Влияние динамики валютных курсов на торговые отношения России и внутренний рынок

JEL: E310, E470, E640.

Среди важнейших факторов воздействия государства на экономику важное место занимает денежно-кредитная политика. Одним из основных направлений денежно-кредитной политики является валютная политика. Центральный банк в большинстве стран мира является главным органом, который определяет и внедряет валютную политику. Основными направлениями деятельности Центрального банка России как органа валютного регулирования и контроля является осуществление валютной политики на основании принципов общей экономической политики: накопление, хранение и использование золотовалютных резервов; выдача лицензии на осуществление валютных операций; становления режима курса образования и официального обменного курса рубля относительно иностранных валют; осуществление контроля за соблюдением правил валютных операций на территории РФ и установления правил игры на валютном рынке.

Развитие экономики за последние два года свидетельствует о появлении тенденции к экономическому спаду и ее сохранению. Преодолев финансовый кризис 2008 года с минимальными потерями, российская экономика получила толчок для роста, прежде всего во внешнем секторе. Постепенно доминирующее влияние на экономический рост перешло к внутреннему потребительскому и инвестиционному спросу, а ухудшение внешней конъюнктуры во второй половине 2008 и в 2009 г. переместило центры экономического развития с экспортноориентированных отраслей к внутренним секторам экономики. Сочетание стабильного внутреннего спроса и благоприятных внешних условий обусловили ускорение темпов экономического роста поле 2009 года.

Валютно-курсовая политика Центрального банка России обеспечивает стабильность валютного рынка и обменного курса рубля к основной курсообразующей валюте - доллара США.

Однако ситуация, сложившаяся на фоне событий в Украине и через спекулятивные настроения, привела к тому, что конец 2014 г. характеризовался существенными сдвигами в экономической и денежнокредитной политике развитых стран, вызванных целым рядом факторов: падением цен на нефть ниже $50 за баррель; замедлением роста развивающихся экономик; завершением ФРС США программы количественного смягчения (QE) на фоне заявления ЕЦБ о запуске программы покупки активов частного сектора. Все это оказало влияние на валютные рынки – наблюдался уход инвесторов в доллар и швейцарский франк, снижение курса евро и валют развивающихся стран, рост волатильности курсов.

Согласно опубликованной полугодовой статистике по валютным рынкам крупнейших стран, объемы мирового рынка, преодолев резкое замедление во второй половине 2013 г., в 2014 г. показали рост активности и в октябре 2014 г. даже превысили прежний рекордный показатель (апрель 2013 г.).

При этом российский валютный рынок из-за финансовых проблем и снижения экономической активности показал сокращение, как на полугодовом, так и на годовом интервале. За год – с октября 2013 г. по октябрь 2014 г. – среднедневной объем валютных операций российских банков уменьшился на 9%, за то же время рынок США вырос на 34%, Великобритании – на 20%, Канады – на 15%, Сингапура – на 13%.

Российский рынок оказался вторым снизу – больше него за год сжался только австралийский рынок (-14%), также имеющий сырьевую ориентацию.

Негативное влияние на объем конверсионных операций в России оказало падение нефтяных цен, составившее во второй половине 2014 г. порядка 50%, и внешнеторгового оборота, снизившегося как из-за ценовой составляющей, так и в связи с введением двухсторонних ограничений.

Помимо ухудшения макроэкономических показателей на российский валютный рынок оказали влияние серьезные изменения финансовых механизмов. В ноябре–декабре 2014 г. Банк России внес принципиальные изменения в денежно-кредитную политику: был изменен механизм курсовой политики, отменены регулярные интервенции на границах курсового интервала и за его пределами, введены дневные лимиты на предоставление рублевой ликвидности с помощью операций «валютный своп», ключевая ставка повышена до 17% годовых. При этом новый подход Банка России к проведению операций на внутреннем рынке не предполагает полного отказа от валютных интервенций, однако их общий объем, безусловно, снизился, что привело к большей волатильности рынка, но позволило сохранить золотовалютные резервы. Принятые меры по повышению ключевой ставки и ставки предоставления ликвидности через валютный своп, а также проведение аукционов валютного РЕПО способствовали снижению спроса на операции рефинансирования через валютный своп и снижению их объемов.

Растущие риски, связанные с резким падением рубля, понижением российских долговых рейтингов, повлияли на уход нерезидентов с российского рынка. Анализ структуры внебиржевого валютного рынка показал существенное снижение сделок с нерезидентами. В декабре 2014 г. доля сделок, где одной стороной выступал контрагент не резидент, по операциям USD/RUB снизилась с 51 до 36% всех операций «доллар–рубль» российских банков, по EUR/RUB – с 64 до 54% [1].

Таким образом, на российском валютном рынке в IV квартале 2014 г. наблюдалось кумулятивное влияние негативных факторов, приведших к снижению как инвестиционной (экономической), так в дальнейшем и спекулятивной составляющей валютных операций. Повышение волатильности привело к высоким ставкам обеспечения и снижению интереса участников к спекулятивным операциям, кроме того, наблюдалось снижение арбитражного оборота с Лондоном в связи с сокращением лимитов на ряд российских банков и ограничениями проведения рублевых операций в зарубежных торговых системах.

Совокупное влияние перечисленных факторов привело к тому, что во второй половине 2014 г. наблюдалось падение ликвидности российского межбанковского рынка – среднедневной объем кассовых конверсионных операций российских банков снизился с $67-68 млрд. в феврале–марте до $44 млрд. в декабре (-35%) [2]. Внебиржевой межбанковский рынок показал еще более резкое снижение на 45% [1].

Введение санкций по отношению к России привело к существенному росту цен на внутреннем рынке, усилившемуся впоследствии в связи с девальвацией российской национальной валюты. Так, за полтора года к маю 2015 г. продовольственная инфляция достигла 28,7% (по отношению к ценам декабря 2013 г.). Основной рост пришелся на ноябрь 2014 г. - февраль 2015 г. Именно в этот период вклад падения курса рубля к основным мировым валютам был максимальным (курс евро на московской бирже впервые с февраля преодолел от метку в 75 рублей. Ранее курс доллара достиг максимума за полгода, превысив 67 рублей), что обеспечило, по консервативным оценкам Аналитического центра при правительстве России, до 1/5 фактической продовольственной инфляции. Остальные почти 20 п.п. роста цен обусловлены объективной ежегодной инфляцией, а также соответствующим поведением производителей и хозяйствующих субъектов, занимающихся торговой деятельностью, в условиях ограничения импортных поставок на российский рынок [3].

Потребительские цены на все ключевые социально значимые товары росли за год двузначными величинами. В мае 2015 г. средние потребительские цены на говядину выросли на 23% к маю 2014 г., на свинину — на 22%, сыр — на 20%, на рыбу замороженную неразделанную — на 38%, морковь — на 39%, яблоки — на 37%, на крупы и бобы — на 49,2%.

Примечательно, что цены на товары, которые не попали под эмбарго, росли не меньшими темпами: цена на сахар выросла на 52,2%, на подсолнечное масло — на 23,7%, на макаронные изделия — на 21,6%.

Введение эмбарго создало возможность для импортозамещения со стороны отечественных производителей, однако его потенциал в краткосрочной перспективе оказался далеко не в полной мере реализован.

Производство продовольственной продукции выросло лишь по нескольким категориям. Положительная динамика наблюдается в производстве мяса, рост обеспечивается в основном за счет свиноводства и птицеводства.

Необходимо отметить, что увеличение производства мяса преимущественно обусловлено сделанными ранее в отрасли инвестициями. Рост отечественного производства свинины и мяса птицы в 2015 г. превысил объем сокращения импорта за аналогичный период. По говядине такого наращения производства не происходит, более того в конце 2014 года наблюдалось резкое сокращение поголовья крупного рогатого скота. По данным Росстата, производство скота и птицы на убой (в живой массе) в хозяйствах всех категорий за 2015 г. составило 106,5% к 2014 году, при этом производство крупного рогатого скота увеличилось на 0,8%, свиней — на 3,9%, овец и коз — на 2,4%, птицы — на 11,1%. Объем производства мяса, включая субпродукты, в 2015 г. увеличился на 13,5% к 2014 г., мяса птицы -до 1,4 млн. т (+12,7%), колбасных изделий - до 477 тыс. т (+0,6%).

В рыбной отрасли наблюдается существенное снижение объемов производства свежей и охлажденной рыбы, в то время как производство мороженой рыбы увеличилось, во многом компенсировав выпавший объем импорта. Столь резкое сокращение производства свежей и охлажденной рыбы в значительной степени обусловлено высокой зависимостью отечественных предприятий от иностранных мальков и оплодотворенной икры лососевых, ввоз которых в начале 2015 года заметно снизился, в частности в связи с ослаблением курса рубля [4].

Отечественным производителям молочной продукции пока не удается в достаточной мере компенсировать в краткосрочном периоде выпавшие объемы импорта. Лучшие результаты демонстрирует производство сыров и творога. Однако необходимо отметить, что тенденция роста производства сыров наблюдалась на отечественном рынке еще с 2013 года, что говорит о том, что данный результат также является скорее следствием осуществленных ранее инвестиций, а не столько результатом импортозамещения. Кроме того, несоответствие объемов имеющегося сырья и роста производства сыров может свидетельствовать о том, что столь резкое увеличение может быть частично обусловлено ростом производства фальсифицированной продукции. Минсельхоз России тем не менее отмечает развитие молочного скотоводства. За 2015 г. хозяйствами всех категорий произведено на 100,7% молока больше по отношению к 2014 году. Стабильность его производства сохраняется при сокращении поголовья коров в сельхозорганизациях за счет увеличения их продуктивности (в сельхозпредприятиях) на 6,8%.

Рост производства скота и птицы на убой в сельскохозяйственных организациях оказывает положительное влияние на работу перерабатывающих предприятий. Индекс производства пищевых продуктов, включая напитки, и табак за 2015 г. составил 102,5% против 101,2% в 2014 году, в том числе производство мяса и субпродуктов пищевые убойных животных выросло по сравнению с 2014 годом на 13,5%, полуфабрикатов мясных (мясо содержащих) охлажденных - на 11,3%, переработка и консервирование рыбы и морепродуктов - на 7,3%, переработка и консервирование картофеля, фруктов и овощей - на 3,1%, производство растительных и животных масел и жиров - на 0,3%, масла сливочного - на 8,7%, сыра и творога - на 15,6%, сливок - на 9,6%.

Можно констатировать, что влияние изменения валютных курсов оказало разнонаправленные эффекты на торговые отношения России:

• -    Эмбарго стало дополнительным фактором роста цен на продовольственные товары на внутреннем рынке наряду с девальвацией рубля. Несмотря на экспертные оценки о том, что к июню 2015 г. влияние девальвации на цены себя исчерпало, все еще сохраняется риск того, что к концу года удешевление российского рубля снова негативно скажется на потребительских ценах.

• -    Угрозы роста реэкспорта и демпинга со стороны Республики Беларусь в значительной степени не реализовались. Союзное государство в данном случае воспользовалось своим транзитным положением и нарастило в Россию поставки нескольких категорий продукции (соленая рыба, яблоки). Введение эмбарго привело к снижению диверсификации поставок сухого молока, приведя к росту доли Республики Беларусь в структуре российского импорта почти до 95%.

• -    Рост поставок сыров и сырной продукции альтернативными каналами (по иным кодам) привел к ужесточению эмбарго в 2015 году, выразившемуся в распространении его на новые категории продовольственных товаров.

• -    Эмбарго создало возможности для расширения отечественного производства. Динамика производства, однако, показывает, что несмотря на широкий потенциал импортозамещения (в форме выбывшей с российских рынков импортной продукции) в настоящее время его реализация осуществляется точечно, преимущественно в секторе по производству мяса и молочной продукции, что стимулирует также развитие перерабатывающих предприятий. Успехи в наращивании объема отечественного производства во многом обусловлены сделанными ранее инвестициями. Продление продовольственного эмбарго еще на один год дает дополнительную возможность отечественным производителям как для адаптации к непростым экономическим условиям в стране, так и для реализации процесса импорта замещения.

• -    Анализ динамики торговых потоков стран ЕС показывает, что в силу довольно емкого внутреннего европейского рынка и небольших объемов экспорта в Россию в уязвимом положении от введения эмбарго оказались лишь отдельные европейские производители сыров, овощей и фруктов, а также рыбы (в частности, Польша, Швеция и Норвегия).

Выводы

Динамика валютного курса, степень и частота его колебаний являются показателями экономической и политической стабильности общества.

С целью развития внешнеторговых отношений России ЦБ РФ должен полностью контролировать курс национальной валюты, поскольку развитие событий на политической арене может быть непредсказуемым. Конъюнктура российского валютного рынка зависит, главным образом, от трех факторов

— валютной политики Банка России, динамики цен на основные товары российского экспорта, в том числе, сырьевого, а также от политических событий. Влияние мирового рынка на отечественный валютный рынок, в первую очередь, оценивают по уровню мировых цен на нефть (альтернативные    прогнозы    развития    российской    экономики

Минэкономразвития РФ в зависимости от цен на российскую нефть). При такой значимости внешнеэкономических факторов на формирование курса национальной валюты полноценная интеграция с глобальным финансовым рынком невозможна.

Поэтому в долгосрочной перспективе необходимо восстановление национальной экономики, баланса между собственным национальным производством и потреблением для отрыва от внешних заимствований, которые не укрепляют российскую экономику, а лишь дают временное финансовое вливание. Это позволит российскому валютному рынку получать поддержку не только от продажи экспортного сырья, но и от подъема собственного ВВП на базе нормального функционирования реальных секторов экономики.