Влияние уровня монетизации на макроэкономические показатели

В любой национальной экономике деньги являются «кровью» всей финансово-экономической системы. Они обслуживают все производственные и торговые операции. Их достаток и стабильность, как фундамент, способны поддерживать долговременный рост макроэкономических показателей. В экономической теории существует показатель определяющий уровень денежного обеспечения экономики -уровень монетизации. Монетизация экономики - это ее насыщенность деньгами. При расчете монетизации экономисты учитывают денежную массу, которая состоит из наличных денег в экономике и вкладов на счетах в банках. Это те деньги, которые люди получают в качестве зарплаты, тратят в магазинах, откладывают на отпуск и держат в банках.

Монетизация практически не рассматривается как фактор, влияющий на рост экономики, но опыт наиболее экономиче- ски развитых стран указывает на обратное следствие. Начало любого экономического подъема прямо связано с увеличением денежной массы в отношении к ВВП. На данный момент монетизация Японской экономики достигла 201%, Китайской -142%, Индийской - 135%, ФРГ - 79%, США - 72%. Это вполне закономерно, поскольку нормальное функционирование финансовых центров возможно лишь при наличии исключительно высокой степени доверия к банковским системам соответствующих стран со стороны, как резидентов, так и нерезидентов. Показатель монетизации российской экономики значительно ниже и связан, прежде всего, с жесткой политикой Центрального Банка.

Перед переходом к выстраиванию стратегии по максимализации эффекта от взаимодействия с уровнем монетизации необходимо рассмотреть общее состояние российской экономики и выявить ее силь- ные слабые стороны. Прежде всего, необходимо обратить внимание на макроэкономические показатели, меняющиеся при сокращении или увеличении уровня монетизации. Приоритетными показателями в данной работе является объем и рост ВВП, уровень инфляции, объем агрегата М2.

По данным Центрального Банка Российской Федерации уровень инфляции составляет 2,3% на 06.03.2020 при цели в 4%. Объем агрегата М2 равен 45195,3 млрд. руб. на 01.12.2019. Объем ВВП по данным Росстата равен 109362 млрд. руб. на 01.12.2019 с темпом роста в 1,3%, на конец 2019 года. Данные по ВВП и объемы М2 взяты на декабрь 2019 года для увеличения точности подсчетов показателя монетизации. Соответственно, в декабре 2019 года он составлял:

Монетизация

0,413 = 41%

М на                 млрд.руб.

ВВП на 20 1 9    1 09 362 млрд.руб.

В российской экономике так мало денег, потому что Центральный Банк России проводит целенаправленную политику по ограничению денежного предложения. Центральный Банк считает, что таким образом он сможет поддерживать уровень инфляции на необходимо низком уровне.

Однако, инфляция в России носит не только монетарный, но и немонетарный характер, и образуется во многом не от большого количества денег, а по целому ряду других причин: рост тарифов на электроэнергию, газ, падение курса национальной валюты, рост потребительских цен и так далее. В целом, по разным оценкам, доля немонетарной инфляции в России в последние годы была довольно высока - примерно 50%. С резким изменением курса рубля в марте 2020 года ситуация усугубится и сдерживание денежной массы на мизерном уровне уже не поможет поддерживать инфляцию на текущих уровнях. Поэтому ограничение денежного предложения - это не самый эффективный способ для борьбы с инфляцией в России.

Более того, ограничение денежного предложения вредно для экономического роста.

Как видим, политика ЦБ по ограничению объема денег в экономике приводит к снижению инфляции, но вместе с тем, из-за дефицита денежных ресурсов доступность банковских кредитов для бизнеса и населения остается очень низкой, а стоимость привлечения средств продолжает расти. Существует мнение, что если ключевая ставка в два раза превышает уровень инфляции, то экономического роста в экономике достичь невозможно. Современное состояние российской экономики прямо доказывает это мнение.

В итоге рост ставок по кредитам, с одной стороны, повышает издержки и вызывает стремительную потерю конкурентоспособности российского бизнеса, а с другой стороны, препятствует увеличению потребительского спроса. Темпы экономического роста в стране в такой ситуации могут только снижаться, что и происходит в российской экономике.

С начала марта 2020 года проблема усугубилась - Центральному банку необходимо проводить политику по стабилизации курса национальной валюты после падения национального и мирового рынка. По прогнозам, на очередном заседании Центральный банк поднимет уровень ключевой ставки, тем самым еще сильнее занизив уровень монетизации и уничтожив любые предпосылки к возможному росту после пандемии.

От показателей перейдем к экономической и финансовой политике, настроению субъектов бизнеса и состоянию населения. Современная российская денежнокредитная политика базируется на низкой инфляции и умеренной эмиссии. Большая часть ликвидных средств находится в централизованных фондах Федерального бюджета и Фонда национального состояния или у крупных корпораций с государственным участием.

Таблица 1. Объемы денежных средств в централизованных фондах государства* [1]

ФНБ		Федеральный бюджет РФ
Год	% от ВВП	Год	Объем бюджета, млрд. руб.	ВВП на текущий год, млрд. руб.	Соотношение бюджета к ВВП, %
2015	5,5	2015	13 655,7	73 515	17
2016	6,3	2016	13 368	82 815	16,1
2017	4,7	2017	13 440	92 089	16,2
2018	3,5	2018	15 182	103 626	14,6
2019	3,6	2019	19 969	109 361	18,2
2020	7,3

*Данные представлены на март месяц каждого года

Обычные граждане или представители МСБ не имеют в своем распоряжении достаточного количества ликвидных активов для наращивания спроса или инвестирования в собственный бизнес.

Как результат темпы роста Российской экономики находятся на низком уровне, практически не испытывая динамики в сторону роста валового внутреннего продукта. Одной из многочисленных причин является низкий уровень монетизации экономики в целом. По итогам 2019 году уровень монетизации составил 41%. При этом уровень инфляции остаётся значи- тельно ниже целевого. В цели Министерства Финансов и Центрального банка удержание инфляции на уровне 4%, но на состояние 06.03.2020 Центральный банк констатирует инфляцию на уровне 2,3%. Разница составляет 1,7%, такого низкого показателя удалось добиться только с помощью постоянного изъятия большого количества свободных денег из экономики. Возвращаясь к уровню монетизации, следует заметить, что российский уровень монетизации значительно отстаёт от показателей передовых стран.

Таблица 2. Уровень монетизации ведущих стран мира

Страна	ВВП, млрд. дол.	М2, млрд.	Уровень монетизации
США	21 344	15438	72%
Китай	14 216	202 310	142%
Япония	5 176	1 042 932	201%
ФРГ	3 963	3 146	79%
Индия	2 800	38 404	135%

Источник: Отчетные документы финансовых ведомств соответствующих стран

Не все экономисты считают, что уровень монетизации сильно влияет на рост макроэкономических показателей, но от недостатка денежных средств, страдает финансовая система государства, завышая стоимость денежных средств для субъектов бизнеса. Данный факт в совокупности с тяжелой фискальной нагрузкой и низким спросом замедляют экономический рост и влияют на создание пессимистического настроения в бизнесе на долгосрочную перспективу.

Таким образом, можно сказать, что российская экономика находится в состоянии стагнации. Одной из причин, которой является недостаточное обеспечение экономики денежными средствами и искусст- венное завышение их стоимости на внутреннем рынке.

Рассматривая влияние уровня монетизации на макроэкономические показатели, необходимо заметить, что рост валового внутреннего продукта в Российской экономике прямо связан с увеличением монетизации и агрегата М2 в целом. Учитывая общеэкономический состояние экономики Российской Федерации, можно сделать вывод, что важнейшим финансовокредитным институтам государства необходимо плавно поднимать уровень монетизации через увеличение денежной массы и льготное кредитование наукоемких предприятий и предприятий реального сектора экономики. Данная стратегия по- зволит получить максимальную мультипликацию в долгосрочном периоде, значительно повлияв на темпы роста экономики. Однако, увеличение агрегата М2 и дополнительного кредитования должно совмещаться с политикой направленной на увеличение доходов населения, их покупательской способности и создании ряда «торговых коридоров» внутри страны и направленных на международный экспорт.

Поднять уровень монетизации Центральный банк может еще двумя способами: покупая иностранную валюту на рынке за рубли или понижая ключевую ставку, увеличивая спрос банков на кредитные деньги.

С 2015 года Центральный банк отказался от регулирования курса национальной валюты. Тем самым сделал невозможным постоянное увеличение М2 с помощью валютных интервенций. Единственной воз- можностью является дальнейшее постепенное снижение ключевой ставки для увеличения спроса со стороны банков на дешевые кредиты для населения и бизнеса. Возможно, Центральный банк сможет разработать дополнительные каналы снабжения экономики ликвидными средствами, но для этого необходимо менять отношение к способам удержания инфляции и увеличивать потребительский спрос, чтобы дополнительно стимулировать бизнес к кредитам.

Подобная стратегия имеет один значительный недостаток - повышения денежной массы в экономике способно увеличить показатель инфляции. В таком случае все ранее предпринятые действия окажутся бесполезными, и намеченный рост макроэкономических показателей не будет достигнут. Данные опасения не оправданы для конъюнктуры Российской экономики.

Таблица 3. Динамика показателей инфляции и уровня монетизации в экономике РФ 2013-2019 гг. [1, 3]

Год	Объем М2, трлн. руб.	Инфляция, %
2013	27, 164	6,45
2014	31, 155	11,36
2015	31, 165	12,91
2016	35, 179	5,38
2017	38, 418	2,52
2018	42, 442	4,27
2019	47, 109	3,05

Рассматривая исторически динамику агрегата М2 в соотношении с уровнем инфляции можно сделать вывод, что рост денежной массы не приводит к резким скачкам инфляции. Статистика показывает, что достигается противоположный результат -увеличение денежного агрегата М2 уменьшает уровень инфляции Российской экономики. Из таблицы видно, что в период с 2016 года до настоящего момента денежная масса увеличивается, а показатели инфляции снижаются. При рассмотрении более ранних периодов такая тенденция сохраняется, исключения составляют периоды кризисов 2008 года и 2014-2015 годов. Существует две причины такой тенденции, во-первых, огромное количество денежных ресурсов содержится в распоряжении государства и не используется в экономике, необходимо снижать объем денежной массы в фондах государства и активнее инвестировать их в реальную экономику. Во-вторых, это связано со значительным заниженным относительно необходимого объема денежных средств в экономике и при наличии потока денежных средств субъекты бизнеса быстро его используют для развития производства, а население для увеличения спроса.

У главных денежно-финансовых институтов РФ имеется возможность наращивать денежную массу экономики без риска получить резкий скачек инфляции. Статистика указывает на обратное, рост денежной массы стабилизирует уровень инфляции и поможет выйти на заданный уровень, дополнительно придав импульс субъектам экономики для наращивания объемов производства и потребления.