Влияние учетной политики банка на уровень инфляции

Денежно-кредитная политика представляет собой совокупность методов государственного регулирования в области экономической деятельности, направленных на поддержание благосостояния населения страны посредством укрепления национальной валюты на мировом рынке и удержания инфляции на должном уровне. Актуальность данной темы определяется следующими обстоятельствами:

• -    первое, при стабильно низкой инфляции обеспечивается устойчивость покупательной способности национальной валюты - российского рубля;

• -    второе, ценовая стабильность является важным условием поддержания социального равенства в обществе;

• -    третье, низкий и стабильный уровень инфляции благоприятен для ведения бизнеса, способствует повышению доступности долгового и долевого финансирования для компаний.

Например, низкий и стабильный уровень инфляции, прежде всего, защищает домашние хозяйства с невысоким уровнем дохода. Такие домашние хозяйства имеют возможность покупать недорогие товары первой необходимости и при существенном росте цен не могут переключиться на более дешевые аналоги. И наоборот, при высоком уровне инфляции они вынуждены сокращать потребление, что ухудшает качество их жизни. При прочих равных условиях высокий уровень инфляции способствует росту социального неравенства за счет более негативного влияния на динамику доходов менее защищенных слоев населения.

В рамках инфляционной стратегии, Банк России придерживается ряда основополагающих принципов денежнокредитной политики (табл. 1).

Исходя из данных, приведенных в таблице 1, можно сделать вывод: для поддержания стабильной финансовой активности и устойчивого развития экономической деятельности, государством применяется ряд инструментов, основанных на принципах денежно-кредитной политики.

Базисным инструментом, используемым органами денежно-кредитного регулирования в процессе определения количественных уровней инфляции в среднесрочном периоде, служит ключевая ставка Центрального Банка РФ, т.е. процент по управлению ликвидностью основных операций банковского сектора. Под воздействием данного механизма устанавливаются рыночные ставки, определяющие готовность экономических субъектов потреблять или сберегать денежные средства. Как следствие, формируется внутренний спрос в экономике, что обуславливает изменение цен.

Следовательно, чтобы достичь низкого уровня инфляции (3-4%) государство воз- действует на динамику спроса, с целью сглаживания возможных рисков.

Если основные экономические показатели достигли состоянии долгосрочного равновесия (инфляция и инфляционные ожидания находятся в пределах целевых значений, а объем производства приближается к потенциальному уровню), денежно-кредитная политика не должна оказывать какого-либо ограничивающего или стимулирующего воздействия на спрос и хозяйственную деятельность страны. Данная ситуация эквивалентна нейтральной денежно-кредитной политике Центрального банка. При таких условиях ключевая ставка Центрального Банка РФ занимает нейтральное положение, что определяется множеством факторов и способов ее оценки.

Так, в ситуации, когда темпы роста и уровень совокупного спроса превышают производственные возможности экономического сектора, следовательно, уровень ВВП снижается (т.е. производится сравни- тельно небольшое количество товаров и услуг, а спрос продолжает расти). Для предотвращения данного процесса и связанного с ним отклонения инфляции и инфляционных ожиданий вверх от установленной цели необходимо временное повышение ключевой ставки. Ужесточение денежно-кредитной политики государства позволит снизить спрос, вернуть экономику на путь сбалансированного роста, а инфляцию - к целевому показателю.

И наоборот, если показатели совокупного спроса снижаются, т.е. становятся меньше производственных возможностей экономики страны, реализуются риски отклонения экономики вниз от потенциала, а инфляции - вниз от цели. В этих условиях требуется временное снижение ключевой ставки ниже ее нейтрального уровня. Для понимания механизма работы рассматриваемого инструмента представлен график, отражающий изменения ключевой ставки на 2020-2023 гг. (рис. 1).

За анализируемый период времени коэффициенты имеют заметную тенденцию к росту, что свидетельствует о снижении производственных возможностей экономики страны вместе с процессом увеличения показателей инфляции. Максимальное значение достигнуто в 2022 г., а именно в период с февраля по апрель - 20%, то есть, текущее инфляционное давление значительно усилилось.

В связи с этим на заседании Совета директоров Банка России, состоявшимся 27 октября 2023 г., было принято решение о повышении ключевой ставки на 200 б.п., до 15,0% годовых. В среднем за III квартал рост цен с поправкой на сезонность составил 12,1% в пересчете на год (по сравнению с 5,1% во II квартале). Аналогичный показатель базовой инфляции увеличился до 9,6% (по сравнению с 5,7% во II квартале). Годовая инфляция, по оценке на 23 октября, повысилась до 6,6% после 6,0% в сентябре [1].

Ключевая ставка, %

Рис. 1. Изменения ключевой ставки на 2020-2023 гг. [2]

Растущее инфляционное давление проявляется во все более широком спектре товаров и услуг. Это означает, что устойчивый рост внутреннего спроса все больше превышает потенциал расширения производства товаров и услуг. В таких условиях предприятиям становится легче переносить возросшие издержки на цены, в т.ч. связанные с ослаблением российского рубля и нехваткой свободных трудовых ресурсов.

Согласно обновленному прогнозу Банка России, по итогам 2023 г. годовая инфляция сложится в диапазоне 7,0-7,5%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,04,5% в 2024 г. и будет находиться около 4 % в будущем [3].

Резюмируя вышесказанное, необходимо отметить, что принятое Банком России решение по ключевой ставке ускорит формирование денежно-кредитных условий, необходимых для сбалансированного роста кредитования и обеспечения устойчивых дезинфляционных тенденций в российской экономике. Это означает, что в 2024 г. проинфляционный эффект от более высокого бюджетного стимула на внутренний спрос будет компенсирован меньшим кредитным импульсом. В базовом сценарии Банк России прогнозирует замедление темпов прироста требований банковской системы к экономике до 5-10% в 2024 г. с 17-20% в 2023 г.