Возможные направления дедолларизации современных мировых финансов

В настоящее время остро стоит вопрос о необходимости трансформации международной валютно-финансовой системы в связи с неспособностью действующей с 1976-го года Ямайской валютной системы отвечать на вызовы современной экономики.

В ходе своего функционирования Ямайская валютная система (ЯВС) столкнулась с рядом сложностей [3, с. 48]. Среди них можно выделить низкую эластичность выпуска и необеспеченность специальных прав заимствования (СДР), а так же тот факт, что СДР мало востребованы в работе с частным сектором. Принципы Ямайской валютной системы не соответствуют меняющимся условиям глобальной экономики, новой расстановке сил между ведущими финансовыми и экономическими центрами и региональной направленности процессов интернационализации.

Мировой финансово-экономический кризис 2008-го года сыграл важную роль в выявлении неспособности ЯВС противостоять вызовам времени и обеспечивать относительную стабильность валютноэкономических отношений в мире. Рекомендации сторонников монетаризма и либерализации привели к ослаблению межгосударственного валютного регулирования. Кроме того, этот кризис стал дополнительным свидетельством неэффективности Международного валютного фонда (МВФ) как института, занимающегося ре- гулированием международных финансовоэкономических отношений.

В связи с этим активизировались дискуссии о возможных сценариях трансформации мировой финансовой архитектуры. Причем, выйдя за пределы научных кругов, обсуждения данного вопроса оказались в центре внимания международных экономических форумов и правительств стран мира.

Международный валютный фонд, работавший над обеспечением за годы своего существования равноправного сотрудничества и валютно-экономической стабильности в мире, после мирового экономического кризиса 2008-го года нуждался в реформировании, итоги которого были подведены в годовом отчете за 2016-й год [9]. Суть проблемы заключалась в невозможности данной организации воздействовать на развитые страны, не являющиеся его заемщиками. Кроме того, МВФ не смог выполнить задачу раннего предупреждения кризисных явлений и, несмотря на разработанную совместно с Всемирным банком программу, пассивно наблюдал, как замедляется экономический рост в связи с чрезмерным банковским перекредитованием и отрывом финансового сектора от реальной экономики.

На сегодняшний день широко обсуждается несколько наиболее вероятных прогнозных сценариев трансформации международной валютно-финансовой систе- мы. Среди них можно выделить следующие основные:

– концепция наднациональных валют;

– многовалютный стандарт;

– использование национальных валют в международных расчетах.

Концепция наднациональных валют предполагает создание новой валюты, универсальность которой позволит заменить СДР. Для введения такой валюты необходимо выполнение следующих условий [4]:

– во-первых, необходимо учреждение наднационального центрального банка;

– во-вторых, новая наднациональная валюта должна будет полностью заменить специальные права заимствования и добавить к их функциям недостающие.

Очевидно, что на создание новой международной валюты уйдет много времени, так как большинство развитых стран мира имеют крупные долгосрочные инвестиции в инструменты, номинированные в долларах США, поэтому одновременный отказ от доллара как валюты внешнеторгового контракта повлечет за собой серьезные финансовые потери. Кроме того, именно американский доллар продолжает оставаться превалирующей валютой для международных резервов и международных расчетов, хотя уже длительное время международное сообщество недовольно сложившейся ситуацией доминирования в мировых финансах американского доллара [7, c. 30].

Следовательно, переход к принципиально новой мировой валюте возможен в долгосрочной перспективе. Более того, по мнению автора, в ближайшие годы произойдет увеличение числа валютных зон, якорными валютами для которых станут доллар США, евро, китайский юань и российский рубль, как валюты политических и экономических центров мира. Уже сегодня в мире сравнительно успешно функционируют более 100 региональных экономико-торговых объединений, использующих региональные коллективные валюты или разрабатывающих проекты об их внедрении, поскольку сама суть многовалютного стандарта заключается в использовании вместо одной международной валюты нескольких. Очевидным преимуществом данного стандарта является сравнительная устойчивость и предсказуемость курса, что неоднократно демонстрировалось, например, африканскими союзами и важно и для нашей страны.

Перспективность данного направления обусловлена тенденцией перехода к полицентризму от моно-, или доллароцентриз-ма, и изменением соотношения сил между крупнейшими финансовыми центрами. Это также имеет прикладное значение для нашей страны ввиду усиления позиций на внешнеполитической арене в условиях санкций [1, с. 33].

Если в системе мировых финансов данный стандарт будет применен, по мнению автора, доллар и евро не потеряют свои лидирующие позиции, однако степень их использования может сократиться. Связано это, в первую очередь, с увеличением экономического потенциала стран Востока и ускорением интеграционных процессов в существующих валютных союзах [8, c. 60]. Многие валютные союзы создавались как раз с целью если не противостояния, то сдерживания позиций американского доллара в международных валютнофинансовых отношениях, тем самым оказывая существенное влияние на валютный компонент современной мировой валютно-финансовой архитектуры [6, c. 17].

Говоря об использовании национальной валюты в международных расчетах, обратимся, прежде всего, к доллару США. Лидерство Соединенных Штатов Америки в мировой экономике позволило доллару стать доминирующей международной валютой. Этому же способствовала и политика, проводимая ими в годы второй мировой войны.

Еще в начале 60-х годов прошлого века американский экономист бельгийского происхождения Роберт Триффин сформулировал противоречие, получившие название «Парадокс Триффина». Суть противоречия заключалась в следующем [2]: для формирования национальных валютных резервов стран мира нужно обеспечить центральные банки необходимым количеством долларов США, что приводит к постоянному дефициту платежного баланса у страны-эмитента – Соединенных Штатов Америки; в то же время дефицит платежного баланса подрывает доверие к доллару, что снижает его ценность как резервного актива. Для укрепления доверия к валюте необходим профицит платежного баланса, что и приводит к противоречию. Для разрешения данной дилеммы Триф-фин предлагал создать специальную международную валюту, которая не была бы привязана ни к золоту, ни к какой-либо национальной валюте, что привело, в конечном итоге, к созданию в 1969 году нового платежного средства в виде специальных прав заимствования.

Обратимся к недавним событиям. Осенью 2018-го года Европейская Комиссия объявила о переходе на политику дедолларизации экономики. Разработан пакет мер по расширению использования евро в сферах закупки энергоносителей и сырья, а также в таких стратегических индустриях как самолетостроение. Для этих целей необходимо разработать собственную платежную систему, развивать финансовую инфраструктуру в регионе и расширить пул евро-активов для международных инвестиций.

Одной из важных причин курса на дедолларизацию экономики стала усиливающаяся политизация доллара. Кроме того, несмотря на сравнительно небольшое различие в доле использования доллара и евро в международных расчетах (рис. 1), доллар занимает неоправданно большую часть общего объема мировых резервов (рис. 2).

,0%

3,6% 8%

• ■    Доллар США

Евро

Фунт стерлингов

• ■    Японская иена

• ■    Китайский юань

• -    Прочие валюты

  

  Рис. 1. Основные валюты международных расчетов [5]

  
  
  
  
  

• ■    Доллар США

Евро

Фунт стерлингов

• ■    Японская иена

• ■    Китайский юань

• -    Прочие валюты

Рис. 2. Основные валюты международных резервов [5]

Отметим, что курс на такую политику взят не только Европой, но и рядом других стран. Например, Российская Федерация в настоящее время проводит активную по- литику снижения доли доллара в расчетах с торговыми партнерами. Однако, по оценкам экспертов, именно евро демонстрирует лучшую способность противостоять доллару на ключевых рынках. Связано это, в первую очередь, с тем, что японская иена находится в долгосрочном кризисе, доля фунта в международных резервах слишком мала, а для китайского юаня дей- ствует жесткая политика валютного контроля.

Таким образом, можно говорить о но- вом этапе рассмотрения вопросов трансформации международной валютнофинансовой системы, когда на правительственном уровне обсуждается вопрос о не- обходимости ухода от гегемонии национальной валюты - доллара США. По мне- нию автора, замены доллара на евро и дальнейшего использования данной валюты для осуществления международных расчетов в ближайшее время не произойдет. В конечном итоге будет разработан новый многовалютный стандарт или произойдет реформа действующего. Однако снижение использования в международных расчетах доллара США и уменьшение его доли в общем объеме валютных резер- вов стран мира поможет сделать качественный рывок в процессе трансформации международной валютно-финансовой системы.