Влияние дивидендных выплат на капитализацию компании

В современной рыночной экономике одним из приоритетных направлений инвестиционного развития является эффективное функционирование предприятий различных областей производства и применения.

Каждому предприятию необходимо оценить создавшуюся рыночную обстановку для того, чтобы правильно распорядиться в сложившейся ситуации своими внутренними активами и предпринять эффективные управленческие решения, которые смогли бы отвечать рыночной ситуации и тенденциям ее развития, сложившимся в России, а также – особенностям конкретного вида производства, способного помочь выстоять в борьбе с конкурентами.

Главной составляющей любого экономического субъекта является его капитал в денежной или вещественной форме. Именно капитал считается важнейшим фактором, характеризующим производство.

Оценка рыночной стоимости компании основывается на теории, согласно которой, свободный рынок может учитывать различные факторы, способные оказать влияние на цену компании. Именно в результате биржевых торгов, где представлены реальные цены настоящего времени, можно, определить истинную стоимость компании.

Капитализация взаимоувязана с эффективностью производства. Ведь как оценивается деятельность компании на рынке наглядно может показать именно ее стоимость. Показатели оценки рыночной стоимости компании напрямую зависят от достигнутой эффективности производства. С другой стороны, уровень рыночной капитализации – один из факторов хозяйственной устойчивости производства, а, следовательно, и повышения его эффективности. На капитализацию оказывает влияние большое количество внутренних и внешних факторов.

Проблеме формирования дивидендной политики в странах с развитой и развивающейся рыночной экономикой отводятся большое количество научных работ и трудов, многочисленные периодические издания и статьи. С точки зрения теоретического подхода к процессу формирования дивидендной политики, исследователи рассматривают данный процесс наряду с другими с позиции его воздействия на рыночную стоимость компании и его оказания на благосостояние акционеров.115

Помимо этого, дивидендная политика оказывает влияние и на многие аспекты управления финансами компании, к которым относятся: движение денежных и финансовых средств, ликвидность, структура капитала, цена акций и стоимость бизнеса.

Дивидендная политика в России является еще пока молодым направлением и одним из наименее изученных. В современном мире инвестиции в отечественные компании с целью получения дивидендного дохода только начинают приобретать свою популярность.

Проблемы оценки стоимости и прогнозирования доходности финансовых активов напрямую связаны с вопросами доступности капитала. Особенно актуальными данные проблемы становятся в условиях, когда наблюдается масштабная нестабильная ситуация нафинансовых рынках, в условиях извлечения капиталов из инвестиции, череды банкротств, а также замедления темпов экономического роста.

Рыночная стоимость компании (или ее рыночная капитализация) может быть определена как суммарная рыночная стоимость ее акций, котирующихся на рынке. С точки зрения акционера, желающего получить доход путем продажи акций компании, именно эта оценка является приоритетной. При этом на изменение стоимости компании будут влиять как экономические факторы (такие, как прибыль, выплачиваемые дивиденды, балансовая стоимость компании), так и другие, например, политические.116

Важность рассмотрения вопроса влияния дивидендных выплат на капитализацию компании заключается в том, что выбор рациональной дивидендной политики позволяет не только максимизировать благосостояние акционеров компании, но и повышать ее инвестиционную привлекательность, тем самым обеспечивая финансирование производственной деятельности. Эффективность дивидендной политики и влияние ее на рыночную стоимость компании является актуальным вопросом для компаний-эмитентов, желающих повысить свою инвестиционную привлекательность и обеспечить интересы своих акционеров.

Рынок всегда реагирует на информацию, малейшие колебания влекут за собой непосредственные изменения. Информация, способна оказать то или иное влияние на оценку стоимости компании. Это наблюдается как при макроэкономических изменениях (например, информация о начале войны или ожидаемой засухе), так и микроэкономических (например, упадке

• ¹¹⁵    Айрапетян А.А., Канкиа А.Г. «Влияние выбора дивидендной политики на инвестиционную привлекательность компании на современном этапе» // Гуманитарные научные исследования – Июнь 2012, № 6, http://human.snauka.ru/2012/06/1449

• ¹¹⁶    Абалкина Т.В., Абалкин А.А. «Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании» // Институт Государственного управления, права и инновационных технологий (ИГУПИТ), Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ», 2013, № 5, стр. 1–6

производства или образование безработицы). Информация, которая стала доступна большому кругу лиц способна мгновенно изменить оценку стоимости компании рынком, и ее акции могут упасть или возрасти в цене в несколько раз.

Если рыночная капитализация положительно реагирует на принимаемые управленческие решения (операционные, финансовые или инвестиционные), то в таком случае можно сделать вывод, что принимаемое решение является положительным для благосостояния владельцев капитала и может трактоваться как рычаг создания стоимости.

При решении вопроса о распределении прибыли очень важно проведение обоснованной дивидендной политики не только на уровне компании, но и в аспекте движения рыночных курсов акций на фондовых биржах. Это связано с тем, что изменение курсов акций служит для инвестора основной информацией о работе конкретного эмитента. Последовательная и понятная инвесторам дивидендная политика является необходимым элементом стратегии компании, ориентированной на долгосрочный рост капитализации.

Современные компании существуют в агрессивной информационной среде. Как только компания появляется на рынке, она вовлекается в мощный информационный поток, становясь одним из источников информации. Источниками новостей в этом информационном потоке может быть сама компания, ее конкуренты, органы власти и др.

Степень важности дивидендных выплат рассматривается также со стороны интересов мажоритарных и миноритарных акционеров. Для крупных акционеров, акции впервую очередь важны как инструмент для осуществления контроля над компанией, дивидендный же доход при этом не столь существенен. Для миноритарных акционеров – дивидендный выплаты наоборот являются первоочередными.117 Необходимо учитывать то, для каких целей инвесторы заинтересованы в приобретении акци. Если, для получения дохода – то дивидендная политика становится самым важным фактором, а если в управленческих целях, то дивидендная политика уже не самый важный фактор.

Событие об изменении дивидендов оказывает влияние на стоимость акции, следовательно и на капитализацию компании. Однако хочется заметить, что данная зависимость неординарна при наблюдении компаний на различных временных интервалах. Не всегда влияние дивидендов на стоимость компании является первоочередным. В современном мире наблюдается нестабильная политическая ситуация и любое событие, происходящее в мире оказывет влияни на стоимость предприятия. Особенно это касается компаний, которые в первую очередь подвержены

• ¹¹⁷    Теплова Т.В. «Влияние дивидендных выплат на рыночную оценку российских компаний: эмпирическое исследование методом событийного анализа на российских и зарубежных торговых площадках» // Аудит и финансовый анализ, 2008, № 2, стр. 1-15

геополитическим рискам. В таких ситуациях фактор дивидендных выплат при расчете капитализации компании уходит на второй план.