Влияние структуры капитала на финансовое состояние организации
Автор: Мокиева А.С.
Журнал: Экономика и социум @ekonomika-socium
Рубрика: Основной раздел
Статья в выпуске: 3 (58), 2019 года.
Бесплатный доступ
В статье представлен анализ влияния структуры капитала на финансовое состояние организации, на примере организации по производству целлюлозно-бумажной продукции - АО Волга. Цель исследования - обосновать предложения по укреплению финансового состояния организации, на основе оценки влияния на него структуры капитала. Результаты - проведен анализ динамики и структуры источников капитала организации. Произведена оценка влияния структуры капитала на финансовое состояние организации, а также даны рекомендации по его улучшению. Существует оптимальная структура капитала. Организациям с высоким уровнем риска, следует использовать заемный капитал в меньшем объеме.
Ао волга, структура капитала, финансовое состояние, долгосрочная платежеспособность, величина дохода, рентабельность деятельности
Короткий адрес: https://sciup.org/140241774
IDR: 140241774
Текст научной статьи Влияние структуры капитала на финансовое состояние организации
Акционерное общество «Волга» – российский производитель газетной бумаги премиум-класса из 100% термомеханической массы.
Предприятие расположено на берегу реки Волги в Балахнинском районе, в 30 км от Нижнего Новгорода и в 450 км от Москвы.
АО «Волга» входит в рейтинг «Топ-200 крупнейших российских компаний – экспортеров» (по данным делового журнала «Эксперт»), а также входит в десятку лидеров финансового рейтинга «Топ-50 крупнейших лесопромышленных компаний России» (по данным отраслевого журнала «Лесная индустрия») [5].
Таблица 1
Анализ динамики и структуры капитала АО «Волга» за 2014 – 2016 года [1
– 2]
|
Источники средств |
2014 |
2015 |
||
|
млн. руб. |
% к валюте баланса |
млн. руб. |
% к валюте баланса |
|
|
Собственные средства |
4107,4 |
51 |
4208,4 |
54 |
|
Заемные средства |
3942,9 |
49 |
3591,1 |
46 |
|
БАЛАНС |
8050,3 |
7799,5 |
||
|
Источники средств |
2016 |
Изменение(+,-) |
||
|
млн. руб. |
% к валюте баланса |
млн. руб. |
% к валюте баланса |
|
|
Собственные средства |
4246,4 |
58,3 |
139 |
7,3 |
|
Заемные средства |
3037,9 |
41,7 |
-905 |
-7,3 |
|
БАЛАНС |
7284,3 |
-766 |
||
Организация в целях обеспечения своего функционирования активно использует как собственный, так и заемный капитал (см. табл.1). Капитал по балансу уменьшился в 2016 году на 9,5 процентных пункта, по сравнению с 2014 годом. Доля собственных средств увеличилась на 7,3 процентных пункта. Доля заемных средств уменьшилась на 7,3 процентных пункта [4, c. 16].
Таблица 2
Анализ состава и динамики формирования собственного капитала АО «Волга» за 2014 – 2016 года [1 – 2]
|
Источники средств |
2014 |
2015 |
||
|
млн. руб. |
% |
млн. руб. |
% |
|
|
Уставной капитал |
1121,8 |
27,3 |
1121,8 |
26,7 |
|
Переоценка внеоборотных активов |
1590,7 |
38,7 |
1586,8 |
37,7 |
|
Добавочный капитал |
68,4 |
1,7 |
68,4 |
1,6 |
|
Резервный капитал |
168,3 |
4,1 |
168,3 |
4,0 |
|
Нераспределенная прибыль |
1158,3 |
28,2 |
1263,1 |
30,0 |
|
Итого: |
4107,4 |
4208,4 |
||
|
Источники средств |
2016 |
Изменение (+,-) |
||
|
млн. руб. |
% |
млн. руб. |
% |
|
|
Уставной капитал |
1121,8 |
26,4 |
0 |
-0,9 |
|
Переоценка внеоборотных активов |
1586,6 |
37,4 |
-4,1 |
-1,4 |
|
Добавочный капитал |
68,4 |
1,6 |
0 |
-0,1 |
|
Резервный капитал |
168,3 |
4,0 |
0 |
-0,1 |
|
Нераспределенная прибыль |
1301,4 |
30,6 |
143,1 |
2,4 |
|
Итого: |
4246,5 |
139,1 |
В 2016 году небольшое увеличение доли собственных средств, произошло за счет увеличения суммы нераспределенной прибыли на 12,3 процентных пункта (см. табл.2).
Таблица 3
Анализ состава и динамики формирования заёмного капитала АО «Волга»
за 2014 – 2016 года [1 – 2]
|
Источники средств |
2014 |
2015 |
||
|
млн. руб. |
% |
млн. руб. |
% |
|
|
Долгосрочные кредиты и займы |
622,2 |
19,1 |
355,6 |
12,3 |
|
Краткосрочные кредиты и займы |
796,2 |
24,4 |
987,2 |
34,2 |
|
Кредиторская задолженность |
1841,5 |
56,5 |
1542,4 |
53,5 |
|
Итого: |
3259,9 |
2885,1 |
||
|
Источники средств |
2016 |
Изменение (+,-) |
||
|
млн. руб. |
% |
млн. руб. |
% |
|
|
Долгосрочные кредиты и займы |
88,9 |
3,8 |
-533,3 |
-15,3 |
|
Краткосрочные кредиты и займы |
655,2 |
28,2 |
-141,0 |
3,8 |
|
Кредиторская задолженность |
1578,6 |
68,0 |
-262,8 |
11,5 |
|
Итого: |
2322,7 |
-937,2 |
Доля заемных средств сокращается. В 2016 году сумма заемных средств сократилась на 23 процентных пункта (см. табл.3). Общая сумма долгосрочных кредитов и займов сократилась на 85,7 процентных пункта. Кредиторская задолженность возросла на 14,3 процентных пункта.
Основные тенденции в структуре капитала АО «Волга»:
– Капитал по балансу уменьшается и к 2016 году составил 7284 млн. руб. (на 9,5%);
– Увеличение доли собственного капитала, за счет нераспределенной прибыли ( к 2016 году увеличилась на 2,4%);
– Уменьшение доли заемного капитала в структуре капитала, за счет уменьшения суммы долгосрочных кредитов и займов (на 85,7%).
Для оценки влияния структуры капитала на долгосрочную платежеспособность, величину дохода, рентабельность деятельности АО «Волга», рассчитаем соответствующие показатели и проследим их изменение в связи с изменением структуры капитала.
Таблица 4
Расчет коэффициента долгосрочной платежеспособности АО «Волга» за
2014 – 2016 года [1 – 2]
|
Наименование показателя |
2014 |
2015 |
2016 |
|
Долгосрочные кредиты и займы, млн. руб. |
622,2 |
355,6 |
88,9 |
|
Собственный капитал, (1310+1350+1360+1370), млн. руб. |
2516,7 |
2621,6 |
2659,8 |
|
Долгосрочная платежеспособность |
0,25 |
0,14 |
0,03 |
К 2016 году уменьшается значение коэффициента долгосрочной платёжеспособности, что говорит об уменьшении зависимости организации от заемных средств.
Зависимость долгосрочной платежеспособности от величины долгосрочных кредитов и займов
0,3
0,25
0,2
0,15
0,1
0,05
0 0
Рис. 1 – Зависимость долгосрочной платежеспособности от величины долгосрочных кредитов и займов
Как мы видим из рисунка 1, при сокращении величины долгосрочных кредитов и займов, показатель долгосрочной платежеспособности так же уменьшился.
Таблица 5
Расчет величины дохода АО «Волга» за 2014 – 2016 года [1 – 2]
|
Наименование показателя |
2014 |
2015 |
2016 |
|
Выручка, млн. руб. |
10203,0 |
8990,0 |
6529,6 |
|
Доходы от участия в других организациях, млн. руб. |
2,9 |
41,2 |
16,5 |
|
Проценты к получению, млн. руб. |
797,3 |
233,6 |
41,0 |
|
Прочие доходы, млн. руб. |
11003,2 |
9264,8 |
6587,1 |
|
Всего доходов, млн. руб. |
22006,4 |
18529,6 |
13174,2 |
Величина дохода уменьшается к 2016 году (по сравнению с 2015 годом) на 40,1 процентных пункта. Организация ведет свою деятельность достаточно неэффективно.
Зависимость величины дохода от величины заемного капитала
2016 [ЗНАЧЕНИЕ Y]
2015 [ЗНАЧЕНИЕ [ЗНАЧЕНИЕ Y]
Y]
2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400
Рис. 2 – Зависимость величины дохода от величины заемного капитала
Как мы видим из рисунка 2, при уменьшении заемного капитала, величина доходов уменьшилась.
Таблица 6
Расчет рентабельности деятельности организации АО «Волга» за 2014 – 2016 года [1 – 2]
|
Наименование показателя |
2014 |
2015 |
2016 |
|
Прибыль до налогообложения, млн. руб. |
475,8 |
153,2 |
124,187 |
|
Средняя величина активов, млн. руб. |
6662,9 |
7924,9 |
7541,9 |
|
Рентабельность деятельности |
7,1% |
1,9% |
1,6% |
К 2016 году уменьшается значение коэффициента рентабельности деятельности организации, что свидетельствует о снижении эффективности использования ресурсов.
Зависимость рентабельности деятельности от величины заемного капитала
8%
6%
4%
2%
0%
2400 2600 2800 3000 3200 3400
Рис. 3 – Зависимость рентабельности деятельности от величины заемного капитала
Как мы видим из рисунка 3, при сокращении величины заемного капитала показатель рентабельности деятельности организации уменьшился.
Финансовое состояние ухудшилось в следствии:
–Дефицита денежных средств, низкой платежеспособности;
–Недостаточной отдача на вложенный в предприятие капитал (недостаточное удовлетворение интересов собственника; низкая рентабельность);
–Отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень финансового состояния (или низкие объемы получаемой прибыли);
–Нерациональное управление результатами деятельности (нерациональное управление финансами) [1 – 2].
Таблица 7
Анализ финансового состояния АО «Волга» за 2014 - 2016 года
|
Наименование показателя |
2014 |
2015 |
2016 |
|
Показатели платежеспособности |
|||
|
Коэффициент абсолютной ликвидности(0,2-0,25) |
0,024 |
0,1860 |
0,0052 |
|
Коэффициент срочной ликвидности(0,7-0,8) |
0,025 |
0,1861 |
0,0053 |
|
Коэффициент текущей ликвидности(2-2,5) |
1,73 |
1,7 |
1,69 |
|
Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками(>0,1) |
0,137 |
0,167 |
0,194 |
|
Критерии финансовой устойчивости |
|||
|
Наличие в собственности основных средств/ отсутствие убытков |
+ —++ |
||
|
Размер уставного капитала покрывает с стоимость основных средств |
— |
||
|
Оборачиваемость дебиторской задолженности > оборачиваемость кредиторской задолженности |
— 4,26/ 8,6 |
— 2,77/ 5,3 |
— 2,03/ 4,2 |
|
Наличие собственного оборотного капитала |
+ |
+ |
+ |
|
Показатели рентабельности и оборачиваемости не ниже среднеотраслевого значения |
8,6% (2,5) /1,53 |
2,4% (29,7) /1,13 |
0,89% (36,5) /0,86 |
|
Наличие квалифицированного персонала/ Наличие современной техники и технологий производства |
++ |
||
|
Высокий уровень квалификации топ-менеджмента |
? |
||
|
Запас финансовой |
0,24 |
0,06 |
0,04 |
|
Модель Альтмана |
2,1 |
1,88 |
1,6 |
|
Модель Спрингейта |
1,09 |
0,84 |
0,7 |
Зависимость риска банкротства от величины заемного капитала
2,5
2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400
Рис. 4 – Зависимость риска банкротства от величины заемного капитала
Как мы видим из рисунка 4, при уменьшении величины заемного капитала риск банкротства увеличился.
Для улучшения финансового состояния необходимо:
–Привлекать капитал, для дальнейшего развития организации, в том числе для повышения рентабельности деятельности и величины дохода.
Так как организация относится к высокорисковым, заемный капитал следует привлекать в меньших масштабах.
–Для улучшения финансового устойчивости организации необходимо:
-
1) Оборачиваемость дебиторской задолженности> оборачиваемость кредиторской задолженности.
-
2) Показатели рентабельности и оборачиваемости были не ниже среднеотраслевого значения.
-
3) Иметь высокий уровень квалификации топ-менеджмента.
АО «Волга» в структуре источников капитала преобладает собственный капитал. Капитал по балансу уменьшается. Финансовое состояние ухудшилось. Организация финансово неустойчива. Есть вероятность банкротства. Рекомендуется заемный капитал использовать в меньшем объеме исходя из «Компромиссной теории структура капитала.
Рекомендации:
–Выбрать оптимальную структуру капитала.
Организации с небольшим уровнем риска могут более активно привлекать заемный капитал, причем до тех пор, пока ожидаемые затраты возможных финансовых затруднений не перекроют налоговых выгод, связанных с привлечением долговых средств.
Факторы, влияющие на принятие решений, связанных с улучшением структуры капитала представлены в таблице 8.
Таблица 8
Факторы, влияющие на принятие решений, связанных с улучшением структуры капитала [3]
|
Если большинство факторов из этого столбца является адекватным для условий деятельности предприятия |
Если большинство факторов из этого столбца является адекватным для условий деятельности предприятия |
|
Нестабильность экономической и/или политической ситуации в стране |
Стабильность экономической и политической ситуации в стране |
|
Начало деятельности предприятия |
Расширение уже существующего предприятия |
|
Недостаточный уровень квалификации финансовых работников для организации привлечения заемного капитала |
Остаточный уровень квалификации финансовых работников для организации привлечения заемного капитала |
|
Необходимый уровень финансовой независимости |
Допустимый уровень зависимости от кредиторов |
|
Ограниченность объема финансовых ресурсов |
Неограниченность объема финансовых ресурсов |
|
Конфиденциальность информации |
Открытость и прозрачность информации для кредиторов |
|
Минимизация затрат на привлечение капитала |
Окупаемость затрат на реализацию привлечения капитала |
|
Освоение пионерных проектов |
Производство традиционного продукта |
|
То финансирование деятельности осуществляется с преимущественным использованием собственного капитала |
То финансирование деятельности осуществляется с преимущественным использованием заемного капитала |
–Привлекать капитал, для дальнейшего развития организации, в том числе для повышения рентабельности деятельности и величины дохода.
–Для улучшения финансового устойчивости организации необходимо:
-
1) Показатели платежеспособности были не ниже нормативных значений;
-
2) Отсутствие убытков;
-
3) Иметь в собственности основные средства и собственный
оборотный капитал;
-
4) Оборачиваемость дебиторской задолженности>
оборачиваемость кредиторской задолженности;
-
5) Показатели рентабельности и оборачиваемости были не ниже среднеотраслевого значения;
-
6) Иметь квалифицированного персонала и современную технику и технологий производства;
-
7) Иметь высокий уровень квалификации топ-менеджмента.
-
8) Иметь запас финансовой прочности не ниже рекомендуемых.
Список литературы Влияние структуры капитала на финансовое состояние организации
- Бухгалтерская (финансовая) отчетность АО «Волга» за 2016 год //Электронный эколог. 2015-2018. URL: https://e-ecolog.ru/buh/2016/5244009279/(дата обращения: 10.03.2018);
- Бухгалтерская (финансовая) отчетность АО «Волга» за 2014 год //Электронный эколог. 2015-2018. URL: https://e-ecolog.ru/buh/2014/5244009279/(дата обращения: 10.03.2018);
- Тема: «Структура капитала. Цена капитала. Финансовый рычаг» /Изд-во MBA Start. С. 56;.
- Чернова, В.Э, Анализ финансового состояния предприятия /В.Э. Чернова, Т.В. Шмулевич. -СПб: СПбГТУРП, 2011. -С. 99;
- Volga Балахинский бумкомбинат . 2018. URL: http://www.volga-paper.ru/products/(дата обращения: 10.03.2018);
