Инновации в формировании финансовых экосистем

В последние годы в развитых странах мира до 75% прироста ВВП образуется именно благодаря инновациям. Необходимо отметить, что финансовые инновации сами по себе не функционируют, а предусматривают взаимосвязанную деятельность участников финансовых рынков (банков и небанковских учреждений, частных и институциональных инвесторов, государственных и регулятивных органов власти, населения и инвесторов), инновационных технологий и инструментария.

В развитии финансовых инноваций, процессу их внедрения препятствует ряд факторов, среди которых:

• -    волатильность цен в большинстве секторов рынка;

• -    информационная асимметричность;

• -    неопределенность сроков инновационного процесса;

• -    высокие уровни рисков: политических, финансовых, валютных;

• -    недостаточная развитость инновационной инфраструктуры;

• -    невосприимчивость к нововведениям со стороны участников;

• -    недостаточный уровень развития системы финансового права и защиты прав потребителей финансовых услуг.

Несмотря на обозначенные проблемы, инновационные взгляды преимущественно обусловлены технологическими инновациями в сфере информационного обеспечения и коммуникаций. Результатом чего стало появление финансовых экосистем, актуальность исследования которых приобретает развитие.

Проблематику трансформационных сдвигов на финансовом рынке в направлении формирования инновационных экосистем рассматривали в своих исследованиях как иностранные, так и отечественные ученые, в частности: А. Глен [3], Л.А. Молчанова [1,8], А.В. Паранич [9], А. Рот и Я. М. Миркин [10], Т.В. Теплова [2], В.В. Шмелев [11] и другие. Однако более тщательного исследования требуют вопросы определения основных детерминант развития инновационных экосистем в условиях глобализационных и интеграционных процессов.

Целью статьи является исследование глобальных финансовых инновационных трендов и анализ их влияния на формирование бизнес экосистем финансового рынка.

Экосистемные финансовые инновации представляют собой финансовые продукты, услуги, технологии, доступ к финансированию, объединению в пределах финансового рынка как платформы их предоставления. То есть сами участники инновационного финансового рынка (ИФР) в процессе доминирования глобальных трендов цифровизации процессов и механизмов управления активами создают инновационную экосистему на основе интеграции, находясь в постоянном поиске путей совершенствования своей деятельности. Обозначенные процессы должны обеспечиваться формированием информационно -технологических сетевых платформ пространственного характера, то есть экосистем.

На современном этапе термин «экосистема» начал использоваться в экономической науке и определяется как набор институтов, которые эффективно взаимодействуют в экономической системе. Эффективность инновационных экосистем основывается на совершенствовании средств и каналов обмена информацией, роста скорости такого обмена, обеспечении более высокого уровня защиты данных и снижения рисков, связанных с защитой персональных данных. Финансовый рынок, самоорганизующийся в условиях турбулентности и неопределенности, требует креативного взаимодействия между основными участниками: инвесторы-заемщики – финансовые учреждения – технологические платформы – научные школы – государственные регулирующие органы – международные финансовые учреждения.

Среди детерминантов развития экосистемных финансовых инноваций выделим:

• -    развитие финансовых технологий (FinTech);

• -    развитие социальных сетей;

• -    финансовая глобализация;

• -    повышение конкуренции не только на локальном рынке, но и на международном, не только между национальными, но и с иностранными учреждениями, не только между финансовыми учреждениями, но и с высокотехнологичными стартапами, которые работают дешевле и быстрее;

• -    стремление соответствовать ожиданиям постоянно растущих клиентов и усложняются изменения нормативных требований.

Обозначенное актуализирует необходимость пересмотра концепции формирования и развития финансового рынка через радикальные трансформационные сдвиги с целью обеспечения внедрения передовых инновационных технологий в деятельности участников финансового рынка.

Ключевой тенденцией развития современной мировой экономики является усиление глобализации, которая всесторонне влияет на международные экономические, политические и социально-культурные отношения, трансформируя направления и определяя тенденции развития национальных экономик. Ввиду актуализации высокотехнологичных тенденций, развитые страны фокусируют стратегию своего развития на инновационной политике. Инновации в информационной экономике являются стратегическим фактором роста и существенно влияют на структуру производства и организацию экономической деятельности. Тем не менее, инновации становятся толчком для развития исключительно при условии их систематического и эффективного использования и сформированной благоприятной среды инновационных экосистем.

Либерализация финансовых отношений, снятие барьеров на пути движения потоков капитала в условиях развития цифровой инновационной экономики стимулировало появление и развитие банков нового типа.

Конкуренцию традиционным банкам и прямым банкам (интернет-банки) (например, First Direct, Capital One, MetroBank, State Bank of India) все больше составляют финтех (FinTech) банки, необанки (онлайн-банки) и челлендж-банки (challenger-banks).

Список услуг в необанках (молодые, новые, оцифрованные) довольно традиционный -счета и операции по ним, кредиты, управление капиталом, инвестиции, депозиты и т.д. Вместе с тем, такие банки развивают новые форматы, например, мобильные платежи, краудфандинговые платформы, финансовые работы - консультанты и криптоактивы, специализация на электронной коммерции. Такие виды услуг зависят от экономического и технологического развития страны, действующей законодательной базы и наличия зрелой банковской сферы.

В 2015-2016 гг. появились челлендж-банки (challenger-banks). Это относительно небольшой розничный банк, сфокусированный в своей деятельности на цифровых технологиях и созданный с намерением конкурировать за бизнес с крупными, давно созданными национальными банками (например, Atom, Fidor Bank, Mondo и Starling). Для этих банков доступность, релевантность и персонализация услуг являются ключевыми в формировании лояльной клиентской базы. Такие банки фактически состоят из четырех широких групп с разными целевыми рынками, моделями, стремлениями и вызовами.

Один из современных трендов – это развитие цифровой экономики со своими деньгами. Взаимосвязаны, однако, не тождественны, блокчейн-технологии, порожденные ими криптоактивы и ИСО (Іnitial Coin Offering – привлечение инвестиций путем выпуска и продажи инвесторам новых криптоактивов / токенов) – это стратегическое направление развития финансовых инноваций. К преимуществам цифровых денег целесообразно отнести:

• -    скорость действия;

• -    высокий уровень анонимности и открытости;

• -    снижение расходов;

• -    инвестиционный инструмент;

• -    низкая зависимость от риска страны;

• -    возможность конвертации.

Вместе с тем необходимо обозначить недостатки и риски:

• -    риск мошенничества и кражи;

• -    отсутствие должного контроля со стороны государства;

• -    зависимость от цифровых коммуникаций;

• -    высокая волатильность;

• -    ограниченность сферы использования в качестве средства платежа;

• -    локальные особенности в регулировании криптовалют там, где они есть;

• -    высокие комиссии за проведение трансакций.

Исходя из обозначенного, возникает вопрос будущего: смогут ли цифровые деньги превзойти деривативы, и не образуется ли очередной «мыльный» пузырь из-за их высокой волатильности и необеспеченности.

В данном случае структурные трансформации на финансовом рынке привели к усилению роли портфельных инвесторов, в связи с чем считаем, что наиболее заметными институциональными инновациями является создание ETF институтов. Последние используют для инвестирования, в целях управления потоками ликвидности и инвестициями, для быстрого и эффективного перевода и/или хеджирования рисков в условиях неопределенности на глобальном финансовом рынке. Объемы торгов ETF растут в условиях повышения турбулентности. Существует мнение, что ETF предназначены именно для интеграции финансовых рынков, позволяя трейдеру торговать со своего компьютера практически любым инструментом, из любой страны. ETF-это открытый инвестиционный индексный фонд, паи (акции) которого торгуются на бирже.

Подобные обычным ПИФ (паевые инвестиционные фонды), основное отличие-акциями ETF («паями») можно торговать на бирже, как обыкновенными акциями или фьючерсами. Стоимость ETF меняется в течение дня в ходе биржевых торгов, тогда как цена ПИФа пересчитывается раз в день.

Например, доля фондов, заявленных как индексные с 2000 по 2022 г. выросла более чем в два раза – с 9,5% до 27,2%. Фонды ETF, безусловно, являются наиболее удобными инструментами для получения пассивного дохода от инвестирования капитала. Как уже отмечалось, индексы ETF выпускаются и приобретают развитие в качестве отдельных дериватив, что свидетельствует о популярности этих фондов. ETF делятся на фонды: активного и пассивного управления. Цель активных ETF – превзойти рынок по прибыльности. Индексы таких фондов основаны на акциях, облигациях, товарах или валюте. На сегодня выделяют разнообразные инструменты – «биржевые продукты» (англ. Exchange-Traded Products, ETPs), в которые эволюционировали биржевые фонды. Фонды пассивного управления, или индексные фонды, – это фонды, результаты которых привязаны к динамике бенчмаркинга. В настоящее время активы биржевых фондов в мире составляют порядка 9% от мировой индустрии паевых инвестиционных фондов.

Возникновение альтернативных торговых систем и сетей электронной коммуникации, как для профессиональных участников рынка финансовых активов, так и розничных инвесторов, способствовало коренным изменениям в торговле активами. Значительную роль играют инновации, связанные с развитием электронных сервисов и внедрением информационных технологий, обеспечивающим эффективность и конкурентное лидерство.

Внедрение системы электронных торгов, развитие интернет-технологий, криптоактивов, способствовали формированию виртуального пространства, что становится важной составляющей бизнес-ландшафта финансового рынка, и порождает потребность в новых цифровых инновациях.

Практика выделила, в том числе негативные последствия таких стратегий, среди которых, дезинтермедиация (сокращение количества и / или снижение доли финансовых посредников из-за расширения доступа на рынок различных участников), вытеснение с рынка активов с низкой волатильностью, недостаточную ликвидность рынка, сбережения не трансформируются в инвестиции, снижение прозрачности и гибкости рынков. Кроме того, ранее несвязанные незначительные элементы становятся взаимосвязанными, причем эти взаимосвязи распространяются, растут и охватывают всю систему отношений. В этих условиях, те факторы, которые ранее рассматривались как аномалии, и считались не влияющими на развитие инноваций, превращаются в фундаментальные, которые при усилении положительных обратных связей в поведении участников рынка могут привести к непредсказуемым последствиям.

Инновационные взгляды преимущественно обусловлены технологическими инновациями в сфере информационного обеспечения и коммуникаций. Соответственно, финтех-индустрия влияет, прежде всего, на развитие инфраструктуры финансового рынка.

В данном случае выделяют следующие финтех-кластеры:

• 1)    базовая рыночная инфраструктура - технологии, способствующие децентрализации, снижению материальных активов (блокчейн и распределенный реестр, инфраструктура и платформа как услуга (I / PaaS), модели обмена инновациями;

• 2)    посттрейдинговая цифровизация – формирование надежных операций (регуляторные технологии (RegTech), посттрейдинговые технологии, комплаенс-менеджмент);

• 3)    искусственный интеллект и аналитика – (AI & Analytics) – управление множественными источниками информации (машинное обучение (Machine learning), прогнозный анализ, большие данные (Big Data);

• 4)    инвестиционные технологии (index products и робоэдвайзинг);

• 5)    альтернативные платформы финансирования (финансовые интернет - площадки) -формирование собственного и заемного капитала, P2P-, B2B -, B2C-кредитование.

В условиях интеграции развитие выделенных кластеров финансовых технологий будет способствовать быстрому прохождению денежных средств и платежей между отдельными локальными рынками.

Следующее направление – это активизации кредитования за счет диверсифицированных источников денежных средств, выступая в качестве альтернативы банковскому кредитованию. Как правило, такие компании занимаются кредитованием высокорисковых проектов.

Еще одним направлением является распространение инвестирования путем формирования портфеля активов с помощью алгоритмов, предлагающих клиенту структуру инвестиций, в соответствии с его инвестиционными преимуществами и профиля риска, снижая, таким образом, ежегодные расходы на обслуживание. Тем самым инвестирование становится более доступным для розничных инвесторов из любой страны.

Формирование экосистемы финансового рынка происходило параллельно с развитием такой инновации как секьюритизация активов, значительно расширяя возможности в сфере привлечения долгосрочных финансовых ресурсов с помощью сложных финансовых инструментов. В процессе секьюритизации активов происходит выбор активов, благоприятных для защиты, создавая предварительный пул. Исходя из того, что активы пула будут продуцировать в будущем поток платежей необходимый для обслуживания ценных бумаг, отбор активов и формирование пула являются важным этапом в процессе их секьюритизации.

Выделяют три вида секьюритизации:

• -    рынок-замещение банковского кредита эмиссией ипотечных облигаций mortgage-backed securities (MBS);

• -    активов – способ финансирования путем трансформации пула неликвидных финансовых активов в облигации, обеспеченные активами asset-backed securities (ABS);

• -    денежных потоков – инновационная техника финансирования будущих денежных средств (Future flow securitization (FFS)).

Таким образом, по результатам исследования выделено несколько разновидностей инноваций, которые нашли наибольшее применение на рынке, и имеют перспективы их внедрения в отечественную практику.

Следовательно, финансовый рынок становится платформой для интеграции и развития современных трендов цифровых финансовых инноваций, обусловливающих фундаментальную трансформацию всей индустрии и бизнес - ландшафта, рынка финансовых услуг. Платформенный бизнес предоставляет существенные конкурентные преимущества по сравнению с традиционной моделью.

Кроме того, экосистемные платформы способствуют развитию современных финансовых инноваций, направленных на изменение состава финансового рынка и правил деятельности на них. Современные финансовые инновации оптимизируют бизнес- процессы и финансовые потоки, формируя новое видение и понимание современных потребностей клиентов в финансовых услугах, генерируя инновационные подходы к производству и предоставлению продуктов и услуг, используя инновационные технологии, расширяя круг участников рынка, формируя новые направления деятельности в едином финансовом пространстве.