Влияние государственного внешнего долга на бюджетную, валютную и денежно-кредитную политику России

Внешние займы получают почти все страны мира. Но большую роль играет то, как используются кредитные ресурсы, что в большей степени зависит от экономической политики страны-должника. С позиции государственного бюджета, денежно-кредитной системы, международной кредитоспособности страны рост внешнего долга очень опасен. Для государственного бюджета последствия роста государственного долга связаны прежде всего с его погашением. Новые займы, которые направляются на погашение долга, с одной стороны, ослабляют нагрузку на источники дохода, с другой стороны, приводят к неблагоприятному графику дальнейшего погашения платежей. Но стоит отметить, что степень и последствия взаимодействия зависит главным образом от относительных размеров долга, накопившегося за все время.

Размер учетной ставки является важным индикатором для определения ставок по займам и вкладам. При ее росте дороже становятся займы для банков, которые в свою очередь предлагают дорогие кредиты. Это влияет на уменьшение заемщиков в банке, как следствие уменьшается платежеспособный спрос на услуги и товары, которые покупаются в кредит. В свою очередь производители сдерживают темпы наращивания производства из-за низкого спроса. В результате развитие экономики сбрасывает темпы, а благосостояние населения при этом не растет.

Данные об изменении ключевой ставки в Российской Федерации представлены ниже в таблице 1.

Таблица 1

Динамика уровня ключевой ставки [5]

Период	Ставка
С 27 июля 2020 г.	4,25%
С 22 июня по 26 июля 2020 года	4,5%
С 27 апреля по 21 июня 2020 года	5,5%
С 10 февраля по 26 апреля 2020 года	6,0%
С 16 декабря 2019 года по 9 февраля 2020 года	6,25%
С 28 октября по 15 декабря 2019 года	6,5%
С 9 сентября по 27 октября 2019 года	7,0%
С 29 июня по 8 сентября 2019 года	7,25%
С 17 июня по 28 июля 2019 года	7,5%
С 17 декабря 2018 года по 16 июня 2019 года	7,75%
С 17 сентября 2018 года по 16 декабря 2018 года	7,5%
С 26 марта по 16 сентября 2018 года	7,25%
12 февраля 2018 года - 26 марта 2018 года	7,5%
18 декабря 2017 года - 11 февраля 2018 года	7,75%
30 октября 2017 - 17 декабря 2017	8,25%
18 сентября 2017 - 29 октября 2017	8,5%
19 июня 2017 - 17 сентября 2017	9,0%

2 мая 2017 - 18 июня 2017	9,25%
27 марта 2017 - 1 мая 2017	9,75
19 сентября 2016 - 26 марта 2017	10,0%
14 июня 2016 - 18 сентября 2016	10,5%
3 августа 2015 - 13 июня 2016	11,0%
16 июня 2015 - 2 августа 2015	11,5%
5 мая 2015 - 15 июня 2015	12,5%
16 марта 2015 - 4 мая 2015	14,0%
2 февраля 2015 - 15 марта 2015	15,0%
16 декабря 2014 - 1 февраля 2015	17,0%
12 декабря 2014 - 15 декабря 2014.	10,5%

Рассмотрение динамики было начато с 2014 года, который стал особым для банковской системы и российской экономики в целом. Из-за ряда событий в 2014-2015 гг. (резкое многократное падение цен на нефть и политическое противостояние) российская экономика пережила шоковое состояние. В связи с этим Центральный Банк РФ был вынужден принимать непростые решения и по поводу ключевой ставки. Так, 16 декабря 2014 года было принято решение увеличить уровень ключевой ставки до 17%. Это нашло негативное отражение на курсе национальной валюты и уже в начале февраля ЦБ опустил ее до 15%, но и этот уровень был все еще слишком высоким. В связи с этим все последующие решения были связаны или с понижением, или с сохранением ее текущего уровня без изменений.

До текущего момента сохраняется тенденция рассматриваемого параметра – понижение. Правда в связи с распространением пандемии коронавируса многие эксперты начали высказывать мнение о предстоящем повышении ключевой ставки. Однако Центральный Банк принял решение, что в настоящее время российской экономике нужны «дешевые деньги» для сглаживания негативных последствий экономического кризиса и последовательно несколько раз снижал уровень ключевой ставки. В настоящее время она составляет 4,25%. При этом глава Центрального

Банка высказывала мнение о возможности дальнейшего снижения в зависимости от уровня инфляции и экономической ситуации в стране.

Рассматривая экономические предпосылки формирования значительного государственного долга в Российской Федерации, отметим, что результатом кризисных явлений в экономической жизни государства является снижение доходов государственного бюджета дефицит, что приводит к образованию и развитию государственного долга. Таким образом, недостаток доходов обуславливает необходимость в увеличении государственных заимствований для обеспечения финансирования всех запланированных статей затрат. Для стабильного функционирования экономики государства необходимо наличие сбалансированного бюджета, то есть равенство между его доходами и расходами. В случае, если расходы превышают доходы, то имеет место дефицит бюджета, в противном случае (превышение доходов над расходами) - профицит бюджета. Почти во всех странах наблюдается дефицитный бюджет, за исключением немногих стран. В Российской Федерации также актуальна проблема сбалансированности и каждый год правительство сталкивается все с новыми проблемами.

В ситуации, когда источники финансирования дефицита сформированы, бюджет является фактически сбалансированным. При этом следует отметить, что финансирование дефицита федерального (или государственного в целом) бюджета путем привлечения внешних источников финансирования не является негативным явлением, поскольку тем самым происходит кредитование развития.

Постоянно растущий относительный показатель государственного долга является угрозой для страны, так как приводит к неплатежеспособности. Даже если относительный показатель государственного долга растет незначительно, то только высокое его значение имеет серьезные последствия, связанные, в частности, с увеличением суммы обслуживания долга. Важно понимание причин увеличения относительного показателя государственного долга и определения оптимальной величины для страны. В связи с этим далее проанализируем динамику поступлений в федеральный бюджет Российской Федерации, а также динамику расходов на обслуживание государственного долга (см. рис. 1).

	0,519	0,621	0,709	0,806	0731
0
	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.
		—•—Доходы федерального бюджета РФ

—•—Расходы на обслуживания гос. долга из федерального бюджета

Рис. 1. Динамика поступлений в федеральный бюджет Российской Федерации и расходов на обслуживание государственного долга из федерального бюджета, трлн. руб. [6]

Согласно изображенным на рисунке 1 данным можно увидеть позитивные изменения, заключающиеся в том, что темп роста доходов в федеральный бюджет Российской Федерации превышал темп роста расходов на обслуживание государственного долга из федерального бюджета.

Далее проанализируем динамику поступлений в консолидированный бюджет Российской Федерации, а также динамику расходов на обслуживание государственного долга (см. рис. 2).

0,661                   ^0,772                0,842                 0,916

•                 •                 •                 • 0,835

2015 г.                2016 г.                2017 г.                2018 г.                2019 г.

-•-Доходы консолидированного бюджета

—•—Расходы на обслуживание гос. долга из консолидированного бюджета

Рис. 2. Динамика поступлений в консолидированный бюджет Российской Федерации и расходов на обслуживание государственного долга из консолидированного бюджета, трлн. руб. [6]

Согласно изображенным на рисунке 2 данным видно, что расходы на обслуживание государственного долга из консолидированного бюджета Российской Федерации также ежегодно увеличивались вслед за уровнем доходов, однако в 2019 г. произошло снижение по отношению к значению предыдущего года.

Таким образом, изменения в консолидированном бюджете Российской Федерации также можно назвать положительными, так как темп роста доходов в консолидированный бюджет Российской Федерации превышал темп роста расходов на обслуживание государственного долга из консолидированного бюджета.

Основные показатели долговой нагрузки Российской Федерации в 2015–2019 годах представлены в таблице 2.

Таблица 2

Основные показатели долговой нагрузки Российской Федерации в 2015–

2019 годах [6]

Наименование показателя	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.	Пороговое значение
Доля расходов на обслуживание госдолга в общем объеме расходов федерального бюджета, %	4,4	3,8	4,3	4,7	4,7	<10%
Отношение годовой суммы платежей по погашению и обслуживанию госдолга к доходам федерального бюджета, %	5,0	9,2	9,6	8,0	9,9	<10%
Доля расходов на обслуживание госдолга в общем объеме расходов консолидированного бюджета, %	2,2	2,5	2,6	2,7	2,2	<10%
Отношение годовой суммы платежей по погашению и обслуживанию госдолга к доходам консолидированного бюджета, %	2,5	2,8	2,7	2,5	2,1	<10%
Отношение  годовой  суммы платежей по погашению и обслуживанию государственного    внешнего долга  к  годовому  объему экспорта товаров и услуг, %	1,2	1,4	1,8	1,4	2,1	<25%

Итак, на основе произведенных расчетов и проведенного анализа можно утверждать, что влияние внешнего долга на бюджетную, валютную и денежно-кредитную политику России является несущественным и находящимся значительно ниже практически всех пороговых значений. Однако данная ситуация была сформирована за последние 5 лет под влиянием внешних факторов, ограничивавших деятельность государства на рынке внешних заимствований и на текущий момент в условиях пандемии и мирового экономического кризиса Правительство Российской Федерации взяло курс на увеличение государственного долга. В сегодняшней ситуации - во времена, когда дефицит нужного объема денежных ресурсов является важной проблемой, наличие нестабильности на макроуровне и быстрых изменений внешней среды, очень важно держать руку на пульсе и регулярно проводить анализ объема и тенденции движения внешнего долга. Необходимо правильно определиться с основными рычагами движения российской экономики и в соответствии с ними правильно составить стратегию экономического развития на среднесрочный период. При правильном расходовании заимствованных финансовых ресурсов данные меры принесут только положительный результат, однако в условиях роста объема государственного долга повышается значимость эффективного управления им.