Валютная политика как средство стимулирования экономического роста в глобальной экономике

Продолжающаяся глобальная рецессия остро ставит перед мировой экономикой проблему поиска новой модели устойчивого экономического роста. Очевидно, что сложившаяся в современном мире система международных экономических отношений не в состоянии обеспечить устойчивый экономический рост, поскольку основана на глобальном дисбалансе. [18] Этот дисбаланс возник вследствие возникновения новой формы международного разделения труда, охватившей ведущие экономики развитых стран и группу так называемых новых индустриальных стран. Новая форма разделения труда предполагает, что развитые страны все больше специализируются на разработке технических, дизайнерских и маркетинговых идей, которые, затем, преобразуются в конечные товары и услуги благодаря промышленным мощностям ряда новых индустриальных стран. [1] Такая специализация позволяет оптимально использовать ресурсы всех участников, что дает возможность существенно снизить издержки производства конечной продукции и обеспечить ее высокую конкурентоспособность на мировом рынке. Однако на макроуровне это порождает значительные дисбалансы. Большая часть добавленной стоимости, генерируемой новыми идеями, созданными в экономике развитых стран, «материализуется» в стоимости конечных товаров и услуг, производимых новыми индустриальными странами. Поэтому когда эти товары и услуги экспортируются в развитые страны, они ухудшают состояние их баланса по текущим операциям. [15; 20] Развитые страны, прежде всего США, компенсируют это за счет импорта капитала и положительного сальдо по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами. В результате развитые страны в современной мировой экономике выступают в роли чистых импортеров товаров и капиталов, а развивающиеся страны, наоборот, чистыми экспортерами.

Эта ситуация, неизбежно, отражается на уровне валютных курсов этих государств. Развитые страны, осуществляя импорт капитала, поддерживают курсы своих валют на завышенном уровне, а новые индустриальные страны, наоборот, занижают свой валютный курс, скупая избыточный приток валюты и наращивая объем валютных резервов. [21] Все это нарушает принцип равновесия, на котором базируются теоретические модели современной макроэкономики [4; 5; 6; 8; 9; 12; 13; 14] и приводит к хроническому неравновесию, которая в развитых странах выражается в хронической дефляционной, а в новых индустриальных – хронической инфляционной тенденции. В результате, происходит размывание традиционной модели открытой экономики [16, 19] и происходит региональная дифференциация мировой экономики по темпам экономического роста. Новые индустриальные страны (Китай, Индия и др.) демонстрируют в последние десятилетия гораздо более высокие темпы экономического роста, чем развитые страны (США, страны Евросоюза, Япония).

Высокие темпы экономического роста новых индустриальных стран, во многом, объясняются проводимой ими сознательной политикой занижения своего валютного курса, что позволяет им сохранять свои конкурентные преимущества на мировом рынке и наращивать объемы производства внутри страны за счет увеличения экспорта. [2] Однако такая политика постепенно трансформирует предпринимательскую среду этих стран, формируя у фирм инфляционные ожидания, которые подталкивают их к тому, чтобы реагировать на повышение совокупного спроса не столько увеличением объемов производства, сколько повышением цен. [7; 10; 11] В результате такого искажения стимулирующий эффект валютной политики все больше оборачивается не повышением темпов роста реальных объемов производства, а ускорением инфляции. Россия также пережила подобный период в своей новейшей экономической истории в 2000 – 2008 г.г. [3, 17] В этот период происходил быстрый рост цен на энергоносители, который увеличивал приток валютной выручки и создавал повышательное давление на курс рубля по отношению к ведущим мировым валютам. Чтобы сохранить конкурентоспособность российской экономики ЦБ РФ скупал избыточную валютную выручку и накапливал валютные резервы. Однако связанный с этим рост денежной массы угрожал усилить инфляционные тенденции. Поэтому в этот период ЦБ РФ прибегал к стерилизации избыточной денежной массы за счет операций на открытом рынке, то есть за счет продажи ценных бумаг, что вело к увеличению государственного долга. Новые индустриальные страны также оказываются перед нелегким выбором: развитие инфляционных процессов или накопление государственной задолженности.

Однако главной проблемой современной глобальной экономики и, связанной с ней, валютной системы, является хроническая дефляционная тенденция, действующая в экономике развитых стран. Развитые страны в современной мировой экономике все больше выступают как производители технических, дизайнерских и маркетинговых идей и, одновременно, как потребители конечной продукции, в том числе и той, что производят новые развитые страны на основе идей и технологий, позаимствованных у развитых стран. По сути, развитые страны представляют собой огромный рынок, на котором происходит коммерциализация их собственных идей и разработок, опосредованная производственной активностью новых индустриальных стран. Поэтому снижение темпов экономического роста в развитых странах означает снижение темпов роста спроса этих стран на конечную продукцию, производимую новыми индустриальными странами. В результате, стагнация, берущая свое начало в экономике развитых стран, приходит в экономику новых индустриальных стран, для которых рынки развитых стран представляю собой главное направление сбыта дополнительной продукции, что является условием динамичного роста их экспортноориентированных экономик.

Продолжающаяся глобальная рецессия, по всей видимости, вызвана как раз тем, что развитые страны при помощи своих технологий многократно увеличившие производительность промышленности новых индустриальных стран не в состоянии обеспечить рынок, способный обеспечить реализацию производимой ею продукции. Преодоление этой проблемы возможно в результате более равномерного перераспределения производственных мощностей и спроса в мировой экономике. Новым индустриальным странам следует ослабить экспортную ориентацию своей экономики и в большей мере ориентировать свое производство на внутренний рынок. В этих условиях валютный протекционизм не будет играть той самодовлеющей роли, какую он играет в валютной политике новых индустриальных стран в настоящее время, поскольку для защиты внутреннего рынка от иностранной конкуренции требуется значительно меньшее занижение валютного курса, чем для продвижения товаров национального производства на внешних рынках. Развитым странам также следует ослабить завышение своего валютного курса, что будет способствовать частичной «репатриации» производственных мощностей и сохранению традиционных индустриальных производств, что ослабит специализацию их экономик на производстве новых технических, дизайнерских и маркетинговых идей. В конечном итоге это должно существенно снизить остроту глобального дисбаланса, который сегодня подавляет активность мировой экономики и частично нивелировать региональные различия в темпах экономического роста. Новая модель роста должна быть более сбалансированной и, следовательно, более устойчивой. При этом средние темпы роста в мировой экономике будут, по крайней мере, не меньше, чем они были в предшествующий период, но разрыв темпов роста между развитыми и новыми индустриальными странами должен значительно сократиться. В результате, мировая экономика станет, возможно, менее глубоко интегрированной, чес сейчас, однако, она станет гораздо более устойчивой.