Влияние динамики оборотного капитала на финансовый результат предприятия

Оборотный капитал (рабочий капитал) представляет собой разницу между оборотными активами и краткосрочными обязательствами, показывая, сколько средств останется у организации, когда она реализует оборотные активы для погашения краткосрочных обязательств [1, c. 15; 4, c. 35]. Значимость данного показателя определяется тем, что оборотные активы реализуются в течение года, а краткосрочные обязательства должны быть погашены за год, поэтому если оборотный капитал будет отрицательным, то организация не сможет расплатиться по долгам и ей придется продавать имущество или брать новые займы, которые могут значительно ухудшить финансовое положение вплоть до банкротства.

По характеру финансовых источников формирования: а) оборотные активы в целом, или валовые оборотные активы (ВОА), характеризуют общий их объем, сформированный за счет собственного и заемного капитала предприятия (соответствуют объему по второму разделу бухгалтерского баланса или разности между

Кеклик Ирфан. Влияние динамики оборотного капитала на финансовый результат...    17

всеми активами и внеоборотными активами); б) чистые оборотные активы (ЧОА), или чистый рабочий капитал, – та часть оборотных активов, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала [6, c. 290; 7, c. 39], их рассчитывают по формулам ЧОА = ВОА – – КО; ЧОА = СК + ДКЗ – ВнА, где КО – краткосрочные обязательства; СК – собственный капитал; ВнА – внеоборотные активы; в) собственные оборотные активы (СОА) характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия, их рассчитывают по формулам СОА = ВОА – КО – ДЗК;

СОА = СК – ВнА, где ДЗК – долгосрочный заемный капитал [2, c. 45; 3, c. 117].

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных активов, то суммы СОА и ЧОА совпадают [5, c. 36].

Для примера была выбрана компания ПАО «Аэрофлот», которая занимается авиаперевозками по России и миру и имеет более 247 самолетов, каждый из которых находится в эксплуатации около 4 лет. В среднем в год компания перевозит более 28,9 млн пассажиров и более 175 тыс. т грузов. Показатели рассчитаны в ценах 2017 г. для сопоставимости данных (табл. 1).

Таблица 1

Показатели хозяйственной деятельности организации в ценах 2017 г. [8; 9]

№ п/п	Показатель	2015 г.	2016 г.	2017 г.
1	Выручка, тыс. руб.	395 742 401,4	438 683 620,3	446 649 442
2	Чистая прибыль, тыс. руб.	–20 448 802,05	23 958 168,43	28 443 453
3	Рентабельность п. 2 / п. 1, тыс. руб.	–0,055 824 145	0,055 990 042	0,063 681 828
4	Оборотные (текущие) активы, тыс. руб.	123 447 162,1	107 562 301,6	134 616 278
5	Краткосрочные (текущие) обязательства, тыс. руб.	129 396 701,8	92 402 099,24	94 730 272
6	Оборотный капитал п. 4 – п. 5, тыс. руб.	–5 949 539,7	15 160 202,41	39 886 006
7	Индекс потребительских цен, %	12,91	5,38	2,52

Выручка в 2015 г. составляла 395 742 401,4 тыс. руб., в 2016 г. она выросла на 10,85% – до 438 683 620,3 тыс. руб., а в 2017 г. она составила 446 649 442 тыс. руб., что выше на 1,82%, чем в предыдущем году. Чистая прибыль в 2015 г. отсутствовала, однако уже в 2016 г. она составила 23 958 168,43 тыс. руб., а в 2017 г. выросла на 18,72% – до 28 443 453 тыс. руб. Таким образом, положительная рентабельность за исследуемый период составляет 5–6%.

Оборотные активы в 2015 г. составляли 123 447 162,1 тыс. руб., а краткосрочные обязательства – 129 396 701,8 тыс. руб., из-за чего оборотный капитал был отрица- тельный и составил –5 949 539,7 тыс. руб. В 2016 г. положение улучшилось за счет сокращения краткосрочных обязательств до 92 402 099,24 тыс. руб. и незначительного сокращения оборотных активов до 107 562 301,6 тыс. руб. В 2017 г. ситуация стабилизировалась: оборотные активы выросли до 134 616 278 тыс. руб., а оборотный капитал, таким образом, увеличился до 39 886 006 тыс. руб.

Исходя из этого, можно предположить, что между динамикой выручки от реализации и оборотного капитала существует связь. Для этого сделаем следующие расчеты (табл. 2).

18 в ыпуск 4/2019

Таблица 2

Расчет уравнения регрессии

Год	ОК, млн руб.	ВР, млн руб.	ух	х 2	у расчет	( у – у расчет)2	( у – у ср)2	( х – х ср)2	А
	х	у
2015 г.	–5950	395 742	–2 354 485 127	35 397 023	402 739	48 954 719	978 610 647	497 963 507	2
2016 г.	15 160	438 684	6 650 532 478	229 831 737	425 713	168 228 103	135 919 823	1 452 878	3
2017 г.	39 886	446 649	17 815 062 324	1 590 893 475	452 623	35 682 855	385 112 658	553 211 557	1
∑	49 097	1 281 075	22 111 109 675	1 856 122 234	1 281 075	252 865 676	1 499 643 129	1 052 627 941	6
Ср.	16 366	427 025	7 370 369 892	618 707 411	427 025	84 288 559	499 881 043	350 875 980	2

Для того чтобы определить связь между этими двумя показателями, рассчитаем коэффициент корреляции:

r = (18 732 / 22 358) / 1,088 = 0,91;

r ² = 0,83.

Это говорит о том, что динамика оборотного капитала объясняет на 83% динамику выручки предприятия, что свидетельствует о достаточно высокой связи данных показателей.

Выведем уравнение регрессии. Для этого необходимо рассчитать следующие параметры:

b = (7 370 369 892 – 16 365,56 · 427 025) / / (618 707 411,46 – 16 365,56²) = 1,088;

а = 427 025 – 16 365,56 · 1,088 = 409 214,2.

Таким образом, связь оборотного капитала и выручки от реализации можно выразить следующим образом:

у _расчет = 409 214,2 + 1,088 х .

Среднеквадратичное отклонение составляет

σ = 84 288 5590,5 = 9 180,88.

То есть в среднем расчетные значения отклоняются на 9 180,88 млн руб., а средняя ошибка аппроксимации составляет всего 2%, что свидетельствует о высоком качестве модели.

Чтобы определить оптимальный объем оборотного капитала, рассчитаем прогноз выручки на 2018-й и 2019 г. (табл. 3).

Таблица 3

Расчет прогноза выручки от реализации

Год Период ВР, млн руб. ух х2 у расчет (у – урасчет)2 А х у 2015 г. –1 395 742 –395 742 1 401 572 33 979 956 1 2016 г. 0 438 684 0 0 427 025 135 919 823 3 2017 г. 1 446 649 446 649 1 452 479 33 979 956 1 ∑ 0 1 281 075 50 907 2 1 281 075 203 879 735 5 Ср. 0 427 025 16 969 1 427 025 67 959 912 2 b = (16 969 – 0 · 427 025) / (1 – 0) = = 25 453,52;

a = 427 025 – 0 · 25 453,52 = 427 025;

у _расчет = 427 025 + 25 453,52 x .

Среднеквадратичное отклонение составляет

σ = 67 959 9120,5 = 8 243,78.

То есть в среднем расчетные значения отклоняются на 8 243,78 млн руб., а сред-

Кеклик Ирфан. Влияние динамики оборотного капитала на финансовый результат...    19

няя ошибка аппроксимации составляет всего 1,8%, что свидетельствует о высоком качестве модели.

Таким образом, выручка от реализации в 2018-м и 2019 г. будет составлять

ВР2018 = 427 025 + 2 · 25 453,2 =

= 477 932,2 млн руб. (± 8243,78 млн руб.);

ВР2019 = 427 025 + 3 · 25 453,2 =

= 503 385,7 млн руб. (± 8243,78 млн руб.).

А чистая прибыль с учетом рентабельности составит соответственно 30 435,6 млн руб. и 32 056,52 млн руб.

Подставим эти данные в первое уравнение регрессии и выразим оптимальный размер оборотного капитала:

у _расчет = 409 214,2 + 1,088 x ;

ОК2018 = (477 932,2 – 409 214,2) / / 1,088 = 63 159,9 млн руб.;

ОК2019 = (503 385,7 – 409 214,2) / / 1,088 = 86 554,7 млн руб.

Подводя итог, стоит отметить, что организации необходимо увеличить размер оборотного капитала на 23 273,9 млн руб. в 2018 г. и еще на 23 394,76 млн руб. в 2019 г. за счет увеличения собственных средств, привлечения инвесторов, реинвестирования 81,8% чистой прибыли или же сокращения краткосрочной задолженности на 24,6%. В этом случае организация улучшит свою ликвидность и финансовую устойчивость, а также повысит объем продаж и чистую прибыль предприятия.