Анализ эффективности инвестиций в России
Автор: Качурина Майя Михайловна
Журнал: Сервис plus @servis-plus
Рубрика: Финансы и страхование
Статья в выпуске: 3 т.5, 2011 года.
Бесплатный доступ
В статье рассматривается анализ состояния и тенденции изменения инвестиций и их влияние на социально-экономическое развитие России, даются рекомендации по совершенствованию ис- точников финансирования инвестиций.
Состояние, тенденции развития, внутренний валовый продукт, инвестиционный климат, источники финансирования
Короткий адрес: https://sciup.org/140210059
IDR: 140210059
Текст научной статьи Анализ эффективности инвестиций в России
Динамичное развитие экономики России невозможно без активизации деятельности всех отраслей народного хозяйства и, прежде всего, в промышленности. Приоритетная роль в этой деятельности предполагает государственное регулирование инвестиционной сферы. Усиление инвестиционной активности в реальном секторе народного хозяйства имеет принципиальное значение для обновления производственного потенциала промышленности, строительства, транспорта, связи, сельского хозяйства и других базовых отраслей экономики. Для обновления производственного потенциала необходимы как собственные, так и привлеченные средства российских и иностранных инвесторов. Инвестиционный климат способствует привлечению инвестиций в российскую экономику, в котором используются такие критерии, как политическая и социальная стабильность, динамизм экономического роста, степень либерализации в инвестиционной сфере и др. Показатели, характеризующие инвестиционный климат в России, представлены в табл. 1.
Из данных табл. 1, составленной по материалам Федеральной службы государственной статистики «Россия в цифрах – 2010», видно, что инвестиции в 2009 году в сравнении с 2005 годом возросли в 2,2 раза, их эффективность снизилась на 18%, фондоотдача — на 17,3%, достаточно высока доля убыточных предприятий (30%), показатели социального развития страны не улучшились: население снизилось на 1,9 млн чел., число безработных возросло на 18%, количество пенсионеров увеличилось на 2%, уровень бедности достаточно высок (0,422 индекс Джини), число осужденных по основным мерам наказания, назначенных судами, возросло на 1,47%, т. е. в целом отсутствует динамика социально-экономического роста. По результатам проведенного анализа можно сделать вывод о том, что рост инвестиций в 2,2 раза не оказал существенного влияния на социально-экономическое развитие страны, это объясняется тем, что не были выстроены приоритетные направления использования инвестиций. Инвестиции в первую очередь должны направляться в те отрасли и виды деятельности, где их отдача максимальна. Несмотря на абсолютный рост инвестиций, их доля в ВВП последние три года остается неизменной (20%). Переход экономики России на инновационный путь развития потребует дополнительного притока инвестиций, особенно в основной капитал. Инвестиции в основной капитал направляются на воспроизводство основных средств (новое строительство, расширение, а также реконструкция и модернизация объектов, которые приводят к увеличению их первоначальной стоимости, приобретение машин, оборудования, транспортных средств и т. д.) Необходимость увеличения инвестиций в основной капитал обусловлена высокой степенью износа основных фондов. Данные об износе, обновлении и выбытии основных фондов представлены в табл. 2.
Таблица 1
|
Показатели |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
Изменения в 2009 году по сравнению с 2005 годом |
|
Население (млн. чел) |
142,8 |
142,2 |
142,0 |
141,9 |
141,9 |
–0,9 |
|
Миграционный прирост (тыс. чел.) |
107,4 |
132,3 |
239,9 |
242,1 |
247,4 |
140,0 |
|
Безработные (тыс. чел) |
5208 |
4999 |
4246 |
5289 |
6162 |
954 |
|
Пенсионеры (тыс. чел.) |
38313 |
38325 |
38467 |
38598 |
39090 |
777 |
|
Фондоотдача |
0,52 |
0,56 |
0,55 |
0,55 |
0,43 |
–0,09 |
|
Фондоемкость |
1,92 |
1,78 |
1,81 |
1,81 |
2,32 |
0,40 |
|
Внутренний валовый продукт ВВП (трлн руб) |
21625 |
26903 |
33258 |
41445 |
39064 |
17439 |
|
Инвестиции в основной капитал (трлн руб.) |
3611,1 |
4730,0 |
6716,2 |
8781,6 |
7930,3 |
4319,2 |
|
Эффективность инвестиций (ВВП/инвестиции) |
5,98 |
5,68 |
4,8 |
4,7 |
4,9 |
–1,08 |
|
Доля инвестиций в ВВП |
0,14 |
0,17 |
0,2 |
0,21 |
0,2 |
0,06 |
|
Рост бедности (индекс Джини) |
0,409 |
0,416 |
0,423 |
0,422 |
0,422 |
0,013 |
|
Число зарегистрированных преступлений (тыс.) |
3555 |
3855 |
3583 |
3210 |
2995 |
–560 |
|
Численность осужденных по основным мерам наказания, назначенным судами (тыс.) |
879 |
910 |
929 |
925 |
892 |
13 |
|
Доля убыточных предприятий |
36,4 |
32,5 |
25,5 |
28,1 |
30,1 |
–6,3 |
Таблица 2
|
Показатели |
1992 |
1995 |
2001 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
|
Коэффициент износа (на конец года; в процентах) |
42,5 |
39,5 |
41,1 |
43,0 |
43,5 |
45,2 |
46,3 |
46,2 |
45,3 |
48,8 |
|
Коэффициент обновления (ввод в действие основных фондов в % от общей стоимости основных фондов на конец года) |
3,6 |
1,9 |
1,8 |
2,5 |
2,7 |
3,0 |
3,3 |
4,0 |
4,4 |
4,1 |
|
Коэффициент выбытия (ликвидации основных фондов в процентах от общей стоимости основных фондов на начало года) |
1,6 |
1,9 |
1,3 |
1,2 |
1,1 |
1,1 |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
Социально-экономические показатели за период 2005–2009 годов в России
Износ, выбытие и обновление основных фондов в России
Из данных таблицы 2 видно, что, несмотря на опережающие темпы роста коэффициента обновления над коэффициентом выбытия основных фондов, их износ увеличивается и остается довольно высоким — около 50%.
Особенно увеличивается износ машин, оборудования и транспортных средств, а удельный вес инвестиций на их обновление уменьшается (в 2009 году по сравнению с 2005 годом он уменьшился на 8%) (табл. 3).
Анализ эффективности инвестиций в России
Структура инвестиций в основной капитал по видам основных фондов (в процентах к итогу) за период 2005–2009 годов
Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования за период 1995–2009 годов
Таблица 3
|
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
|
|
Инвестиции в основной капитал |
|||||
|
— Всего |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
|
В т. ч. по видам основных фондов: |
|||||
|
Жилища |
12,0 |
11,8 |
13,0 |
13,6 |
15,3 |
|
Здания (кроме жилых) и сооружения |
40,4 |
40,9 |
41,7 |
42,6 |
45,5 |
|
Машины, оборудование и транспортные средства |
41,1 |
40,5 |
38,9 |
37,7 |
33,1 |
|
Прочие |
6,5 |
6,8 |
6,4 |
6,1 |
6,1 |
Таблица 4
|
Показатели |
1995 |
2000 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
|
Инвестиции в основной капитал — всего |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
|
в т. ч. по источникам финансирования: |
|||||||||
|
Собственные средства: из них |
49 |
47,5 |
45,2 |
45,4 |
44,5 |
42,1 |
40,4 |
39,5 |
36,3 |
|
Прибыль, оставшаяся в распоряжении организации |
20,9 |
23,4 |
17,8 |
19,2 |
20,3 |
19,9 |
19,4 |
18,5 |
14,8 |
|
Амортизация |
22,6 |
18,1 |
24,2 |
22,8 |
20,9 |
19,2 |
17,6 |
17,3 |
18,7 |
|
Привлеченные средства |
51,0 |
52,5 |
54,8 |
54,6 |
55,5 |
57,9 |
59,6 |
60,5 |
63,7 |
|
из них: |
|||||||||
|
кредиты банков |
- |
2,9 |
6,4 |
7,9 |
8,1 |
9,5 |
10,4 |
11,8 |
9,4 |
|
заемные средства других организаций |
- |
7,2 |
6,8 |
7,3 |
5,9 |
6,0 |
7,1 |
6,2 |
10,7 |
|
бюджетные средства |
21,8 |
22 |
19,6 |
17,8 |
20,4 |
20,2 |
21,5 |
20,9 |
21,5 |
|
в т. ч. |
|||||||||
|
из федерального бюджета |
10,1 |
6,0 |
6,7 |
5,3 |
7,0 |
7,0 |
8,3 |
8,0 |
10,8 |
|
из бюджетов субъектов РФ |
10,3 |
14,3 |
12,1 |
11,6 |
12,3 |
11,7 |
11,7 |
11,3 |
9,5 |
|
средства внебюджетных фондов |
11,5 |
4,8 |
0,9 |
0,8 |
0,5 |
0,5 |
0,5 |
0,4 |
0,2 |
|
прочие |
- |
15,6 |
21,1 |
20,8 |
20,6 |
21,7 |
20,1 |
21,2 |
21,9 |
Как известно, инвестиции в основной капитал могут осуществляться за счет следующих финансовых источников:
– собственных средств предприятия, формируемых за счет прибыли и амортизационных отчислений;
– привлеченных средств (долгосрочные кредиты банков);
– бюджетных средств.
Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования представлена в табл. 4.
Анализируя данные табл. 4, можно отметить, что в современных условиях привлеченные средства являются основным источником капитальных вложений в техническое перевооружение производственных фондов, доля которых составляет 63,7%.
Собственные источники включают прибыль и амортизационные отчисления. Доля прибыли как источника финансирования составляет 14,8%. Прибыль тратится на капвложения по желанию руководства предприятия, а законов, предписывающих направлять часть прибыли на восстановление, модернизацию, реконструкцию, не существует.
Важная роль в формировании собственных средств предприятия как источника инвестиций в основной капитал принадлежит налоговой системе. В финансировании капвложений за счет прибыли использовалась инвестиционная налоговая льгота, которая существовала в Налоговом кодексе РФ до 1 января 2002 года. Предприятию предоставлялась возможность при исчислении налога на прибыль уменьшать налогооблагаемую базу до 50% при финансировании капвложений. По действующему законодательству льготы по налогу на прибыль отменены, а ставка налога снижена до 20%. Данная мера привела к сдерживанию инвестиционной деятельности предприятий — доля прибыли в капвложения начиная с 2003 года снижается.
К внутренним инвестиционным ресурсам предприятий относятся амортизационные отчисления. Объем амортизационных отчислений зависит от балансовой стоимости основных фондов, уровня норм амортизации и применяемых методов ее начисления. Линейный метод исчисления амортизации не обеспечивает возврата первоначальных капвложений в основные фонды с учетом фактора времени и инфляции. Таким образом, несмотря на снижение ставки налога на прибыль, отмена инвестиционной льготы не способствует увеличению инвестиций предприятий.
Кроме того, только за счет внутренних источников невозможно модернизировать производство, нужны дополнительные средства — ссуды банков, целевое бюджетное финансирование. Доля бюджетных средств в общем объеме инвестиций в основной капитал за последние пять лет мало изменяется. Бюджетные инвестиции в настоящее время являются недостаточными для проведения перевооружения отечественных предприятий.
Среди привлеченных источников финансирования капитальных вложений — долгосрочный кредит. Однако этот источник имеет ограниченный характер, так как банкам б`ольшую прибыль приносят краткосрочные кредиты. Причиной небольшой доли долгосрочных кредитов в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал является также высокая процентная ставка погашения кредита и необходимость обеспечения кредита, что делает кредиты банков для многих предприятий недоступными.
Одним из источников финансирования в основные фонды является лизинг. Лизинг как форма инвестирования получил широкое распространение во многих странах, где он формирует до четверти объема инвестиций в оборудование и транспортные средства. Лизинг выгоден как предприятиям, не имеющим достаточных денежных средств для технического перевооружения производства, так и производителям, которые получают дополнительный источник сбыта своей продукции. В России стоимость заключенных договоров на лизинг машин, оборудования и транспортных средств составляет около 10% от общего объема инвестиций в активную часть основных фондов.
И, наконец, существенную роль в обновлении основных средств могли бы сыграть иностранные инвестиции, однако их динамика нестабильна. Иностранные инвестиции уменьшились в 2009 году по сравнению с предыдущим годом на $ 21 841 млн или на 21% (табл. 5).
В таблице 6 представлена структура иностранных инвестиций по видам экономической деятельности. Данные табл. 6 свидетельствуют о том, что доля иностранных инвестиций в обрабатывающие производства в 2009 году по сравнению с предыдущим годом сократилась на 5,6%. Это связано с низкой рентабельностью этих производств и вытеснением инвестиций в высокорентабельные виды деятельности (топливный комплекс, связь, торговлю)
Снижение иностранных инвестиций объясняется тем, что у иностранных инвесторов основную тревогу вызывает рост социальной напряженности в связи с нестабильным материальным положением значительной части населения России. Важным фактором инвестиционного климата и обязательным условием проведения любых радикальных экономических преобразований является социальная стабильность. Негативное влияние на фор-
Анализ эффективности инвестиций в России
Поступление иностранных инвестиций за период 2003–2009 годов
Таблица 5
|
Показатели |
2003 |
2005 |
2008 |
2009 |
||||
|
$ млн |
В % к итогу |
$ млн |
В % к итогу |
$ млн |
В % к итогу |
$ млн |
В % к итогу |
|
|
Иностранные инвестиции – всего |
10958 |
100 |
53651 |
100 |
103769 |
100 |
81927 |
100 |
|
В т. ч. прямые инвестиции |
4429 |
40,4 |
13072 |
24,4 |
27027 |
26,0 |
15906 |
19,4 |
|
портфельные инвестиции |
145 |
1,3 |
453 |
0,8 |
1415 |
1,4 |
882 |
1,1 |
|
прочие инвестиции (кредиты) |
6384 |
58,3 |
40126 |
74,8 |
75327 |
72,6 |
65139 |
79,5 |
Таблица 6
Структура поступлений иностранных инвестиций по видам экономической деятельности за период 2005–2009 годов
В период недостаточности инвестиций важным является направление их вложений. Самое существенное их влияние проявляется в том случае, если инвестиции направляются на повышение эффективности производства.
В целом проведенный сравнительный анализ финансовых источников капиталовложений показывает, что привлеченные средства предприятий остаются основным источником инвестиций в основной капитал. Тем не менее, бюджетные источники должны играть важную роль в процессе инвестирования. Проблема финансирования инвестиций в основной капитал не может быть решена без участия государства.
При определении роли российского государства в инвестировании в основной капитал необходимо учитывать опыт развитых промышленных стран, в которых государство проводило активную политику в области воспроизводства основного капитала в течение продолжительного времени. Основным рычагом активизации инвестиционной деятельности в индустриально развитых странах стало снижение ставок налога на прибыль, инвестиционные льготы, позволяющие стимулировать разработки новой техники, технологий, научно-исследовательской деятельности предприятий, повышение квалификационного уровня персонала. В налоговом законодательстве развитых промышленных стран получила развитие практика включения в производственные издержки всех затрат на НИОКР и вложение в фундаментальные исследования. При начислении амортизации для целей налогообложения предприятиям предоставлено право применять различные методы амортизации: линейный, ускоренный, а также возможность выбора срока полезного использования объек- та основных фондов при меньшем количестве амортизационных групп, чем в России. Причем в каждой амортизационной группе номинальный период списания стоимости меньше реального: трехлетние (до 4 лет), пятилетние (4–10 лет), семилетние (10–16 лет), десятилетние (16–20 лет), пятнадцатилетние (20–25 лет), двадцатилетние (свыше 25 лет).
В России в последние годы происходили изменения налогового законодательства в части механизма начисления амортизации, однако многие вопросы остались нерешенными и амортизационные отчисления как источник финансирования капиталовложений не имеют достаточной силы. Очевидно, что реформирование налогового законодательства в России следует продолжать. Прежде всего, необходимо вернуть льготу при налогообложении прибыли предприятий, производящих техническое перевооружение производства; сократить количество амортизационных групп и расширить тем самым права предприятий в выборе срока полезного использования имущества. Эти меры будут способствовать активизации внутренних финансовых источников инвестиций в процессе обновления основных фондов и наряду с другими мерами расширять техническое перевооружение производства.
Список литературы Анализ эффективности инвестиций в России
- Налоговый кодекс Российской Федерации (текст с изменениями и дополнениями на 2009 год). М.: ЭКСМО, 2009.
- Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности Российской Федерации осуществляемой в форме капитальных вложений»/СЗ РФ 01.03.1999. № 9 ст. 1096.
- Россия в цифрах 2010: Крат. стат. сб. М.: Росстат, 2010.
- Инвестиции: Учебник/Кол-в авторов под ред. Г. П. Подшиваленко. М.: КНОРУС, 2008.
- Литвиненко В. А. Тенденции развития форм инвестирования//Аудит и финансовый анализ. 2009. № 1.
