Золотовалютные резервы РФ: назначение, динамика, структура

Проблема золотовалютных резервов является актуальной и постоянно привлекает к себе внимание. Каждая страна имеет определенный объем золотовалютных резервов. Целью их формирования является то, что резерв используется для преодоления кризисной ситуации в стране, которая может быть вызвана внутренними или внешними причинами, или их совокупностью. Такие резервы могут составлять от 10 до 30 % ВВП.

Целью данной работы - проанализировать назначение, динамику и структуру международных резервов РФ. Для этого необходимо: дать их характеристику, обозначить функции, которые они выполняют; а также рассмотреть международные резервы в РФ.

В соответствии с терминами и определениями Международного валютного фонда (МВФ), золотовалютные резервы включают в себя не только средства в иностранной валюте и монетарное золото, но также специальные права заимствования (СДР) и резервную позицию в МВФ. Поэтому для обозначения золотовалютных резервов правильнее использовать термин «международные резервы», как более соответствующий их структуре. [3]

Международные резервы Российской Федерации — финансовые активы с высокой ликвидностью. Это финансовый запас страны, который, при необходимости, можно использовать для долговых выплат государства или бюджетных расходов. Наличие резерва позволяет Центральному Банку контролировать курс национальной валюты, проводить интервенцию на рынке и решать форс-мажорные задачи, которые мешают дальнейшему развитию страны [1].

Изменения в экономике и стремление государств к максимально эффективному использованию своих ресурсов, стимулирует разные страны к пересмотру своего взгляда на методы эксплуатации золотовалютного резерва. Россия пока является развивающейся страной, но ее запасы золота и валюты огромны. Учитывая это, возникает потребность пересмотра методов использования международных резервов.

Современные международные резервы состоят из золотого запаса страны, запасы иностранных свободно конвертируемых валют, доли страны в Международном валютном фонде. Официальные международные резервы выполняют несколько функций:

• • формирование запаса ликвидности;

• • финансирование дефицита баланса текущих операций;

• • проведение валютных интервенций при проведении курсовой политики;

• • обслуживание международных расчетов (государственного внешнего долга) [2].

Основную часть международных резервов РФ составляют валютные резервы. Из них наибольшая доля приходится на иностранную валюту (83,02 % на 01.04.2017 год), а на монетарное золото – 17 % (табл.1) [4].

Таблица 1Структура международных резервов РФ на 01.04.2017год

Вид резерва	Величина, млн долл. США	Доля, %
Международные резервы, всего	397 907	100
1.Валютные резервы, в том числе:	330 337	83, 02
- Иностранная валюта	320 763	80,61
- Специальные права заимствования (СДР)	6 548	1,65
- Резервная позиция в МВФ	3 026	0,76
2.Монетарное золото	67 570	16,98

Иностранная валюта в резервах РФ включает наиболее востребованные в мировой практике национальные валюты (рис.1).

Это распределение соответствует определенной дате и не является постоянным. Данные о соотношении резервных валют в валютных активах

РФ публикуются в годовых отчетах Банка России и ежеквартально в Обзорах деятельности Банка России по управлению валютными активами на официальном сайте Банка России.

Изменению объема международных резервов страны способствует общая экономическая ситуация. Это можно наглядно увидеть, проанализировав динамику изменения золотовалютных резервов России с января 2012 года по январь 2017 года.

Указанный временной отрезок выбран не случайно. За эти 5 лет произошел 1 экономический кризис, который существенно повлиял на объем золотовалютных резервов страны. Кризис 2014 года имеет локальный характер, поскольку он вызван внешним политическим влиянием, приведшим к экономическим проблемам в стране.

Рис.1. Распределение валютных активов РФ по валютам на 30.09.2016, % [3, с.7]

Динамика международных резервов РФ за 2012-2017  годы представлена на рис.2.

01.01.2012    01.01.2013   01.01.2014    01.01.2015   01.01.2016   01.01.2017

Рис.2. Динамика международных резервов РФ за 2012-2017гг. (млн долл. США) [4]

За 2012 год Россия увеличила свои международные резервы с 498 649 млн долл. до 537 618 млн долл. (или на 7,8 %). Их максимальный объем за последние 5 лет был достигнут в январе 2013 года (537,6 млрд долл.).

Период с января 2013 года по январь 2014 года характеризовался незначительным уменьшением объема резервов до 509 595 млн долл. на 01.01.2014, что сыграло большую роль в предотвращении последствий мирового финансового кризиса 2014 года для РФ.

Однако, начиная с 2015 года, Банк России стал резко уменьшать резервы. К маю 2015 года объем международных резервов РФ достиг минимального объемамеждународных резервов РФ за исследуемый период (356 005 млн. долл.).

Чередование спада и роста международных резервов России длилось в течение года – с 2016 по 2017 год включительно.

Приведенная динамика объемов международных резервов Россиипоказывает, что процесс изменения величины резервов носит разнонаправленный характер и определяется не стратегическими целями внутреннейэкономической политики России, а почти исключительно внешними факторами, которые, в свою очередь, можно разделить на факторы конъюнктуры международных товарных и финансовых рынков и факторы геополитические.

Подробнее рассмотрим динамику изменения составляющих международных резервов РФ (запериод с января 2012 года по январь 2017 года):

• 1)    валютных резервов;

• 2)    монетарного золота.

01.01.2012    О1.С1.2013    01.01.2014    01.01.2015   01.01.2016    01.01.2017

Начнем с валютных резервов РФ (рис.3).

Рис.3. Валютные резервы РФ (млн долл. США), 2012-2017 гг. [4]

В 2012 году объем валютных резервов увеличился на 32626 млн. долл. США и на начало 2013 года составлял 486578 млн долл. США, достигнув годового максимума за период с января 2012 по январь 2017 года.

Это было обеспечено привлечением средств по сделкам прямого РЕПО, зачислением средств на счет Федерального казначейства, поступлением средств по сделкам «валютный своп» на внутреннем валютном рынке.

Однако, в течение 2014 года происходит существенное уменьшение валютных резервов РФ - более чем на 27,7 %, а за период с января 2013 поянварь 2016 - почти на 32 % при снижении международных резервов

России за этот же период почти на 31,5 %. То есть уменьшение международных резервов РФ определялось в основном уменьшением их валютной составляющей. Основной причиной сокращения валютных активов сталапродажа иностранной валюты, а также изменение курсов иностранных валют по отношению к доллару США.

К январю 2015 года объем валютных резервов сократился на 130234млн долларов США и составил 339371 млн долларов США.

В 2015 году Банк России также начал предоставлять российским кредитным организациям кредиты в иностранной валюте, обеспеченные залогом прав требования по кредитам в иностранной валюте [4, с.6].

К январю 2016 года валютные резервы сократились на19535 млн долларов США и составили 319836 млн долларов. Снижение валютных резервов на сегодняшний день продолжается.

В результате к январю 2017 года валютные резервы РФ составляют 317 548 млн. долл. США, за год сократились на 2 288 млн. долл. США.

Изменение валютных резервов Российской Федерации происходит в результате различных операций, которые Банк России совершает на финансовом рынке: покупка и продажа валюты, операции с еврооблигациямиРФ и др.

Россия оказалась уязвимой после начавшегося кризиса 2014 года, в частности, после принятия санкций. Это привело к нестабильной экономической обстановке. В такой ситуации особую роль может сыграть такая составляющая международных резервов страны как монетарное золото [2].

Прежде, чем перейти к анализу динамики монетарного золота международных резервов РФ, следует упомянуть, что золото всегда считалось наиболее распространенным способом сохранения сбережений. Оно является и инвестиционным активом, и биржевым товаром, что обуславливает его особое положение на мировых рынках.

Как правило, все страны стараются поддерживать золотые резервы и редко прибегают к продаже золота из запасов, оставляя такую возможность на исключительные случаи, например, когда уже исчерпаны все возможности получить иностранную валюту. К таким случаям можно отнести и периоды, когда государство находится в экономическом кризисе или имеет проблему покрытия дефицита платежного баланса, здесь страны используют золотой запас в качестве залога для получения кредитов у других государств [1].

В общей массе мировых золотовалютных резервов доля золота существенно меньше доли иностранной валюты, хотя, в отличие от активов в иностранной валюте золото не подвержено кредитным рискам и не является долговым обязательством какого-либо эмитента, а, следовательно, егоцена не зависит от финансового положения этого эмитента.

Однако, золото – это товар, стоимость которого зависит от мировой конъюнктуры. При снижении цены на золото на мировом рынке стоимость золотовалютных резервов будет падать. Золото, как и другие инвестиционные товары, пережило в XXI веке серию подъемов и спадов.

Тем не менее, ряд стран сохраняет большие объемы монетарного золота в своих резервах. К ним относятся США, Германия, Италия, Франция. Рейтинг 10 стран, имеющих самый большой золотой запас представлен на рис.4.

Рис.4. Десять стран, имеющих самый большой золотой запас (январь 2017), т [3]

К началу 2017 г. по объему золотых запасов Россия вышла на шестое место в мире вслед за США (8133,5 млн. долл. США), Германией (3377,9 млн. долл. США), Италией (2451,8 млн. долл. США), и Францией (2435,8 млн. долл. США) и Китаем (1842,6 млн. долл. США).

Некоторые страны, напротив, придерживаются мнения, что в текущих условиях золото — это лишь очередной финансовый инструмент, причем менее стабильный, чем валюты развитых стран. Например, Канадана протяжении последних 50 лет постепенно распродавала свой золотойзапас. Еще 3 марта 2016 года объем золотых запасов в золото валютных резервах Канады снизился до нуля. При этом по данным Всемирного золотого совета, доля золотых запасов в ряде стран по состоянию на январь 2017 года составляет более 60 % национальных резервов: это США (73,8 %), Германия (67,6 %), Италия (67,2 %), Франция (61,5 %).

Монетарное золото РФ в стоимостном выражении (рис.5.) с 2012 года вплоть до начала 2013 года неоднородно увеличивалось. В 2013 году произошло заметное сокращение стоимости золотого запаса РФ. Следует отметить, что это не было связано с его расходованием. Сокращение обуславливалось прежде всего резким падением цен на золото на мировом рынке.

Банк России начал активно наращивать объем золотого запаса еще в период кризиса 2014 года: только за 2014 год стоимость монетарного золота РФ увеличилась на 6 099 млн долл. США, а за 3 года (с 01.01.2014 по

01.01.2017) – на 20 924 млн долл. США.

Рис.5. Динамика монетарного золота РФ за 2012-2017 гг., млн долл. США [4]

Таким образом, можно констатировать, что международные резервы Российской Федерации на сегодня достаточны для обеспечения экономической стабильности страны.

Рассмотрев динамику международных резервов РФ, можно сделать вывод о том, что, вкладывая свои средства в ценные бумаги и депозиты стран Западной Европы иСША из-за низких рисков и прибыльности, благодаря развитости их финансовых систем, Россия оказалась уязвимой после начавшегося кризиса 2014года, в частности, после принятия санкций. Это привело к нестабильной экономической обстановке.

Сегодня можно использовать большую часть международного резерва РФ для финансирования социальной сферы и экономики. Но существуют и другие мнения: международные резервы РФ должны увеличиваться, а использовать их можно только в крайних случаях, чтобы не рисковать институтом резервирования.