Влияние особенностей судостроительной отрасли на состав структуры капитала

Kholopova, Maria Konstantinovna

The first year graduate student in Corporate Finance

M. V. Lomonosov Northern (Arctic) Federal University

Russia, Arkhangelsk

Supervisor: Irina V. Smirnova, candidate of economic Sciences associate Professor of Finance and credit Department M. V. Lomonosov Northern (Arctic) Federal University

Russia, Arkhangelsk

THE IMPACT OF THE SHIPBUILDING INDUSTRY ON THE

COMPOSITION OF THE CAPITAL STRUCTURE

Судостроительная отрасль России является одной из самых развитых в технологическом плане отраслей экономики. Этому способствуют как напряженная политическая ситуация, так и необходимость расширения морской деятельности страны, а также ее экономического потенциала и укрепления безопасности страны [4]. Необходимость оптимизации капитала предприятий данной отрасли становится важным вопросом на пути реализации национальных интересов Российской Федерации.

Разные авторы по разному подходят к определению понятия «структура капитала» (Таблица 1).

Таблица 1 - Понятие структура капитала

Гончаров А.Б. и Подолякин В.И. соглашаются в том, что структура капитала подразумевает под собой соотношение собственного и заемного капитала, однако Гончаров А.Б. считает, что капитал используется предприятием в процессе, хозяйственной деятельности, Подолякин В.И. уточняет, что капитал используется именно для финансирования деятельности предприятия, однако в его определении не звучит слово «хозяйственной». Опрышко Е.Л. не акцентирует свое внимание на том, что структура капитала это соотношение собственного и заемного капитала. По мнению этого автора, структура капитала означает совокупность источников, используемых для долгосрочного финансирования. Так как большинство авторов сходятся на том, что структура капитала означает соотношение собственных и заемных источников средств, в данной статье будут рассмотрены основные показатели, характеризующие состав капитала, а также вопрос важности использования заемных средств для предприятий судостроительной отрасли. Рассматриваемая отрасль, несомненно, обладает рядом особенностей, что непосредственно влияют на структуру капитала ее предприятий.

Основные особенности судостроительной отрасли:

• -    мировой судостроительный рынок остается в значительной степени «рискованным рынком покупателя»;

• -    высокая наукоемкость кораблей и судов;

• -    длительность циклов разработки и постройки;

• -    высокая капиталоемкость продукции отрасли;

• -    необходимость закупки значительной доли комплектующего оборудования за рубежом;

• -    длительный срок окупаемости;

• -    длительный срок эксплуатации;

• -    низкая серийность;

• -    нестабильная конъюнктура мирового рынка;

• - недостаточность оборотных средств судовладельцев для самостоятельной закупки судов;

• -    необходимость широкой кооперации исполнителей [8].

При оптимизации структуры капитала важным вопросом, который необходимо решить становится оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала (Таблица 2). Объектом анализа в данной статье было выбрано северное машиностроительное предприятие АО «По «Севмаш». Предприятие строит атомные подводные корабли, дизель- электрические подводные лодки, модернизирует и ремонтирует крупные военные надводные и подводные корабли, ведёт гражданское судостроение, реализует проекты по созданию российской морской техники и оборудования для нефтегазовой индустрии [3]. Оно является одним из самых крупных северных предприятий машиностроения, входящих в Объединённую судостроительную корпорацию (ОСК) и по нашему мнению показатели его деятельности могут выступать в качестве ориентира и дать понятие о механизме функционирования судостроительной отрасли.

Таблица 2 – Система коэффициентов финансовой устойчивости

Так как довольно высоко значение коэффициента финансовой зависимости можно сделать вывод, что используемые предприятием активы сформированы преимущественно за счет заемного капитала, т.е. доля чистых активов предприятия мала (коэффициент автономии ниже нормы, а коэффициент финансовой зависимости наоборот превышает нормативное значение). Хотя в динамике наблюдается небольшая тенденция повышения коэффициента автономии на 0,01 за период с 2015 по 2016 гг. То же самое происходит с коэффициентом финансовой зависимости, только там идет снижение данного коэффициента. Можно сделать вывод, что в силу отраслевых особенностей предприятиям судостроения сложно реализовывать свои проекты и выполнять государственные заказы только за счет собственных средств, о чем говорят низкие значения коэффициентов финансового левериджа, обеспечения запасов собственными источниками. Также о проблеме высокой зависимости от заемных источников может сказать коэффициент капитализации, который, несмотря на отрицательный темп прироста, во много раз превышает нормативное значение. Рассчитаем в таблице 3 длительность оперативного и финансового циклов АО «По «Севмаш» и определим, как данные показатели связаны с отраслевыми особенностями.

Таблица 3 – Расчет показателей оборачиваемости

Таким образом, несмотря на возросшую потребность в обеспечении страны военными судами и увеличение числа государственных заказов длительность операционного цикла в судостроительной отрасли остается высокой и в динамике продолжает расти. Увеличение длительности операционного цикла приводит к снижению эффективности управления дебиторской задолженностью и запасами предприятия, что приводит к ухудшению финансового состояния предприятия. Это отрицательное явление непосредственно связано с особенностями данной отрасли, такими как длительный срок окупаемости, длительность циклов разработки и постройки. Высокая наукоемкость кораблей и судов требует вливания значительной доли денежных средств для реализации и поддержания производства. Это обеспечивает высокую долю заемного капитала в валюте баланса. При этом большую долю заемного капитала составляют именно долгосрочные обязательства (на АО «По «Севмаш» доля долгосрочных обязательств составляет 70% от валюты баланса, а также по данным анализа величина долгосрочных обязательств более чем в три раза превосходит величину краткосрочных обязательств). Кроме того об этом может сказать высокое значение коэффициента долгосрочной финансовой независимости. Эти особенности необходимо учитывать при дальнейшем выборе путей оптимизации структуры капитала непосредственно для предприятий судостроительной отрасли.