.

Внешний долг образуется вследствие притока в страну ссудного капитала и появления от этого обязательств по погашению этих кредитов, ссуд, займов в виде процентов.

Внешний долг страны имеет как негативные, так и позитивные аспекты. К первым относят тяжесть обслуживания долга, появление экономической и политической зависимости от кредиторов, неэффективное использование заемных средств. Во вторую группу стоит отнести результаты эффективного использования заёмных средств, которые стимулируют экономику, не порождая трудностей с обслуживанием долга.

Формирование федерального бюджета Российской Федерации последние годы происходит чрезвычайно сложно. Низкие цены на нефть приводят к сокращению фактических доходов, поступающих в бюджет. В России наблюдается дефицит бюджета, который пополняется государственными    заимствованиями.    Основными    источниками финансирования дефицита федерального бюджета в 2016-2017 годах будут выступать государственные заимствования и поступления от приватизации федеральной собственности.

Чрезмерный рост внешнего долга угрожает национальной безопасности страны, означает фактическое ее банкротство. Управление внешним долгом должно осуществляться на стадии привлечения внешних займов, их использования и погашения. В РФ в качестве источника погашения внешнего долга используют новые заимствования. В области управления внешним долгом первоочередными задачами для РФ являются:

• 1)    оптимизация структуры долга (по срочности - необходимо привлекать средне- и долгосрочные кредиты; по видам долга - расширять круг используемых финансовых инструментов, например, за счет своповых соглашений; по доходности - расширять эмиссию ценных бумаг, учитывать соотношение рублевой и валютной доходности);

• 2)    использование проектов, финансируемых связанными кредитами;

• 3)    конверсия внешнего долга - обмен долга на национальную валюту (своп в национальные активы); выкуп долга с дисконтом; обмен долга на экспорт; обмен долга на собственность; обмен долга на долг;

• 4)    управление внешними финансовыми активами - инвентаризация российского имущества за рубежом, попытаться возвратить долги России и российское золото, находящееся за рубежом.

Управление государственным долгом должно соответствовать критериям эффективности, т.е. удовлетворять определенным оптимальным параметрам долга по объему, структуре, расходам на обслуживание и другим показателям. Задача государства – удерживать долг в таких оптимальных параметрах, которые создают наиболее благоприятные условия для развития страны, исполнения принятых бюджетных обязательств и полномочий, обеспечения финансовой безопасности страны.

Структура внешнего долга представляет собой группировку долговых обязательств РФ по установленным видам долговых обязательств.

Основные параметры, характеризующие величину и структуру и внешнего государственного долга отражены в Рисунке 1 [4].

Рисунок 1- Структура внешнего долга Российской Федерации

В целом можно выделить отрицательные моменты в вопросе государственного внешнего долга: повышается общий объем долга, что усиливает долговую нагрузку на экономику.

Как финансовое обязательство, внешний государственный долг должен погашаться. Основными источниками погашения государственного долга являются:

• –    бюджет государства;

• –    золотовалютные резервы;

• –    собственность государства;

  – новые заимствования.

Все государственные внешние заимствования России можно разделить на две группы – бюджетозамещающие и инвестиционные, ориентированные на финансирование конкретных проектов.

Бюджетозамещающие займы направляются на поддержание бюджета государства и финансирование текущих выплат по покрытию внешнего долга, практически не используясь по назначению. Использование этих кредитных ресурсов должно осуществляться по следующим направлениям:

• 1)    развитие отдельных отраслей промышленности;

• 2)    совершенствование технологий;

• 3)    поддержание отечественных производителей, выпускающих импортозаменяющую продукцию.

Привлекаемые инвестиционные кредитные ресурсы ложатся на федеральный бюджет тяжелым грузом из-за накопившейся высокой задолженности российских пользователей перед федеральным бюджетом по возврату предоставленных им иностранных кредитных ресурсов, в том числе внешнего долга и процентов по нему. Для получения финансовой отдачи от инвестирования, привлечение инвестиционных займов следует связывать с технико-экономическими обоснованиями привлечения данных ресурсов.

Объем валютных резервов Банка России достаточен для покрытия обязательств по внешнему долгу в 2015 году – он более чем в три раза превышает срочные выплаты по долгам страны. На 01.12.2014 г. объем валютных резервов составил 373,7 млрд долларов США, а золотовалютных – 418,8 млрд долларов США [3].

Согласно графику выплат по внешнему долгу на сайте ЦБ РФ, в 2015 году государственным органам и компаниям предстоят выплаты в размере 125,3 млрд долларов США. Из них 101,6 млрд составляют выплаты непосредственно долга и 23,7 млрд – проценты.

Наиболее эффективным способом покрытия внешнего долга, минимизирующим совокупные издержки и максимизирующим сокращение номинального объема долга является его полная выплата, преимущественно за счет бюджетных денежных средств в соответствии с графиком, установленным ЦБ РФ.

Для долгосрочных обязательств применителен метод конверсии долга – процесса замены старого долга на новый актив. Для конверсии внешнего долга применяют три способа:

• 1)    обмен «долга на экспорт»

• 2)    обмен «долга на национальную валюту», называемого «долгом для развития».

• 3)    сокращение долга путем недофинансирования бюджетной сферы.

Наиболее приемлемым для РФ методом можно считать первый вариант, поскольку Россия, обладая огромным запасом нефтегазовых продуктов, в состоянии погашать задолженность перед другими странами экспортными нефтью и газовым топливом, используя при оценке их стоимости биржевые показатели. Второй метод не возможно реализовать по причине «слабого» рубля, который не является свободно конвертируемой валютой. Недофинансирование бюджетной сферы возможно только при грамотной политике руководства страны и пересмотре процедуры исполнения бюджета государства, в котором должен стоять акцент на погашение внешнего государственного долга на долгосрочную перспективу.

В условиях рыночной экономики необходима разработка и реализация стратегии сдерживания роста государственного долга, которая должна основываться на уменьшении стоимости его обслуживания и на согласовании динамики долга с темпами экономического роста.

Стратегия выхода из долговой ямы предполагает реализацию комплекса мер, таких как:

• 1)     корректировка преодоления изменений финансово

кредитной, ценовой, налоговой и бюджетной систем;

• 2)     создание специальной структуры, отвечающей за

стабилизацию долговых отношений, помимо Банка России;

• 3)    увеличение доли накопления в ВВП;

• 4)     стимулирование потребительского спроса за счет

отечественных товаров;

• 5)     прекращение предоставления государственных

гарантий.

Мобилизация внутренних ресурсов для сокращения внешнего долга должна подкрепляться конверсией долговых обязательств в частные прямые инвестиции. Операции «обмен долга на инвестиции» являются взаимовыгодными, т.к. позволяют оплачивать долговые обязательства не иностранной валютой, а рублями, и расширяют возможности по привлечению иностранных инвестиций в Россию. При этом средства, идущие на погашение внешнего долга, остаются в России.