Денежно-кредитная политика ЦБ РФ как фактор социально-экономического развития России

Рассмотрим основные инструменты и методы денежно-кредитной политики Банка России (здесь и далее данные, предоставлены ЦБР: .

Начнем с действующих на сегодняшний день основных процентных ставок по операциям Банка России (табл. 1).

Следующим инструментом выступают нормативы обязательного резервирования. Нормативы обязательных резервов, или резервные требования (табл. 2), депонируемые кредитными организациями в ЦБ России, представляют собой размер обязательных резервов в процентном отношении к резервируемым обязательствам кредитной организации. Резервные требования применяются в целях регулирования общей ликвидности банковской системы РФ и контроля денежных агрегатов посредством снижения денежного мультипликатора.

Под резервируемыми обязательствами понимают обязательства кредитной организации в валюте РФ и в иностранной валюте. Кредитная организация осуществляет депонирование обязательных резервов в

Банке России денежными средствами в валюте РФ путем их перечисления на счет для хранения обязательных резервов, открытый в Банке России, в безналичном порядке. Депонирование осуществляется отдельно по обязательствам кредитной организации в валюте РФ и в иностранной валюте. Сумма обязательных резервов, подлежащая депонированию в Банке России, рассчитывается путем применения нормативов обязательных резервов к средней хронологической величине резервируемых обязательств за отчетный период (период с первого числа отчетного месяца по первое число месяца, следующего за отчетным, включительно,) и исключения величины наличных денежных средств в валюте РФ в кассе кредитной организации. Сумма обязательных резервов, подлежащая депонированию на счетах по учету обязательных резервов, рассчитывается как разность между нормативной и усредненной величинами обязательных резервов. Усреднение обязательных резервов предполагает, что в счет выполнения резервных требований принимается усредненный остаток денежных средств на корреспондентском счете кредитной организации, открытом в Банке России. На обязательные резервы, депонированные кредитными организациями в Банке России, проценты не начисляются.

Резервируемые обязательства кредитных организаций сгруппированы в следующие категории:

• -    “обязательства кредитной организации перед юридическими лицами-нерезидентами” – включают обязательства перед юридическими лицами-нерезидентами (в

Таблица 2

Нормативы обязательных резервов

перед юридическими лицами - нерезидентами	5,5%
перед физическими лицами	4,0%
по иным обязательствам	4,0%
корректировочный коэффициент                             1	0,20
Коэффициент усреднения обязательных резервов:
для КО	0,60
для НКО	1,00

Таблица 3

Виды кредитов Банка России и условия кредитования*

Виды кредитов	Срок	Воз-мож-ность дос-роч-ного погашения	Ставка (в % годовых)	Вид обеспечения	Дата предо-ставле-ния кредита (Т – дата обращения кредитной организации за кредитом Банка России)	Нормативный документ
Внутридневные	—	—	0	Блокировка ценных бумаг из Ломбардного списка БР	в течение дня (Т + 0)	Положение № 236-П
				Векселя, права требования по кредитным договорам		Положение № 312-П
				Слитки золота, находящиеся в хранилище Банка России		Положение № 362-П
Овернайт	1 рабочий день	—	8,25%	Залог ценных бумаг из Ломбардного списка БР	в конце дня (Т + 0)	Положение № 236-П
				Залог векселей, прав требования по кредитным договорам		Положение № 312-П
				Залог слитков золота, находящихся в хранилище Банка России		Положение № 362-П
Ломбардные кредиты	1 календ. день	—	6,5%	Залог ценных бумаг из Ломбардного списка БР	Т + 0	Положение № 236-П
	7 календ. дней	нет	опреде ляется на аукци оне	Залог ценных бумаг из Ломбардного списка БР
					Т + 1	Положение № 236-П
	3 месяца
	12 месяцев
Кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручи-тельст-вами	до 90 календ. дней	да**	7,25%	Залог векселей и прав требования по кредитным договорам или поручительства кредитных организаций	Т + 0	Положение № 312-П
	от 91 до 180 календ. дней		7,75%
	от 181 до 365 календ. дней		8,25%
Кредиты, обеспе-	до 90 календ. дней	да**	7%	Залог слитков золота, находящихся в хранилище Банка России	Т + 0	Положение
	от 91 до 180 календ. дней		,5%
ченные
						№ 362-П
залогом
золота
	от 181 до 365 календ. дней		8%

^* Условия проведения Банком России операций по предоставлению кредитным организациям обеспечен ных кредитов Банка России по фиксированным процентным ставкам (кроме кредитов овернайт) .

**С предварительным уведомлением Банка России.

Синько Ю.В.

том числе обязательства перед банками-нерезидентами), а также обязательства перед индивидуальными предпринимателями-нерезидентами, в валюте Российской Федерации и (или) в иностранной валюте, возникающие в соответствии с договорами банковского (корреспондентского) счета, договорами на привлечение денежных средств (кредитными, депозитными и иными договорами);

• -    ”обязательства кредитной организации перед физическими лицами” – включают обязательства перед физическими лицами (резидентами и нерезидентами) в валюте Российской Федерации и (или) в иностранной валюте, возникающие в соответствии с договорами банковского вклада (в том числе удостоверенные сберегательными сертификатами), банковского счета;

• -    “иные обязательства” кредитной организации в валюте Российской Федерации и (или) в иностранной валюте.

Обязательные резервы кредитных организаций, депонированные в Банке России на 01 ноября 2012 года, составили 413 944,8 млн. рублей.

При нарушении кредитной организацией нормативов обязательных резервов Банк России имеет право списать в бесспорном порядке с корреспондентского счета, открытого в Банке России, сумму недовнесен-ных средств, а также взыскать в судебном порядке штраф в размере, установленном Банком России.

Немаловажное значение имеет система рефинансирования (кредитования) Банка

России. Кредиты Банка России могут быть обеспечены ценными бумагами, входящими в Ломбардный список Банка России, нерыночными активами (векселями организаций реального сектора экономики или правами требования по кредитным договорам с указанными организациями), поручительствами кредитных организаций, а также золотом (табл. 3).

Объемы операций кредитования Банка России представлены в таблице 4.

Банк России предоставляет кредитным организациям в автоматическом режиме внутридневные кредиты и кредиты овернайт и в режиме запроса (заявления на получение кредита по фиксированной процентной ставке/заявки на участие в ломбардном кредитном аукционе) - ломбардные кредиты. Внутридневные кредиты бесплатны для кредитных организаций, кредиты овернайт предоставляются на погашение оставшейся непогашенной к концу дня задолженности по внутридневному кредиту по ставке овернайт Банка России. Ломбардные кредиты Банка России могут предоставляться на фиксированных условиях и на аукционной основе на любые банковские счета (корреспондентский счет и (или) корреспондентские субсчета) кредитной организации, открытые во всех территориальных учреждениях Банка России. Обеспечением по внутридневным кредитам, кредитам овернайт и ломбардным кредитам служит залог (блокировка) ценных бумаг. Обеспечением кредитов Банка России, являются и нерыночные активы - векселя и

Таблица 4

Объемы операций кредитования Банка России, в млн. руб.

Месяц / год Объем предоставленных внутридневных кредитов Объем предоставленных кредитов овернайт Объем предоставленных ломбардных кредитов Объем предоставленных кредитов, обеспеченных активами или поручительствам Объем предоставленных кредитов, обеспеченных золотом 2012 ГОД Октябрь 5 297 236,98 16 179,53 21 436,00 102 443,98 76,00 ИТОГО ЗА 2012 г. 41 889 555,14 112 025,57 160 638,07 1 247 660,59 1 702,00 кредитные требования, а также поручительства кредитных организаций и золота.

Перспективами развития операций рефинансирования (кредитования) Банка России является создание в течение ближайших лет единого механизма рефинансирования (кредитования) Банком России кредитных организаций и обеспечение любой финансово стабильной кредитной организации возможности получать внутридневные кредиты, кредиты овернайт и кредиты на срок до 1 года под любой вид обеспечения, входящий в “единый пул обеспечения”. Предполагается, что в рамках указанного единого механизма рефинансирования банки – потенциальные заемщики - будут заключать с Банком России “рамочные” соглашения, содержащие общие условия кредитования, и предварительно предоставлять в Банк России (блокировать) имущество в целях дальнейшего получения кредитов Банка России под залог (блокировку) указанного имущества. Предполагается, что в “единый пул обеспечения” будут входить такие активы, как векселя, права требования по кредитным договорам, ценные бумаги, входящие в Ломбардный список Банка России, а также, возможно, иные виды имущества. В рамках работы по созданию “единого пула обеспечения” возможно также изменение требований Банка России к имуществу, принимаемому в обеспечение кредитов Банка России.

Операции прямого РЕПО Банка России. Операция РЕПО представляет собой сделку, состоящую из двух частей - продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене. Разница между ценой продажи и покупки составляет стоимость заимствований с помощью операции РЕПО. Механизм операций РЕПО подразумевает, что на срок предоставления денежных средств ценные бумаги, выступающие в качестве обеспечения, переходят в собственность к кредитору, что снижает кредитный риск по данному виду операций и упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств заемщиком. В практике Банка России в настоящий момент используются только операции предоставления ликвидности банковскому сектору под обеспечение ценными бумагами из установленного перечня (операции прямого РЕПО Банка России). По первой части сделки Банк России выступает в качестве покупателя, а его контрагент – кредитная организация – в качестве продавца ценных бумаг, принимаемых в обеспечение. По второй части сделки Банком России производится обратная продажа ценных бумаг кредитной организации по установленной в момент заключения сделки цене. Операции прямого РЕПО Банка России проводятся на биржевых торгах ЗАО “Фондовая биржа ММВБ” и ЗАО СПВБ, а также на внебиржевом рынке. В обеспечение по операциям прямого РЕПО с Банком России принимаются ценные бумаги, допущенные к публичному обращению в Российской Федерации и включенные в Ломбардный список Банка России.

Сделки “валютный своп” Банка России. Сделки “валютный своп” Банка России являются инструментом рефинансирования постоянного действия, средства по которому предоставляются Банком России на условиях “овернайт” по фиксированной процентной ставке под обеспечение иностранной валютой. Использование инструмента “валютный своп” Банка России предоставляет банкам дополнительные возможности по управлению собственной рублевой и валютной ликвидностью, а также расширяет возможности Банка России по предоставлению ликвидности банковскому сектору в случае недостаточности других видов обеспечения для привлечения средств по операциям Банка России. В операционном плане сделка “валютный своп” представляет собой операцию по обмену между двумя сторонами средств в двух различных валютах по курсу, согласованному при заключении сделки (первая часть сделки “валютный своп”) с обязательством совершения в установленный срок обратной операции (вто-

Синько Ю.В.

Таблица 5

Виды и условия депозитных операций (ДО)1

Виды ДО Способ подачи заявки сроки ДО (Т – дата заключения сделки) % ставка Мин. сумма (млн. руб.) Нормативные акты ТУ RD СЭТ ММВБ ТУ RD СЭТ ММВБ ДО по фиксированным % ставкам — + + 1 день на условиях "овернайт" (Т+0) 4,25 — 100 — Положение от 5 ноября 2002 года № 203-П "О порядке проведения Центральным банком Российской Федерации депозитных операций с кредитными организациям и в валюте Российской Федерации"; — Указание Банка России от 14.09.2012 № 2874-У "О размере процентных ставок по депозитным операциям Банка России"; — + + 1 день на условиях: tom-next (Т+1), spotnext (Т+2) 4,25 — 100 + + + 1 месяц (28 календарных дней) на условиях: tom-1 месяц (Т+1) 4,25 10 (для КО Московского региона), 3 (для КО др. регионов) 100 — + + До востребования (Т+0) 4,25 — 100 ДО по % ставкам, определяемым на аукционной основе (депозитные аукционы) + + + 1 неделя (Т+1) устанавливается Банком России по итогам аукциона 10 (для КО Московского региона), 3 (для КО др. регионов) 10 1 — Правила аключения Банком России сделок с кредитными организациями с использованием Системы электронных торгов ЗАО ММВБ при проведении Банком России депозитных и кредитных операций, утвержденные Председателем Правления ОАО Московская Биржа 9 апреля 2012 года, согласованы с Банком России 12 апреля 2012 года" рая часть сделки “валютный своп”) также по согласованному при заключении сделки курсу, который, как правило, отличается от курса первой части сделки “валютный своп”. Банк России заключает сделки “валютный своп” на условиях “овернайт”: осуществляет покупку у кредитной организации, предъявляющей спрос на ликвидность, иностранной валюты за российские рубли со сроком расчетов “сегодня” по базовому курсу с ее последующей продажей со сроком расчетов “завтра” по курсу, равному базовому курсу, увеличенному на своп-разницу.

Депозитные операции Банка России. Банк России проводит операции по привлечению депозитов кредитных организаций в целях регулирования ликвидности банковской системы. В настоящее время Банк России проводит следующие виды депозитных операций с кредитными организациями-резидентами Российской Федерации в валюте Российской Федерации: по фиксированным процентным ставкам и по процентным ставкам, определенным на аукционной основе /депозитные аукционы/. Депозитные операции по фиксированным процентным ставкам проводятся ежедневно на стандартных условиях. Депозитные аукционы проводятся по “американскому” способу, при этом кредитная организация может подавать на аукцион как конкурентные, так и неконкурентные заявки (возможно также проведение депозитных аукционов по “голландскому” способу).

Общая таблица видов и условий депозитных операций представлена в таблице 5.

Объемы депозитов кредитных организаций, привлеченных Банком России, представлены в таблице 6.

Таблица 6

Объемы депозитов кредитных организаций, привлеченных ЦБР, в млн.руб.

2012 г.
Октябрь	1 333 934,3
Итого за 2012 г.	22 474 400,5

В рамках развития депозитных операций Банк России предполагает:

• -    предоставить кредитной организации возможность исполнения обязательств по заключенной депозитной сделке, используя как корреспондентский счет, открытый в подразделении расчетной сети Банка России, так и открытый в уполномоченной РЦ ОРЦБ – по выбору кредитной организации;

• -    в целях исполнения обязательств кредитных организаций по заключенным депозитным сделкам предусмотреть механизм использования инкассовых поручений Банка России (как в бумажной, так и в электронной форме – в зависимости от технических возможностей подразделений расчетной сети Банка России (уполномоченных РЦ ОРЦБ) для списания средств в депозит с используемых кредитными организациями корреспондентских счетов;

• -    возможность направления кредитными организациями-прямыми участниками расчетов БЭСП заявок на участие в депозитных операциях с использованием возможностей, предоставляемых БЭСП;

• -    предоставить кредитным организациям возможность досрочного востребования депозита, размещенного в Банке России на определенный срок;

• -    изменить время заключения Банком России с кредитными организациями депозитных сделок с использованием системы “Рейтерс-Дилинг” по фиксированным процентным ставкам.

Операции с облигациями Банка России. Выпуск Центральным банком собственных краткосрочных облигаций. Размещение облигаций центрального банка используется для стерилизации ликвидности, как правило, на сроки от нескольких месяцев до 1 года, однако возможно использование и более долгосрочных бумаг (со сроками до 3-5 лет). Операции с облигациями Центрального банка являются достаточно гибким инструментом регулирования банковской ликвидности, так как кредитная организация, являющаяся их держателем, при

Синько Ю.В.

необходимости может использовать их в качестве обеспечения по операциям межбанковского кредитования и/или привлечения рефинансирования со стороны Центрального банка. Кроме того, кредитная организация также может реализовать данные бумаги на вторичном рынке, либо, если это предусмотрено, продать их Центральному банку. Банк России осуществляет выпуск собственных облигаций (облигаций Банка России – ОБР) на регулярной основе в целях регулирования ликвидности банковского сектора. В периоды формирования устойчивого профицита банковской ликвидности операции с ОБР являются одним из рыночных инструментов стерилизации ликвидности (к данному типу операций также относятся депозитные аукционы). Удобством использования операций с ОБР для кредитных организаций является возможность досрочной реализации ценных бумаг на вторичном рынке, а также возможность их использования в качестве обеспечения как по сделкам межбанковского кредитования, так и по операциям предоставления ликвидности Банка России. ОБР включены в Ломбардный список Банка России и принимаются в качестве обеспечения по кредитам Банка России, обеспеченным залогом (блокировкой) ценных бумаг, и операциям прямого РЕПО Банка России. ОБР выпускаются в форме бескупонных дисконтных облигаций, что предусматривает продажу облигаций держателям по цене, меньшей номинала, с последующим погашением облигаций по номинальной стоимости при отсутствии купонных платежей держателям в период обращения выпуска. В настоящее время Банк России осуществляет выпуск облигаций со сроком погашения 3 месяца с периодичностью размещения новых выпусков один раз в два месяца. Наличие вторичного рынка облигаций Банка России подразумевает возможность обращения эмитированных облигаций между участниками российского финансового рынка. Банк России обладает правом проведения операций по покупке и продаже ОБР на вторичном рынке. Операции на вторичном рынке ОБР могут осуществлять только кредитные организации.

В практике Банка России операции по покупке/продаже ценных бумаг на открытом рынке используются в относительно небольших масштабах как дополнительный инструмент регулирования банковской ликвидности. Основным фактором, снижающим потенциал использования данного инструмента, является относительная узость и низкая ликвидность российского рынка государственных ценных бумаг. Кроме того, в период формирования профицита банковской ликвидности использование данного инструмента ограничено относительно небольшим размером собственного портфеля ценных бумаг Банка России. Согласно законодательству Банк России может осуществлять на рынке покупку/продажу как государственных, так и корпоративных долговых бумаг (акций – только в рамках операций РЕПО). При этом покупка государственных ценных бумаг Банком России может осуществляться только на вторичном рынке (в целях ограничения возможностей прямого эмиссионного финансирования бюджета).

Кредиты Банка России без обеспечения. Кредиты без обеспечения (или беззалого-вые кредиты) являются инструментом предоставления ликвидности, позволяющим кредитным организациям получать средства от Центрального банка без внесения залога или предоставления какого-либо обеспечения. Применение подобного инструмента сопряжено с повышенными рисками для Центрального банка. В России механизм предоставления кредитным организациям кредитов без обеспечения был введен в действие осенью 2008 года в острой фазе финансового кризиса. Предоставление кредитов без обеспечения являлось одним из основных антикризисных инструментов Банка России в период с конца 2008 года по 2010 год и в сочетании с другими пред-

Таблица 7

Условия предоставления кредитным организациям кредитов Банка России без обеспечения по состоянию на конец 2010 г.

Категория кредитной организации	Международный рейтинг долгосрочной кредитоспособности, не ниже		Рейтинг кредитоспособности, не ниже				Максимальный срок предоставления кредита
	S&P, Fitch	Moody's	RusRating	Эксперт РА	НРА	AK&M
1	BBB-	Baa3	н/п*	н/п	н/п	н/п	1 год
2	BB- и 1, 2 классификационная группа**	Ba3 и 1, 2 класси-фика-ционная группа**	н/п	н/п	н/п	н/п	1 год
	BB-	Ba3	н/п	н/п	н/п	н/п	6 месяцев
3	B-	B3	н/п	н/п	н/п	н/п	3 месяца
4	н/п	н/п	ВВ и 1, 2 классификационная группа**	A и 1, 2 класси-фикаци-онная группа**	A и 1, 2 класси-фикаци-онная группа**	A и 1, 2 классификационная группа**	5 недель

* Не применяется

** В соответствии с Указанием Банка России от 30.04.2008 № 2005-У "Об оценке экономического положения банков"

принятыми мерами способствовало преодолению системного дефицита ликвидности банковского сектора и сохранению устойчивости банковской системы в целом. С 1 января 2011 года предоставление кредитов без обеспечения было приостановлено.

Условия предоставления кредитным организациям кредитов Банка России без обеспечения представлены в таблице 7.

Предоставление кредитов без обеспечения в период действия данного инструмента осуществлялось в рамках кредит- ных аукционов, проводящихся Банком России с использованием биржевой инфраструктуры. Кредитные аукционы проводились Банком России в форме процентных конкурсов заявок от кредитных организаций. Параметры кредитных аукционов (дата проведения, срок предоставления средств, максимальный объум предоставляемых средств, минимальная ставка, указываемая в заявке, и другие) раскрывались Банком России в форме пресс-релизов на сайте Банка России.