Формирование оптимальной структуры капитала организаций

Существует множество мнений об оптимальной структуре капитала организации, поскольку выявление оптимальной величины капитала предприятия позволяет более тщательно и подробно оценить его финансовое состояние на основании сравнения с конкретной величиной. Однако однозначный ответ по данному вопросу дать нельзя. Это обуславливается тем, что современная экономика динамично развивается, необходимо оперативно учитывать ее изменения и тенденции развития. Помимо макроэкономических факторов на структуру капитала влияет множество других факторов, которое предприятие должно учитывать. Также следует учитывать специфику организации, ее отраслевую принадлежность.

На данном этапе развития экономических отношений преобладает рыночная экономика. Свободная торговля, высокий уровень конкуренции и влияние невидимой руки рынка влияют на политику каждого предприятия в вопросе оптимизации структуры капитала.

Свободная конкуренция в большей степени положительно влияет на деятельность компании. Это проявляется не только в предложении товаров с более выгодными условиями цена/качество, но и в возможности анализировании финансового состояния своих конкурентов, структуры капитала.

Успешная деятельность лидеров в своей отрасли показывает о грамотной и успешной политики деятельности предприятия, а также об оптимальной величине структуры капитала.

Для проведения анализа оптимальной структуры капитала коммерческих организаций будут рассмотрены три предприятия из различных отраслей, которые входят в ТОП 200 крупнейших частных предприятий в России по данным Forbs [1].

Первым анализируемым предприятием является Магнитогорский металлургический комбинат, который является одним из лидеров в сталелитейной промышленности [2].

28%

47%

25%

• ■    собственный капитал

• ■    займы долгосрочные

• ■    займы краткосрочные

Рисунок 1 – Структура капитала ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат"

Как видно из рисунка 1 наибольшую долю капитала представляет заемный капитал. Причем заемный капитал как долгосрочный, так и краткосрочный в среднем занимает 26,5% от валюты баланса. Собственный капитал составляет 47% от валюты баланса. Даже при форс-мажорной ситуации предприятие имеет возможность погасить всю сумму краткосрочной задолженности за счет собственного капитала и часть долгосрочной задолженности. Для столь крупной организации в отрасли данная структура капитала является оптимальной.

Также для изучения структуры капитала предприятия также следует изучить ее динамику.

Рисунок 2 - Динамика изменения структуры капитала ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат"

Как видно из рисунка 2 наблюдается положительная динамика краткосрочной задолженности, рост по данному показателю составил 67%. В тоже время наблюдается уменьшение величины долгосрочных заимствований на 23%. В том же анализируемом периоде наблюдается рост собственного капитала на 12%. Причем темп роста краткосрочной кредиторской задолженности ниже темпа роста собственного капитала. Однако темп роста долгосрочной задолженности выше темпа роста собственного капитала, но при сохранении величины собственного капитала и темпа роста, такая разница нивелируется в долгосрочной перспективе.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что оптимальная структура капитала организаций в металлургической промышленности составляет около 50% заемного и собственного капитала, при положительной тенденции увеличения собственного капитала.

Второй анализируемой организацией является Группа «Т Плюс», которая специализируется в отросли электроэнергетики и теплоснабжения [3]. Группа Т плюс представляет собой объединение тепло и электростанций, данные для анализа составлены на основании консолидированной бухгалтерской отчетности.

собственный капитал займы долгосрочные займы краткосрочные

Рисунок 3 - Структура капитала Группа «Т Плюс»

Основную долю капитала занимают долгосрочные заимствования, которая составила 41%. Собственный капитал составляет 39% от валюты баланса. Наименьшую часть составляют краткосрочные заимствования. Уже в зависимости от отросли предприятия оптимальная структура капитала может меняться радикально. Так в тепло-электроиндустрии идет равное соотношение долгосрочных заимствований и собственного капитала. Однако также наблюдается тенденция, которая заключается в том, что величина краткосрочных заимствований должна быть меньше величины собственного капитала. При этом специфика отрасли подразумевает бесперебойную работу предприятия в различных фазах экономического цикла, что и предусматривает достаточность собственного капитала покрыть общую величину краткосрочных займов и часть долгосрочных.

Данная отрасль больше подвержена макроэкономическим факторам и на этом основании структура капитала также может претерпевать изменения. Динамика структуры капитала группы Т Плюс представлена на рисунке 4.

собственный капитал     займы долгосрочные     займы краткосрочные

Рисунок 4 - Динамика изменения структуры капитала Группа «Т Плюс»

Как видно из рисунка 4 наблюдается значительный рост долгосрочных заимствований, который составил 88,7 %. Рост краткосрочной задолженности по сравнению с 2013 годом составил 161%, но по сравнению с 2014 годом величина заимствований уменьшилась на 47%. Собственный капитал показал наибольший рост в 2014 году, он составил 124%. В 2015 году рост всего составил 2%. При значительных темпах роста заимствований организация также сохраняет существенный темп роста собственного капитала. При этом в 2015 году при уменьшении величины краткосрочных заимствований темп роста собственного капитала сохраняется, хоть и не такой значительный.

Таким образом можно сделать вывод о том, что в данной отрасли оптимальной структурой капитала является та структура, при которой сохраняются положительные темпы роста собственного капитала, который может обеспечить платежеспособность краткосрочных заимствований и функционирования организации за счет собственных средств.

Третьи анализируемым предприятием является ПАО "Нижнекамскнефтехим". ПАО «Нижнекамскнефтехим» является крупнейшим предприятием в нефтехимической отрасли [4].

• ■    собственный капитал

• ■    займы долгосрочные

• ■    займы краткосрочные

Рисунок 5 – Структура капитала ПАО "Нижнекамскнефтехим"

Как видно из рисунка 5 основную долю в структуре капитала занимает собственный капитал, его доля составила 85%. Заемные источники финансирования составляют наименьшую часть в валюте баланса, при том, что долгосрочные займы составляют всего 2 %. Среди заимствований предприятие акцентирует внимание именно на краткосрочных займах – 13%.

На протяжении всего анализируемого периода наблюдается нисходящий темп роста заемных средств. Уменьшение краткосрочных займов составило 24%, а уменьшение долгосрочных 33%. При уменьшении заимствований компания наращивает величину собственного капитала, рост по данному показателю составил 51%, средний рост составил 31,5%.

Изменение структуры капитала Нижнекамскнефтехим представлено на рисунке 6.

Рисунок 6 – Динамика структуры капитала ПАО "Нижнекамскнефтехим"

В нефтехимической промышленности оптимальной структурой капитала является преобладание собственных средств над заемными. В данном случае достигается оптимальный уровень самофинансирования компании.

Подводя итоги можно сказать, что оптимальная структура предприятия не может иметь какую либо стандартную величину. Есть приближённо оптимальные значение внутри отрасли, которых нужно придерживаться. Однако наблюдается общая тенденция структуры капитала во всех анализируемых отраслях. Это заключается в том, что собственный капитал должен быть выше краткосрочных заимствований. Данный подход позволяет полностью обеспечить платёжеспособность по краткосрочным займам за счет собственных средств. Такая политика предприятий благоприятно складывается на инвестиционной привлекательности компании и на уровне финансового состояния в целом.