Влияние санкций на компанию Газпром

Актуальность исследования. Середина 2014 года стала началом финансово-экономического кризиса в России, одним из ключевых моментов которого стала политика запада, что обозначило введение санкций. В числе дипломатических мер, замораживания счетов и визовых запретов ЕС принял также меры в отношении секторального сотрудничества с Россией, так называемые «экономические санкции». Последние коснулись российских банков, энергетических компаний и ряда российских оборонных предприятий.

Публичное акционерное общество «Газпром», являясь крупнейшим игроком на рынке газа и нефти, попало в санкционный список, а, следовательно, было оказано влияние на структуру капитала Общества. Поэтому в сложившейся политической и экономической ситуациях в мире особо актуальным стал вопрос влияния санкций на экономику России.

ПАО «Газпром» - одна из крупнейших транснациональных корпораций, которая занимается добычей, геологоразведкой, транспортировкой, переработкой, хранением и реализацией газа, нефти и газового конденсата.

Поэтому столь актуален и важен вопрос влияния санкций именно на компанию Газпром.

Целью исследования является изучение влияния санкций на деятельность компании Газпром.

Гипотеза: существует ряд санкций относительно компании Газпром, которые отрицательно влияют на финансовую деятельность корпорации.

Методологически вопрос малоизучен, так как проблема нова и вызывает бурные обсуждения среди экономистов различных стран в связи с ее политизацией.

Руководство Газпрома в своем годовом отчете за 2015 год утверждает, что санкции не оказали влияние на дальнейшую работу компании. Попробуем определить реальную ситуацию и сделать соответствующие выводы.

Для начала рассмотрим основные векторы налагаемых санкций. Так в нефтяной сфере наложены санкции против российских нефтяных предприятий и других компаний, которые задействованы в этой сфере;

запрещено ввозить в Россию импортное оборудование и технологии нефтедобычи и нефтепереработки; конечно же, запрещено инвестирование и создание совместных предприятий в данной сфере.

Санкции, ограничивающие покупку оборудования, технологий и услуг для разведки и добычи нефти на шельфе, в Арктике и на сланцевых месторождениях, а также санкции США, наложенные на газовые месторождения, стали причиной задержки некоторых проектов «Газпрома», затраты на них могут вырасти, говорится в проспекте компании к евробондам.

«Газпром» не в состоянии быстро заменить некоторое оборудование или вообще не справиться с этой задачей, отмечается в документе. Под сомнение ставится сама возможность производить его в России - из-за недостатка технологий, инфраструктуры либо из-за его уникальности. Если «Газпром» не сможет закупить необходимое оборудование и технологии без значительных задержек или не сможет приобрести вообще, то планы по развитию соответствующих проектов могут быть существенно пересмотрены, пишет концерн. Представитель «Газпрома» не ответил на запрос.

В газовой сфере санкции имеют следующий характер: наложены санкции против российских газовых предприятий и других компаний, которые задействованы в этой сфере; запрещено инвестирование и создание совместных предприятий в данной сфере.

Это основные векторы, которые, по мнению западных политиков, должны были привести к нестабильности и разладам финансового характера в данных сферах и, конечно же, в Газпроме.

Рассмотрим влияние санкций исходя из первого вектора. Мы считаем, что санкции не оказали значительного влияния на финансовую деятельность Газпрома. Во-первых, это можем увидеть по динамике основных показателей за 2013-2015 годы.

Таблица 1.

Показатели	Годы
	2013	2014	2015
Коэффициент        финансовой устойчивости	0,8003	0,8264	0,8133
Коэффициент        финансовой зависимости	1,4231	1,3946	1,4997
Коэффициент     обеспеченности собственными средствами	-0,4897	-0,3281	-0,4612
Коэффициент автономии	0,7027	-4,2507	-3,2518

Финансовые коэффициенты структуры капитала ПАО «Газпром»

Из динамики данных коэффициентов видим, что нет существенных изменений за данный период (до и вовремя санкций).

Главным показателем является коэффициент финансовой устойчивости, который превышает пороговое значение в 0,75 пунктов и не уменьшился в период действия санкций.

Таким образом, мы не видим увеличения эффективности работы компании Газпром, но при этом нет и ухудшения состояния, связанного с введением санкций.

Рассмотрим другие направления санкций и какую роль они сыграли в деятельности Газпрома.

На данный момент Газпром закупает лишь 5% иностранного оборудования (по трубной продукции - менее 0,1%). За последние годы увеличилась диверсификация закупок из стран СНГ, Таможенного союза, БРИКС и др. Такая практика обеспечивает возможность ограничить закупку зарубежного оборудования и технологий.

«Западные санкции не оказали существенного воздействия на работу «Газпрома», в том числе в части исполнения, пролонгации действующих и заключения новых контрактов с иностранными контрагентами на поставку газа, и не имеют критического значения для текущей деятельности компании», — говорится в сообщении компании.

При этом компания отмечает, что одним из наиболее эффективных направлений стала работа компании в рамках импортозамещения. Компания активно наращивает сотрудничество с российскими компаниями.

«Одной из наиболее эффективных мер является продолжение комплексной работы «Газпрома» по обеспечению технологической независимости и импортозамещению. Она направлена на увеличение доли используемой российской продукции в производственной деятельности организаций Группы и разработку отечественных аналогов импортного оборудования», — говорится в материалах компании.

В настоящий момент доля иностранных компаний в закупках «Газпрома» составляет около 5%. Компания строго ограничивает закупку оборудования, работ и услуг за рубежом, ведет работу по диверсификации закупок импортной продукции за счет привлечения поставщиков из стран – участников Таможенного союза, СНГ, стран Азиатско-Тихоокеанского региона, БРИКС и других.

Тем не менее в сентябре впервые за полгода группа «Газпром» привлекла западный кредит, следует из отчета. Речь идет о долгосрочном кредите от консорциума банков на сумму €500 млн под EURIBOR +0,9% и сроком погашения в 2016 году, агент по сделке – Commerzbank. Кредит привлек Gazprom Germania уже после введения санкций, пояснил РБК представитель «Газпрома». Последний раз «Газпром» занимал у зарубежных банков в марте 2014 года – тогда группа привлекла долгосрочный синдицированный кредит у консорциума банков на $2,15 млрд под LIBOR+1,5% и сроком погашения в 2019 году (агент по сделке – Midzuho Bank Ltd).

А рублевые кредиты «Газпром нефти», которой практически отрезан доступ на западные рынки, существенно подорожали. Так, в сентябре 2014 года компания привлекла 30 млрд руб. у Россельхозбанка под 11,9% (срок погашения – 2019 год) и два пятилетних кредита от Сбербанка на 22,5 млрд руб. и 12,5 млрд руб. под 11,98% и 12,08% соответственно. Еще в апреле компании, входящие в «Газпром», привлекали трехлетний рублевый кредит у российских банков под 8,7% годовых.

«Газпром», привыкший занимать на Западе, ищет ему альтернативу и рассматривает возможность заимствований в Китае, добавляет эксперт. Так, во вторник компания сообщила, что ее предправления Алексей Миллер обсудил с председателем совета директоров Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) Цзяном Цзяньцином возможность выпуска облигаций в юанях и организацию системы расчетов «рубль-юань».

На конец I полугодия общий долг «Газпрома» составил 1,84 трлн руб., увеличившись на 2%. При этом чистый долг уменьшился сразу на 20% до 894,5 млрд руб. Компания объясняет это увеличением денежных средств и их эквивалентов на счетах на 37% – с 689,13 млрд руб. до 943,88 млрд руб. Денежные средства «Газпром» накопил за счет высокого операционного денежного потока (986,14 млрд руб.), при этом он снизил инвестиции до 620,6 млрд руб. (на 11% меньше по сравнению с I полугодием 2013 года), отмечает аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук. Большая часть долга «Газпрома» номинирована в долларах и евро (около 90%), чистый убыток по курсовым разницам в январе–июне 2014 года составил 47,99 млрд руб. из-за роста курса доллара и евро относительно рубля на 3% и 2% соответственно, говорится в материалах «Газпрома».

Выручка «Газпрома» по МСФО в I полугодии выросла на 11,9% – до 2,87 трлн руб., прибыль упала на 21,6% – до 465,2 млрд руб., сообщила компания. Экспорт в Европу и Турцию увеличился с 85,5 млрд куб. м до 86 млрд куб. м, но средняя цена сократилась на 4,9% – до $366,1 за 1 тыс. куб. м.

Экспорт в страны СНГ вырос на 12% – до 30,7 млрд куб. м, а средняя цена увеличилась на 17% – до $297,7 за 1 тыс. куб. м.

Рост цены для СНГ в основном связан с Украиной – во II квартале 2014 года «Газпром» повысил тариф для этой страны до максимального уровня в $485 за 1 тыс. куб. м (по сравнению с $426 во II квартале 2013 года и 268,5 в I квартале 2014 года). Но Киев, не согласившийся с ростом цены, до сих пор не расплатился за поставленное сырье. Долг Украины только за эти поставки составляет $3,8 млрд. В основном, под этот долг «Газпром» по итогам I полугодия увеличил резерв на 189,3 млрд руб. до 219,4 млрд руб. Как и по итогам I квартала, это одна из основных причин снижения прибыли.

И с первым, и со вторым тезисом компания Газпром сейчас эффективно справляется.

Таким образом, выдвинутая гипотеза не подтвердилась.

Что касается дальнейших рекомендаций, то по нашему мнению существует два оптимальных варианта:

• -    дальнейшее продолжение работ по импортозамещению;

• -    оперативная оценка рисков введения санкций и работа по их минимизации.

В долгосрочной перспективе эффект санкций может быть куда значительнее. Во-первых, серьезно сократились возможности для привлечения дешевых инвестиций, а для многих инфраструктурных компаний это критично. При этом государство не сможет восполнить это финансирование, удовлетворив аппетиты всех компаний. Во-вторых, фактически, компании оказались отрезанными от новых технологий, которые невозможно в короткий срок заместить китайскими или отечественными разработками. Как известно, экономика и политика очень тесно связаны, поэтому нам остается лишь ждать новых политических решений.