Фондовый рынок Узбекистана

Классическая функция рынка ценных бумаг состоит в том, что являясь неотъемлемой частью современной рыночной экономики, он позволяет органично увязывать интересы инвесторов, имеющих свободные финансовые ресурсы и интересы эмитентов, испытывающих потребность в инвестициях, выполняя тем самым роль механизма перелива сбережений в инвестиции. Однако наряду с этим фондовый рынок может быть и инструментом спекуляции и, в конечном итоге, катализатором кризисных явлений. Как показал нынешний кризис на финансовом рынке, который, по мнению многих экспертов ещё не закончился1, нерегулируемое использование ценных бумаг приводит к дестабилизации экономической системы в целом. Именно поэтому в Республике Узбекистан с первых дней обретения независимости уделяется большое внимание созданию устойчивого и сбалансированного рынка ценных бумаг, призванного мобилизовать свободные инвестиционные ресурсы отечественных и иностранных инвесторов на нужды экономического и социального развития страны.

Проводимые в Узбекистане экономические реформы положили начало зарождению национального рынка ценных бумаг. Создаётся инфраструктура рынка ценных бумаг, которая состоит из организаторов торгов, двухуровневой депозитарной системы, и включает более двухсот профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Фондовый рынок, рынок ценных бумаг — это сектор финансового рынка, занимающийся выпуском и преимущественным обращением ценных бумаг. Основная задача фондового рынка заключается в: накоплении и распределении инвестиций, то есть необходимых инвестиционных средств для опережающего воспроизводства и технологического развития; смена владельца в случае использования пакетов ценных бумаг; перераспределение рынка через продвижение ценных бумаг; финансирование государственного долга путем выпуска ценных бумаг и другие.

Участниками фондового рынка являются «потребители» капитала (эмитенты) и их «поставщики» (инвесторы). Потребителями являются государство, местные органы власти, крупные национальные и международные компании. Инвесторы делятся на институциональные (различные финансовые учреждения, занимающиеся ценными бумагами: коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, пенсионные фонды и т.д.) и индивидуальные предприниматели (в том числе малые предприятия, в том числе предприятия малого бизнеса).

Профессионалы фондового рынка включают в себя:

• •     брокеров (посредников, участвующих в акционерном капитале),

• •     менеджеров (доверенных менеджеров по ценным бумагам),

• •     клиринговые палаты (организации по управлению взаимной

ответственностью),

• •     депозитарии (службы безопасности);

• •    регистратор (осуществляет регистрацию ценных бумаг);

• •     организаторы аукциона (осуществляет содействие в совершении

сделок с ценными бумагами);

• •     через Jobber (эксперты в ситуации на рынке ценных бумаг).

Рынок ценных бумаг обслуживают также банкиры, сотрудники инвестиционных фондов, а также правительственные чиновники и юристы, которые обеспечивают правовой и регуляторный надзор, необходимый для финансового рынка. Инфраструктура фондового рынка создается фондовой биржей, системой реестров и депозитарной системой.

Фондовый рынок подразделяется на первичный и вторичный рынки, в зависимости от времени и способа выпуска ценных бумаг. Первичный рынок является основой фондового рынка. Содержит первый выпуск ценных бумаг. Эмитенты ценных бумаг и инвесторы являются основными участниками первичного рынка. Эмитенты, которые нуждаются в капитале как основного, так и оборотного капитала, будут определять предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, которые ищут прибыльный сектор для капитализации, будут генерировать спрос на ценные бумаги.

На первичном рынке будет временное привлечение свободных средств. Однако расширение запасов первичного рынка не ограничивается масштабами национальной экономики. Это также включает распределение свободных денег по секторам и секторам экономики. В рыночной экономике это служит критерием для распределения доходов по ценным бумагам. Это означает, что свободные денежные потоки поступают в наиболее прибыльные предприятия, фермы и отрасли. Первичный рынок предполагает размещение вновь выпущенных ценных бумаг эмитентами. Эмитентами также могут быть корпорации, правительства и органы местного самоуправления. Рыночная роль таких эмитентов определяется экономической ситуацией в стране и общим уровнем развития. Постоянный дефицит государственного бюджета большинства стран гарантирует, что правительство играет важную роль на рынке ценных бумаг. Частные и институциональные инвесторы также могут быть покупателями ценных бумаг. К ним относятся коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды и т.д.

Вторичный рынок ценных бумаг является необходимым дополнением к первичному рынку. Имеет обращение ценных бумаг в форме коммерции. В зависимости от типа операций с ценными бумагами они могут быть разделены на организованный (внебиржевой) и неорганизованный (внебиржевой или внебиржевой) рынки. Фондовые рынки — это организованный рынок. Все остальные операции с ценными бумагами осуществляются на неорганизованном рынке. Внебиржевые торги осуществляют специалисты - брокеры и дилерские компании. Из-за отсутствия единого торгового центра в безрецептурном обращении предпродажные операции осуществляются по телефонной и компьютерной сетям.

Фондовый рынок является объектом государственного управления как неотъемлемая часть финансово-кредитной системы. Его основная цель -защитить интересы инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов и посредников. Для этого будут разработаны соответствующие нормативные документы и будут созданы специальные административные органы, которые регулируют выпуск, обращение и обращение ценных бумаг и профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Формирование фондового рынка, который является эффективным инструментом управления инвестиционными процессами в Узбекистане и привлечения свободных денег в экономику, восходит к началу 1990-х годов. 2 сентября 1993 года был принят Закон Республики Узбекистан "О ценных бумагах и фондовых биржах", который стал правовой основой этой рыночной деятельности.

В скором времени основные институты инфраструктуры фондового рынка - Республиканская фондовая биржа «Ташкент» начали свою деятельность в 1994 году. В соответствии с Указом Президента Республики от 26 марта 1996 года «О создании Центра по координации и контролю за рынком ценных бумаг при Госкомимуществе Республики Узбекистан», В 1999 году был создан Центральный депозитарий ценных бумаг и более 30 депозитариев второго уровня, которые занимаются неденежными ценными бумагами, а также владеют государственными долями в приватизированных предприятиях. Республиканский фондовый рынок насчитывает более 300 профессиональных участников, включая брокеров, дилеров, управляющие компании, инвестиционные фонды, инвестиционных консультантов, регистраторов и инвестиционных компаний (2004). Из них Торговая палата "Elsis Clearing" (1998) способствует эффективному урегулированию взаиморасчетов среди первичных (организованных) участников фондового рынка в республике. Национальный часовой депозитарий (1994) является крупнейшим учреждением фондового рынка и поддерживает права на ценные бумаги. Давинком (Государственная инвестиционная компания, 1999) является уполномоченным представителем Госкомимущества Республики Узбекистан по продаже акций приватизированных предприятий инвесторам. В 2000 году в стране была создана Национальная ассоциация инвестиционных институтов. Имеет более 45 инвестиционных институтов (2004).