Инвестиционная деятельность в регионе: анализ и тенденции

Введение и новизна . Одним из важных факторов развития экономики являются инвестиции, т.е. вложения капитала в различные сферы и виды экономической деятельности как внутри страны, так и за границей. Исследование проблемы эффективности инвестиционной деятельности в регионах, источников ее финансирования имеет большое значение и обусловлено прежде всего тем, что наличие и размещение свободных инвестиционных ресурсов позволяют определить уровень инвестиционной активности.

Известно, что регионами разрабатываются инвестиционные программы и стратегии, предлагаются различные инструменты государственного регулирования, однако основным источником инвестиций на текущий момент остаются денежные средства самих организаций. Очень слабо привлекаются свободные денежные средства населения, что значительно снижает инвестиционный потенциал регионов. С этих позиций, исследование инвестиционной активности в регионе является актуальным.

Методы/методики исследования . Данное исследование основывается на обобщении статистических и аналитических данных, связанных с оценкой инвестиционной деятельности в регионе. Для исследования инвестиционной привлекательности вложения свободных денежных средств населения использовался анализ источников по проблемам поведенческих финансов.

Результаты исследования . Осуществляемые в настоящее время в российской экономике коренные преобразования обусловливают повышение инвестиционной активности в регионах. Динамизм и овладение инструментарием инвестиционного развития логично концентрируют внимание на его анализе и тенденциях в рамках региона. С этих позиций, необходимость разработки программ, стратегий, концепция является актуальной. Так, в Республике Бурятия разработана Стратегия (или Концепция) социально-экономического развития на период до 2025 г., целью которой является 79

создание благоприятного инвестиционного климата для мобилизации внутренних инвестиционных ресурсов и увеличения притока внешних инвестиций, направленных на модернизацию экономики, повышение ее конкурентоспособности и развитие человеческого капитала. Ключевыми задачами являются «развитие институциональных условий ведения инвестиционной и предпринимательской деятельности, сокращение административных барьеров, повышение информационной открытости органов власти». Планируется, что выполнение задач, заложенных в данной Стратегии, будет обеспечено за счет использования современных инструментов государственного регулирования [7].

Заложенные в программе социально-экономического развития Республики Бурятия показатели имеют существенные значения. Так, создание благоприятного инвестиционного климата должно обеспечить к 2020 г. рост инвестиций в основной капитал в реальном выражении в 1,35 раза к уровню 2012 г. (до 106,9 млрд. руб.), увеличение объема инвестиций в основной капитал (за исключением бюджетных средств) в расчете на одного человека до 86,7 тыс. руб. При этом норма инвестирования (отношение объема инвестиций в основной капитал к валовому региональному продукту) увеличится на 3 процентных пункта и к 2020 г. составит 27,87 % [7].

Однако при существующем тренде результатов инвестиционной деятельности увеличить рост инвестиций в основной капитал за счет собственных средств организаций достаточно проблематично. Причинами являются последствия экономического кризиса, учетная ставка рефинансирования, ограниченность инвестиционных ресурсов в реальном секторе экономики [8].

Если обратиться к статистическим данным, то ввод в действие основных фондов в 2014 г. по сравнению с двумя предыдущими годами снизился с 3 7042 млн. руб. (2012) до 36095 млн. руб., т.е. на 2,6 и 7,9 пункта соответственно. Такая же картина наблюдается и по показателю инвестиции в основной капитал. В 2014 г. снижение составляет в среднем более 14 % по сравнению с 2012 и 2013 гг. Причем наблюдается тенденция, которая характеризуется как снижением, так и нестабильным вложением капитала в реальный сектор экономики [8].

Динамика структура источников финансирования инвестиционной деятельности представлена на рисунке.

Структура источников инвестирования характеризуется относительно стабильной, но неустойчивой тенденцией. В последний период произошло увеличение собственных средств и снижение привлеченных источников инвестирования. За последние два года наблюдается тенденция снижения кредитных средств, средств федерального бюджета.

Сложившаяся ситуация требует решения проблемы интенсивного привлечения свободных денежных средств населения путем государственного регулирования данного процесса.

Рисунок. Динамика структуры источников инвестиций за 2005–2014 гг.

Следует отметить, что в исследованиях превалируют институциональные инвесторы, такие как хедж-фонды, фонды прямых инвестиций, пенсионные, страховые компании и банки. Необходимо учесть, что свободные денежные средства населения используются мало. В основном население предпочитает хранить деньги на депозите либо в долевом строительстве. Это связано с низким уровнем финансовой грамотности населения, недоверием к финансовым институтам, отсутствием возможностей для вложения. Проблемой является недостаточно развитая деятельность инвестиционных компаний, а также психологическое отношение населения к такому роду вложений капитала [9].

Считается, что уже в 2009 г. сформировалась достаточно продвинутая индустрия инвестиционных фондов, создана инфраструктура для инвестирования. Вместе с тем население не торопилось вкладывать деньги [9].

Инвестиции в фондовый рынок без участия профессиональных управляющих позволят сэкономить на комиссиях. Однако для успешной торговли ценными бумагами необходимо все же разбираться в теории инвестиций. Эксперимент с народными IPO, когда разные высокопоставленные лица агитировали простых людей покупать акции госкомпаний, с треском провалился. «Новые инвесторы» на своем собственном опыте убедились, что акции более рискованны, чем депозит. Они вряд ли окажутся среди тех, кого удастся привлечь на фондовый рынок в этот раз. В результате этих экспериментов биржа по-прежнему воспринимается как казино, а не как место для долгосрочных инвестиций [9].

Люди сами по себе зачастую иррациональны, и тут наступает время behavioral finance1. Но представляется очень сложной задачей смоделировать что-либо в регионах какой-либо страны ввиду недостаточного количества информации, а также по причине отличий между регионами.

По мнению В.А. Горецкой, поведенческие финансы подвергают сомнению предположение о рациональном поведении инвесторов и создают новые финансовые модели, которые учитывают иррациональную составляющую в принятии финансовых решений. С ее точки зрения, теория перспектив является наиболее значимой теоретической моделью субъективной оценки риска и вероятности инвестиционных альтернатив. То есть «теория перспектив предоставляет возможность моделировать принятие инвестиционных решений с учетом индивидуального отношения к риску» [ 1 ]. С этих позиций представляется целесообразным исследование отношений населения к риску и возможности привлечения свободных денежных средств в реальный сектор экономики.

Н.Б. Рудык отмечает, что поведенческие финансы – это направление неоклассической финансовой теории, в рамках которого осуществляется исследование эмпирически подтвержденных отклонений от традиционной теории. Поведенческие финансы подвергают сомнению предположения о рациональном поведении участников рынка, пытаются обнаружить в поведении инвесторов систематические отклонения от модели рационального принятия решений и создать новые финансовые теории, которые учитывали бы эти отклонения [ 3 ].

Поведенческие финансы исследуют и моделируют влияние поведенческих характеристик субъекта финансово-экономической деятельности на процесс управления финансами. Данные исследования расширяют принципы реализации финансовых отношений в процессе распределения и использования финансовых ресурсов. Допущениями поведенческих финансов являются:

• –    поведение субъекта финансово-экономической деятельности является сочетанием рациональных и иррациональных решений;

• –    форма и структура информации влияет на финансовое решение субъекта финансово-экономической деятельности;

• –    иррациональное поведение субъектов финансово-экономической деятельности влияет на процесс управления корпоративными финансами;

• –    иррациональное поведение субъектов финансово-экономической деятельности влияет на ценообразование финансовых ресурсов.

По мнению Т. В. Ващенко, содержательной стороной поведенческих финансов является не доказательство ошибочности или ограниченности существующих классических моделей, а выявление причин, лежащих в основе расхождения традиционной теории и практики, и разработка теорий и моделей, позволяющих выявить и оценить новые факторы, влияющие на процесс принятия решений [ 2 ].

По мнению Х. Шефрина, существуют три области различий между традиционными и поведенческими финансами:

• 1)    в основе традиционных финансов лежит допущение о том, что при обработке информации, необходимой для принятия финансовых решений, субъекты финансово -экономической деятельности используют математические и статистические модели и методы правильно и надлежащим образом. Поведенческие финансы допускают, что субъект использует эвристические методы обработки информации, что приводит к значительным искажениям относительно результатов математического и статистического моделирования;

• 2)    традиционные финансы полагают, что субъект принимает финансовое решение независимо от формы описания решаемой проблемы, структуры подачи информации. Субъект финансово-хозяйственной деятельности принимает решение на основе четкого объективного осознания соотношения между риском и доходностью. Поведенческие финансы утверждают, что в дополнение к объективным оценкам субъекты воспринимают риск и доходность в зависимости от того, каким образом сформулирована решаемая проблема;

• 3)    поведенческие финансы утверждают, что отклонение эвристической обработки информации и эффект рамки являются причинами отклонения рыночных цен от фундаментальной стоимости финансовых активов и финансовый рынок не является эффективным. Традиционные финансы допускают эффективность финансового рынка, что означает соответствие фундаментальной и рыночной цены [ 6 ].

Выводы. Таким образом, теория перспектив предоставляет возможность моделировать принятие инвестиционных решений с учетом индивидуального отношения к риску. Поскольку в экономических исследованиях выделены три области применения теории перспектив, то предполагается создание широких возможностей принятия инвестиционных решений. Использование поведенческих финансов в деятельности инвесторов позволяет расширить горизонты решения проблем, связанных с вопросами прогнозирования развития инвестиционной деятельности, оценкой риска и отношения к нему.

Следовательно, применение поведенческих финансов к потенциальным инвесторам поможет принять рациональное решение при желании вложить свои финансы и выбрать оптимальное решение в независимости от опасений инвестора.