Апробация различных методик оценки финансового состояния и прогнозирования финансовой неустойчивости на примере ОАО "Волжский завод асбестовых технических изделий"

Предприятия, организации, физические лица вступают в многочисленные взаимоотношения друг с другом, банками, различными финансовыми институтами, правительством, в том числе в лице налоговых органов и другими организациями. Финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой финансовой деятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятие финансово устойчиво, оно имеет преимущество перед другими предприятиями в привлечении инвестиций, получении кредитов, выборе поставщиков и т.д.

Оценка финансовой устойчивости невозможна без проведения анализа финансового состояния коммерческой организации (рисунок 1). Финансовое состояние предприятия характеризуют комплекс показателей, которые определяют величину капитала и его состояние в процессе кругооборота, а также выявляют способность предприятия инвестировать свои средства в тот или иной период времени.

Рисунок 1 – Составляющие финансовой устойчивости организации* *Источник: [6, с. 58].

В качестве инструментария для анализа финансового состояния предприятия широко используются финансовые коэффициенты – относи- тельные показатели финансового состояния предприятия, которые выражают отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим.

Финансовые показатели используются: для сравнения показателей финансового состояния конкретного предприятия с базисными (нормальными) величинами, аналогичными показателями других предприятия или среднеотраслевыми показателями; для выявления динамики развития показателей и тенденций изменения финансового состояния предприятия; для определения нормального ограничения и критериев различных сторон финансового состояния предприятия.

Современная финансовая наука выработала довольно большое количество методов и подходов к оценке и прогнозированию несостоятельности коммерческих организаций. Однако, следует отметить, что ни в одной из теорий не приведено единой классификации данных методик, что заставляет ведущих экономистов возвращаться к изучению этого вопроса. Большинство экономистов придерживаются следующей классификации методов диагностики банкротства: выводы на основе системы формализованных показателей (аналитических показателей, характеризующих финансовое состояние и финансовую устойчивость); система неформализованных критериев (признаков, предвещающих ухудшение финансового со-стояния);расчет одного комплексного показателя. Стоит отметить, что составные системы подходов дают гораздо более точные результаты, поскольку в них используются преимущества систем критериев связанных с сопоставлением показателей с нормативным значением и систем коэффициентного анализа. Рассмотрим методы расчета наиболее значимых показатели, используемых при прогнозной оценке финансовой устойчивости предприятий, а так же при анализе ликвидности и определении типа финансовой устойчивости (таблица 1).

Таблица 1 – Динамика относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «ВАТИ» за 2013-2015 гг.*

Показатель	Рекомендуемое значение	2013г	2014г	2015г
1	2	3	4	5
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	>0,1	-1,17	-1,19	-1,40
Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами	>0,6	-2,13	-3,80	-4,75
Коэффициент маневренности собственного капитала		-6,51	-5,46	-5,67
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	>0,5	-0,01	-0,03	-0,01
Коэффициент постоянного актива	<0,5	7,51	6,46	6,67
Коэффициент автономии (финансовой независимости)	>0,5	0,08	0,09	0,09
Коэффициент соотношения заёмных и собственных средств	<1	12,05	10,05	9,70
Коэффициент финансовой напряжённости	<0,5	0,92	0,91	0,90

На основе анализа показателей таблицы 12 можно сделать следующие вы- воды. Коэффициент автономии в 2013 г. составил (0,08), что существенно ниже рекомендуемого значения (0,5); в 2014-2015 гг. значение было (0,09). Это свидетельствует, что лишь 9,3% имущества предприятия было сформировано за счет собственных средств. Для нормального функционирования организации этот показатель должен составлять более половины. Коэффициент автономии характеризует независимость предприятия от заемных средств и показывает долю собственных средств в общей стоимости всех средств предприятия. Уменьшение значения данного показателя за анализируемый период, свидетельствует о снижении финансовой устойчивости и повышении риска несостоятельности предприятия. Причем, с увеличением доли обязательств не только повышается риск их непогашения, кроме того, возрастают процентные расходы. Коэффициент маневренности собственного капитала характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме. Его значение за весь анализируемый период гораздо ниже рекомендуемого, а именно в 2015 году его зна- чение составило (-5,67). Это означает, что предприятие неспособно на необходимом уровне поддерживать величину оборотного капитала и пополнять его из собственных источников. В 2015 году коэффициент маневренности собственных оборотных средств составил(-0,01), что тоже ниже рекомендуемого значения. Анализ на основе коэффициентов, показал высокую зависимость ОАО «ВАТИ» от заёмного капитала, неустойчивое финансовое положение, следовательно, высока вероятность банкротства организации. Коэффициенты, рассчитанные на основании пассива баланса, становятся одними из наиболее применяемых в анализе финансовой устойчивости. Но оценка финансовой устойчивости на основе этих показателей не будет полной и всесторонней. Так как важны не только направления привлечения средств, но и структура вложений на долгосрочную перспективу.

Для оценки текущей платежеспособности проведем анализ на основе коэффициентов ликвидности. Коэффициенты ликвидности применяются для оценки текущей платежеспособности, т.е. способности предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства. Эти показатели представляют интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности – для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности – для банков, коэффициент текущей ликвидности – для инвесторов.

Таблица 2 – Динамика относительных показателей ликвидности ОАО «ВАТИ» за 2013-2015 гг.*

Показатель	Рекомендуемое значение	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Коэффициент текущей ликвидности (покрытия)	1-2	0,95	0,65	0,68
Коэффициент срочной (быстрой, критической) ликвидности	>0,8	0,41	0,43	0,46
Коэффициент абсолютной ликвидности	>0,2	0,01	0,02	0,01

Общий показатель ликвидности баланса

≥1

0,38

0,37

0,34

*Источник: составлено автором

Величина коэффициента абсолютной ликвидности в 2015 г. показывает, что лишь 1% обязательств может быть погашена немедленно. Сводную оценку ликвидности предприятия дает общий показатель ликвидности баланса, его значении за 2013-2015 гг. так же характеризуется отрицательной динамикой и гораздо ниже нормы.

Оценка финансового состояния предприятия напрямую связана с прогнозированием финансовой несостоятельности. Прогнозирование вероятности банкротства ОАО «ВАТИ» было проведено на основе моделей прогнозирования банкротства как зарубежных, так российских авторов.

В таблице 3 приведены расчет показателей оценки вероятности банкротства по пятифакторной модели Альтмана.

Таблица 3 – Показатели оценки вероятности банкротства ОАО «ВАТИ» в 2013-2015 гг. по пятифакторной модели Альтмана*

Показатель	Обозначение	2013 г.	2014г.	2015г.
Оборотный капитал/Активы	Х1	0,42	0,41	0,37
Нераспределенная прибыль/Активы	Х2	0,05	0,06	0,06
Прибыль до уплаты % и налогов/Активы	Х3	0,01	0,01	0,01
Собственный капитал /Заемный капитал	Х4	0,08	0,09	0,10
Выручка от продаж/Активы	Х5	0,61	0,62	0,64
Z		1,25	1,28	1,25

*Источник: составлено автором

Проведем оценку вероятности банкротства ОАО «ВАТИ» сравнив с показателями интерпретации значений Z-счета, приведенные в табл. 4. Таблица 4- Интерпретация Zсчета в модели Альтмана

Полученное значение	Вероятность банкротства
Меньше 1,8	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,8 до 2,9	Низкая
Более 3	Очень низкая

На основе показателей таблицы 4 можно провести следующую оценку финансовой несостоятельности ОАО «ВАТИ»: за анализируемый период значение коэффициента Z колеблется от 1,25 до 1,28, что ниже интегрального значения Z – 1,8, это соответствует высокой вероятности банкротства. Точность модели Альтмана оценивается в 80-90%.

Проведем оценку вероятности банкротства ОАО «ВАТИ» по модели Таффлера. Результаты расчетов приведены в таблице 5.

Анализ показателей таблицы 5 на основе интегральной модели Таф-лера показывает, что в 2012 г. значение сводного показателя составило Z – 0,34, считается, что если значение больше 0,3 то вероятность банкротства низкая, если от 0,2 до 0,3 средняя, а менее 0,2 высокая. В 2013 году вероятность банкротства так же оценивается как низкая при значении Z-коэффициента 0,35. Снижение показателя до 0,26 в 2014 году привело к изменению прогноза на среднюю вероятность банкротства.

Таблица 5 – Оценка вероятности банкротства ОАО «ВАТИ» по модели Таффлера*

Показатель	2013г.	2014г.	2015г.
Отношение прибыли до уплаты налога к сумме текущих обязательств	0,19	0,14	0,01
Отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств	0,46	0,46	0,42
Отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов	0,45	0,64	0,55
Отношение выручки к общей сумме активов	0,61	0,62	0,64
Z	0,34	0,35	0,26

*Источник: составлено автором

В таблице 6 приведены результаты расчетов оценки платежеспособности ОАО «ВАТИ» по модели Ж.Конана и М.Голдера.

Таблица 6 – Оценка платежеспособности ОАО «ВАТИ» по модели

Ж.Конана и М.Голдера.*

Показатель	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Отношение денежных средств и дебиторской задолженности к валюте баланса	0,18	0,28	0,26

Отношение собственного капитала и долгосрочных пассивов к валюте баланса	0,55	0,36	0,45
Отношение расходов по обслуживанию займов к выручке от реализации	0,08	0,08	0,08
Отношение расходов на оплату труда к добавленной стоимости	0,92	1,07	18,08
Отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к заемному капиталу	0,09	0,10	0,01
Z	-0,01	0,03	1,74

*Источник: составлено автором

Результаты расчетов, представленные в табл. 6 по интегральной модели Ж.Конана и М.Голдера позволяют говорить о том, что вероятность неплатежеспособности ОАО «ВАТИ» в 2013-2015 гг. оценивается в 8095%, Согласно оценке – чем выше коэффициент Z тем выше риск непога-шения задолженности.

Следует отметить довольно сильные различия в результатах прогнозирования финансовой несостоятельности ОАО «ВАТИ». Если результаты оценки по моделям Альтмана и Ж.Конана, М.Голдера свидетельствуют о довольно высокой вероятности банкротства, то оценка по модели Таффле-ра утверждает обратное. Столь различные результаты можно объяснить географическими различиями, ученые разрабатывали свои модели основываясь на статистических данных действующих в стране, на основе которых они разрабатывали эти модели, а конъюнктура рынка различна, кроме того различия можно обусловить и отраслевой спецификой исследуемой организации. Методика Г.А. Хайдаршиной учитывает наиболее важные показатели деятельности предприятия, в том числе макроэкономическую ситуацию в стране, отраслевую специфику, а так же динамику масштабов деятельности. Проведем оценку финансовой несостоятельности ОАО «ВАТИ» за 2013-2015 гг. на основе методики Г.А. Хайдаршиной. таблицы 27. Результаты расчета представлены в таблице 27.

Таблица 27 – Расчет вероятности банкротства ОАО «ВАТИ» по модели Г.А. Хайдаршиной*

	Коэффициент	Фактор модели	01.01.2013	01.01.2014	01.01.2015
α0	10,2137
α1	- 0,0303	Возраст организации	0	0	0
α2	6,7543	Кредитная история	1	1	1
α3	-3,7093	Коэффициент текущей ликвидности	0,95	0,65	0,68
α4	-1,5985	Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к уплаченным процентам	2,76	3,59	0,85
α5	-0,5640	Натуральный логарифм собственного капитала	12,07	12,30	12,23
α6	-0,1254	Ставка рефинансирования ЦБ	8,25	8,25	8,25
α7	-1,3698	Региональная принадлежность	1	1	1
α8	-6,3609	Рентабельность активов	0,34	1,90	0,73
α9	-0,2833	Рентабельность капитала	4,40	20,99	7,80
α10	2,5966	Темп прироста собственного капитала	0,07	0,27	0,07
α11	-7,3087	Темп прироста активов	1,02	1,07	0,90
Y			-10,87	-25,69	3,87
CBR			1,97	7,54	9,68

*Источник: составлено автором

Результаты оценки (табл. 27) позволяют сделать следующие выводы: риск банкротства ОАО «ВАТИ» в 2013 году оценивался как максимально высокий, так как значение комплексного критерия C ^BR составило 1,97, что выше нормативного значения 0,8. За 2014г. значение комплексного критерия C ^BR – 7,54 и за 2015 года значение критерия значение комплексного критерия C ^BR – 9,68, а это значит, что предприятие находится в группе максимального риска и наблюдается тенденция увеличения значения этого показателя, что свидетельствует об ухудшении финансового состояния организации.

Таким образом, для совершенствования прогнозирования несостоятельности ОАО «ВАТИ» была выбрана методика Г.А Хайдаршиной, поскольку она разработана в условиях российской экономики и учитывает особенности функционирования предприятий в России. Кроме того, методика Хай-даршиной Г.А. учитывает и отраслевую принадлежность российских предприятий. Благодаря этим факторам оценка несостоятельности достигает максимально достоверных результатов. Данные факторы характеризуют деятельность предприятия с различных сторон, позволяет провести комплексную оценку риска его несостоятельности. Следует подчеркнуть, что существующие на сегодняшний день методы оценки риска банкротства позволяют учесть лишь некоторые из вышеперечисленных аспектов деятельности организации, поэтому предложенная модель получила название комплексной.

В результате проведенного исследования удалось выявить пути совершенствования прогнозирования финансовой несостоятельности коммерческих организациях. Эта цель была достигнута путем комплексного решения системы задач. Основные выводы данной работы, можно представить следующим образом.