Инвестиции в криптовалюту: теоретическая основа выявления внутренних факторов готовности к инвестированию

В условиях цифровой трансформации экономики особое внимание привлекают цифровые продукты на основе технологии блокчейн. Широкое распространение блокчейн-технологии может стать поворотной точкой в истории, однако на сегодняшний день сами технологии и возможности их применения находятся на начальной точке своего развития.

Блокчейн представляет собой многофункциональную и многоуровневую информационную технологию, являющуюся по своей сути новой организационной парадигмой для координации любого вида человеческой деятельности. Использование технологии варьируется от цифровых валют и финансовых транзакций до логистических приложений и (государственных) реестров. Блок-цепочка позволяет хранить и управлять информацией любого рода: транзакциями, контрактами, правами собственности или предметами искусства. Это делает ее универсальной.

Блокчейн-технология способна стать организационной экономической оболочкой сети интернет, обслуживающей онлайн-платежи, децентрализованный обмен, заработок и расход токенов ценности, движение цифровых активов, а также выпуск и исполнение умных контрактов. Несмотря на свою универсальность, наибольшую популяризацию данная технология получила в рамках разработки и использования криптовалют, поэтому при исследовании готовности к инвестированию мы опираемся в первую очередь на знания и представления населения о криптовалютах.

В мировом пространстве формируются различные подходы к использованию и нормативноправовому регулированию криптовалют, их май-нинга и оборота.

Волатильность криптовалют, высокая инфляция и безработица исторически являлись предвестниками проблем в экономике, следовательно, это влияет на инвестиционное поведение физических лиц.

Теория

Блокчейн как технология распределенного реестра предлагает возможность создавать уникальные цифровые записи и обмениваться ими без централизованной доверенной стороны. Блокчейн выступает цепочкой блоков транзакций. Чтобы все блоки были связаны в единую цепочку и не возникло утери какого-то из них, каждый блок несет в себе связующую информацию о предыдущем блоке. Эта технология исключает возможность несанкционированного проникновения в цепочку блоков благодаря самой структуре блокчейна, подразумевающей верификацию каждого блока всей сетью. Именно это позволяет максимально открыто и исключая возможность взлома обменивать, покупать или конвертировать криптовалюту [14].

Криптовалюта представляет собой разновидность электронной валюты, разработка и контроль над которой базируется на криптографических технологиях, представляющей собой информацию, невозможную для копирования. Учет ее децентрализован, что подразумевает невозможность отследить, откуда был произведен расчет, но сама информация о них и транзакциях не шифруется и чаще всего находится в открытом доступе [15].

Высокая скорость развития виртуального ми- ра, порождает не только открытие новых возможностей для развития цифровых технологий и применения их в современной экономике, но и новые угрозы, связанные с использованием. Инвестиционное поведение физических лиц может быть определено внешними и внутренними факторами (см. рисунок), отражающими готовность инвестировать в криптовалюту.

К внешним факторам инвестиционного поведения на рынке криптовалют можно отнести условия, определяемые инвестиционным климатом, которые являются универсальными и для традиционных инструментов инвестирования с поправкой на нестабильную и развивающуюся законодательную базу:

• 1)    политические факторы: стабильность законодательных и общественных структур, состояние межнациональных отношений, уровень развития законодательной базы, наличие механизмов гарантии и защиты инвестиций, юридические условия инвестирования;

• 2)    социальные факторы: социальные условия проживания населения, уровень социальной напряженности, наличие социальных конфликтов, уровень развития социальной сферы;

• 3)    экономические факторы: тенденции эко-

  

  Факторы инвестиционного поведения

  
  

номического развития, экономическая политика правительства по развитию инвестируемых отраслей, уровень инфляции, наличие высокоэффективных инвестиционных объектов, уровень доходов населения;

• 4)    ресурсно-трудовые факторы: обеспеченность природными ресурсами, наличие трудовых ресурсов и уровень их квалификации, профессионально-образовательный уровень трудовых ресурсов;

• 5)    инновационные факторы: уровень развития науки, уровень разработки и внедрения достижений НТП, интеллектуально-образовательный уровень населения; и иные факторы.

Внутренние факторы могут быть связаны: с уровнем финансовой грамотности населения, отражающей степень информированности об инвестиционных возможностях, существующих на финансовом рынке; с психологическими факторами.

Значимым элементом инвестиционного поведения физических лиц служит инвестиционный потенциал, влияющий на его направленность [16]. Инвестиционный потенциал характеризует объем средств, имеющихся у физических лиц, которые могут быть в будущем направлены на инвестиционные цели.

Определение внутренних факторов готовности к инвестированию в криптовалюту определяется новизной данного направления и разнообразному информационному сопровождению, высоким уровнем неопределенности, что позволяет использовать психологические теории при их анализе.

Результат

Оценка внутренних факторов готовности инвестирования в криптовалюту возможна посредством использования комплексного подхода, включающего такие теории, как теория аргументированного действия и теория воспринимаемой ценности.

Теория аргументированного действия (с англ. Theory of Reasoned Action – ТРА) впервые представлена в конце 1960-х годов Мартином Фиш-бейном, в последующие десятилетия дополнена Айсеком Азьеном.

Данная теория используется для прогнозирования поведения людей на основе их ранее существовавших установок и поведенческих намерений. Решение человека придерживаться определенного поведения основано на ожидаемых результатах по итогу выполнения такого поведения [1]. Данная теория применима, в том числе, в условиях новой и неопределенной внешней среды, каковой и является криптосфера. Согласно теории аргументированного действия, поведенческое намерение является основным мотиватором поведения, в то время как двумя ключевыми детерминантами поведенческого намерения являются отношения и субъективные нормы. Изучая отношения и субъективные нормы, исследователи могут понять, будет ли человек выполнять намеченное дей- ствие, независимо от контекста, будет ли придерживаться данных механизмов в том числе в условиях неопределенности.

Отношения, выступая ключевой детерминантой, заключаются в том, как люди относятся к определенному поведению. На данные установки оказывают влияние следующие два фактора.

• 1.    Сила поведенческих убеждений относительно результатов выполненного поведения. Поведенческое убеждение (установка) позволяет понять мотивацию людей к их поведению с точки зрения последствий поведения: люди склонны связывать выполнение определенного поведения с определенным набором результатов или характеристик [6].

• 2.    Оценка потенциальных результатов: как люди воспринимают и оценивают потенциальные результаты выполненного поведения: положительно, отрицательно, нейтрально [9].

Согласно теории, существует прямая корреляция между установками и результатами. Например, убеждение что определенное поведение приведет к желаемому или благоприятному результату, с большей вероятностью определит положительное отношение к этому поведению [2]. И с другой стороны, убеждение человека в том, что определенное поведение приведет к нежелательному или неблагоприятному исходу, с большей вероятностью определит его негативное отношение к этому поведению [10].

Субъективные нормы выступают второй ключевой детерминантой поведенческих намерений. Они отражают способ восприятия соответствующих групп, которые могут влиять на поведение человека. Айсек Айзен определяет субъективные нормы как «воспринимаемое социальное давление с целью выполнения или невыполнения поведения» [4]. Согласно теории аргументированного действия, существует несколько факторов:

• 1.    Нормативные убеждения определяют отношение референтных групп к определенному поведению. В соответствии с теорией, существует прямая корреляция между нормативными убеждениями и показателями поведения. Следовательно, чем выше вероятность того, что референтные группы одобрят действие, тем больше вероятность того, что человек совершит это действие, и наоборот.

• 2.    Мотивация подчиняться отражает желание или нежелание людей соответствовать взглядам своего социального круга и их убеждениям. В условиях социального давления индивид либо поддастся ему со стороны совершения действия, если оно будет сочтено приемлемым, либо будет сопротивляться, если оно считается неприемлемым [6].

Поведенческое намерение является функцией как отношения, так и субъективных норм по отношению к такому поведению. Таким образом, отношения – это то, насколько сильно человек придерживается отношения к действию, и субъек- тивные нормы являются социальными нормами, связанными с этим действием [12].

Стоит отметить, что установки и субъективные нормы не всегда имеют одинаковый вес при прогнозировании поведения. В зависимости от человека и ситуации эти факторы могут по-разному влиять на поведенческие намерения, поэтому каждому из этих факторов присваивается определенный вес [5]. В соответствии с теорией, непосредственный предшествующий опыт с определенной деятельностью приводит к увеличению веса компонента отношения функции намерения поведения.

Теория аргументированного действия может быть выражена следующей формулой:

BI = (AB ) * w_! + (SN ) * w₂, (1) где BI – поведенческое намерение; (AB) – отношение человека к выполнению поведения; w – эмпирически полученные веса; (SN) – отношение к субъективной норме к выполнению поведения [6].

Теория аргументированного действия может быть использована при анализе готовности населения инвестировать в криптовалюту в силу использования привычных паттернов в относительно новой и непривычной сфере.

Также целесообразно рассмотреть теорию воспринимаемой ценности (с англ. Perceived Value Theory). Проникновение психологии в экономическую теорию стало основой появления концепции воспринимаемой ценности. В 1979 году в научных трудах Монрое К.В. и его коллег противопоставлялись два типа ценности – транзакционная и ценность приобретения [11] . Несколько позже, в 1990 году, благодаря научным исследованиям Болтон Р., Древ Й., концепция воспринимаемой ценности расширилась, включив в себя воспринимаемое качество продукта (или сервиса) и удовлетворенность потребителей [3].

В настоящее время наиболее часто используется определение воспринимаемой ценности, предложенное Зайтхамлом В.А., как «общей оценки потребителем полезности продукта, основанной на восприятии того, что он получает и что за это отдает» [13]. Фактически данное определение рассматривает воспринимаемую ценность как одномерную конструкцию, которая может быть измерена путем обычного опроса потребителей и оценки ими того значения (полезности), которое они получили, приобретя данный продукт. Однако существует мнение, что это узкий подход к теории; «воспринимаемая ценность» – это размерная конструкция, в которой множество понятий: воспринимаемая цена, качество, преимущества и жертвы.

Для измерения воспринимаемой ценности товаров и услуг наибольшее распространение получила шкала PERVAL, предложенная Дж. Свини и Дж. Сутаром в 2001 году, включающая оценку трех ценностных групп: функциональной, социальной и эмоциональной [7]. Стоит отметить, что в исследовании применяется семибалльная шкала, ответы варьируются от «абсолютно не согласен» до «абсолютно согласен».

Характеристики шкалы:

• 1)    тип данных: объективные обобщенные результаты, основанные на субъективных сообщенных данных;

• 2)    измеритель: шкалы и линейные измерители; цель – получение надежных, достоверных оценок линейных эффектов;

• 3)    ценностный аспект: понимание того, как воспринимает ценность потребитель;

• 4)    временной аспект: восприятие ценности до и после покупки;

• 5)    действительная и мнимая ценность: фокусируется на практическом восприятии ценности;

• 6)    индивидуальная и социальная ценность: анализируется эффект индивидуальных потребительских оценок на другие показатели; цель – обобщить результаты на генеральную совокупность;

• 7)    контекст: определяется поставщиком услуг;

• 8)    форма знаний: базируется на теоретической проверке гипотез.

Таким образом, потребители не приобретают товары, услуги и т. п. в первую очередь для выполнения своих функций. Клиент совершает покупку ради предполагаемой выгоды, которую он от нее получит. Эта воспринимаемая выгода, в дополнение к его мнению о продукте, является тем, что создает воспринимаемую потребителем ценность [8].

Поскольку большинство криптовалют физически ничем не подкреплены, их стоимость определяется спросом и предложением на основе нескольких важных факторов. Одним из главных преимуществ криптовалюты является дефицит. Предложение большинства криптовалют фиксировано, и, в отличие от традиционных валют, никто не может выпустить больше, чем максимальный лимит. Следовательно, криптовалюты по своей природе являются дефляционным инструментом. Другим ключевым фактором является делимость. Таким образом, любая криптовалюта может быть разделена на более мелкие единицы. Кроме того, транзакции криптовалют могут быть чрезвычайно быстрыми и дешевыми по сравнению с традиционными методами [13].

Теория аргументированного действия и теория воспринимаемой ценности может быть применена с целью анализа готовности населения Российской Федерации инвестировать в криптовалюту.

В соответствии с положениями теории воспринимаемой ценности и требованиями шкалы PERVAL, авторами разработан научный подход, который при помощи анкетирования респондентов позволит выявить отношение и уровень доверия к инвестированию в криптовалюты у населения Российской Федерации.

Выбор метода анкетирования в значительной степени обусловлен необходимостью получить ответы на ряд вопросов, связанных с отношением населения к инвестированию в криптовалюты, сформированного у них в результате общественного мнения, большого объема информации в средствах массовой информации.

Анкета включает 5 блоков:

I блок, отражающий осведомленность населения о криптовалюте: частота появления статей о криптовалюте в СМИ, количество информации о криптовалюте в СМИ, степень развития навыков и знаний об инвестировании в криптовалюту, оценка идеи инвестировать в криптовалюту, уровень отношения к криптовалюте в целом.

II блок, посвященный оценке психологических особенностей населения: уровень доверия к людям, вера в человечество, оценка ожиданий человека, отношение к принятию решений, уровень стрессоустойчивости, отношение к долгосрочным целям и денежным средствам.

• III    блок оценки доверия к криптовалютам и криптоинвестированию в целом: отношение к обману со стороны криптобирж, вероятность инвестирования в криптовалюту или иные инструменты, вероятность конвертировать криптовалюту в рубли, оценка взаимосвязи характеристик личности и инвестирования в криптовалюту, оценка рентабельности криптоинвестирования.

• IV    блок вопросов о социально-демографических характеристиках населения: пол, возраст, уровень образования, средний месячный доход, трудоустроенность.

• V    блок включает единственный вопрос об общем уровне доверия к криптовалютам.

Критерии, характеризующие отношение населения к криптовалютам и криптоинвестированию, представлены субъективной оценкой по 5-балльной шкале по степени согласия респондента с рядом высказываний.

Вопросы анкеты были разработаны на основе теории воспринимаемой ценности и могут быть разбиты на 3 ценностные группы: функциональная, социальная и эмоциональная ценность. Рассмотрим подробнее.

• 1.    Функциональная ценность: Инвестиции в криптовалюту дают хороший доход; Инвестиции в криптовалюту увеличат мои финансовые возможности; Я где угодно могу конвертировать криптовалюту в обычные рубли; Продавцы криптовалюты могут обмануть меня и т. п.

• 2.    Социальная ценность: Я буду чувствовать себя частью современного мира, если инвестирую в криптовалюту; Я буду выглядеть умным, если

• 3.    Эмоциональная ценность: Скорее всего я буду положительно высказываться о криптовалюте; Я настоятельно рекомендую другим инвестировать в криптовалюту; Я бы с недоверием относился к предложению купить криптовалюту; Обычно я доверяю людям до тех пор, пока они не дадут повод усомниться в них; Я редко ожидаю, что случится что-то хорошее; Если я самостоятельно принимаю решение, то скорее всего я ошибусь; Для меня большой стресс, если я не контролирую последствия своих решений; Мне сложно действовать без четких инструкций; В целом я верю в человечество; Обычно я доверяю людям и т. п.

инвестирую в криптовалюту; Инвестирование в криптовалюту может улучшить мой имидж.

Таким образом, основываясь на шкале PERVAL в рамках теории воспринимаемой ценности, функциональная ценность определяет фактическую полезность для человека в результате криптоинвестирования: возможность конвертации валюты, увеличение дохода – ожидаемый результат; социальная ценность определяет положение человека в обществе в результате инвестирования и отношение к нему референтных групп – ожидаемый статус; эмоциональная ценность отражает эмоции, полученные в результате совершения инвестирования, – ожидаемые эмоции.

В основе разработанных вопросов также лежат два положения теории аргументированного действия, тесно связанные с теорией воспринимаемой ценности:

• 1.    Чем выше вероятность того, что референтные группы одобрят действие, тем больше вероятность того, что человек совершит это действие, и наоборот. Данное положение непосредственно связано с социальной ценностью.

• 2.    Убеждение человека в том, что определенное поведение приведет к нежелательному или неблагоприятному исходу, с большей вероятностью определить его негативное отношение к этому поведению. Положение взаимосвязано с функциональной и эмоциональной ценностью.

Таким образом, учитывая аспекты теории аргументированного действия и теории воспринимаемой ценности, возможно произвести оценку готовности населения Российской Федерации инвестировать в криптовалюту не только с точки зрения экономической доступности, но с учетом психологических факторов. Это даст объективную картину отношения к этой важной для развития в условиях цифровизации сферы и позволит определить направления развития и повышения информированности населения в рамках выстраивания эффективной и прогнозируемой криптосферы экономики России.