Взаимосвязь между достоверностью предоставляемой отчетности компаний и стоимостями привлечения акционерного и заемного капитала

Проблема верификации, то есть проверки достоверности, подлинности предоставляемой компаниями отчетности сегодня стоит особенно остро, так как в последнее время у ряда недобросовестных руководителей появилась тенденция скрывать истинное положение вещей в компании с целью его приукрасить для получения определенных, в том числе финансовых, выгод.

Инструментами для такого рода манипуляций выступают, прежде всего, финансовые показатели компании, и поэтому именно на них и делается основной акцент. В этом плане большое внимание уделяется применению различных математических моделей, например, применению так называемого индекса «F-Score» (индекса манипулирования), а также коэффициента начислений к финансовой отчетности публичных компаний.

В западном финансовом менеджменте существует несколько методологических подходов к оценке реальной стоимости компаний и их финансового здоровья. Так, например, существует модель «Z-score», которая может быть использована как наиболее простое средство измерения финансового благополучия корпорации, в то время как другие модели были специально созданы, чтобы идентифицировать компании, которые могут заниматься манипуляциями своих финансовых показателей, в первую очередь, своей доходной части. Одними из таких всемирно известных моделей являются математические модели, такие, как «M-Score» и «F-Score».

Основополагающая концепция модели «M-Score» заключается в том, что определенные особенности присутствуют в компаниях, которые имеют практику манипулирования своими доходами. Компания, которая может манипулировать своими доходами, вписывается в типичный профиль: её продажи растут необычайно быстро, что показывает ухудшение качества активов и валовой прибыли; такая компания, как правило, использует агрессивную практику бухгалтерского учета. Компании, которым присущи такие или подобные черты, обычно внешне хорошо выглядят на рынке, но раз за разом, они оказываются неспособными поддерживать эти свои финансовые результаты. Способ расчёта и калькуляции модели «M-Score» имеется в специальной научной зарубежной и переводной литературе (1).

Другим вариантом верификации предоставляемой финансовой отчетности компаний является модель «F-Score» или «The Fraud Score», что означает в переводе с английского языка буквально как «оценка мошенничества». Данная модель используется специально для того, чтобы оценить компании на предмет потенциального мошенничества. Правда, эта модель не столь популярна в бизнесе или в академических кругах, как предшествующая ей модель «M-Score», но тем не менее многие эксперты считают её применение на практике весьма полезной (2).

Модель «F-Score» была создана Джозефом Пиотроски, профессором по бухучёту Школы бизнеса Чикагского университета. Эта модель анализирует девять переменных в рамках трех основных категорий, а именно: 1. Доходность, 2. Леверидж (рычаг, или уровень заимствований), Ликвидность, Источник средств, 3. Производственная (эксплуатационная) эффективность.

Каждый из этих индикаторов оценивается сначала индивидуально в динамике, год от года. Затем для придания модели общего вида каждой рассмотренной категории даётся оценка, присваиваемая каждой переменной, которая затем объединяется в общую оценку финансового состояния компании. Модель «F-Score» требует прямого доступа к бухгалтерским документам и книгам компании, ибо в противном случае будет затруднительно использовать анализ данных для того, чтобы сделать содержательные оценки об истинном финансовом положении компании (3).

В настоящее время хорошая финансовая отчётность нужна всем публичным компаниям, особенно корпорациям: 1) с целью сохранения благоприятного делового имиджа и хорошей репутации компании (PR); 2) с целью привлечения новых инвесторов и сохранения прежних инвесторов, то есть полноценного участия компания в инвестиционных отношениях (IR); 3) с целью повышения заинтересованности акционеров в покупке ценных бумаг, в первую очередь, акций компании и сохранении её высокой рыночной стоимости и капитализации и т.д. (4).

На основе всего вышеизложенного хочется сделать вывод о том, что существует прямая зависимость, непосредственная взаимная связь между достоверностью предоставляемой отчетности компаний и стоимостями привлечения акционерного и заемного капитала. Чем более акционеры и инвесторы убеждены в достоверности финансовых данных компании, тем более они будут мораль и финансов готовы вкладывать свои средства в активы публичной компании, которая до совестно и без обмана подготавливает свои финансовые отчёты для делового сообщества.

Соблазн участвовать в мошенничестве с финансовой отчетностью навряд ли скоро исчезнет из нашей деловой жизни. Строгий внутренний контроль, всепроникающая подготовка по вопросам этики и усиление контроля со стороны регулирующих органов - все это важные соображения, которые помогают управлять риском мошенничества с финансовой отчетностью. Любой метод измерения и борьбы с мошенничеством требует присутствия справедливости, опыта и специализированного знания для того чтобы быть в должной мере эффективным.