Волатильность курса рубля в условиях европейских санкций

Введенные в середине марта 2014 г. санкции со стороны европейских стран по отношению к России явились, главным образом, результатом вхождения республики Крым в состав Российской Федерации. Запрет коснулся импорта оружия, экспорта товаров двойного назначения, которые могут быть использованы в гражданской, оборонной промышленности, а также технологий (оборудования) для освоения шельфовых месторождений. Кроме того, было приостановлено кредитование иностранными банками российских компаний.

Как можно заметить, примененные к России санкции коснулись самых конкурентоспособных отраслей экономики: газовой, нефтяной и военной.

Также они повлияли на российский банковский капитал. А потому, вопрос волатильности курса рубля был столь актуален на протяжении всего 2014 г. и остается таковым на сегодняшний день. Для простоты понимания, отметим, что волатильность - амплитуда колебаний курса национальной валюты, которая, как правило, рассматривается в паре с иностранной валютой [1].

Поскольку санкции в первую очередь негативно отразились на деятельности топливно-энергетического комплекса страны, крупным добывающим компаниям пришлось свернуть свои проекты по причине ухода инвесторов, перекрытия доступа к западным кредитам, и, конечно же, прекращению поставок иностранного оборудования и технологий. В сложившейся ситуации финансирование компаний средствами из резервных фондов могло бы привести к их полному истощению уже в течение двух лет. Однако не желая этого, власти решили "отпустить" рубль в свободное плавание, что не могло не вызвать небывалый спрос на доллар, как и резкое снижение курса рубля [2].

Также ослабляли позиции рубля по отношению к доллару полученные до введения санкций кредиты за границей и необходимость выплат процентов по ним в иностранной валюте. По некоторым подсчетам экономистов для обслуживания внешнеэкономического долга потребовалось бы более 40% номинального ВВП. А потому уже во втором квартале 2014 г. аналитики начали прогнозировать рост инфляции, которая в 2015 г. составила, по официальным данным, 12-13% [3].

Во второй половине 2014 г. на курс рубля влияло сразу несколько внушительных факторов. Во-первых, ужесточение санкций со стороны США и Евросоюза, о чем было объявлено почти одновременно 17 июля. Во-вторых, сложная геополитическая ситуация, связанная, прежде всего, с украинским кризисом, и, в-третьих, снижение цен на нефть [2].

Правительство России в течение 2014-2015 гг. пыталось стабилизировать курс российской валюты. Только в 2014 г. 6 раз изменялась ключевая ставка, составляющая 5,5% в начале года и 17% в конце. Также Центробанком проводилась валютная интервенция с целью поддержки курса рубля. И кроме этого, Президент РФ В.В. Путин во время встречи с руководителями крупнейших российских компаний-экспортеров рекомендовал им поддержать российскую валюту и помочь в этом вопросе государству, продав излишки иностранной валюты на внутреннем рынке РФ [2].

Самое сильное падение курса рубля пришлось на 15-16 декабря 2014 г. В понедельник (15 декабря) произошло резкое удешевление курса рубля более чем на 8% за один день.

К моменту закрытия торгов доллар составлял 64,45 руб., а евро - 78,87 руб. СМИ назвали этот день «черным понедельником», однако за ним последовало ещё одно обвальное падение курса рубля. 16 декабря курс доллара и евро составляли 80,1 руб. и 100,74 руб. соответственно, хотя во второй половине дня российская валюта все же смогла укрепиться и торги закончились с официальным курсом 67,89 руб./дол. и 85,15 руб./евро (рисунок 1). Следом за «черным понедельником» появилось название «черного вторника». В данный период настроение на рынке характеризовалось как паническое. Обменные пункты начали скупать пятизначные табло валют, в некоторых отделениях не хватало наличных долларов и евро, а отдельные банки и вовсе ограничивали возможность снятия иностранной валюты в банкоматах. Именно поэтому Центробанком было принято решение срочного повышения процентной ставки с 10,5% до 17% [4].

Рисунок 1 – Динамика курсов доллара и евро по отношению к рублю в «черный понедельник» и «черный вторник» 2014 г. [4]

На 1 января 2015 г. ЦБ РФ определил курс 54,24 руб./дол. и 68,37 руб./евро. Из этого можно сделать вывод, что с начала 2014 г. падение рубля составило 57,92% по отношению к доллару и 65,69% к евро.

В первый день окончания новогодних каникул, 13 января, курс доллара зафиксировался на отметке 62,73 руб. (рост 11,53%), а евро – 74,35 руб. (рост 8,74%), что было связано с падением цен на нефть на мировом рынке. Однако к 24 января курс рубля немного повысился, а именно на 3,07% для доллара (63,39 руб./дол.) и 5,1% для евро (71,90 руб./евро), хотя с 27 января его падение продолжилось [7].

Снижение ключевой ставки с 17% до 15% послужило еще одной причиной для ослабления российской валюты. Такое решение ЦБ РФ привело к очередному пику обвала курса рубля, который пришелся на 3 февраля, когда был зафиксирован курс доллара в размере 69,66 руб. и евро в размере 78,79 руб., но уже к 6 февраля российская валюта начала укреплять "Экономика и социум" №6(19) 2015

свои позиции (рисунок 2).

■ Курс доллара

■ Курс евро

Рисунок 2 – Динамика изменения курсов доллара и евро по отношению к российской валюте в период с 1 января по 28 июля 2015 г. [7]

Как видно из рисунка 2, пик укрепления рубля в 2015 г. пришелся на апрель-май. В связи с опасениями инвесторов последствий экономического кризиса в Греции, 17 апреля евро опустился до значения 52,9 руб., а доллар до 49,18 руб. Кроме того, стабильность цен на нефть с начала июня до середины июля способствовала низкой волатильности рубля по отношению к иностранным валютам [3].

Однако вскоре у инвесторов появились опасения переизбытка предложения нефти на мировом рынке, что привело к резкому снижению ее стоимости и, как следствие, ослабление позиций рубля. С утра 28 июля курс доллара уже превышал 60 руб., а евро – 67 руб.

На сегодняшний день практически всех граждан Российской Федерации интересует вопрос о том, что ожидает рубль в наступающем 2016 г., ведь при нынешней экономической ситуации цены на нефть постоянно изменяются, а волатильность курса рубля по отношению к бивалютной корзине колеблется. Более года страна находится в состоянии кризиса, и если совсем недавно ЦБ не делал никаких заявлений по поводу национальной валюты, то с недавнего времени предоставляемые ими прогнозы нельзя назвать оптимистичными [8].

Уже сейчас большинство экономистов и аналитиков пытаются составить прогнозы, касающиеся будущего курса российской валюты, и их уже набралось огромное количество. Проанализировав предположения, можно сделать вывод, что прогнозируются, преимущественно, три направления развития событий:

• 1.    Первый сценарий можно назвать самым

  оптимистичным. Согласно ему стоимость нефти в 2016 г. приблизится к отметке в 110 долл./баррель, а потому курс рубля будет самым крепким за всю историю развития страны.

• 2.    В соответствии со вторым сценарием, нефть будет стоить в районе 70 долл./баррель и благодаря этому рублевой эквивалент по отношению к доллару будет находиться на средней отметке. Стоит отметить, что в данном случае экономисты предполагают снижение уровня ВВП на 3%, а заработной платы и вовсе на 10%.

• 3.    Заключительный сценарий еще менее оптимистичен. Согласно ему нефть не будет стоить дороже 50 долл./баррель, и в связи с этим возникает тревожный вопрос об обесценивании рубля в 2016 г. [8].

Для полноты рассматриваемого вопроса стоит привести прогнозы аналитиков, работающих в международном валютном фонде (МВФ). Они утверждают, что колебания на валютных рынках не прекратятся, а значит положительных изменений ждать не стоит. Кроме того, они предполагают продолжение экономического спада в России, снижение показателей внутреннего валового рынка до 3,8%, а также до 50% снижения цен на российскую нефть [7].

Необходимо также обратить внимание на прогнозы Минэкономразвития. Еще в сентябре 2015 г. оно представило правительству России данные, согласно которым цены на нефть в IV квартале года, по прогнозу, составит примерно 38 дол./баррель. И в связи с этим, как полагают специалисты, доллар не опустится ниже значения в 70 руб. Однако вскоре после этого был предоставлен новый прогноз в виде документа «Основные параметры прогноза социально-экономического развития РФ на 2016-2018 годы», в котором цена нефти за указанный период фиксируется на уровне в 50дол./баррель в 2016 г., растет до значения в 55дол./ баррель в 2017 г. и 60дол./ баррель в 2018 г. Согласно данной версии, «нефтяной шок» еще не окончен, а потому нефть рассматривается в IV квартале 2015 г. по цене в 38дол./ баррель [2].

При этом глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев предполагает, что среднегодовой курс доллара в соответствии с прогнозными данными на 2016 г. составит 63,5 руб., поскольку в следующем году национальная валюта останется столь же зависимой от цен на нефть [4]. Также установлен целевой показатель Минэкономразвития на 2018 г. - 54 руб./дол. При этом допускается возможность, что ещё в конце декабря 2015 г. цена на нефть резко снизится до 38 дол./баррель и курс доллара составит 70 руб. [6].

Согласно последнему докладу Всемирного банка о развитии российской экономики, в ближайшие 3 года курс доллара составит 62,3 руб., 61 руб. и 58,2 руб. соответственно. Однако уточняется, что данный план реализуется лишь при условии цен на нефть в 53-55 дол./баррель [6].

На сегодняшний день существует множество прогнозов касательно российской валюты, однако не стоит забывать, что на курс рубля оказывают влияние не только внутренние факторы, но и внешние. Подводя итог всему вышесказанному, можно резюмировать, что падение курса рубля способствовало получению более высокого дохода страны от продажи нефти, однако это один из немногих положительных аспектов сложившейся в стране экономической ситуации. Ослабление позиций российской валюты привело к росту инфляции, что в свою очередь привело к потери потенциальных инвесторов. И отвечая на вопрос, что ожидает национальную валюту в наступающем году, с уверенностью можно сказать лишь о том, что ее ожидает высокая волатильность.