Анализ структуры капитала ПАО "Мобильные телесистемы" с учетом денежных потоков
Автор: Буглова А.М., Моисеенко К.И.
Журнал: Форум молодых ученых @forum-nauka
Статья в выпуске: 3 (7), 2017 года.
Бесплатный доступ
В статье рассматриваются вопросы формирования структуры капитала организации с учетом денежных потоков на примере ПАО «Мобильные ТелеСистемы». Управление денежными потоками косвенно оказывает влияние на структуру капитала и стоимость предприятия в целом. Проведенный анализ структуры капитала ПАО «Мобильные ТелеСистемы» показал, что исследуемое предприятие большую часть своей деятельности финансирует за счет заемных средств. Учитывая специфику деятельности компании, для ПАО «Мобильные Телесистемы» ориентация в большей степени на заемный капитал является благоприятной практикой.
Финансовая устойчивость, прибыль, экономическая рентабельность, структура капитала, денежные потоки, собственные оборотные средства, эффект финансового рычага
Короткий адрес: https://sciup.org/140278074
IDR: 140278074
Текст научной статьи Анализ структуры капитала ПАО "Мобильные телесистемы" с учетом денежных потоков
В России с ее бурно развивающейся экономикой немало компаний, имеющих высокие темпы роста и большие денежные потоки (пример — операторы сотовой связи). Они могут самостоятельно осуществлять капиталовложения, не прибегая к внешним источникам финансирования. Из этого следует, что эффективность функционирования любой фирмы зависит от правильной стратегии управления капиталом предприятия. Ее важной составляющей является оптимизация структуры капитала. Также, не менее важным представляется управление денежными потоками, которое косвенно оказывает влияние на структуру капитала и стоимость предприятия в целом.
Структура капитала – это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее – соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации.
Под денежными потоками принято понимать движение денежных средств предприятия в наличной или безналичной формах, выражающееся в поступлении денежных средств на счета или в кассу предприятия или в их расходовании в результате операций с какими-либо активами предприятия или реализации того или иного проекта.
Проведем анализ и изучим особенности формирования структуры капитала одного из российских предприятий, а именно ПАО «Мобильные ТелеСистемы», которое является ведущим телекоммуникационным оператором на рынке сотовой связи в государствах СНГ и России. Проанализируем динамику капитала предприятия. Полученные данные представим в таблице 1.
Таблица 1
Анализ динамики капитала ПАО «Мобильные ТелеСистемы» за 2013 — 2015 гг.
2013 г. |
2014 г. |
2015 г. |
Темп роста, % |
|||||
Показатель |
Сумма, тыс. руб. |
Уд. вес, % |
Сумма, тыс. руб. |
Уд. вес, % |
Сумма, тыс. руб. |
Уд.вес, % |
2014 г. к 2013 г. |
2015 г. к 2014 г. |
Собственный капитал |
118310362 |
27,4 |
81134368 |
16,5 |
35812135 |
6,6 |
68,58 |
44,14 |
Заемный капитал |
312798570 |
72,6 |
411235304 |
83,5 |
503323846 |
93,4 |
131,5 |
122,4 |
Итого |
431108932 |
100 |
492369672 |
100 |
539135981 |
100 |
114,2 |
109,5 |
Можно выделить, что на протяжении анализируемого периода в структуре капитала ПАО «Мобильные ТелеСистемы» преобладает заемный капитал. Так, в 2015г. его доля составляет 93,36 %, тогда как доля собственного капитала — 6,64 %.
Следует отметить, что в течение 2013 — 2015 гг. доля заемного капитала выросла на 20,8 %, а доля собственного капитала сократилась соответственно на 20,8 %. Использование заемных средств, говорит о гибкости предприятия. Так, анализируемое предприятие большую часть своей деятельности финансирует за счет заемных средств.
Далее проанализируем состав и структуру собственного и заемного капитала ПАО «Мобильные ТелеСистемы».
В таблице 2 отражены состав и структура собственного капитала ПАО «Мобильные ТелеСистемы». Собственный капитал предприятия представлен уставным, резервным, добавочным капиталом и нераспределенной прибылью.
Таблица 2
Состав и структура собственного капитала ПАО «Мобильные ТелеСистемы» за 2013 — 2015 гг.
2013 г. |
2014 г. |
2015 г. |
Темп роста, % |
|||||
Показатель |
Сумма, млн. р. |
Уд. вес, % |
Сумма, млн. р. |
Уд.ве с, % |
Сумма, млн. р. |
Уд.ве с, % |
2014 г. к 2013 г. |
2015 г. к 2014 г. |
Собственный капитал, в т.ч. |
118310362 |
100 |
81134368 |
100 |
35812135 |
100 |
68,58 |
44,14 |
Уставный капитал |
206641 |
0,16 |
206641 |
0,25 |
206641 |
0,56 |
100 |
100 |
Добавочный капитал |
7359809 |
6,22 |
7362768 |
9,07 |
7367087 |
20,57 |
100,04 |
100,06 |
Резервный капитал |
30996 |
0,02 |
30996 |
0,05 |
30996 |
0,09 |
100 |
100 |
Нераспределен ная прибыль |
110732637 |
93,6 |
73536029 |
90,63 |
28213344 |
78,78 |
64,4 |
38,37 |
Результаты таблицы 2 показывают, что сумма собственного капитала предприятия на протяжении анализируемого периода снизилась на 82498227 тыс. р. В структуре собственного капитала с 2013 г. по 2015 г. наибольший удельный вес занимала нераспределенная прибыль, что свидетельствует о высокой эффективности работы предприятия. В 2015 году удельный вес нераспределенной прибыли в структуре собственного капитала снизился и составил 78,8 %. Уставный капитал и резервный капитал ПАО «Мобильные ТелеСистемы» на протяжении анализируемого периода не претерпели изменений и составили 206641 тыс. р. и 30996 тыс. р. соответственно. Добавочный капитал в 2015 году увеличился и составил 7367087 тыс. р. Следует отметить, что собственный капитал в период 2013 — 2015 гг. имеет тенденцию снижения вследствие сокращения нераспределенной прибыли. Сокращение нераспределенной прибыли говорит о снижении возможности предприятия в расширении, так как прибыль является источником развития предприятия, что оценивается как отрицательный факт его деятельности.
Необходимо помнить, что собственный капитал в балансе отражается общей суммой. Поэтому необходимо рассчитывать средства, находящиеся в обороте, то есть собственный оборотный капитал. Наличие собственных оборотных средств является одним из важнейших показателей, который характеризует финансовую устойчивость предприятия. В таблице 3 отразим данные расчетов наличия собственных оборотных средств предприятия в 2013 — 2015 гг.
Таблица 3
Определение наличия собственных оборотных средств ПАО «Мобильные ТелеСистемы» за 2013— 2015 гг.
Темп роста, % |
|||||
Показатели |
2013 |
2014 |
2015 |
2014 к 2013 гг. |
2015 к 2014 гг. |
Общая сумма собственного капитала |
118310362 |
81134368 |
35812135 |
68,58 |
44,14 |
Внеоборотные активы |
367037292 |
401726856 |
408866149 |
109,45 |
101,78 |
Сумма СОС |
-248726930 |
-320592488 |
-373054014 |
128,9 |
116,36 |
Приравненные к собственным средства |
2663012 |
2641998 |
2072553 |
99,2 |
78,45 |
Итого собственных средств в обороте |
-246063918 |
-317950490 |
-370981461 |
129,2 |
116,68 |
Как видно из данных таблицы 3, собственный оборотный капитал на протяжении всего анализируемого периода не имел положительной величины. Помимо этого собственный оборотный капитал уменьшался. Уменьшение собственных средств в обороте произошло под совокупным влиянием следующих факторов: за счет сокращения собственного капитала и за счет увеличения внеоборотных активов предприятия. Отрицательное значение данной величины говорит о неблагополучном финансовом состоянии предприятия, так как у него есть нехватка средств. Следовательно, недостаточность собственных средств в обороте свидетельствует об ориентации предприятия на заемные средства.
Далее проанализируем в таблице 4 состав и структуру заемного капитала ПАО «Мобильные ТелеСистемы.
Таблица 4
Состав и структура заемного капитала ПАО «Мобильные ТелеСистемы» за 2013-2015 гг.
2013 г. |
2014 г. |
2015 г. |
Темп роста, % |
|||||
Показатель |
Сумма, тыс.р. |
Удель ный вес, % |
Сумма, тыс.р. |
Удель ный вес, % |
Сумма, тыс.р. |
Уде льн ый вес, % |
2014 к 2013 гг. |
2015 к 2014 гг. |
Заемный капитал, в т.ч. |
31279857 0 |
100 |
41123530 4 |
100 |
503323846 |
100 |
131,4 7 |
122,3 9 |
Долг-ные |
21711896 |
69,4 |
28313876 |
68,85 |
351331310 |
69,8 |
130,4 |
124,0 |
обязательства, в т.ч. |
8 |
6 |
8 |
|||||
Заемные средства |
20688051 7 |
66,14 |
26804461 5 |
65,18 |
331916957 |
65,9 4 |
129,5 6 |
123,8 3 |
Отложен-ные налоговые обязательства |
4829917 |
1,54 |
10693990 |
2,61 |
12903768 |
2,56 |
221,4 1 |
120,6 6 |
Оценочные обязательства |
2470222 |
0,8 |
1539316 |
0,37 |
1397165 |
0,27 |
62,31 |
90,76 |
Кредиторская задолженность |
2455610 |
0,79 |
2430971 |
0,59 |
4797747 |
0,95 |
99 |
197,3 6 |
Доходы будущих периодов |
482702 |
0,15 |
429874 |
0,1 |
315673 |
0,1 |
89,06 |
73,43 |
Краткосрочные обязательства , в т.ч. |
95679602 |
30,6 |
12809653 8 |
31,15 |
151992536 |
30,1 |
133,8 8 |
118,6 5 |
Заемные средства |
33522719 |
10,7 |
47087958 |
11,45 |
64044251 |
12,7 2 |
140,4 7 |
136 |
Кредиторская задолженность |
48930488 |
15,65 |
70731846 |
17,2 |
81730293 |
16,2 4 |
144,5 6 |
115,5 5 |
Доходы будущих периодов |
2663012 |
0,85 |
2641998 |
0,64 |
2072553 |
0,41 |
99,2 |
78,45 |
Оценочные обязательства |
10563383 |
3,38 |
7634736 |
1,86 |
4145439 |
0,82 |
72,28 |
54,3 |
В структуре заемного капитала положительным моментом является преобладание доли долгосрочных обязательств, то есть тех, на которые не нужно отвлекать оборотные средства в ближайшее время. Это повышает финансовую устойчивость и снижает риск потери платежеспособности. Следует отметить, что заемный капитал, имеет тенденцию увеличения. За период с 2013 г. по 2015 г. заемный капитал увеличился на 190525276 тыс. р.
Таким образом, проведенный анализ структуры капитала ПАО «Мобильные ТелеСистемы» показал, что исследуемое предприятие большую часть своей деятельности финансирует за счет заемных средств, что в свою очередь говорит о плохой финансовой устойчивости предприятия. Следует отметить, что помимо краткосрочных кредитов и займов предприятие использует долгосрочные кредиты и займы.
Анализируя состав, структуру и динамику капитала предприятия необходимо определять величину эффекта финансового рычага, который позволяет определять риск потери финансовой устойчивости. Эффект финансового рычага возникает в результате превышения экономической рентабельности над средней ставкой банковского кредита.
Эффект финансового рычага рассчитывается по следующей формуле:
ЭФР = (1-t)*(RONA-%)*(D/E), где: t – ставка налога на прибыль,
D – заемный капитал;
E – собственный капитал;
RONA – рентабельность активов;
% – средняя ставка процента по кредиту.
Таблица 6
Рассчет эффекта финансового рычага ПАО «Мобильные ТелеСистемы».
Показатель |
2014 г. |
2015 г. |
|
1 |
Собственный капитал, тыс. р. |
99722365 |
58473251,5 |
2 |
Заемный капитал, тыс. р. |
302185770 |
381048507 |
3 |
Средняя ставка процента по кредиту, % |
0,06 |
0,08 |
4 |
Сумма процентов по заемному капиталу |
18107908 |
30395991 |
5 |
Ставка налога на прибыль,% |
20 |
20 |
6 |
Чистая прибыль, тыс. р. |
28372745 |
6688188 |
7 |
Рентабельность активов, % |
6,1 |
1,3 |
8 |
ЭФР, % |
0,3 |
-34,8 |
Из расчета эффекта финансового рычага видно, что в 2014 году ЭФР составил 0,3%, а в 2015 году дифференциал и сам ЭФР имел отрицательное значение.
В 2015 году, по сравнению с 2014 годом значительно снизилась прибыль предприятия. Проценты по заемным средствам в 2015 году превышали величину чистой прибыли на единицу активов предприятия (дифференциал финансового рычага), а так как в случае наращения заемных средств будет увеличиваться значение плеча рычага (которое итак превышает единицу, то есть величина заемных средств превышает величину собственных), будет еще более сильным отрицательное значение показателя эффекта финансового рычага, что крайне нежелательно. ПАО «Мобильным Телесистемам» необходимо добиться того, чтобы дифференциал, а соответственно и эффект финансового рычага имели положительные значения. Этого можно добиться, если увеличить рентабельность активов. На данный момент это оказалось невозможным, так как у предприятия очень большой объем заемных средств, а по мере роста доли заемных средств растет их цена, начинает снижаться прибыль, в результате падает и рентабельность активов и, следовательно, возникает угроза получения отрицательного дифференциала.
Таким образом, учитывая специфику деятельности компании, для ПАО «Мобильные Телесистемы» ориентация в большей степени на заемный капитал является благоприятной практикой. Но данные расчета ЭФР показывают, что в настоящий момент предприятию необходимо снизить объем привлечения заемных средств и повысить уровень собственного капитала. Увеличение собственного капитала поможет снизить показатель плеча рычага и сведет до минимума отрицательное значение показателя ЭФР.
Основным источником финансирования в составе собственного капитала является уставный капитал, состоящий из акций предприятия. Поэтому в качестве мер по увеличению собственного капитала целесообразно использовать меры, предусмотренные уставом общества:
-
— увеличение номинальной стоимости размещенных акций;
-
— дополнительное размещение акций.
Также следует помнить, что немаловажным преимуществом является то, что эмиссия акций позволяет снизить степень финансовой зависимости предприятия, что очень важно для ПАО «Мобильные ТелеСистемы», так как наибольшую долю в структуре капитала занимает заемный капитал, который в свою очередь приписывает предприятию статус финансово неустойчивого предприятия.
Для финансовых менеджеров и собственников предприятия интерес представляет не только оценка сложившегося финансового положения предприятия, но и перспективы развития компании, ее привлекательность как объекта инвестирования и привлечения денежных потоков из вне. Так как для собственников предприятия основной целью является наращивание их экономического благосостояния, то есть рост капитала собственников, то акционеры ПАО «Мобильные ТелеСистемы» в целях развития предприятия согласятся на дополнительный выпуск акций и увеличение номинальной стоимости акций, что приведет к росту величины собственного капитала.
Список литературы Анализ структуры капитала ПАО "Мобильные телесистемы" с учетом денежных потоков
- Барашьян В. Ю. Стратегическое управление структурой капитала с позиций обеспечения финансовой безопасности предприятия. // Проблемы современной экономики. - 2011. - №5. - С. 138-143.
- Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Е.С. Стоянова. - М.: Перспектива, 2010. - 656 с.
- Финансовый менеджмент: Учебник / В.Ю. Барашьян, В.Д. Бджола, О.Г. Журавлева; под. Ред.В.С. Золотарева, В.Ю. Барашьян. - М.: КНОРУС, 2015. - 520 с.
- Финансы организации: Учебник / А.М. Фридман. - М.: Дашков и К, 2013. - 488 с.