Анализ дебиторской задолженности российских металлургических предприятий: отраслевая динамика

Дебиторская задолженность представляет собой один из основных показателей, определяющих финансовую устойчивость предприятий реального сектора экономики. Активность исследований в этой области не снижается на протяжении последних десятилетий. Основное внимание авторы уделяют управленческому аспекту, а именно исследованию возможности формирования оптимальной целевой величины дебиторской задолженности. Среди таких работ выделим исследования Т.В. Воронченко [1], А.В. Жикина [2], О.В. Новичковой [3], К.В. Подгузова и Ж.М. Корзоватых [4], Я.Ю. Радюковой (в соавт.) [5]. Отдельное внимание уделяется исследованию взаимосвязи дебиторской задолженности и финансовой устойчивости предприятия, подчеркивая особую роль дебиторской задолженности в поддержании устойчивости (в частности, работы [6–10]). Исследования в данной области, связанные с участием факторинговых компаний в управлении дебиторской задолженностью, как правило, представлены зарубежными авторами [11, 12].

Интерес представляют также исследования, посвященные специфическим аспектам анализа данного предмета. В частности, С.Н. Коршикова [13] представляет процесс автоматизированных подходов к управлению дебиторской задолженности, а О.О. Дроботова [14] раскрывает региональные тенденции формирования дебиторской задолженности. S. Krylov [15] предлагает ряд аналитических техник, основанных на SMART-контрактах и гибком изменении кредитной политики.

В то же время, последние тенденции развития российской экономики, связанные с нарушением логистических цепочек и разным уровнем санкционного давления на отдельные отрасли, а также влияние пандемии 2020–2021 гг. приводят к вопросу о том, что возможно формирование отраслевых особенностей поведения дебиторской задолженности. В статье представлены результаты начального этапа исследования тенденций изменения дебиторской задолженности в металлургиче-

ском секторе России, проведенном авторами на основе статистического инструментария (анализ и прогнозирование динамики, описательные статистические характеристики).

Методика исследования

Сложность анализа данного показателя состоит в том, что рост уровня дебиторской задолженности до определенного уровня не считается отрицательной динамикой и может свидетельствовать о нормальном росте длительности торгового кредита в связи с более низкими рисками производителей продукции. В данном исследовании проведен анализ описательных статистических характеристик динамики дебиторской задолженности в России; в анализ включены как абсолютный показатель (совокупная величина дебиторской задолженности в денежном измерении), так и относительный (доля дебиторской задолженности в выручке предприятий).

Анализ проведен на основе данных Росстата, а также данных финансовой отчетности металлургических предприятий России, размещенной в информационной базе СПАРК. Для предприятий металлургического комплекса основной вид деятельности предприятий соответствовал коду ОКВЭД 24. Из исследования исключены микропредприятия; общее количество предприятий составило 466. Отраслевой подход обеспечен данными по полной совокупности предприятий, относящихся к металлургии.

Результат

Динамика анализируемого показателя по всем российским предприятиям за период 2005–2021 гг. (рис. 1) характеризуется устойчивым ростом на протяжении всего периода; за указанный период величина дебиторской задолженности выросла в несколько раз, что объясняется ростом масштабов деятельности и инфляцией. Для понимания качества этой динамики и ее причин далее проведен анализ изменения дебиторской задолженности относительно выручки. Описательные статистики изменения данного показателя за 2018–2021 гг. приведены в таблице.

Динамика описательных статистик отношения дебиторской задолженности к выручке в среднем по металлургической отрасли России

Рис. 1. Динамика дебиторской задолженности предприятий России в 2005–2021 гг., тыс. руб.: в экономике в целом (левая шкала), в металлургии (правая шкала)

Полученные результаты расчетов позволяют сделать вывод о превышении всех средних показателей в 2020 году относительно уровня предшествующего и последующего годов. Рост коэффициента вариации отражает повышение неоднородности доли дебиторской задолженности к выручке для анализируемых предприятий металлургии. При этом существенно (до 23,267) возросло максимальное значение доли дебиторской задолженности в выручке. Медиана также показывает, что половина предприятий имеет долю дебиторской задолженности несколько больше, чем в предшествующие годы (0,126). Гистограмма распределения отношения дебиторской задолженности к выручке предприятий металлургии за 2021 г. показана на рис. 2, построенном в пакете Gretl. Из данных, приведенных на рисунке, следует, что у большого числа металлургических предприятий доля дебиторской задолженности к выручке в 2021 г. близка к нулю. Аналогичные расчеты для периода 2018–2019 гг. показали, что около 80 % предприятий имели величину данного показателя 0,26 и меньше. В 2020 году граница 80 % интервала была несколько выше и составляла 0,28.

Обсуждение и выводы

Анализ динамики дебиторской задолженности по данным российских предприятий, в том числе по выборке металлургических предприятий, показал наличие значительного роста величины дебиторской задолженности в исследуемом периоде. Для оценки качества этого роста рассчитана описательная статистика показателя уровня дебиторской задолженности относительно выручки. Полученные результаты расчетов позволяют сделать вывод о превышении всех средних показателей в 2020 году (среднее значение, медиана, стандартное отклонение, коэффициент вариации, минимум и максимум). Это может означать, что таким образом в деятельности металлургических предприятий проявился эффект 2020 года, связанный с шоком от закрытия границ, нарушением цепи поставок по всему миру и остановкой ряда отраслей. В то же время этот рост не настолько значительный, чтобы делать вывод об угрозе неплатежей для отрасли. На наш взгляд, это можно объяснить тем, что металлургия находится в начале цепочки создания ценностей, в то время как кризис, вызванный коронавирусом, более всего отразился на

Рис. 2. Гистограмма распределения показателя «отношение дебиторской задолженности к выручке» металлургических предприятий, 2021 г.

видах деятельности, связанных с конечным потребителем. Поэтому можно говорить о некотором сглаживании негативного эффекта от ограничений при переходе по вертикальным экономическим связям.

Вывод по картине статистического распределения показателя «отношение дебиторской задолженности к выручке» на гистограмме подтверждает полученный вывод. С одной стороны, можно сделать предположение, что в период пандемии анализируемый показатель вырос в условиях нарушения логистических цепочек и закрытия границ отдельными странами, что вызвало сложности с своевременной оплатой счетов. С другой стороны, этот рост не был значительным; в связи с этим нами сделано также предположение о том, что на ограничение роста этого показателя повлияло наличие достаточно большого количества крупных предприятий, имеющих статус системообразующих, влияние которых на платежную дисциплину со стороны дебиторов достаточно велико в связи с наличием некоторых признаков монопольного положения.

В целом результаты проведенного анализа приводят к ряду выводов, которые необходимо учесть при продолжении исследований и построении моделей в целях прогнозирования уровня дебиторской задолженности как негативного сигнала о наступлении признаков кризиса в промышленных отраслях. В содержательном аспекте полученные результаты показали, что негативная динамика дебиторской задолженности наблюдается в условиях роста неплатежей, вызванных внутренними экономическими причинами. Кризис 2020–21 гг. таковым не являлся, причины этого кризиса в большей степени вызваны субъективными решениями об ограничениях деятельности ряда отраслей, ориентированных прежде всего на конечного потребителя. С точки зрения метода исследования, для подтверждения причин слабой реакции металлургических предприятий на пандемию 2020–21 гг., необходимо вводить фиктивную переменную, характеризующую размер предприятия (в соответствии с [16]). В целом полученные результаты позволили определить качество динамики изменения дебиторской задолженности в отраслевом разрезе применительно к металлургическим предприятиям.