Анализ влияния денежно-кредитных инструментов на развитие российской экономики

Эффективное функционирование любого современного государства невозможно без правильно подобранных и применяемых инструментов денежно-кредитной политики. В Российской Федерации денежно-кредитное регулирование проводится Центральным Банком РФ. Основные положения его функционирования регулируются Федеральным законом 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и Конституцией РФ [1, 2].

Денежно-кредитные или монетарные инструменты - набор операций и способов воздействия на денежный рынок, который служит главным элементом при поддержании равновесия на нем, и, в свою очередь, поддерживает стабильное состояние государственной экономики [1].

Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации» одной из главных целей применения денежно-кредитных инструментов Банка России является необходимость защитить и обеспечить как можно большую устойчивость рубля посредством поддержания ценовой стабильности. Устойчивость национальной валюты означает не только фиксированный курс по отношению к другим национальным валю- там, но и сохранение покупательной способности денег за счет поддержания стабильно низкого уровня инфляции. В условиях существования низкого уровня инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это является одним из главных факторов формирования уверенности населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики.

Основными денежно-кредитными инструментами в РФ являются следующие: ключевая ставка, обязательные резервные требования, облигации банка России, коридор процентных ставок Банка России.

За последние несколько лет можно наблюдать абсолютно разнонаправленную монетарную политику в РФ. Например, с начала 2014 года до 16 декабря 2014 учетная ставка была повышена на 11,5 пп (март 2014 - 5,45% - 16 декабря 2014 -17%). Постоянное увеличение учетной ставки было обусловлено мерами по предотвращению пагубных последствий кризиса 2014 - 2015 гг. Затем вплоть до сентября 2018 года ключевая ставка постепенно снижалась, однако в сентябре 2018

года впервые за данный период была повышена, что было обусловлено повышением цен на нефть, пенсионной реформой 2018 года. Вплоть до конца 2018 года ключевую учетную ставку повышали в связи с увеличением НДС до 20% с 1 января 2019 года. Однако, несмотря на стабильность в неизменности ключевой ставки на протяжении первого полугодия 2019 года, 17 июня она была впервые понижена на 0,25 пп., и затем постепенно снижалась и этот процесс продолжается до сих пор [3].

Проанализируем динамику инструментов денежно-кредитной политики за первые три квартала 2020 года, а также основных показателей, оценивающих состояние экономики РФ за вышеуказанный период.

Среди основных инструментов денежно-кредитной политики рассмотрим ключевую ставку, объем ОБР в обращении и как результативный фактор – объем денежной массы (в национальном определении) [3, 4].

Таблица 1. Основные денежно-кредитные показатели за 2020 г. [3, 4]

Показатели	на 01.01.20	на 07.02.20	на 24.04.20	на 19.06.20	на 24.07.20	на 18.09.20	Темп роста, %
Ключевая ставка	6,25	6,00	5,50	4,50	4,25	4,25	68
Объем ОБР в обращении, млрд руб.	1936,7	2077,7	1454,8	700,0	700,0	754,4	39
Объем денежной массы, млрд руб.	51660,3	50662,9	52951,7	54392,6	54687,4	55294,2	107

На основании приведенной таблицы можно сделать следующие выводы.

За 1-3 кварталы 2020 г. ключевая ставка была понижена на 2,0 пп., что является рекордным снижением за последнее время, такое решение ЦБ РФ было обусловлено следующими факторами [4, 5]:

– замедленные темпы годовой инфляции, в том числе темпы роста цен на главные составляющие потребительской корзины. Годовые показатели инфляции постоянно снижались, и весь анализируемый период были ниже таргетированного уровня в 4%, то есть наблюдалось пониженное инфляционное давление на экономику;

– данное сокращение инфляции появилось из-за преобладания дезинфляционных факторов над проинфляционными. Про-инфляционные факторы, связанные с мировыми котировками не подействовали предсказываемым ЦБ РФ способом, и были нейтрализованы дезинфляционными факторами;

– важнейшим дезинфляционным фактором является снижение потребительского внешнего и внутреннего спроса, которое, в свою очередь, связано с тяжелой мировой ситуацией, вызванной пандемий из-за COVID-19, так как работа всех предприятий в первом полугодии была остановле- на, и до сих пор не была восстановлена до конца, также покупательская способность населения сильно снижена, так как люди были закрыты дома, и их доходы снизились;

– можно заметить остановку снижения ключевой ставки, начиная с июля, что связано с постепенным оживлением экономики, снятием части ограничений, и повышением производства и потребления в стране.

В соответствии с понижением ключевой ставки остальные инструменты монетарного регулирования также были перенаправлены на стимулирующую политику. Объем ОБР в обращении также значительно сократился, что оправдывает действия денежно-кредитных инструментов по стимулированию деловой активности и увеличению денежных средств в экономике.

Следствием данных изменений можно наблюдать увеличение денежной массы в экономике на 7% за первые 3 квартала 2020 г, то есть экспансионистская цель монетарной политики выполняется.

Для полноценной оценки эффективности проводимой денежно-кредитной политики рассмотрим статистику по основным показателям экономики РФ: ВВП, Внешний долг РФ и уровень инфляции по кварталам 2019 г. [7, 8].

Таблица 2. Показатели экономического роста России за 2020 гг. [7, 8]

Показатель	На конец I квартала	На конец II квартала	На конец III квартала	Абсолютное отклонение	Темп рос-та,%
ВВП, млрд руб.	25317,7	23288,2	27941,3	2623,6	110,4
Внешний долг РФ, млн долл. США	54068,4	51027,1	50364,9	- 3703,5	93,2
Инфляция, %	2,42	3,11	3,54	1,12	146,3

На конец второго квартала можно заметить сокращение ВВП по сравнению с первым кварталом, что связано с ограничительными мерами в условиях пандемии, и, соответственно с сокращением деловой активности. Однако в целом за анализируемый период ВВП РФ вырос на 10,4%, значит, можно сделать вывод, что преследуемая ЦБ цель по стимулированию деловой активности и взбудораживанию экономики в столь тяжелых и нестабильных условиях пандемии выполнена успешна.

Также не совсем благоприятную тенденцию можно наблюдать в показателе инфляции, которая за анализируемый период к уровню инфляции, который установлен как таргетированный, то есть целевой (4%). Но если рассматривать исключительно динамику инфляции наблюдается очень большой темп роста – 146,3%, что поднимает вопрос о способности государства в последствии притормозить раскрученный темп ее роста при достижении целевого уровня. Однако инфляция является не только следствием, но и причиной изменения применения денежно-кредитных инструментов, что было приведено выше в данной статье.

Величина Внешнего долга РФ сократилась за 3 квартала 2020 года на 6,8%, причиной чему МинФин РФ выделяет уменьшение задолженности органов государственного управления и прочих секторов преимущественно вследствие валютной переоценки.

Исходя из выявленных тенденций и рассмотрения основных направлений денежно-кредитной политики на 20212023 гг. можно выделить следующие сценарии среднесрочного прогноза развития экономики: первым является базовый – как основной сценарий, на основе которого принимаются решения по денежнокредитной политике, и дополнительные сценарии – с высокими ценами на нефть, и рисковый сценарий [6].

Рассмотрим базовый сценарий среднесрочного прогноза, в соответствии с которым на период 2021-2023 года планируется [6]:

– уровень инфляции в среднем: в 2021 – 3,5-4,0%; в 2022 – 4,0%; в 2023 – 4,0%. Базовый сценарий Банка России прогнозирует постепенное, но в то же время непрерывное увеличение инфляции в развитых странах в 2021-2023 гг. после ее замедления в 2020 году. Данные умеренные темпы обоснованы замедленными темпами восстановления экономик после затруднений 2020 г., что приведет к росту внешнего спроса и сбалансированности на внутренних рынках.

– прирост денежной массы в национальном определении к предыдущему году составит: в 2021 - 8-12%; 2022 - 7-11%; в 2023 - 7-11%.

Важными факторами, которые окажут влияние на условия проведения денежнокредитной политики в 2021-2023 гг. можно считать уже произошедшие и ожидаемые изменения в экономике в условиях пандемии как в мире, так и в российской экономике. Невозможно точно предугадать с какой скоростью будет проходить восстановление производства, а также важным является подведение итогов за 2020 г., о том, как изменилась сфера производства в РФ, так как 2020 г. привел как к банкротству и закрытию многих субъектов, так и к появлению новых.

Таким образом, подводя итоги проведенной работы, можно сделать вывод, что за 2020 год денежно-кредитные инструменты успешно повлияли на поддержание состояния Российской экономики в тяжелых и непредсказуемых условиях, а также создали благоприятные условия к восстановлению ситуации в 2021-2023 гг.