Факторы влияния на курс российского рубля(USD/RUB)

В России установлен режим плавающего валютного курса, то есть используется механизм рыночного ценообразования курса рубля. Существуют и промежуточные решения, например, когда валютным курсом управляет Центральный банк, и он может быть частично фиксированным внутри допустимых границ отклонения, называемого валютным коридором [1].

Однако, валютный курс РФ – цена, выраженная в денежной единице другой страны, в рассматриваемом случае в долларах США, которая ежедневно претерпевает изменения, что говорит о ее волатильности. На скачкообразность или плавность изменения цены влияет ряд факторов, которые будут рассмотрены далее.

Россия по своей отраслевой специализации является промышленной страной, осуществляющей добычу, а также продажу на внутреннем и внешнем рынках нефти, газа и другого топлива, что является основополагающим фактором при формировании доходов бюджета, и влияния на курс рубля. Итак, обратимся к статистике, взятой из официального источника Счетной палаты РФ [5].

На рисунке 1 отражены нефтегазовые доходы страны, которые формируются за счет налога на добычу полезных ископаемых, вывозных пошлин на нефть и пригодный газ [3].

Удельная доля таких доходов в динамике за 10 лет тяготела к 50% от всего объема доходов, однако осуществляя структурную перестройку национальной экономики, получилось ее постепенно снизить (в сравнении с 2011 годом, в 2021 году произошло сокращение таких доходов более чем на 15%).

Рис. 1. Доля нефтегазовых доходов РФ 2010-2021 гг., %

Рисунок 2 иллюстрирует обратную зависимость темпа роста курса рубля к темпу роста цены на нефть на мировом рынке. Чем дешевле нефть, тем меньше долларов РФ за нее получит в федеральный бюджет, следовательно, цена одного доллара увеличивается, исключая иные факторы влияния.

В связи с этим, можно выделить психологический фактор инвесторов: при уменьшении цены на нефть, инвесторы избавляются от российской валюты, меняя их на мировые, а также продают свои акции, остерегаясь падения курса рубля, тем самым снижая риски своих активов. Следовательно, спрос на иностранную валюту, увеличивается, так как ее количество становится совсем ограничено - возрастает курс.

Рис. 2. Зависимость курса валюты от цены на нефть 2018-2022 гг., %

Центробанк РФ, в свою очередь, может применять регулирование уровня национальной валюты дополнительной эмиссией денег, повышая спрос и стимулируя экономику. Или же с помощью валютной интервенции, покупая или продавая необходимой объем иностранной валюты с целью регулирования курса национальной валюты [1].

Следующим фактором, оказывающим влияние на волатильность рубля, является торговый баланс. Торговый баланс представляет собой разницу между сумой экспортируемых и импортируемых товаров и услуг государства за определённый период.

Вся совокупность платежей этого баланса примерно отражает спрос на иностранную валюту, то есть предложение национальной валюты. Положительное сальдо торгового баланса - это преобладание экспорта над импортом, оно указывает на активное поступление в страну ино- странной валюты. Данная характеристика отражает ситуацию в РФ, так как Россия является крупнейшим мировым экспортером в разных отраслях, от вышеупомянутого топлива до сельскохозяйственных культур.

В настоящее время волатильность российского рубля напрямую связана с наложенными на РФ санкциями, а также возможностью их расширения. Геополитические решения государства, и как следствие экономическо-политические санкции - инструмент внешней политики, ограничивающий торговые или экономические отношения, вызывающие асимметрию в торговле, с целью оказания давления на принятие политических решений. Против России в 2022 году было введено около 3000 санкций, что равно всем ранее действующим [1].

Рассмотрев основные факторы, которые способны оказывать влияние на курс национальной валюты, обратимся к анали- зу курса российского рубля за три последних года. Данный период «богат» на события, охватывающие различные сферы общества, от мирового кризиса вследствие

COVID-19 до недавних геополитических изменений, на рисунке 3 отражены колебания курса рубля. [4]

Рис. 3. Динамика курса USD / RUB в 2020году, руб.

Кратко 2020 год можно описать как появление и повсеместное распространение COVID-19, в связи с этим проявилось нефтяное давление, вводились локдауны, границы стран закрывались, тем самым происходило значительное сокращение спроса на потребление топлива в мире, цена на нефть была минимальной около 25 долларов/баррель в марте, в апреле - 16 долларов/ баррель. Помимо нефтегазовой отрасли, последствия пандемии «отпечатались» на всех отраслях, что повлияло на стабильность экономики и ВВП, пик приходился на весенний период [4].

В процессе мирового распространения COVID-19 инвесторам для снижения риска потери доходности своих активов, пришлось воспользоваться другими инструментами, и перевести свои активы в другую валюту, что наглядно отражено в весенних месяцах 2020 года на рисунке 3. Геополитические действия так же имели свое влияние на курс рубля.

Рис. 4. Динамика курса USD / RUB в 2021году, руб.

Для 2021 года характерен второй волной пандемии и некоторой адаптацией к новым реалиям. Курс рубля в начале года и в конце приблизительно равны, однако курсы валют развивающихся стран ослабились, в результате укрепления доллара.

Апрель 2021 года характеризовался снижением цен на нефтяное сырье, влиянием обрушения турецкой лиры, а также новыми американскими санкциями, затрагивающими как отдельных россиян, так и наносящие урон стабильности национальной экономики в целом.

По сравнению с 2020 годом, в 2021 году наблюдалась сильная волатильность национальной валюты, на рисунке 4 это показано скачкообразными имениями графика.

Чувствительность рубля в конце ноября связана с новым штаммом COVID-19, приведшим к определенным карантинным ограничениям, вследствие чего наблюдался отток инвестиций, с целью минимизации риска, уменьшение спроса на рубль, снижение его цены, а также сокращение деловой активности.

В декабре 2021 года в результате переговоров российской и американской сторон, а также повышения ключевой ставки ЦБ РФ, произошло увеличение доходности инвестируемых активов, спрос на рубль восстановился.

Динамика курса 2022 года наиболее интересна для рассмотрения, так как за 4 неполных месяца, национальная валюта достигла своего исторического пика, обесце- нившись, достигнув отметку 120,37 рублей за доллар США, вследствие геополитики, и все тем же желанием инвесторов обезопасить свои активы, что представлено на рисунке 5.

Однако в апреле курс рубля укрепился, по сравнению с мартом, причиной этому стали и его искусственная стабилизация, то есть с помощью ограничительных мер Банка России был снижен спрос на иностранную валюту, запретами на продажу российских активов нерезидентами, а также повышен спрос на российский рубль путем обязательства продажи 80% выручки, экспортируемого газа, представленной в иностранной валюте.

Степень колебания российской валюты, остается мало предсказуемой, ввиду политического курса, и регулярно нарастающего объема санкций против РФ.

Еще одним значимым фактором, не рассматриваемым ранее, в 2022 году выступает внешний долг и «заморозка» международных резервов (более 300 млрд. долларов), посредством которых могли бы покрыться обязательства [3].

Рис. 5. Динамика курса USD / RUB в 2022 году, руб.

Таким образом, можно сделать вывод, о высокой корреляции факторов – влияния на курс рубля. В долгосрочной перспективе для стабилизации рубля и выхода из-под гнета санкций возможно придется изменить «систему координат», образовав плотное сотрудничество со странами, оказавшимися в подобном положении, к примеру, с Китаем, минимизировав расчеты, используя доллары США.

К тому же стабилизация курса валюты зависит от характера финансовых отноше- ний между странами, которые необходимо развивать, основываясь на принципе симметричности, предполагающем равное влияние стран на экономику друг друга, являющимися стратегическими партнерами. Наличие паритетной доли золотовалютных резервов между государствами является гарантией выполнения обязательств и сохранение резервов в полном объеме.