Интегральная оценка эффективности инвестиционных проектов на промышленных предприятиях

Инвестиционные решения являются одним из основных факторов развития и повышения эффективности деятельности предприятий, они во многом предопределяют стоимость и положение компании на рынке. Для оценки эффективности инвестиционных проектов требуется всесторонняя комплексная оценка, учитывающая все интересы всех участников проектов. Анализ известных решений [1, 2, 3] показал, что все они обладают рядом ограничений учитываемых факторов и не учитывают результаты влияния инвестиционных проектов в совокупности на производственно-хозяйственную деятельность, на показатели финансового состояния и экономическую эффективность.

Решением вопроса может быть единый общий интегральный показатель эффективности инвестиционного проекта, который будет всесторонне оценивать проект, представляя собой совокупность различных показателей:

Э инт = Э п + Э ф + Э э , (1) где Э_инт – обобщенный интегральный показатель эффективности инвестиционного проекта, Э_п – обобщенный показатель, характеризующий влияние инвестиционного процесса на производственную деятельность предприятия, Э_ф – обобщенный показатель, характеризующий влияние инвестиционного процесса на финансовые результаты и показатели финансового состояния предприятия, Э_э – обобщенный показатель экономической (коммерческой) эффективности инвестиционного проекта.

Обобщенный интегрированный показатель можно выразить следующей формулой:

Э инт = (^Ф о + ^К рд + ^v з^П) + ^{+ ( v} 4^Кп I W К +У б К уст ) +

₊ Э нВНД + Э нЧДД + Э нИД

Э нТ ок

где Эинт – обобщенный интегральный показатель эффективности инвестиционного проекта, Фо – фондоотдача, Крд – коэффициент рыночной доли,

П– производительность труда, Кп – коэффициент прироста прибыли, Кл – коэффициент общей ликвидности, Куст – общий коэффициент финансовой устойчивости предприятия, ЭнВНД – нормированный показатель внутренней нормы доходности ВНД, ЭнЧДД – нормированный показатель чистого дисконтированного дохода ЧДД, ЭнИД – нормированный показатель индекса доходности ИД, ЭнТок – нормированный показатель периода окупаемости Ток, vi - коэффициенты весомости.

В свою очередь, указанные величины определяются следующим образом. Коэффициенты весомости v i определяются методом анализа иерархий

[4]. Нормированные показатели Э нj определяются путем приведения показателей к единому базису делением на общую сумму всех используемых показателей и умножением на весовой показатель. Это позволяет привести разноразмерные частные показатели в сопоставимый вид, а определение коэффициентов весомости позволяет проследить существенность роли каждого показателя в итоговом результате.

Оценка эффективности инвестиционного процесса на промышленных предприятиях основана на оценке влияния реализации инвестиционного процесса на производственно-хозяйственную деятельность, финансовые результаты и финансовое состояние предприятия, при этом отражает сроки возврата инвестиций. Это достигается совмещением оценки инвестиционных проектов с помощью общепринятых показателей эффективности (ЧДД, ИД, ВНД, Ток) в составе обобщенного интегрального показателя экономической эффективности с обобщенными показателями производственно-хозяйственной деятельности. В свою очередь обобщенные показатели производственнохозяйственной деятельности разрабатываются на основе множества показателей, разбитых на группы, характеризующих влияние реализации инвестиционного проекта на деятельность предприятия с различных сторон. Наиболее значимые показатели в каждой группе формируют обобщенные показатели производственно-хозяйственной деятельности.

Предлагаемая методика комплексной оценки инвестиционных проектов ориентирована на промышленные предприятия. Методика учитывает специфику целей инвестиционных проектов и задач для их реализации на промышленных предприятиях, позволяет прогнозировать влияние реализации инвестиционных проектов на производственно-хозяйственную деятельность предприятий, при этом оценивая окупаемость и выгодность инвестиций. К преимуществам разработанной методики относятся:

• -    учет ограниченно исследованной специфики комплексной оценки инвестиционных проектов для промышленных предприятий;

• -    возможность оценивать эффективность всесторонне, объединяя различные показатели в единый интегральный;

• -    возможность избежать противоречий друг с другом показателей оценки эффективности [5];

• -    уточнение оценки эффективности на основе общепринятых показателей;

• -    повышение объективности, так как каждый анализируемый показатель ранжирован с помощью коэффициентов значимости;

• -    учет оценки влияния реализации инвестиционного процесса на производственнохозяйственную деятельность;

• -    возможность принимать более обоснованные управленческие решения относительно выбора наилучшего инвестиционного проекта.

В качестве несущественных недостатков данной методики следует отметить:

• -    относительную трудоемкость метода;

• -    субъективность оценок экспертов при определении коэффициентов весомости.

Однако применение специализированных программных средств устраняет трудоемкость расчетов.

Процесс оценки эффективности инвестиционных проектов (ИП) промышленными предприятиями целесообразно представить в виде логической схемы (см. рисунок).

Чтобы избежать субъективности в экспертных оценках, был разработан механизм процедуры проведения экспертных оценок. Для того, чтобы увеличить точность экспертных оценок, экспертов должно быть несколько. Члены экспертной группы должны быть компетентны, объективны и давать однозначные ответы. После оценки полученные результаты проверяются на согласованность и принимается окончательное решение.

Разработанная методика существенно повысит качество инвестиционных решений, позволит своевременно выявить проекты, нуждающиеся в более тщательной проработке. При этом она не отрицает общепринятый порядок оценки эффективности, является углубленным дополнением к ней.

Таким образом, разработанная методика комплексной интегральной оценки позволяет избегать конфликтов между отдельными используемыми показателями эффективности инвестиционных проектов и обеспечивает принятие обоснованного решения при выборе из альтернативных проектов, являясь адаптированной к особенностям деятельности промышленных предприятий.