Чем Болгария лучше калифорнии?

. В корне проблемы — чрезмерно прогрессивная шкала налогообложения.

В то же время здесь очень сложно провести назревшую налоговую реформу, так как Калифорния — один из трех штатов, где для изменения бюджета необходимо конституционное большинство в местной законодательной власти. Недоверие к долгу Калифорнии подогрел и тот факт, что в мае 2009 года жители штата отвергли предложенные меры по сокращению дефицита бюджета: их согласие было необходимым условием для применения ряда радикальных бюджетных мер.

В штате и ранее нередко образовывались кассовые разрывы из-за того, что все основные расходы делались в начале финансового года, а поступления приходили во второй его половине. Но когда было легко занимать деньги для покрытия этого разрыва на рынке, особых проблем не возникало. Теперь, разумеется, ситуация изменилась. Резервный фонд штата (отложенный на черный день) оказался слишком мал. И, наконец, в штате действует «архаичная» налоговая система, ориентированная — удивительно, не так ли? — на материальное производство и покупку товаров потребителями в магазинах, тогда как покупки американцы стали все активнее делать через интернет, избегая местных налогов. Однако цифры из сопоставления, приведенного выше, говорят о том, что некоторые спреды выглядят не иначе, как следствие нынешней инвестиционной мании: «все лучшее — на развивающихся рынках». «Не следует преувеличивать проблемы (Калифорнии)», — заявляют уже и некоторые инвестиционные фон- ды. Долг Калифорнии находит покупателей, в том числе иностранных инвесторов. США, в отличие от еврозоны, — единое федеративное государство, и уж что-что, а извлекать уроки оно умеет. Например, из кризиса 1840-х годов, когда восемь штатов объявили дефолт на фоне отказа федерального правительства помочь им. С тех пор дефолтов штатов практически не случалось.

Как бы то ни было, это не мешает Казахстану и Болгарии иметь несколько меньший спред CDS, чем Калифорнии. Справедливо ли это? Весьма спорный вопрос. С формальной точки зрения, ряд мультипликаторов некоторых развивающихся стран гипотетически могут выглядеть лучше показателей той же Калифорнии. Но это не значит, что Калифорния находится ближе к дефолту, чем они.

Однако следует также понимать, что в случае, если проблемы Греции, Португалии и подобных стран с серьезными дефицитами соединятся однажды с проблемами 26 штатов США, ни Болгарии, ни Казахстану, ни другим странам, показывающим сегодня меньшие спреды, чем Калифорния, не удастся остаться в стороне от новой воронки кризиса. Идея decoupling (отделения судьбы развивающихся экономик от стран ОЭСР), вновь реанимируемая в последнее время и актуальная прежде всего для инвесторов на финансовых рынках, может быть применима — причем лишь отчасти — к Китаю, но явно — не к более мелким и слабо диверсифицированным экономикам. События 2008–2009 годов уже показали, что риски ОЭСР носят системный характер для всего остального мира, не исключая и Россию.

Вниманию организаций

Ознакомиться с журналом и приобрести электронную версию можно по адресу: Тел: (495) 234-02-22.

Подписаться на журнал можно через редакцию.

№6 2010

В июньском номере журнала «Прямые инвестиции»

• 1.    Название организации

• 2.   Адрес для доставки         Индекс

3.

Ответственный за подписку

Ф.И.О.

Тел.

4.

Количество экз.

5.

Начало подписки (отметьте месяц)

1, 2, 3, 4, 5, 6. 7, 8, 9, 10, 11, 12 месяц 2010 г.

6.

КПП

7.

ИНН плательщика

8.

Юридический адрес

БИК банка плательщика

10.

Банк плательщика

11.

К/с банка плательщика

12.

Р/с банка плательщика

Область/республика

Город, поселок

Улица

Дом                квартира            офис

Доп. информация

Оформите заявку, пришлите в редакцию для оформления счета на оплату. Факс: (495) 661-01-74 отдел подписки.

Также подписку можно оплатить в любом отделении Сбербанка РФ.

Стоимость подписки на 1 мес. в г. Москве - 110 руб., в других регионах России - 130 руб.

ЗАО «Инвест Медиа», ИНН 7710404219; КПП 773301001, р/с 40702810438040105482,

Тверское отд. № 7982 СБ РФ (ОАО) г. Москва, к/с 30101810400000000225, БИК 044525225.

При оформлении через отделение Сбербанка укажите адрес получателя, начало подписного периода.

Копию оплаченной квитанции пришлите по факсу: (495) 661-01-74 отдел подписки.

Подписка по почте оформляется по каталогам.

Каталог агентства «Роспечать» - индекс 82180.

Объединенный каталог «Пресса России» — индекс 44343.

Каталог российской прессы «Почта России» — индекс 11381. В Москве подписку можно оформить в агентстве «Интер-почта», тел.: (495) 500-00-60, 580-95-80;

агентстве «Мастер-Пресс», тел.: (495) 651-82-19.

Лауреаты «Золотой маски» – 2010

Строители объединяются в СРО

Новая технология переработки угля в газ