Влияние дивидендных выплат на рост рыночной стоимости ПАО "Лукойл"

Рассмотрим динамику дивидендных выплат и EPS (чистой прибыли на 1 акцию) компании ПАО Лукойл по годам выплаты (таблица 1).

Таблица 1 - Рыночная стоимость акций ПАО Лукойл на конец года, руб.

Год	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019
Рыночная стоимость	1733	1702,5	2000,2	2040	2225	2345,9	3449	3569,5	4997	6169

По данным проведенного анализа мы можем видеть, что рыночная стоимость акций ПАО Лукойл выросла с 2010-го по 2019-ый год на 256%. Рыночная стоимость акций постоянно высокая и имеет стабильную тенденцию к росту. При этом самая низкая рыночная стоимость акций приходится на 2011-ый год, который связан с финансовым кризисом.

Рассмотрим динамику дивидендных выплат и EPS компании ПАО Лукойл по годам выплаты (таблица 2).

Таблица 2. Динамика дивидендов и EPS компании ПАО Лукойл, руб.

Год	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019
Дивиденд	52	59	75	90	110	154	177	195	215	250
EPS	322,5	393,3	402,2	330,8	554,8	408,4	290	589,1	874,5	963,3

Как мы можем видеть, компания «Лукойл» использует такую же дивидендную политику, как и Сбербанк, а именно, политику постоянного возрастания размера дивидендов, которая предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Прогрессивная дивидендная политика будет соблюдаться как минимум до

2027 года. Это связано с тем, что в 2017 году Совет директоров утвердил

Программу стратегического развития Группы «ЛУКОЙЛ» на 2018–2027

годы, которая направлена на обеспечение устойчивого роста ключевых показателей и выполнение прогрессивной дивидендной политики при консервативном сценарии цены на нефть, а также на дополнительное развитие бизнеса и распределение средств акционерам в случае более благоприятной конъюнктуры.

Построим уравнение множественной регрессии с помощью метода наименьших квадратов:

Таблица 3 - Модель 1: МНК, использованы наблюдения 1-10, зависимая переменная: Y

	Коэффициент	Ст. ошибка	t- статистика	P-значение	Значимость
const	-167,419	368,746	-0,4540	0,6636
Дивиденд	13,6073	3,33505	4,080	0,0047	***
EPS	2,56743	0,993728	2,584	0,0363	**

Источник: составлено автором на основе вычислений в программе gretl

Модель регрессии при стандартных ошибках, указанных в таблице 3 выглядит следующим образом:

Y1 = -167,419 + 13,6x1 + 2,57x2, (1)

где Y 1 - рыночная стоимость одной компании, x 1 - дивидендные выплаты, х₂ - чистая прибыль

Наиболее значимым фактором в уравнении регрессии является: дивиденд, так как он имеет Р – значение на уровне 0,01. Вторым по значимости является чистая прибыль, так как она имеет Р-значение на уровне 0,05. Это говорит о маленькой вероятности ошибки при отклонении нулевой гипотезы.

Подтверждением, проведенному исследованию, могут послужить значимые показатели регрессионной модели:

R2 = 0,93 – выборочный коэффициент детерминации;

F (2,7) = 46,46 – наблюдаемое значение F-статистики;

P-значение (F) = 0,000091– уровень значимости.

Значение выборочного коэффициента детерминации R2 = 0,96, что говорит о высоком качестве построенной модели.

Подтверждением отвержения нулевой гипотезы является P-значение (F) = 0,000091, что намного меньше уровня значимости a=0,05.

Совершим проверку адекватности линейной модели множественной регрессии: F (2, 7)

Правосторонняя вероятность = 0,05

Дополняющая вероятность = 0,95

Критическое значение = 4,73741

Fкрит = 4,7 < Fнабл = 46,46 с вероятностью ошибиться 0,05 нулевая гипотеза отвергается, модель признается адекватной выборочным данным на уровне 0,05.

Полученная модель множественной регрессии значима, нулевая гипотеза отвергается. Коэффициент детерминации 0,93, т.е. 93% изменений в рыночной стоимости компании можно объяснить изменением данных факторов. Всего 7% вариации, вероятно, объясняется неучтенными в модели факторами. Основными факторами, которые оказывает влияние на рыночную стоимость акций компании Лукойл, являются, в первую очередь, дивидендные выплаты, а затем чистая прибыль компании.

Cогласно полученной модели при увеличении дивидендных выплат на 1 рубль, рыночная стоимость компании увеличивается на 13,6 рублей. При этом, при увеличении чистой прибыли на 1 рубль рыночная стоимость компании увеличивается на 2,57 рубля. Следовательно, Лукойлу необходимо придерживаться, выбранной ими политики стабильного повышения дивидендных выплат при наращивании чистой прибыли.