Успеть занять

Автор: Ермак Александр

Журнал: Прямые инвестиции @pryamyye-investitsii

Рубрика: Ваши деньги

Статья в выпуске: 3 (107), 2011 года.

Бесплатный доступ

Короткий адрес: https://sciup.org/142170024

IDR: 142170024

Текст обзорной статьи Успеть занять

На рынке рублевых облигаций в конце января — первой половине февраля не произошло значимых изменений. Из внутренних факторов, влияющих на поведение рынка, одним из важнейших остается ожидание принятия решения ЦБ РФ о повышении ключевых процентных ставок. По итогам заседания ЦБ в конце января они сохранились на прежнем уровне, однако регулятор увеличил нормативы обязательных резервов. По обязательствам банков перед юрлицами-нерезидентами в рублях и иностранной валюте нормативы повышены с 2,5 до 3,5%, в остальных случаях — с 2,5 до 3%. В комментариях по итогам заседания представители Банка России не исключили повышения ставок в первом полугодии 2011 года, что не прибавило оптимизма инвесторам в рублевые активы.

Внешняя конъюнктура оставалась относительно стабильной. Значимым событием, несколько охладившим зарубежные фондовые площадки, стало решение Народного банка Китая о повышении ставок по депозитам на 25 б. п. Это повлияло на динамику рынков развивающихся стран, показавших достаточно заметное снижение. Долговые проблемы стран Еврозоны были смягчены успешным размещением евробондов Испании и Португалии. Речь идет о коротких и среднесрочных бумагах, размещенных со значительной переподпиской и по ставкам ниже примерно на 50 б. п., по сравнению со стоимостью привлечения для этих стран в декабре–январе. Товарные

EAST NEWS

Индексы доходности облигационного рынка

Среднедневные объемы торгов, млрд руб.

Корсчета в ЦБ и депозиты в ЦБ

Александр ЕРМАК, ведущий аналитик Департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка России

Динамика цены на нефть и стоимости корзины валют

Корсчета в ЦБ, млрд руб.

Депозиты в ЦБ, млрд руб.

36,5

35,5

34,5

33,5

32,5

Корзина валют, руб. (левая шкала) Нефть Urals, $/баррель

рынки (прежде всего — нефть, золото) по-прежнему остаются на высоких уровнях. Новые рекорды нефтяных котировок благотворно влияют на курс рубля — за последний месяц стоимость бивалютной корзины снизилась более чем на 60 коп. и, пробив вниз уровень 34 руб., достигла значений конца августа 2010 года, что не может не поддерживать спрос на рублевые облигации.

Вместе с тем ажиотажа на вторичном рынке облигаций не наблюдается. За прошедший месяц индекс доходности корпоративных облигаций снизился не более чем на 20 б.п. Основные покупки сосредоточены в наиболее недооцененных и спекулятивных бумагах второго эшелона (например, «длинные» бумаги «Группы Евраз», недавно размещенный СУЭК, облигации «Мечела»), в банковском секторе — в основном, в верхней

части

второго

в третьем

эшелоне:

удается

снижать предварительные

ТКСБанкБО2 (Тинькофф Кредитные системы Банк, биржевые облигации серии 2), ГлобэксБО3 и БО5, СПб-Б БО-2 (Санкт-Петербург Банк), где еще можно найти диспропорции в спредах. Активность не очень высока — среднедневные обороты торгов на ММВБ незначительно выросли по сравнению с январем. В то же время на первичном рынке проходит масса размещений, что нехарактерно для начала года. На 15 февраля корпоративные эмитенты разместили новые выпуски на 68 млрд руб. (для сравнения: в 2010 году объем размещений составил 23 млрд руб., и практически все пришлись на несколько крупных выпусков РЖД). В условиях сверхвысокой ликвидности рынок успешно абсорбирует новые выпуски, в том числе второго и третьего эшелонов, при этом многим эмитентам

ориентиры ставки купона. Например, при размещении КАМАЗ БО-02, Альфа-банк 01, Промсвязьбанк БО-03 первоначальный ориентир организаторов был снижен на 30–50 б.п., но спрос на бумаги по-прежнему превышал предложение. Однако мы не склонны оценивать подобные итоги первичного рынка позитивно — создается впечатление, что эмитенты стремятся успеть получить фондирование по низким ставкам до смены монетарной политики ЦБ, а локальная благоприятная ситуация с ликвидностью позволяет им это сделать. На ближайшие недели мы порекомендовали бы инвесторам сосредоточиться только на краткосрочных спекуляциях в наиболее недооцененных и, что немаловажно, ликвидных бумагах, предпочтительно — с невысокой дюрацией.

Ведущие банки по объему кредитования юридических лиц и предпринимателей (на 1 января 2011 года)

2	Банк	Общая сумма выданных кредитов, тыс. руб.	Кредиты, выданные на срок, тыс. руб.
2	Банк	Общая сумма выданных кредитов, тыс. руб.	в режиме овердрафта	до 30 дней	до 90 дней	до 180 дней	до 1 года	до 3 лет	свыше 3 лет
1	СБЕРБАНК РОССИИ	4 278 052 114	318 260 377	852 490	25 830 227	65 566 466	588 480 800	1 168 243 060	2 110 818 694
2	ВНЕШТОРГБАНК	1 102 826 300	104 143 224	18 812 275	39 680 193	16 978 558	153 909 206	189 871 681	579 380 384
3	ГАЗПРОМБАНК	787 980 418	11 269 248	1 572 532	16 865 184	62 690 456	140 387 217	260 490 733	294 592 048
4	РОССЕЛЬХОЗБАНК	646 279 423	42 430 843	1 169 834	2 593 446	2 994 099	186 673 036	107 117 841	303 300 324
5	БАНК МОСКВЫ	458 226 970	25 483 700	179 463	2 547 908	4 280 822	167 581 290	181 038 230	77 036 600
6	АЛЬФА-БАНК	400 906 795	31 519 017	9 194 555	24 602 636	17 052 095	41 417 557	108 943 101	168 170 852
7	МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК	304 158 554	17 630 124	94 450	4 103 721	10 079 878	48 949 665	117 978 320	105 263 068
8	ПРОМСВЯЗЬБАНК	244 119 374	32 886 332	2 768 321	13 495 915	34 867 999	41 637 824	52 107 387	66 305 596
9	РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ	214 465 440	25 262 481	0	4 392 516	9 836 532	22 885 303	56 188 530	95 900 078
10	БАНК ВТБ СЕВЕРО-ЗАПАД	184 917 430	10 035 557	1 761 732	10 536 172	14 515 405	38 180 745	71 252 123	38 635 696
11	БАНК “САНКТ-ПЕТЕРБУРГ”	179 740 156	8 964 670	14 119	4 884 585	1 893 265	27 346 034	88 325 971	48 311 512
12	УРСА БАНК	165 450 474	28 136 304	1 269 611	2 860 618	11 900 775	25 088 336	32 857 840	63 336 990
13	НОМОС-БАНК	160 525 963	16 586 318	571 259	6 648 666	11 599 821	36 430 078	49 015 031	39 674 790
14	УРАЛСИБ	153 258 502	26 055 374	3 883 649	24 489 938	32 399 835	18 985 370	15 923 591	31 482 599
15	РОСБАНК	151 786 949	24 947 972	172 141	4 094 882	7 355 753	15 545 454	37 345 390	62 325 357
16	ТРАНСКРЕДИТБАНК	140 194 965	8 593 836	1 108 110	8 340 085	11 669 856	32 872 990	44 856 077	32 754 011
17	ОРГРЭС-БАНК	132 198 888	1 758 081	14 000	1 153 468	802 919	19 133 886	47 144 432	62 192 102
18	АК БАРС	126 186 357	9 425 618	52 450	544 731	2 848 462	17 799 443	31 222 062	64 212 176
19	ВТБ-24	93 137 026	35 203 275	3 000 000	95 372	761 771	4 199 800	15 713 666	34 163 142
20	БАНК ЗЕНИТ	89 469 043	5 055 526	75 930	1 694 087	15 000 505	14 600 361	18 829 671	34 212 963
21	ВОЗРОЖДЕНИЕ	89 298 746	10 308 659	73 600	5 836 861	8 174 592	25 714 802	23 004 896	16 172 676
22	МОСКОВСКИЙ КРЕДИТНЫЙ БАНК	83 823 545	8 574 323	33 345	1 172 964	4 625 089	31 464 697	27 821 502	10 131 625
	Всего по банковской системе	13 718 608 758	1 141 891 703	102 255 232	393 000 437	599 946 205	2 568 336 504	3 921 683 952	4 986 967 064

При расчете таблицы учитывались кредиты, выданные негосударственным российским коммерческим нефинансовым организациям и предпринимателям без образования юридического лица (балансовые счета 452а, 45401-08а).

\ ВАШИ ДЕНЬГИ \

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 3 (107) 2011

Статья обзорная