Влияние пандемии COVID-19 на инвестиционную активность в российской экономике

рование доходов – важную составляющую ПИИ в группе. Новые инвестиции в акционерный капитал были сокращены, что отразилось в сокращении числа международных системных инвестиционных планов (СИП) и объявленных инвестиций «с нуля» в 1-м квартале года. На тенденции ПИИ также могут повлиять чрезвычайные меры, связанные с пандемией COVID-19, включая усиление контроля за притоком инвестиций. Ожидаемые требования повышения устойчивости цепочек поставок в критически важных отраслях могут повлиять на долгосрочные тенденции. В апреле 2020 г. число международных СИП в развитых странах было на 53% ниже среднемесячного показателя 2019 г. Падение числа и стоимостного объема объявленных проектов «с нуля» в 1-м квартале 2020 г. (на 25%) стало еще одним признаком того, что капитальные затраты МНП будут резко уменьшены. Ожидается, что больше всего сократится приток в Европу (на 30–45%) из-за драматического воздействия пандемии на несколько крупных стран региона и предшествовавшей ему экономической нестабильности.

Поскольку в России, как и в целом по миру наблюдается крайне неоднозначная и сложная обстановка, то анализ влияния COVID-19 на инвестиционную активность необходимо проводить неотрывно от общемировых тенденций.

Цель моего исследования заключается в том, чтобы проанализировать влияние пандемии COVID-19 на инвестиционную активность в Российской экономике и дать рекомендации, которые помогут оживить активность в инвестиционном секторе.

Объектом исследования является инвестиционная активность в Российской экономике

Предмет исследования – влияние пандемии COVID-19 на инвестиционную активность в Российской экономике.

Ключевые изменения в инвестиционной активности в период COVID-19

В 2020-м году мировой экономический кризис, вызванный пандемией COVID-19, стал причиной масштабного падения объема производства, нарушил деятельность предприятий в сфере услуг и цепочки производства. По оценкам МВФ, по итогам 2020 г. норма накопления в мире может сократиться незначительно (–0,7 п.п.) и составит 23,5%, что можно объяснить сменой направления инвестиционных потоков из одних отраслей экономики в другие, например, в здравоохранение, образование. Также немаловажным фактором является падение ВВП (рис. 1).

По оценкам Международного валютного фонда, норма накопления в России по итогам 2020 г. должна была составить 22,9% [8]. Данный уровень объяснялся изменениями, произошедшими в мировых экономиках из-за введенных ограничений. Весной 2020 г. обрушились мировые котировки на нефть, что сильно отразилось на российской экономике. В данных условиях значимость инвестиционных вложений в обрабатывающие отрасли возросла как никогда, поскольку именно финансовые

Влияние пандемии COVID-19 на инвестиционную активность...

Рис. 1. Норма накопления в отдельных странах мира в 2000–2025 гг., % ВВП [1]

вложения позволяют выполнить модернизацию и повысить качество продукции. Осуществление политики импортозаме-щения также невозможно без инвестиций в создание производств и в повышение качества. Последнее десятилетние продемонстрировало значительные колебания инвестиций к ВВП России: в 2008 г. они превысили 23,3% ВВП, в 2009 г. сократилось до 17,2%, к 2012 г. возросли до 24,5%. В 2012 г. быстрый восстановительный рост российских инвестиций закончился. По итогам 2014 г. норма накопления в России упала до 22,4% ВВП, в 2015–2019 гг. это значение варьировалось в диапазоне 22–23,7%.

В 2020 г., по оценкам Международного валютного фонда, доля инвестиций в ВВП страны сократится на 0,2 п.п. по сравнению с 2019 г. и составит 22,9%. Эксперты Международного валютного фонда также прогнозируют восстановление значения показателя в 2023–2025 гг. к докризисному уровню 2019 г., несмотря на тенденцию к снижению нормы накопления основного капитала в докризисные годы в России [7]. При таком низком уровне нормы накопления крайне трудно обеспечивать непрерывное и эффективное развитие экономики в долгосрочной перспективе.

Существенное увеличение инвестиционной активности в одних отраслях происходит на фоне столь же значительного спада в других (рис. 2).

Инвестиции в обрабатывающую отрасль (в реальном выражении) в первом полугодии текущего года продемонстрировали прирост на 2,3%. Инвестиции в добычу полезных ископаемых, на которые приходится чуть больше четверти всех инвестиций в основной капитал в российской экономике, сократились на 2,4% в го-

Государственное регулирование экономики

■ 3,0

Ойин жфгесм энергией, газом и пэром

I 2,3

Обрабатывающее производства

Стрсгегютт.

Добыча полезна кшаенм

Деятезтьнхгь rocreiti а петрой общеокехо ттания

Деятельность 8 области информации н связи

Торговля оптовая«розничная; ремонт автотранспортных средств

Транспортировка и хранение

Деятельность оо операции с нецешмим имутцеством

Деятельность адыхнистраъеная

-60      -40      -20       0       20       40       60

%

Рис. 2. Динамика инвестиций в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства) по отдельным видам экономической деятельности в первом полугодии 2020 г., % к аналогичному периоду 2019 г. [1]

довом выражении, в том числе в добычу угля и газа – на 32,0%, на фоне замедления экономической активности как внутри страны, так и в большинстве государств – партнеров России, сокращения энергопотребления, а также затяжного падения цен на уголь с конца 2018 г. Тем не менее падение инвестиций в угольную промышленность может смениться ростом: 13 июня 2020 г. была утверждена директива развития угольной промышленности России на период до 2035 г. Главными целями развития угольной промышленности стало увеличение добычи угля при одновремен- ном повышении экспортного объема, для этого необходимо снизить аварийную составляющую отрасли, которая даже сейчас остается на высоком уровне. Повышение безопасности включает в себя использование инновационных технологий, которые позволят обеспечить дополнительную безопасность на объектах угольной промышленности. Программа также предусматривает освоение новых рубежей добычи угля в перспективной Арктической зоне, Ростове, Кузбассе и Восточной Сибири. Финансирование новой программы развития угольной промышленности в Рос-

Влияние пандемии COVID-19 на инвестиционную активность...

сии до 2035 г. составит около 6 трлн руб., большую часть которых составляют частные инвестиции [4].

К группе лидеров по динамике инвестиций в 1-м полугодии 2020 г. можно отнести деятельность в сфере здравоохранения и социальных услуг (+58,1%). Согласно оценкам экспертов, пандемия COVID-19 стала катализатором повышения интереса инвесторов к медицинским технологиям, что, в свою очередь, спровоцировало рост инвестиций в здравоохранение. В России, как и во многих странах, государство и частный сектор запустили общие проекты по разработке вакцины против коронавируса, предоставлению быстрой диагностики и скрининга, предотвращению распространения вируса за счет инноваций. Стартапы также продолжали активно работать в сфере телемедицины, дистанционного лечения и мониторинга, интернет-аптек, искусственного интеллекта и анализа данных, роботизированной техники и телеметрии. Например, акционерное общество «Российская венчурная компания» и Минпромторг России открыли специализированный венчурный фонд для высокотехнологичных медицинских проектов, объем которого составляет 4,5 млрд руб. [3].

Пандемия COVID-19 оказала влияние на большинство секторов экономики, в частности на сферу образования. Закрытие школ и университетов ввиду вынужденных карантинных ограничений спровоцировало рост инвестиций в эту отрасль на 23,1% в 1-м полугодии 2020 г. Особенно это было актуально для технологических образовательных проектов (EdTech-стартапы). Кроме того, в 1-м полугодии 2020 г. инвестиции продемонстрировали рост в государственном управлении (+50,4%), финансовой и страховой деятельности (+20,2%). При том что в целом инвестиции в деятельность информации и связи продемонстрировали сокращение на 10,0%, интерес представляют подвиды этой деятельности. Например, инвестиции в издательскую деятельность выросли на 16,6% в годовом выражении, информационные технологии – на 36,7%, и лишь инвестиции в деятельность в сфере коммуникаций снизились на 19,0%, что оказало наибольшее негативное влияние на этот сектор экономики. Однако это вполне объяснимая ситуация для 2020 г., поскольку введенные ограничения поспособствовали не только росту инвестиций в информационные технологии, но и дали более значимый толчок к информационному развитию населения, поскольку в условиях всеобщей паники создавалось множество информационных вбросов, подрывающих моральное и психологическое здоровье населения. В таких условиях в целях избежания паники правительству пришлось направить свои усилия на регулирование информационного поля в стране, чтобы население получало лишь проверенную информацию из надежных источников.

Изменения в притоке иностранных инвестиций

Мировая экономика находится в состоянии мощнейшего шока, вызванного новой коронавирусной инфекцией. Влияние пандемии на ПИИ в российскую экономику уже можно назвать драматичным. По данным Банка России, за 2020 г. произошла практически полная остановка потока зарубежных инвестиций в страну. Размер инвестиций в небанковском секторе составил 0,2 млрд долл. против 10,3 млрд долл. в 1-м квартале 2019 г. Баланс портфельных инвестиций опустился на уровень –1,2 млрд долл., в то время как за аналогичный период 2019 г. наблюдался при-

Государственное регулирование экономики ток в размере 6,8 млрд долл. Число объявлений о новых проектах, индикатор намерений инвесторов, уже в 2019 г. показало снижение, которое продолжилось в 2020 г. В 2019 г. обязательства по новым проектам сократились на 9% – до 46 млрд долл. В 1-м квартале 2020 г. число объявленных проектов «с нуля» в регионе сократилось на 44% по сравнению со средним показателем за квартал 2019 г. [7]. Также наблюдается массовый отток портфельных инвестиций с российского рынка. Стоит отметить, что отток капитала из стран с формирующимся рынком в сильные экономические системы – характерная черта любого кризиса.

COVID-19 – не единственный фактор, оказавший влияние на изменение характера ПИИ. Четвертая промышленная революция, изменения в политике, ведущие к экономическому национализму и др. факторы как привели к началу изменений тенденций ПИИ на мировом уровне, так и затронули потоки иностранных инвестиций непосредственно в российскую экономику, что в суммарном эффекте вместе с пандемией дало антирекордные значения по притоку иностранных инвестиций.

Однако изменения в направлении характера ПИИ также открывают возможности для повышения инвестиционной активности в Российской Федерации в долгосрочной перспективе. Развитие цифровых платформ для привлечения инвестиций поспособствует выходу на новые рынки с использованием информационных технологий. В целях удовлетворения потребностей в развитии технологий и привлечении зарубежных инвестиции государству необходимо модернизировать действующую инвестиционную инфраструктуру, повысить законодательную защищенность иностранных инвестиций. Создание различных платформ, где инвестор может в ре- жиме реального времени найти всю необходимую информацию и выбрать наиболее привлекательные для него объекты инвестирования, позволит не только повысить уровень использования информационных технологий и стимулировать их развитие, но и увеличить притоки реальных финансовых ресурсов. Рациональный инвестор ценит свое время, поэтому для него создание таких платформ станет преимуществом.

Экспортоориентированные инвестиции, направленные на задействование факторов производства, ресурсов и дешевой рабочей силы, продолжат сохранять важное значение. Но объем таких инвестиций сокращается, и нахождение в флагманских целях инвестирования становится все прозрачнее. При таком состоянии экспортоориентированных инвестиций возникает необходимость в балансировке, нацеленной на рост внутреннего и регионального спроса и поощрения инвестиций в инфраструктуру и внутренние услуги. Это означает поощрение инвестиций в сектора Целей устойчивого развития (ЦУР). Большие объемы институционального капитала, ищущего инвестиционные возможности на глобальных рынках, ориентированы не на инвестиционные проекты в обрабатывающей промышленности, а на перспективные проекты в областях инфраструктуры, возобновляемых источников энергии, водоснабжения и санитарии, пищевой промышленности и сельского хозяйства, а также здравоохранения [8].

В данных обстоятельствах инвестиции имеют высокую востребованность в секторах здравоохранения, учебном и цифровом, что позволит быстрее справиться с пандемией и начать восстановление экономической активности. Низкий уровень процентных ставок в мировом масштабе свидетельствует о том, что сейчас самое подходящее время для инвестиционной

Влияние пандемии COVID-19 на инвестиционную активность...

деятельности. Объемы сбережений очень большие, поскольку частный сектор находится в ожидании благоприятной инфраструктуры для инвестирования, которую могут создать государственные инвестиции. Государственные инвестиции могут сыграть основную роль в восстановлении экономики, а также стать катализатором для притока иностранных инвестиций в страну.

Направления инвестиционной политики Российской Федерации

Инвестиционная политика – одна из ключевых мер реагирования на пандемию. Около семидесяти стран, включая Российскую Федерацию, осуществили ряд действий, направленных на минимизацию негативного влияния на ПИИ. В целях усиления безопасности отечественных производителей от поглощений зарубежными предприятиями был принят ряд мер. Среди них: упрощение процедур инвестирования через глобальную сеть, стимулирование инвестиций в систему здравоохранения. Для защиты нашей медицины были введены запреты на экспорт медицинского оборудования и снижение импортных пошлин на медицинские изделия [1].

Пандемия может оказывать долгосрочное влияние на направленность инвестиционной политики, с одной стороны, ограничивая инвестиции в стратегические отрасли, с другой – вызывая сильную конкуренцию за финансовые вложения, которые могут способствовать выходу экономики из кризиса.

Глобальные усилия по борьбе с пандемией стимулируют рост фондов устойчивых инвестиций, в частности вложений в социальные облигации. В 1-м квартале 2020 г. социальные облигации, связанные с кризисом COVID-19, привлекли 55 млрд долл., что больше общей стоимости социальных облигаций, выпущенных за весь 2019 г. Фондовые биржи активно поддерживают быстрорастущий рынок облигаций, выпущенных для реагирования на COVID-19, например, не взимая сборы за их допуск к котировке [3].

Можно ожидать, что в следующие десять лет, «десятилетие достижения» ЦУР, рынки капитала значительно расширят предложение продуктов, связанных с устойчивостью. Задача будет заключаться в том, как совместить рост с большей нацеленностью на вложение средств в связанные с ЦУР инвестиционные проекты.

В условиях кризиса были приняты новые меры политики по упрощению, удержанию и поощрению инвестиций. Россия предприняла шаги по облегчению административного бремени для фирм и уменьшению бюрократических препятствий с целью ускорения производства или поставки товаров в период пандемии. Кризис и, как следствие, нарушение обычного порядка предоставления государственных услуг также ускорили внедрение сетевых инструментов и электронных платформ государственных услуг, обеспечивающих непрерывность предоставления основных услуг предприятиям и инвесторам.

Несколько стран, в том числе Россия, включили меры стимулирования разработки лекарств и вакцин в свои программы государственной помощи. Другие схемы стимулирования связаны с расширением или конверсией производственных линий для увеличения поставок изделий медицинского назначения. Чтобы помочь отечественным авиаперевозчикам, несколько правительств приняли решение о приобретении акций или национализации компаний или рассматривают такую возможность. Наконец, большинство программ государственной помощи предусматри-

Государственное регулирование экономики вает налоговые льготы или финансовую помощь МСП, чтобы помочь сохранить цепочки поставок [4]

Одним из стратегических направлений инвестиционной политики России является поддержание и координация деятельности Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ), который в 2020 г. объявил о выделении направления «РФПИ. Здравоохранение» в качестве стратегического инвестиционного приоритета с целью реализации проектов в сфере здравоохранения, а также о формировании специализированной команды, ответственной за это направление [5].

Развитие инвестиций в сфере здравоохранения является продолжением деятельности Российского фонда прямых инвестиций, связанной с борьбой с коронавирусной инфекцией, а также предыдущих проектов Фонда в области медицины и охраны здоровья, реализуемых в рамках инвестиционной стратегии, направленной на улучшение качества жизни.

В начале 2020 г. Российский фонд прямых инвестиций сфокусировал усилия на трех ключевых направлениях борьбы с коронавирусной инфекцией: тестах, препаратах и вакцине. Благодаря сети международных партнерств и накопленной внутренней экспертизе в сфере здравоохранения фонду удалось добиться результатов по всем направлениям. Он запустил «с нуля» производство уникальной росcийско-японской системы диагностики EMG, обеспечивающей результат за тридцать минут с очень высокой точностью как в стационарных, так и в не имеющих аналогов переносных портативных мини-лабораториях. Благодаря производству системы диагностики EMG Российская Федерация стала одним из мировых лидеров по количеству выполненных тестов [5].

Совместно с одним из лидеров российского фармацевтического рынка, группой компаний «ХимРар», Российский фонд прямых инвестиций запустил промышленное производство препарата «Авифавир», одного из двух препаратов в мире, зарегистрированных против коронавируса. Поставки «Авифавира» уже осуществлены в пятнадцать стран мира.

Совместно с Научно-исследовательским центром эпидемиологии и микробиологии им. Н.Ф. Гамалеи Российский фонд прямых инвестиций развивает промышленное производство вакцины «Спутник V», первой в мире зарегистрированной вакцины против коронавирусной инфекции, созданной на хорошо изученной платформе аденовирусных векторов человека. Согласно оценке эффективности, которая осуществлялась среди 18 794 добровольцев на 28-й день после получения первой инъекции (7-й день после получения второй инъекции), эффективность вакцины составила 91,4%. На данный момент заявки на приобретение свыше 1,2 млрд доз «Спутника V» поступили от более чем 50 стран. Повышенный спрос со стороны иностранных государств свидетельствует о том, что Россия активно привлекает зарубежные средства через производство вакцины, открывая производство на территории иностранных государств. Данный факт свидетельствует о том, что инвестиционная политика нацелена не только на скорейший выход из кризиса и сопряженное с этим развитие сферы здравоохранения, но активно наращивает ПИИ в российскую экономику [1].

Заключение

Рассмотренное влияние пандемии COVID-19 на инвестиционную активность в Российской экономике, да и в целом в мире, мож-

Влияние пандемии COVID-19 на инвестиционную активность...

но назвать уникальным, поскольку меры и ограничения, вводимые для предотвращения инфекции, разрушили различные цепочки производств. Действия правительства привели к трансферу инвестиционных потоков из одних сфер в другие, особенно в сферу здравоохранения. Частные и иностранные инвесторы находятся в выжидательной позиции, о чем свидетельствует возросшая норма накопления в 2020 г. Все особенности данного кризисного периода свидетельствуют о том, что только при условии грамотных действий правительства можно преодолеть сложившуюся обстановку и увеличить инвестиционную активность в стране. Продолжение ускоренного развития системы медицины позволит справиться с пандемией, а государственные инвестиции помогут стимулировать частных инвесторов на вложение средств в сектора экономики. Большими плюсами станут развитие информационных технологий и создание благоприятной инвестиционной инфраструктуры, которые только приумножат эффекты от других мер, направленных на стимулирование роста инвестиционной активности в Российской экономике.

Кризисный период 2020 г., вызванный пандемией COVID-19, имеет свои особенности, которые привели как к спаду в экономике, так и к снижению инвестиционной активности. Особенностью снижения инвестиционной деятельности в 2020 г. являются серьезные изменения в инвестиционной политике государства и перераспределения финансовых ресурсов между отраслями. Такие изменения объяснимы целями правительства. Основной целью правительства является борьба с пандемией, поэтому инвестиционная политика направлена на то, чтобы усилить развитие отрасли здравоохранения и прекратить пандемию. Важно отметить, что сейчас огромное количество частных инвесторов – как зарубежных, так и отечественных – находится в выжидательной позиции. Учитывая такую тенденцию, в мире очень возросли средства накопления, и они продолжают расти. Естественно, увеличились инвестиции в сферу здравоохранения, однако основной массив финансовых ресурсов все еще не задействован. Этим можно объяснить рекордный отток иностранного капитала из России, поскольку инвесторы не хотят рисковать своими средствами и ждут наилучшего момента для инвестирования. В качестве стимулов для частных инвесторов могут выступить государственные инвестиции в восстановление экономики. Данный шаг даст уверенность инвесторам со стороны государства, поскольку правительство не будет вкладываться в заведомо провальные проекты или стагнирующие отрасли нестратегического значения.