Актуальная оценка инвестиционного климата Российской Федерации на основе индекса BERI

Под инвестиционным климатом следует понимать степень соответствия политических, социальных, экономических, природных факторов потенциальным намерениям, в данном случае, иностранного инвестора вложить свои средства в различные проекты на территории данной страны, региона, муниципального образования. Инвестиционный климат может быть различным относительно разных видов инвестиций [1]. Так, большая прибыльность кредитов может способствовать усилению активности прочих инвестиций. С другой стороны, ограничения размера активов некоторых отечественных организаций, в которых могут быть вложены иностранные средства, станут сдерживающим фактором для прямых и портфельных инвестиций.

Оценка инвестиционного климата – это довольно сложная задача. Не существует единого способа его анализа, так как факторы, формирующие его, имеют неравнозначное значение. Тем не менее оценка его уровня очень важна не только для инвестирующей стороны, так как без точной информации решения о вложении денежных средств в ту или иную страну будут очень ненадежными, но и для принимающей стороны, так как это поможет увидеть и понять объективную ситуацию, чтобы в будущем укрепить свою позицию. Одной из методик количественной оценки инве- стиционного климата является расчет странового индекса, или индекса BERI, предложенного немецкими экономистами.

Под страновым риском понимают совокупность политических, социальноэкономических и технологических факторов, способных в позитивном или негативном ключе оказывать влияние на деятельность иностранных компаний и инвесторов на рынке данного государства [2]. Расчет индекса происходит в три этапа.

На первом этапе формируется экспертная оценка 15-ти факторов рискованности деловой среды. Используются следующие факторы:

• 1.    Политическая стабильность;

• 2.    Доступность долгосрочных кредитов;

• 3.    Доступность краткосрочных кредитов;

• 4.    Темп экономического роста;

• 5.    Стоимость рабочей силы;

• 6.    Опасность национализации;

• 7.    Осуществимость контрактов;

• 8.    Степень защиты инвесторов;

• 9.    Квалификация и уровень образованности работников;

• 10.    Состояние платежного баланса;

• 11.    Уровень инфляции;

• 12.    Взаимодействие власти, бизнеса и общества;

• 13.    Развитие инфроструктуры;

• 14.    Система налогообложения;

• 15.    Конвертируемость валюты.

Эти факторы были определенны немецкими экономистами на основе анализа отчетов многих ТНК, как страновые риски, которые с наибольшей вероятностью могут привести к краху международной деятельности предприятий. Каждому из 15-ти показателей создатель индекса дал удельный вес в зависимости от того, как влияет каждый из них на состояние бизнес-климата стран (в сумме веса всех 15-ти показателей дают 25).

На втором этапе каждый из выбранных факторов оценивается экспертами по 4-хбалльной шкале, где «0» – это показатель наименее благоприятной среды для иностранных инвестиций, а оценка «4» – знак того, что условия данной страны оптимальны для привлечения капитала из-за границы.

На третьем этапе для каждой страны вес каждого показателя умножается на присвоенную ему экспертами оценку в данной стране. Сумма произведений весов и оценок (взвешенная оценка) по каждому из 15 показателей по данной стране и составит рассчитываемый индекс BERI, отображающий рискованность ведения бизнеса в данном государстве по шкале от 0 до 100, что формирует количественную характеристику инвестиционного климата. Существует следующая шкала качественной интерпретации значений индекса (табл. 1) [3].

Соответственно, чем ближе значение индекса к максимальному, тем ниже степень рискованности деловой среды данного государства. Основными преимуществами модели BERI являются:

‒ стандартизированный подход, позволяющий вычислять уровни страновых рисков различных государств мира на основе единого вычислительного шаблона;

‒ сравнительный подход, позволяющий приводить к единой шкале и сравнивать уровни страновых рисков различных национальных рынков;

‒ синтетический подход, позволяющий экспертам присваивать оценки на основании актуальной качественной и количественной информации и др.

Таблица 1. Шкала интерпретации значений индекса BERI

Значение индекса	Качественная оценка	Интерпретация
0-39	Очень высокий риск	Страны с неприемлемыми коммерческими условиями для зарубежных инвесторов
40-54	Высокий риск	Страны с высоким уровнем риска для деятельности зарубежных инвесторов
55-69	Средний риск	Страны с некоторыми трудностями в текущих коммерческих расчетах
70-100	Низкий риск	Стабильная благоприятная инвестиционная среда, типичная для стран передовой индустриальной экономикой

Однако данная модель BERI имеет и ряд явных недостатков:

‒ высокий уровень субъективности оценки, в силу привлечения к её выставлению разных экспертов, имеющих свои взгляды и строящих своё мнение на основе разных источников;

‒ отсутствие подробных методических схем алгоритма ранжирования оценок, что приводит к необъективности присвоения баллов.

Эту модель предлагается использовать для оценки инвестиционного климата Рос- сийской Федерации, но при этом в рамках работы будет предпринята попытка уменьшения влияния её слабых мест на конечных результат. Для уменьшения влияния субъективного мнения экспертов при выставлении оценок предлагается использовать информацию из международных рейтингов, составленных независимыми организациями. Для увеличения объективности присвоения оценок предлагается следующая система ранжирования:

• 1.    Стране, находящейся на последнем месте в выбранном рейтинге присваивает-

• ся оценка «0», как самой худшей по рассматриваемому фактору.

• 2.    Максимальную оценку (то есть «4») предлагается поделить на количество стран в рейтинге, чтобы получить равнозначную ценность каждого нового места в списке.

• 3.    Для получения оценки эта ценность будет умножаться на номер строчки страны в рейтинге, где нумерация начинается со второй строчки с конца списка. То есть, если в рейтинге находится 100 государства, то последнее место имеет оценку 4/100 (ценность) * 0 (номер строчки) = 0 (оценка), предпоследнее 4/100 * 1 = 0,04; следующее 0,04 * 2 = 0,08; и так далее до первого места, которое получает оценку 4/100 * 100 = 4.

Первый фактор «политической стабильности» предлагается объективно оценивать на основе рейтинга, на основе индекса слабости государств. Чем ниже этот показатель, тем лучше государство контролирует свои органы власти и прочие институты. Самая актуальная информация в данный момент датируется 2019 годом. Всего в рейтинге 178 стран, что означает, что цена каждого следующего места равна 0,023 [4]. На первом месте неизменно находится Финляндия, а Россия занимает 107 строчку рейтинга, значит, оценка этого пункта составляет – «2,461».

Четвертый показатель «темп экономического роста» предлагается объективно оценивать на основе данных темпа прироста валового внутреннего продукта страны (ВВП). Самый актуальный рейтинг составлен на 2018 год. В данном рейтинге находятся 183 страны, Россия занимает 124 место в рейтинге, что соответствует

59-ой строке по описанной выше нумерации, значит, оценка – «1,29». Несмотря на то, что эта оценка довольна низкая, высокие темп экономического роста совсем не означает, что экономика слабая [6].

Пятый показатель «стоимость рабочей силы» может быть объективно оценен на основе средней заработной платы по разным государствам. Для высокого уровня инвестиционного климата более благоприятным условием является низкий уровень расходов на оплату труда. В рейтинге находится 87 стран, Россия занимает 54 место, что в случае с этим показателем соответствует номеру строки, что даёт оценку – «2,49».

Показатель «опасность национализации» предлагается объективно оценивать на основе Международного индекса защиты прав собственности ‒ это комбинированный показатель Международного Альянса прав собственности, который измеряет достижения стран мира с точки зрения защищенности прав собственности физических и юридических лиц [7]. Рейтинг IPRI включает 129 мест, Россия занимает 86-ое место, номер строчки 43, оценка равна «1,33».

Показатель «квалификация и уровень образованности работников» предлагается объективно оценивать на основе Индекса уровня образования (от англ. Education Index), который отражает соотношение эффективности среднего и высшего образования, уровень профессионализма трудовых ресурсов и грамотности населения. На 2018 год в рейтинге находится 189 стран, Россия занимает 33 место, номер строчки 156 [9], таким образом, оценка равна – 3,3 балла.

Показатель «состояние платежного баланса» может быть оценен на основе данных ежеквартального рейтинга сальдо платежного баланса стран мира. Так, по последним данным, всего в рейтинге 188 стран, Россия занимает третье место, номер строчки 185, то есть оценка 3,94 балла.

Показатель «уровень инфляции» предлагается объективно оценивать на основе данных ежеквартального рейтинга уровня инфляции стран мира. На 2018 год, всего стран – 133 страны, Россия – 79 место, то есть 54 место с конца, то есть оценка 1,62 балла.

Показатель «взаимодействие власти, бизнеса и общества (наличие местных партнеров)» может быть оценен на основе Индекса легкости ведения бизнеса, который отражает сравнение стран мира по простоте открытия и ведения бизнеса, защищенности предпринимательской деятельности и степени влияния государства и общественных организаций на бизнес-процессы. Рейтинг стран мира по индексу

EDBI ежегодно составляется Всемирным банком (от англ. The World Bank) по 190 странам мира. По последним данным Россия занимает 28 место, то есть 162 с конца, то есть оценка 3,41 балла.

Показатель «развития инфраструктуры связи» предлагается объективно оценивать на основе Индекса развития информационно-коммуникационных технологий, который отражает инновационность, уровень внедрения и качество предоставления услуг связи на территории страны. На 2018 год, всего 176 стран, Россия занимает 45 место, то есть 131 с конца, то есть оценка «2,97» балла.

Фактор конвертируемости валюты, является исключением из предложенной системы ранжирования, так как не существует объективных рейтингов его оценивающих. Основываясь на классификации национальных валют по степени конвертируемости, проранжируем присвоение балльных оценок по критерию свободы обращения национальной валюты анализируемой страны на мировом рынке: свободно конвертируемые валюты – 4 балла; частично (ограниченно) конвертируемые валюты – 2 балла; неконвертируемые валюты – 0 баллов [11]. Российский рубль является конвертируемой валютой, значит оценка составит «2» балла. Результаты расчета индекса можно увидеть в таблице 2.

Таблица 2. Оценка инвестиционного климата на основе индекса BERI

№	Показатели рискованности деловой среды	Вес	Оценка	Взвешенная оценка
1	Политическая стабильность	3	2,461	7,383
2	Доступность долгосрочных кредитов	2	3,23	6,46
3	Доступность краткосрочных кредитов	2	3,23	6,46
4	Темп экономического роста	2	1,29	2,58
5	Стоимость рабочей силы	2	2,49	4,98
6	Опасность национализации	1,5	1,33	1,995
7	Осуществимость контрактов	1,5	3,56	5,34
8	Степень защиты инвесторов	1,5	2,44	3,66
9	Квалификация и уровень образованности работников	1,5	3,3	4,95
10	Состояние платежного баланса	1,5	3,94	5,91
11	Уровень инфляции	1,5	1,62	2,43
12	Взаимодействие власти, бизнеса и общества	1	3,41	3,41
13	Развитие инфроструктуры	1	2,97	2,97
14	Система налогообложения	1	2,78	2,78
15	Конвертирумемость валюты	2	2	4
Итого		25	65,308

Таким образом, индекс странового риска для Российской Федерации составляет 65,308, что соответсвует среднему уровню риску. Самые низкие оценки получились последующим факторам: темпы экономического роста, опасность национализации, уровень инфляции и степень конвертируемости валюты. Последний фактор в силу особенности расчета анализировать не имеет смысла, так как технически на него практически невозможно повлиять. Если говорить о темпах роста экономики, то этот фактор может показаться довольно неоднозначным. Такие развитые государства, как Канада, Франция и Германия, находятся ещё ниже в этом рейтинге, но российская экономика скорее относится к развивающимся, для которой этот фактор является одним из ключевых. Если сравнить прирост ВВП РФ с другими развивающимися странами, как Индия, Китай и Польша, то мы увидим довольно большое отставание. Это может быть связано с другими факторами, которые имеют более политический и социальный характер, так как они формируют эти неблагоприятные условия. Например, уровень опасности национализации.

По данным ФАС с 2005г. по 2015 г. вклад государства и госкомпаний в ВВП Россий увеличилось на 35%. Количество государственных и муниципальных унитарных предприятий в России за три года утроилось. Это говорит о глубоком кризисе частной собственности. Государственные проекты, в которых политические за- дачи преобладают над экономическими, – одна из причин этого кризиса, так как многие уникальные специалисты и уважаемые ученые, могут быть не согласны с условиями и целями своей работы, что провоцирует, так называемую, «утечку умов», что негативно сказывается на скорости научно-технического прогресса, а также на уровне менеджмента внутри государства. Также, показатель политической стабильности в России обеспечивается в некоторой степени силовыми институтами, а не экономическими. Индекс доверия населения к властям довольно сильно снизился. Однополярная сырьевая экономика привязала курс рубля к стоимости нефти, что может создавать резкие колебания инфляции, которые могут уменьшит покупательскую способность населения. Именно эту картину мы наблюдаем в настоящее время. Падение стоимости нефти – это неизбежность, как минимум по тому, что большинство современных технологии направлены на экономию топлива.

В заключение, нужно отметить, что инвестиционный климат в России за последние годы улучшился, но тем не менее существуют проблемные точки, связанные скорее с политическими, социальными и управленческими проблемами, чем с экономическими. Решение этих проблем способно сильно улучшить инвестиционный климат нашего государства, что приведет к увеличению объема инвестиций в российскую экономику.