Задачи и этапы управления собственным капиталом предприятия

Деятельность предприятий в условиях рыночной экономики любой формы собственности, организационно-правового статуса и отраслевой направленности напрямую зависит от финансового капитала и его структуры. Достижение стратегических целей предприятия также значительно зависит от эффективности управления капиталом предприятия и его структурой, то есть определение общей потребности в них, формирования оптимальной структуры, условий их привлечения.

Значимость капитала (особенно, собственного) для жизнеспособности и финансовой устойчивости предприятия настолько велика, что она получила законодательное закрепление в Гражданском Кодексе РФ в части требований о минимальной величине уставного капитала, соотношений уставного капитала и чистых активов; возможности выплаты дивидендов в зависимости от соотношения чистых активов и суммы уставного и резервного капитала.

Собственный капитал позволяет сформировать активы, и в этой связи является основой финансовой устойчивости и стабильного успешного функционирования любого коммерческого предприятия. Динамика величины собственного капитала и его отдельных составляющих, и эффективность его использования, являются предметом пристального внимания внешних контрагентов предприятия, среди которых отдельно выделяются хозяйствующие субъекты (поставщики, подрядчики, покупатели, заказчики), кредиторы и потенциальные инвесторы. Информация о собственном капитале может иметь определяющее значение при принятии внешними контрагентами решений о начале или продолжении сотрудничества с рассматриваемой компанией. При этом одной из наиболее заинтересованных групп лиц являются потенциальные инвесторы, которые рассматривают компанию как возможный объект вложения средств, обеспечивающий отдачу, аналогичную текущей рентабельности собственного капитала предприятия - объекта инвестиций.

Таким образом, необходимость управления собственным капиталом продиктована не только внутренними предпосылками (стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности предприятия в целях роста благосостояния ее собственников), но и зависимостью предприятия от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею [4].

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии.

Поэтому актуальным в данной теме является то, что в условиях рыночной экономики, а также при наличии жесткой конкуренции на рынке для эффективного развития и поддержания финансовой устойчивости предприятию необходимо разрабатывать и проводить политику управления капиталом предприятия, что особенно важно в сложившихся условиях продолжающегося финансового кризиса.

В вопросах управления капиталом предприятия нет методологического единства. В то же время, инструменты практического управления капиталом в хозяйственной деятельности предприятия разработаны к настоящему времени достаточно основательно. Так, проблемы формирования и использования капитала предприятий, включая управление его стоимостью и структурой, исследовали такие ученые-экономисты, как И.А. Бланк, В.В. Ковалев, Е.С. Стоянова, Т.В. Теплова и другие авторы.

Таким образом, управление собственным капиталом предприятия получает в последнее время все более широкую теоретическую основу и эффективные формы практической реализации. Круг вопросов, решаемых этим видом текущего управления предприятием, настолько обширен, что принимаемые управленческие решения в этой области неразрывно связаны со всеми основными видами деятельности предприятия и всеми стадиями его жизненного цикла.

Собственные финансовые ресурсы для каждого предприятия, пусть и вложенные и в свободном состоянии, являются той необходимой частью, без которой невозможна ни работа, ни дальнейшее существование предприятия. Поэтому, среди классификации общего капитала, именно деление на собственный и заемный капитал стоит на первом месте [1].

Управление собственным капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:

• 1.    Формирование его достаточного объема, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

• 2.    Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Эта задача реализуется путем исследования возможностей путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящим использования капитала, обеспечивающих достижение условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.

• 3.    Обеспечение условий достижения максимальной доходности, капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют наиболее высокий уровень прибыли.

• 4.    Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с пользованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности. Как указывают некоторые авторы, если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. В целом минимизация финансовых рисков достигается применением оптимизационной модели, преимуществами которой являются:

Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с его формированием, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого риска при осуществлении хозяйственной деятельности).

• -    относительная простота расчетов;

• -    оперативность получения оценки;

• -    низкие затраты времени и средств [2].

• 5.    Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.

• 6.    Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих дальнейшее развитие предприятия. Имеющиеся в наличии собственные средства позволяют предприятию использовать их как по своему усмотрению, так и в отдельных случаях по законодательно установленным направлениям. Все зависит от источника такого финансирования за счет элементов собственного капитала.

Поэтому основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов и обеспечение необходимого уровня самофинансирования, развития хозяйственной деятельности в будущем периоде.

В целях обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии обычно разрабатывается специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде. Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели.

Таким образом, основными этапами управления собственным капиталом предприятия являются:

• –    работа с источниками финансирования (собственный капитал, распределение прибыли, приобретение ценных бумаг и пр.);

• –    инвестиции предприятия и оценка их эффективности (доходность капитала, текущая и перспективная стоимость предприятия, оценка финансовых рисков и т.д.);

• –    управление основным и оборотным капиталом;

• –    финансовое планирование;

• –    анализ и контроль финансовой деятельности.

Однако мировая практика показывает, развитие предприятия только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли) уменьшает некоторые финансовые риски, но при этом снижает скорость приращения выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы собственников предприятия на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и, тем самым, чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних организаций.

Но в управлении собственным капиталом необходимо учесть его положительную и отрицательную роль. Так, положительные моменты состоят в следующем:

• 1.    Простота привлечения (нужно решение собственника или без согласия других хозяйствующих субъектов).

• 2.  Высокая  норма прибыли на вложенный капитал,  т.к. не

• 3.    Низкий риск потери финансовой устойчивости и банкротства предприятия.

выплачиваются проценты по привлечению средств.

Недостатки использования собственного капитала:

• 1.    Ограниченный объем привлечения, т.е. невозможно существенно расширить хозяйственную деятельность.

• 2.    Не используется возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Таким образом, предприятие, использующее только собственные средства, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограниченные возможности прироста прибыли. Однако предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности собственного капитала. При этом теряется финансовая устойчивость.

Повышение эффективности управления собственным капиталом стимулируется с одной стороны стремлением к увеличению прибыли предприятия и росту благосостояния ее собственников, с другой стороны – его зависимостью от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с ним [3].

Поэтому в процессе управления собственным капиталом достигается оптимальная структура финансовых ресурсов. Каждой организации необходимо самостоятельно разрабатывать политику формирования капитала с учетом стратегии своего развития. Вместе с тем, максимальная действенность и эффективность финансового менеджмента может быть достигнута при условии соблюдения системного подхода, рационального сочетания стратегических и тактических мер.