Валютная политика Российской Федерации и ее внешняя торговля в условиях современного этапа глобализации мировой экономики

Воздействие изменений валютного курса на объемы и структуру экспорта и импорта страны является одной из общепризнанных макроэкономических закономерностей. Практически во всех современных моделях открытой экономики взаимосвязь между уровнем валютного курса и состоянием торгового и платежного балансов является ключевым звеном, связывающим процесс установления внутреннего и внешнего равновесия. [16; 19] Однако, в современных условиях глобализации мировой экономики, этот процесс приобретает специфическую форму, которая не предусмотрена классическими макромоделями.

Основу современного международного разделения труда составляют экономические связи, сложившиеся между «экономикой знаний», сформировавшейся в развитых странах и производящей технические, организационные и дизайнерские идеи и индустриальной экономикой ряда развивающихся стран, которые преобразуют эти идеи в конечные товары и услуги. [1; 15; 20] Большая часть добавленной стоимости, создаваемой новыми техническими и дизайнерскими идеями, воплощаются в товарах и услугах, производимых в развивающихся странах. При экспорте в развитые страны они ухудшают состояние их торговых и платежных балансов и создают, так называемый, глобальный дисбаланс. [18] Развитые страны испытывают постоянный дефицит своих торговых и платежных балансов, который компенсируется импортом капитала, а новые индустриальные страны имеют стабильный внешнеторговый профицит. [2; 21] При этом большинство новых индустриальных стран препятствуют росту курса своей национальной валюты для того, чтобы сохранить свои конкурентные преимущества на мировом рынке. В результате курсы валют новых индустриальных стран оказываются заниженными, а курсы валют большинства развитых стран, наоборот, завышены.

Такая ситуация не соответствует базовому принципу макроэкономического равновесия, который лежит в основе подавляющего большинства моделей современной макроэкономики. [4; 5; 6; 8; 9; 12; 13; 14] Для большинства современных открытых экономик характерно внутреннее и внешнее неравновесие.

Российская федерация встраивается в современную мировую экономику главным образом как экспортер энергоносителей – нефти и газа. Это энергетическое сырье равным образом востребовано как развитыми, так и новыми индустриальными странами. Однако, специфика макроэкономической ситуации, в которой находилась Россия в последние два десятилетия, заключается в том, что состояние ее платежного баланса и колебания обменного курса, в значительной мере, определялись уровнем экономической активности в мировой экономике, то которого зависит спрос на энергоносители и уровень их мировых цен. В период 2000 – 2008 г.г., когда мировая экономика демонстрировала высокие показатели роста, спрос на энергоносители находился на высоком уровне, что обеспечивало ежегодное значительное повышение их цен. Это способствовало значительному повышению положительного сальдо платежного баланса Российской Федерации и оказывало повышающее давление на ее валютный курс. В этих условиях валютная политика Центрального банка РФ была аналогична валютной политике, проводимой центральными банками новых индустриальных стран. Стремясь не допустить чрезмерного роста валютного курса и снижения конкурентоспособности российской экономики, ЦБ РФ активно увеличивал свои валютные резервы, что приводило к быстрому росту денежного предложения. В условиях быстрого роста мировых цен на энергоносители такая политика была вполне оправдана, однако, она, неизбежно, порождала негативные макроэкономические эффекты. В частности, ускоряющийся рост денежной массы формировал среди российских фирм инфляционно-ориентированное поведение, которое выражается в том, что преобладающей реакцией фирм на стимулирующий рост совокупного спроса становится не увеличение объемов производства, а повышение цен. [7; 10; 11] Увеличение темпов инфляции, в свою очередь, вело к повышению реального валютного курса, что отрицательно отражалось на конкурентоспособности российской экономики и, в значительной мере, обесценивало проводимую ЦБ РФ политику по сдерживанию роста номинального валютного курса. В качестве паллиативного решения ЦБ РФ в 2006 – 2008 г.г. использовал политику стерилизации избыточной денежной массы путем операций на открытом рынке. В результате, та дополнительная денежная масса, которую ЦБ РФ выпускал на валютный рынок для скупки избыточного предложения иностранной валюты, он затем изымал через фондовый рынок, продавая на нем свои облигации. Однако такая политика вела к увеличению государственного долга, что вызывало у инвесторов и общественности тяжелые воспоминания о долговом кризисе, приведшем к дефолту по ГКО и ОФЗ в 1998 г. В целом проблема оставалась нерешенной вплоть до того момента, когда мировой кризис 2008 г. коренным образом изменил внешнеэкономическое положение России и сделал ее неактуальной.

Глобальный кризис 2008 г. обрушил цены на энергоносители. Вызванное этим ухудшение состояния платежного баланса было нивелировано путем мягкой девальвации рубля в на чале 2009 г. И хотя в

2009 - 2010 г.г. уровень цен на энергоносители частично восстановился и сохранял относительную стабильность вплоть до второй половины 2014 г., рост экспортных доходов прекратился, и повышательное давление на курс рубля существенно снизилось. [17] Новое резкое падение цен на энергоносители в 2015 г. вызвало новую девальвацию, которая носила уже более острый характер и сопровождалась значительными инфляционными эффектами. Во многом это было обусловлено тем, что накануне девальвации ЦБ РФ перешел к, так называемой политике таргетирования инфляции, которая предполагает, что центральный банк ограничивает свое вмешательство в процесс формирования валютного курса и концентрирует свое внимание на достижении целевых показателей темпов роста цен.

В целом, можно сказать, что валютная политика ЦБ РФ, по своему существу, не изменилась. Она так и осталась валютной политикой страны, зависимой от экспорта энергоносителей. Все изменения, произошедшие в политике ЦБ РФ, обусловлены, исключительно, изменением внешнеэкономической ситуации. Падение цен на энергоносители существенно ухудшает условия торговли для Российской Федерации и ведет к снижению экспортных доходов. [3] В этих условиях сохранение положительного сальдо торгового и платежного балансов возможно только за счет снижения валютного курса. Но, теперь, для этого не надо осуществлять значительного накопления валютных резервов, достаточно просто не препятствовать падению курса, вызванному сокращением экспортных доходов и связанным с этим снижением поступления валютной выручки на валютный рынок.

В долгосрочной перспективе сохранение низкого уровня цен на энергоносители ставит перед экономикой страны задачу реструктуризации и снижения зависимости от экспорта энергетического сырья. Следовательно, проводимая валютная политика должна способствовать снижению доли энергоносителей в структуре экспорта. Политика заниженного валютного курса должна способствовать этому, поскольку, в равной мере, создает благоприятные условия для экспорта как энергетических, так и иных товаров. Однако экспортные возможности российского топливноэнергетического комплекса столь велики, что он имеет значительно более высокие шансы, чем другие отрасли, воспользоваться плодами стимулирования экспорта методом валютного протекционизма. Поэтому для изменения структуры российского экспорта валютный протекционизм может оказаться недостаточным. Необходима гибкая политика стимулирования экспорта, обеспечивающая приоритет в экспорте товарам неэенргетических секторов и отраслей российской экономики. Только такая политика способна существенным образом изменить структуру российского производства и экспорта и избавить российскую экономику от сырьевой зависимости.