Veličina privrednog društva kao determinanta finansijskog rezultata

Pregledni rad

Primljeno: 13.08.2020; Prihvaćeno: 01.11.2020

Rezime: U raznim studijama vršena su ispitivanja determinanti koje značajno određuju finansijski rezultat preduzeća. Vrlo često kao determinanta finansijskog rezultata navodi se veličina preduzeća. Međutim, rezultati istraživanja autora širom sveta nisu jedno-brazni, pa tako imamo tvrdnje da veličina preduzeća pozitivno utiče na finansijski rezultat, veličina preduzeća negativno utiče na finansijski rezultat i istraživanja koja apostrofiraju nepostojanje uticaja veličine preduzeća na finansijski rezultat. U skladu s tim, osnovni cilj rada jeste da se primenom naučnih metoda kroz empirijsko istraživanje ispita da li je veličina preduzeća determinanta finansijskog rezultata preduzeća u Srbiji. Rezultati istraživanja pokazuju da postoji statistički značajna povezanost između veličine preduzeća i finansijskog rezultata, odnosno da su velika preduzeća realnog sektora profitabilnija u poređenju sa manjim preduzećima.

Ključne reči: veličina, preduzeće, finansijski rezultat

Uvod

Obično se veličina preduzeća izra-žava brojem zaposlenih, visinom ukupnog prihoda, visinom sred-stava kojim raspolaže, visinom profita i slično. Knežević [2015, 61] pod veličinom preduzeća definiše veličinu i različitost proizvodnih kapaciteta i sposobnost preduzeća da istovremeno pruži klijentima ili potrošačima različite usluge ili pro-izvode. Takođe ističe da se obično smatra da su veća preduzeća profi-tabilnija u poređenju sa manjim preduzećima, prevashodno zbog ekonomije obima. Ekonomija obima podrazumeva da se povećanjem broja proizvoda ili povećanjem broja različitih proizvoda smanjuje prosečna cena koštanja proizvoda. Ekonomija obima se ostvaruje ukoliko postoje uštede troškova kao rezultat proizvodnih procesa u kojima različiti proizvodi mogu da dele ista proizvodna postrojenja. U tom smislu, ukoliko uvođenje različitih proizvoda ili usluga ne podrazumeva povećanje fiksnih troškova, dolazi do smanjenja po jedinici proizvoda i do finansijskih prednosti poznatih pod nazivom ekonomija obima. U cilju donošenja ispravnih poslovnih odluka, od kojih zavisi uspešnost i dalji razvoj preduzeća za menadžment je veoma bitno da rapolaže informacijama o odnosu između veličine preduzeća i finansijskog rezultata. Pregledom dosadašnjih istraživanja uočavaju se različiti zaključci, odnosno nejedinstvo istraživača u pogledu tumačenja uticaja veličine privrednog društva na finansijski rezultat. Tako imamo studije koje ističu postojanje njihove pozitivne veze, studije koje ukazuju na nega-tivnu vezu i studije koje prikazuju nepostojanje veze. Pozitivnu vezu između veličine i profitabilnosti komercijalnih banaka Šri Lanke utvrdili su Velnampy i Nimalathasan [2010, 99]. Bhutta i Hasan [2013, 23] takođe su utvrdili postojanje pozitivne povezanosti između veličine preduzeća i njegove profitabilnosti. Da veća i likvidnija preduzeća ostvaruju veću profita-bilnost zaključuje u svom radu i Denčić-Mihajlov [2014, 32]. Istra-žujući rezultate poslovanja proiz- vodnih preduzeća koja su kotirana na Istanbulskoj berzi, Isik i dr. [2017, 307] došli su do saznanja da postoji značajna pozitivna veza između veličine i njihove profi-tabilnosti. Negativan uticaj veličine preduzeća na profitabilnost u finansijskom sektoru apostrofiraju Amato i Burson [2007, 80]. Analizi-rajući faktore koji utiču na uspeš-nost poslovanja preduzeća koja posluju u Vijetnamu, Banchuenvijit [2012] ističe postojanje pozitivne veze između ukupne prodaje i profitabilnosti preduzeća, ali i negativnu vezu između veličine preduzeća i profitabilnosti. Da ne postoji veza između veličine i profitabilnosti preduzeća ističu u svom radu Amarjit i dr. [2010]. Do takvog razultata došli su i Niresh i Velnampy [2014] prateći rezultate proizvodnih preduzeća Šri Lanke. Istražujući odnos između veličine preduzeća i profitabilnosti predu-zeća na Islandu, Jonsson [2007, 44] došao je do zaključka da ne postoji statistički značajna veza između ovih kategorija, bez obzira na pokazatelje kojima se oni mere. Rasvetljavanje odnosa između ovih kategorija na nivou realnog sektora privrede Srbije, predstavlja suštinu istraživačkih napora u ovom radu.

1.    Materijal i metod rada

U skladu sa osnovnim ciljem rada u istraživanju je za ispitivanje raz-lika u uspešnosti između mikro, malih, srednjih i velikih preduzeća primenjena neparametarska teh-nika Kruskal-Volisov test. Ovaj test služi za poređenje rezultata neke neprekidne promenjive sa tri ili više grupa. Alternativa je jedno-faktorskoj analizi varijanse različi-tih grupa i primenjuje se kada nisu ispunjene opšte pretpostavke za njenu primenu. Inače, korišćenje neparametarskih tehnika se prepo-ručuje kod malih uzoraka (N<30). Pored ovog metoda u istraživanju su primenjeni metod analize i sinteze. Zavisna promenjiva je neto rezultat poslovanja, a nezavisna je veličina preduzeća i ona sadrži četiri nivoa odnosno grupe. Istraži-vanje obuhvata šestogodišnji period (2014-2019), i u njemu su inkorpo-rirana sva privredna društva real-nog sektora Srbije koja su predala finansijske izveštaje Agenciji za privredne registre (APR). Podaci su preuzeti iz zvaničnih zbirnih bilansa (bilansa stanja i bilansa uspeha), koje objavljuje ova agen-cija. Kategorizacija privrednih društava obavljena je u skladu sa Aktom o razvrstavanju na: mikro, mala, srednja i velika. Za potrebe analize korišćen je statistički soft-verski paket SPSS 26.

2.    Rezultati istraživanja i diskusija

Najčešći problemi sa kojima se susreću ova preduzeća mogu se klasifikovati u tri osnovne kate-gorije: [Obradović, 2019, 213]

• -    Eksterni problemi: nedostatak osnivačkog kapitala i finansij-skih resursa za dalje poslovanje, nesigurno i nedovoljnotržište.

• -    Interni problemi: nedovoljna informisanost i neažurnost pos-lovnih i drugih informacija

bitnih za poslovanje i razvoj, nedovoljno stručno planiranje, nedovoljno sagledavanje moguć-nosti razvoja i poslovanja i spre-čavanje nastanka potencijalnih problema, nedovoljno angažo-vanje stručnih lica, slaba pove-zanost sa istraživačko-razvojnim institucijama i korišćenje znanja i informacija.

Psihološki faktori: često pre-cenjene sopstvene mogućnosti, podrška nosiocu posla, porodična stabilnost itd.

Tabela 1. Broj privrednih društava prema veličini (2014-2019)

	2014	2015	2016	2017	2018	2019
Velika	327	309	305	318	392	417
Srednja	1.191	1.204	1.267	1.301	1.387	1.493
Mala	8.706	8.665	9.169	9.512	10.387	10.968
Mikro	82.371	82.646	89.168	89.881	93.689	91.609
Ukupno	92.595	92.824	99.909	101.012	105.855	104.487

Izvor: Izrada autora na bazi podataka APR

Pored opstanka na tržištu koji je sa procesom globalizacije postao kom-pleksniji i zahtevniji, za privredna društva vrlo važno je kontinuelno uspešno poslovanje, odnosno poslo-vanje sa dobitkom. Dobitak se ostvaruje ukoliko su ukupni prihodi veći od ukupnih rashoda preduzeća. Kada su u pitanju preduzeća u Srbiji za posmatrani period, nega- tivne rezultate konstantno beleže mikro, za razliku od malih predu-zeća koja redovno iskazuju poziti-van finansijski rezultat (Tabela 2). Ukoliko posmatramo finansijske rezultate za srednja i velika predu-zeća u analiziranom vremenskom intervalu, uočavamo da su obe grupe preduzeća pozitivno poslo-vale, osim u 2014. godini.

Tabela 2. Finansijski rezultat preduzeća prema veličini (2014-2019)

iznosi u 000 RSD

	Velika	Srednja	Mala	Mikro	Ukupno
2014	-8,263,313	-10,394,049	24,408,415	-63,999,083	-39,590,668
2015	11,052,182	35,761,781	59,393,073	-26,574,830	3,281,243
2016	114,480,139	62,129,708	77,606,717	-47,484,550	30,122,167
2017	253,243,050	84,077,655	119,813,713	-19,954,315	99,859,398
2018	260,878,998	103,451,209	103,826,563	-19,700,771	84,125,792
2019	163,375,877	117,244,241	116,641,696	-6,022,343	110,619,353

Izvor: Obrada autora na osnovu podataka APR

S obzirom da se u istraživanju vrši makrofinansijska analiza, ne treba zanemariti činjenicu da u svim grupama preduzeća svakako postoje i ona koja imaju ozbiljne probleme u poslovanju, odnosno koja najčešće posluju sa gubicima. Posebno teška situacija je u predu-zećima kod kojih visina gubitka preraste vrednost kapitala. Raču-novodstveno posmatrano gubitak iznad visine kapitala nesumnjivo pokazuje da je finansijski položaj preduzeća loš, jer su ukupne obaveze veće od imovine preduzeća.

U finansijskom pogledu za predu-zeće koje je iskazalo gubitak iznad visine kapitala kaže se da je nesol-ventno odnosno prezaduženo, te da svojom celokupnom imovinom ne može izmiriti ukupne obaveze. [Piljić & Kalić, 2015, 13] S obzirom da zavisna promenjiva nema normalnu distribuciju podataka (Slika 1), a što je jedna od osnovnih pretpostavki za primenu jednofak-torske analize varijanse (ANOVA) u istraživanju se primenjuje nepara-metarska tehnika Kruskal-Volisov test (Tabela 3).

Slika 1. Histogram normalnosti raspodele zavisne promenjive

Ključne vrednosti koje treba posmatrati u izlaznom rezultatu kod Kruskal-Volisovog testa su: vrednost pokazatelja hi-kvadrat (Chi-Square), broj stepeni slobode (df) i nivo značajnosti (Asymp. Sig.). Ukoliko je nivo značajnosti manji od 0,05 može se zaključiti da je razlika neprekidne promenjive između grupa značajna. Zatim treba pogledati srednju vrednost ranga (Mean Rank), pa tako prome njiva sa najvećim rangom ima naj-veću vrednost neprekidne prome-njive. [Pallant, 2007, 229] S obzirom da je u posmatranom slu-čaju nivo značajnosti znatno manji od 0,05 (χ2=10,22, Asymp.Sig=0,017) možemo nesum-njivo zaključiti da postoji statistički značajna razlika u finansijskom rezultatu kada su u pitanju razli-čite grupe preduzeća.

Tabela 3. Kruskal-Volis test

Kruskal-Wallis H	10,220
df	3
Asymp. Sig.	0,017

Izvor: Obrada autora

Najveću srednju vrednost ranga imaju velika preduzeća, zatim mala i srednja, dok je ona najmanja kod mikro preduzeća (Tabela 4). Istim redosledom preduzeća se rangiraju i na osnovu vrednosti njihove medijane. U vezi s tim, možemo konstatovati da velika preduzeća ostvaruju bolje poslovne rezultate, odnosno da su veća preduzeća profi-tabilnija u poređenju sa manjim preduzećima. Pored toga, sumarni zaključak je da veličina preduzeća utiče na finansijski rezultat.

Tabela 4. Srednja vrednost ranga i medijana po grupama preduzeća

	Veličina preduzeća	N	Mean Rank	Median
Finansijski rezultat	Mikro	6	4,67	-23.264.572,50
	Malo	6	15,50	90.716.640,00
	Srednje	6	13,67	73.103.681,50
	Veliko	6	16,17	138.928.008,00
	Total	24		60.761.390,50

Izvor: Obrada autora

Rezultati istraživanja delimično se poklapaju sa rezultatom do kojeg su došli Tomašević i dr. [2019] analizirajući poljoprivredna predu-zeća u Srbiji i u potpunosti se po-klapaju sa rezultatima istraživanja koja su sproveli Tomašević [2020], Knežević [2015], Zaid et al. [2014], Dogan [2013], Pervan i dr. [2012].

Zaključak

Imperativ svakog preduzeća, bez obzira na njegovu veličinu i delat-nost kojom se bavi jeste uspešno poslovanje, odnosno poslovanje sa dobitkom. To predstavlja osnov za njegov dalji rast i razvoj. S tim u vezi istraživanje u ovom radu sprovedeno je sa ciljem da se rasvetli da li veličina preduzeća determiniše njegov poslovni uspeh, odnosno da li su veća preduzeća poslovno uspešnija i profitabilnija u poređenju sa manjim preduzećima. U istraživanju su primenjeni zbirni podaci za sva preduzeća realnog sektora Srbije u šestogodišnjem vremenskom razdoblju (2014-2019), a razvrstavanje preduzeća prema veličini obavljeno je na bazi meto-dologije koja je definisana Zakonom o računovodstvu i reviziji o načinu razvrstavanja preduzeća u Repu-blici Srbiji. Za praćenje uspešnosti preduzeća upotrebljen je njihov finansijski rezultat (neto dobitak ili gubitak). Rezultati istraživanja nedvosmisleno pokazuju da postoji statistički značajna razlika u uspešnosti između preduzeća shodno njihovoj veličini, odnosno da veća preduzeća ostvaruju bolje poslovne rezultate.