Жизнь в долг: за и против

Проблема сбалансированности бюджетов различных уровней сегодня актуальна для многих стран. Отсутствие баланса между растущими общественными потребностями и возможностями по их удовлетворению за счет имеющихся у государства доходов вызывает необходимость мобилизации дополнительных финансовых ресурсов. Именно для этих целей государство прибегает к внешним и внутренним заимствованиям, в результате чего и формируется государственный долг. Рассмотрим вопросы возникновения и погашения внешнего государственного долга на примере Республики Беларусь.

В соответствии с Бюджетным кодексом Республики Беларусь внешний государственный долг – это подлежащая возврату и невозвращенная сумма внешних государственных займов, фактически полученных Республикой Беларусь от нерезидентов Республики Беларусь на определенный момент времени.

Сравним динамику роста долгов с темпами роста производства национального богатства. С 2006 по 2014 г.г. ВВП РБ в долларовом выражении увеличился в 2,4 раза, экспорт товаров и услуг — в 2,5 раза. Для понимания общей картины добавим, что валовой внешний долг за этот период увеличился в 7,9 раза. Проценты по обслуживанию внешнего долга выросли в 6,5 раза. В итоге, валовой внешний долг на душу каждого белоруса увеличился в 8,2 раза. В 2015 году правительство вынуждено будет заплатить из бюджета около 4 млрд долларов [1].

В 2014 году Беларусь испытывает сильную нагрузку по выплатам внешних долгов. Госдолг страны в текущем году не снижается, а прирастает.

Согласно данным Министерства финансов РБ, в январе-июне 2014 года привлечены новые внешние государственные займы на сумму 2,4 млрд. долларов. Основным кредитором выступила Российская Федерация. Между тем, чрезвычайные меры по рефинансированию внешнего долга не спасли международные резервы Беларуси от снижения [1]. По данным Национального банка РБ, за I полугодие 2014 года они снизились на 225 млн. долларов. В том числе по позиции «резервные активы в иностранной валюте» – на 726 млн. долларов [2].

Следует отметить, что текущий уровень внешнего госдолга Беларуси с точки зрения экономической безопасности не является фатальным. У Беларуси, согласно оценкам Министерства финансов РБ и независимых экспертов, размер внешнего госдолга от ВВП не превышает порогового значения 25 % и составляет 17,8 %. Поэтому возникает вопрос: брать или не брать в долг? И если брать, то на каких условиях?

Зачастую в отношении долга на макроуровне существуют стереотипные оценки: заимствования — это вынужденная мера, а долг следует рассматривать исключительно в негативном для заемщика смысле. Рациональных обоснований для таких оценок немного. Наоборот, долг можно рассматривать как важный инструмент экономической политики.

Во-первых, в краткосрочном периоде государственные заимствования позволяют сгладить дефицит бюджета и простимулировать национальную экономику. Во-вторых, внешние заимствования позволяют уравновесить платежный баланс. В-третьих, в долгосрочном периоде любой из видов заимствований можно рассматривать как инструмент активизации роста.

Даже в случае выгодных сделок таким инструментом, как госдолг, не стоит злоупотреблять. Частое его использование для сглаживания краткосрочных колебаний постепенно формирует проблему обремененности долгом. В случае высокого валового внешнего долга страна вынуждена сокращать свои валютные ресурсы, что может привести к нарушению финансовой стабильности.

Существующий низкий уровень задолженности сам по себе вовсе не является адекватным обоснованием для новых заимствований. Новые займы рационально привлекать лишь в случае, если это сгладит краткосрочные дисбалансы и/или простимулирует будущий рост, а общий уровень задолженности находится на безопасном уровне. Несоответствие любому из этих критериев обусловливает появление негативных последствий заимствований.

Существуют различные точки зрения в отношении госдолга Беларуси и способов его погашения. По мнению Игоря Велентея, Министерство финансов осуществляет рефинансирование долга в качестве вынужденной меры. Подобные инструменты не рассматриваются как оптимальный вариант экономической политики. Источником привлечения в страну валютных средств как основы для выплат внешнего долга без использования инструментов рефинансирования могли бы стать поступления от приватизации государственной собственности иностранным инвесторам. Еще одним инструментом, использованным правительством и Национальным банком РБ для снижения внешнего госдолга, является перевод обязательств из категории внешнего госдолга в категорию внутреннего. Основой для этого является механизм, при котором средства банков и иных юридических лиц посредством покупки государственных ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, зачисляются на счета Министерства финансов [3].

Белорусские эксперты полагают, что продажа некоторых активов российскому капиталу — один из наиболее вероятных сценариев привлечения недолгового финансирования в страну. В качестве одной из возможных сделок называется продажа России белорусского «Гродно Азота». «Закрыв эту сделку, можно решить фискальную задачу (обеспечить приток средств в бюджет) и сырьевую, учитывая, что гродненское предприятие является одним из крупнейших в Беларуси потребителей российского газа», — говорит экономист Мария Акулова. Эксперты пока не видят предпосылок того, что приватизация приобретет системный характер. «В будущем году пока можно ожидать лишь точечные сделки для поддержания финансовой устойчивости в стране», — отмечает Мария Акулова [4].

Эксперты ожидают, что в условиях ограниченной возможности привлечения новых заимствований наряду с точечной приватизацией государство будет прибегать и к другим инструментам решения финансовых проблем в стране.

Дефицит в платежном балансе, который приобрел в Беларуси хронический характер, можно, согласно экономической теории, не только финансировать за счет приватизации, но и пытаться сокращать путем ослабления курса национальной валюты. «Возможен «микс» из нескольких инструментов: в случае отсутствия внешнего финансирования темпы обесценения национальной валюты могут ускориться, рост доходов населения приостановится, а государственные расходы будут сокращены. После получения внешнего финансирования последствия могут быть противоположными», – полагает экономист Белорусского экономического исследовательско-образовательного центра (BEROC) Дмитрий Крук [4].

Все эти инструменты должны оказывать положительное воздействие на погашение госдолга, ведь его уровень на сегодняшний день высок. Более того Беларусь в 2015 году планирует привлечь внешние займы в размере 1 млрд. долларов для погашения старых кредитов. Всего в 2015 году Беларусь должна выплатить по внешним долгам 4 млрд. долларов [5]. Все вышесказанное свидетельствует о том, что Беларусь продолжает оставаться в долговой яме, что негативно сказывается в целом на экономике.

В средние века в немецком языке одним из значений слова “грех” было “долг”: жить в долг считалось большим грехом. Этот моральный принцип важно помнить в XXI веке при формировании нашего бюджета на следующий год.