Валютные интервенции как фактор поддержания национальной валюты

В широком смысле под интервенцией принято понимать любой вид вмешательства во внутренние дела другого государства, как военное, так и политическое или экономическое, при котором происходит нарушение её суверенитета. В экономике применяют такое понятие как валютная интервенция. Эта дефиниция включает в себя систему жесткого контроля над обменным валютным курсом, который достигается путем вмешательства Центрального банка. Также под валютной интервенцией подразумевают комплекс мер, предпринимаемых Центральным Банком на рынке валют для того, чтобы поддержать или ослабить национальную валюту. [1]

Целью валютных интервенций обычно является модификация уровня валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Для того, чтобы поднять курс национальной валюты, Центральный Банк должен продавать иностранные валюты, в то же время приобретая национальную валюту. Тем самым вызывая снижение спроса на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивая курс национальной валюты. Для того, чтобы снизить курс национальной валюты, Центральный Банк продает национальную валюту, покупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.[3]

Для того, чтобы получить возможность вести результативное вмешательство в курс национальной валюты, Центральные Банки всех стран накапливают в собственных активах валютные резервы.

Чаще всего, под такой экономической категорией, как валютные резервы, понимают национальную валюту сильных экономических мировых держав, обладающая стабильностью курса и высокой степенью ликвидности.

Масштабы интервенций Центрального Банка страны являются, как правило, секретной информацией, что отражает стремление властей сохранить конфиденциальность своих действий для того, чтобы обеспечить эффективность осуществляемых мероприятий. Только трансформация уровня валютных резервов может служить показателем трансформации масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Однако, многочисленные данные о размерах валютных интервенций Центрального Банка зачастую публикуются в СМИ.

В современной экономической литературе валютные интервенции объединяют в несколько видов:

• -    Прямая интервенция. Такая интервенция проводится Центральным Банком путем официальных действий. Во время интервенции данного вида Центральный Банк действует открыто, осуществляя сделки от своего имени. Бывают случаи, когда повышение или понижение обменного курса выгодно обеим странам, тогда валютные интервенции могут проводиться при участии двух Центральных Банков.[3]

• -    Вербальная интервенция. Центральным банком страны делается заявление о намерении провести интервенцию. Рынок начинает реагировать на слухи, но если заявления в дальнейшем не подкрепляются реальными действиями со стороны Центрального Банка, то курс валюты, как правило, возвращается на прежний уровень.

• -    Косвенная интервенция. Скрытая или косвенная валютная интервенция проводится коммерческими банками по поручению Центрального Банка. Чаще всего, это самый неожиданный и непредсказуемый вид валютной интервенции. Она оказывает необыкновенно большой эффект на рынок, потому что происходит неожиданно. Во время проведения косвенной (скрытой) валютной интервенции бывают очень резкие колебания курса национальной валюты. Существует интервенция, направленная по текущему движению курса национальной валюты. Она направлена на усиление существующего движения. Валютная интервенция, направленная против рынка, помогает национальной валюте изменить направление начать двигаться против наметившегося тренда. Однако подобное вмешательство ЦБ иногда заканчивается неудачей. Рынок продолжает двигаться в прежнем направлении.[2]

На сегодняшний день возникает проблема проверки эффективности такого инструмента валютной политики как интервенции. [4]

Исследование эффективности представляет собой достаточно сложную задачу: требуется при сохранении глубокого содержательного смысла одновременно достичь максимальной прозрачности для построения эконометрической модели. Для того, чтобы удовлетворить оба критерия при формулировании понятия эффективности интервенций исходят из тех объяснений, которые приводятся денежными властями в защиту интервенций. Таким образом, валютные интервенции будут считаться эффективными в том случае, если:

• -    во-первых, будет установлена статистически значимая взаимосвязь между динамикой курса и валютными интервенциями (при этом верного знака);

• -    во-вторых, будет установлена связь между стабильностью валютного рынка, измеряемой дисперсией курса, и валютными интервенциями, при этом будет интересовать способность денежных властей оказывать позитивное влияние на колебания курса.[1]

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам, то есть к стабилизации положения национальной валюты на международной арене, по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

• -    наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

• -    доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;

• -    изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

В заключении нужно отметить, что за последние годы эффективность валютных интервенций во всем мире заметно ослабла, но тем не менее, занимают прочное место в инструментарии как мировых Центральных Банков, так и Банка России.