Инвестиционные платформы в инфраструктуре финансового рынка российской федерации

DOI:

Citation. Russkova E.G., Chaykina E.V., Chaykin V.Yu. Investment Platforms in the Infrastructure of the Financial Market of the Russian Federation. Vestnik Volgogradskogo gosudarstvennogo universiteta. Seriya 3, Ekonomika. Ekologiya [Science Journal of Volgograd State University. Global Economic System], 2019, vol. 21, no. 2, pp. 90-98. (in Russian). DOI:

В РФ на сегодняшний день активно реализуется национальная программа «Цифровая экономика», которая затрагивает все сегменты экономики, в том числе и финансовый рынок России. В законопроекте от 10 октября 2018 г. «Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2019–2021 годов» большое внимание уделяется применению и развитию цифровых технологий для предоставления финансовых услуг. В проекте указывается, что «...цифровизация – это давно назревший процесс качественного изменения принципов работы финансового рынка, не требующего обязательного физического перемещения или потребления ценностей, а основанного на хранении и учете информации, которая легко преобразуется, накапливается и обрабатывается с помощью все более мощных средств вычислительной техники». Инвестиционные платформы (краудфандинг) как раз и относятся к цифровым технологиям для предоставления финансовых услуг.

Результаты и обсуждение

ЦБ РФ разработал проект Федерального закона № 419090-7 «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ», где дается определение инвестиционной плат- форме, устанавливаются правила, предъявляемые к платформе, способы осуществления инвестиций посредством платформы и другие важные моменты, регулирующие деятельность инвестиционных платформ. Согласно проекту инвестиционная платформа – информационная система в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет», используемая для заключения с применением информационных технологий и технических средств этой инвестиционной платформы договоров, на основании которых привлекаются инвестиции, и доступная также в качестве мобильного приложения.

На сегодняшний день инвестиционные платформы обладают потенциалом стать альтернативной формой финансирования, дополнительным источником привлечения заемных средств, в том числе для малого и среднего бизнеса. В дорожной карте Банка России по развитию финансирования субъектов малого и среднего предпринимательства указаны проблемы, часть из которых можно решить с помощью инвестиционных платформ, а именно: увеличить объемы кредитования, повысить доступность финансовых ресурсов, в том числе для начинающих предпринимателей и высокотехнологичных компаний, повысить скорость обслуживания, снизить операционные издержки при кредитовании субъектов МСП и упростить механизм взаимодействия участников. Также инвестиционные платформы не имеют ограничений по территориальному признаку, и поэтому в процесс могут быть привлечены лица из самых отдаленных регионов, что важно для России с учетом ее масштабов и особенностей климата. Платформы при правильно организованной работе могут обеспечить наличие кредитных ресурсов для реализации проектов с высоким уровнем риска.

В зарубежных странах аналогом инвестиционных платформ являются краудфандинговые площадки, они получили широкое распространение. Краудфандинг – форма финансирования проектов через привлечение малых денежных сумм от большого количества интер-нет-пользователей. Новые модели исключают посредников, и их можно классифицировать «в зависимости от того, что именно предлагается взамен потраченного ресурса: donation-based (фандрайзинг); reward-based (предпродажи); investment-based (краудинвестинг). Фандрайзинг – это просто желание поддержать проект, reward-based краудфандинг – экономия на дисконтированной цене будущего продукта, а кра-удинвестинг – доходность от вложений» [Направления развития ... , 2018].

В России привлечение инвестиций с использованием инвестиционных платформ (краудфандинг) развивается не так активно, как в Европе. Темпы роста существенно медленнее мировых. По данным Центрального банка России с 2015 г. объем краудфинансирования растет (рис. 1), и за первые три месяца 2018 г. он превысил 2,33 млрд руб., что в 1,6 раза больше, чем за аналогичный период предыдущего года. Рост объема привлеченных инвестиций происходит за счет сегмента B2B (выдача займов одним юридическим лицом другому юридическому лицу) и сегмента P2B (выдача займов юридическому лицу или индивидуальному предпринимателю физическим лицом).

Первые краудфандинговые площадки в РФ начали функционировать с 2008 г. со стартом проекта «Kroogi.ni» – интернет-площад-ки для музыкантов, работающей по схеме «заплати сколько можешь» [Попова и др., 2017]. В 2011 г. появился сервис взаимного кредитования «Вдолг.ру», который «был создан при поддержке коллекторского агентства ФАСП и известного российского аналитичес-

ssss B2B       P2P       P2B ^™ краудинвестинг   ®Й» rewards   вв^^^в»краудфандинг

Рис. 1. Инвестиционные платформы в РФ

Примечание. Составлено авторами по данным ЦБ РФ: [Объем рынка краудфандинга ...].

На начало 2019 г. по данным Ассоциации операторов инвестиционных платформ в РФ осуществляют свою деятельность 19 площадок в форме краудлендинг (в рамках P2P,

B2B), 3 площадки в форме reward и 3 площадки в форме краудинвестинг.

Сравним и рассмотрим действующие платформы по видам предоставляемых услуг.

Таблица 1

Название, дата создания Краткая характеристика Условия работы с инвесторами, заемщиками, создателями проектов Fundico, 2015 г. (https://www. Сервис по получению и предоставлению потребительских займов (P2P, B2B) Платформа проводит оценку платежеспособности заемщика. Процентные ставки по займам: Рейтинг А – не кредитуются; Рейтинг B – 19,5–22,93 %; Рейтинг С – 22,94–30,7 %; Рейтинг D – не кредитуются; Рейтинг UD – не кредитуются. Комиссии платформы: – расходы заемщика за завершение сделки, разовая комиссия 4,29 % от суммы (на этот процент уменьшается получаемая на счет заемщика сумма займа); – расходы заемщика на реструктуризацию (увеличение срока займа) 39 000 рублей за каждый договор; – кредитор оплачивает платформе сервисную комиссию 1 % годовых от инвестированных в займы средств Город Денег, 2012 г. (https://townmoney. ru/lp/loan/wcapital) Сервис по получению и предоставлению потребительских займов (P2P, B2B), специализируется на кредитовании малого и среднего бизнеса «Услуги платформы: – проверка документов заемщика; – финансовый анализ и присвоение кредитного рейтинга; – сопровождение сделки до ее завершения; – подготовка договоров; – работа с просроченной задолженностью. Сумма займа: от 10 000 руб. до 10 млн руб. Сумма инвестирования: от 100 000 руб. Срок займа: от 6 мес. Обеспечение: поручительство и залоги, обеспечивающие гарантии возвратности. Комиссия платформы «Город Денег» составляет от 1%» [Платформа «Город Денег»] Fingooroo, 2014 г. Платформа дает возможность: занимать деньги у физических лиц-кредиторов (P2P-кредитование), получать займы от самого сервиса (имеющего лицензию МФО) или получать кредитные предложения от банков-партнеров Сервис работает полностью дистанционно и использует неквалифицированную ЭЦП (электронно-цифровая подпись), которая реализована через одноразовые sms, высылаемые на верифицированный телефон клиента. Платформа взымает с заемщика комиссию в размере 5 % от суммы сделки Loanberry, 2012 г. (https://www. Платформа по получению и предоставлению потребительских займов от одного физического лица другому Средняя сумма займов на составляет 40 000 рублей, в то время как диапазон заявок варьируется от 20 000 до 500 000 рублей. Заем предоставляется на срок от 3 месяцев до 3 лет с индивидуальным графиком погашения. Комиссия составляет 10 % от суммы предоставленных денег и вычитается из них автоматически Bezbanka, 2011 г. Платформа по получению и предоставлению потребительских займов от одного физического лица другому Репутация участников системы «БезБанка» определяется по показателям: «уровень доверия» и «деловая активность». К преимуществам кредитования относится возможность срочно получить ссуду, самостоятельно выбрать ставку по процентам и срок займа, отсутствие денежных затрат на юридическое оформление сделки, а также возможность проверить заемщика посредством обращения в Национальное бюро кредитных историй

Основные краудлендинговые платформы в РФ

Примечание. Составлено авторами.

С момента появления инвестиционных платформ наиболее популярными являются краудлендинговые. Количество пользователей, зарегистрировавшихся на вышеуказанных платформах (табл. 1), превышает 500 тыс. человек. В Loanberry на начало 2019 г. зарегистрировано более 90 тыс. человек, а число зарегистрированных пользователей на портале «Bezbanka.ru» превысило 100 тысяч.

В конце 2018 г. на площадке «Город Денег» лица, привлекающие инвестиции, получили 300 млн рублей. Полученные деньги были использованы для реализации более 260 биз-нес-проектов. На платформе «Fingooroo» в этот же период времени было оформлено 5 888 договоров между участниками инвестиционной платформы, привлечено 374 млн рублей и реализовано 1 849 успешных проектов. В начале 2019 г. заемщики и кредиторы системы взаимного кредитования «БезБанка» заключили бо- лее 49 тысяч успешных сделок на сумму более 365 млн рублей. Из приведенных данных видно, что платформы достаточно активны и на сегодняшний день планируют развивать свой сервис в сторону автоматизации с использованием зарубежного опыта. Например, платформа «Fingooroo» будет брать займы одновременно у нескольких кредиторов, тем самым значительно снижая риски для последних. Именно такая схема народного кредитования (краудлендинга) обеспечила взрывной рост данного сегмента в мире. В настоящее время полные аналоги такого сервиса в России отсутствуют.

В России краудинвестинг (инвестирования за долю в проекте) – самый «молодой» сегмент отрасли. Акционерный краудфандинг (краудинвестинг) представлен платформами: StartTrack, IPOboard, FUTURORUS, MUPIO, CONSTART (табл. 2).

Таблица 2

Основные краудинвестинговые платформы в РФ

Название, дата создания Краткая характеристика Условия работы с инвесторами, заемщиками, создателями проектов StartTrack, 2013 г. Платформа позволяет заключать следующие виды инвестиционных сделок: – купля-продажа долей в уставном капитале компании; – купля-продажа акций и облигаций; – инвестиции по договору конвертируемого займа; – инвестиции по договору займа «Минимальная сумма займа от 10 млн рублей. Первоначальная средняя ставка по займу 20–25 % годовых. Минимальная сумма инвестиций 100 тыс. рублей» [Платформа StartTrack] IPOboard, 2011 г. Платформа позволяет привлекать капитал непубличных инновационных компаний (не старше 3–4 лет) Компании могут выставлять доли от 5–10 % и привлекать до 2–3 млн долл. США. Платформа предлагает: – организацию и сопровождение сделок; – прямой доступ к полной информации о перспективных инновационных проектах, прошедших предварительную экспертизу SIMEX, 2015 г. ru) Платформа для обмена цифровыми активами и инвестиций в ICO проекты Возможность получить доход: – путем приобретения инвестиционных долей бизнес-проектов с последующим получением дивидендов; – посредством привлечения новых инвесторов (партнеров) на биржу и получения комиссионных начислений в размере от 0,5 до 20 % с их первичных покупок инвест. долей; – за счет спекулятивной торговли долями бизнес-проектов в разделе «Торги» на официальном сайте платформы, где покупка инвест. долей считается вторичной, – за эти действия партнерские начисления не предусмотрены. Минимальная сумма инвестиций в каждом проекте индивидуальна, зависит от стоимости одной доли (средняя цена от 100 до 1 000 рублей). Доходность: 1–25 % в месяц. Срок инвестиций: от 30 дней

Примечание. Составлено авторами.

На начало 2019 г. в системе «IPOboard» зарегистрированы 142 компании и 223 инвестора. Платформа «StartTrack», созданная в 2013 г. при поддержке Фонда развития интер-нет-инициатив, осуществила 22 проекта, а количество привлеченных средств составило 325,6 млн рублей. На примере данных, предоставленных этой платформой, видно, что объем основных видов сделок в сегменте бизнес-финансирования составил: 10 % – инвестиции в капитал (1,04 млрд руб.) и 90 % – инвестиции по договорам займа (2,53 млрд руб.) [Богомолова]. Представленные цифры свидетельствуют о том, что краудинвестинг слабо развивается и занимает малый объем операций на платформах. Поэтому с целью увеличения объема совершаемых сделок в 2018 г. «краудфандинговая платформа “Planeta” и краудинвестинговая площадка “StartTrack” объединились, чтобы выработать механизм поточного привлечения финансирования для стартапов. При получении от автора идеи заявки на создание или инвестирование проекта модераторы площадок, оценивая бизнес и его финансовые потребности, будут опре- делять платформы – краудфандинг или крау-динвестинг» [Клещева, 2017].

Что касается основных направлений инвестиций в краудинвестинге, то ими являются оптовая и розничная торговля (рис. 2).

Социальный краудфандинг также набирает обороты с появлением таких платформ, как Boomstarter, Планета.ру, С миру по нитке, Dobro.mail.ru, Благотворительный интернет-фонд Помоги.Орг. Основной задачей их деятельности является сбор пожертвований на благотворительные цели, в том числе на социально-медицинские нужды. На начало 2019 г. платформа «Boomstarter» собрала средств на сумму 374 млн рублей, осуществила 1 852 успешных проекта, в которых приняло участие 201 тыс. человек. По утверждению основателей платформы «Планета» за 5 лет существования через нее привлечено более 700 млн рублей и успешно завершено более 2,5 тыс. краудфандинговых проектов.

Рис. 2. Инвестиции в капитал через краудфандинговые платформы Примечание. Составлено авторами по: [Богомолова].

35%

Таблица 3

Название, дата создания Краткая характеристика Условия работы с инвесторами, заемщиками, создателями проектов , 2012 г. На платформе после регистрации любой желающий может создать проект и собрать средства на социальное, образовательное или благотворительное направление Комиссия «Планеты» составляет 5 % от привлеченной суммы в случае успеха проекта и 10 %, если кампания привлекла 50–99 % от заявленной цели финансирования. Кроме того, 5 % от собранной суммы перечисляется в пользу платежных систем. Платформа не взимает комиссию с благотворительных проектов. Проект может быть продлен, но не более одного раза и не дольше, чем на изначальный срок финансирования Boomstarter, 2012 г. На платформе принимаются проекты в 20 категориях: бизнес, технологии, криптовалюты, туризм и др., а также можно купить подарок коллективно (краудгифтинг) Комиссия площадки: – для краудфандинга в проектах 5 %; – для краудгифтинга – процент плавающий и взымается с магазина. «Размещая свой проект на Boomstarter, автор сохраняет за собой все права на собственность, но при этом все данные о проекте остаются общедоступными и после завершения финансирования не могут быть изменены или удалены. Для потенциально успешных проектов предусмотрен институт кураторства: порядка 30 кураторов – это партнеры в СМИ, как отраслевые, так и просто общие, которые помогают информировать людей о проекте при помощи своих медиа-ресурсов» [Платформа Boomstarter]

Примечание. Составлено авторами.

Основные краудфандинг Rewards-платформы

В России, как и за рубежом, происходит смешивание разных моделей на одной платформе: в начале работы платформа практикует одну модель, а затем под влиянием рынка другую, что позволяет работать с компаниями на разных этапах развития. В 2016 г. появилась платформа «Constart», которая объединяет краудфандинг, краудинвестинг и краудхантинг – инвестирование знаний и опыта за вознаграждение или долю.

Деятельность российских платформ осуществляется на самостоятельно разработанных интернет-ресурсах и идентична деятельности многих зарубежных платформ.

Провести статистический анализ платформ достаточно сложно из-за того, что это новая услуга на отечественном рынке, которая пока не регулируется и не контролируется государством, а компании – операторы инвестиционной платформы дают минимальную информацию о своей деятельности и не разглашают ее результаты.

Необходимо отметить, что отечественные краудфандинговые платформы имеют свои особенности: площадки конкурируют как с коммерческими банками, так и с небанковскими финансовыми организациями. Значительным недостатком для клиентов платформ является то, что их инвестиции не застрахованы от рисков и не обеспечены гарантийными возмещениями.

С учетом имеющейся информации можно отметить, что объем аккумулируемых средств инвестиционными платформами остается достаточно низким. Краудфандинг может являться альтернативой банковскому кредитованию для субъектов малого и среднего бизнеса, но сегодня в РФ он получил наибольшее распространение для финансирования благотворительных и социальных проектов. При этом значительная часть проектов, набравших стопроцентный объем финансирования, связана с творческими направлениями, характерными для различных видов искусства (кино, музыка, литература). Популярность символических вознаграждений в некоторых проектах подкрепляет общую тенденцию.

Заключение

Для дальнейшего развития краудфандинга в России необходимы условия, которые способствовали бы росту доверия к этим инструментам и притоку инвесторов. Инвестиционные платформы не подпадают под прямое регулирование ЦБ России и не сдают отчет- ность. Законопроект «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ» находится в стадии разработки. Наличие правовой базы позволит организовать регулирование и осуществлять надзор за деятельностью платформ, что приведет к росту количества потенциальных инвесторов. Развитию краудфандинговых площадок может способствовать наличие большого количества инновационных проектов. Также развитие инвестиционных платформ зависит от осведомленности участников данного рынка, в том числе от информирования СМИ об отечественных проектах. Для России характерна низкая финансовая грамотность населения, более активная часть пользователей современных финансовых технологий проживает преимущественно в крупных городах с высокой плотностью населения. Для того чтобы привлечь инвесторов на платформы, рекомендуется проводить курсы по повышению финансовой грамотности населения, семинары, конференции, связанные с деятельностью платформ, масштабные рекламные кампании и другие маркетинговые мероприятия, которые повысят осведомленность населения о данных услугах.

Таким образом, краудфинансирование основано на цифровой обработке данных и автоматизированном предоставлении услуг. Это дополнительный инструмент привлечения инвестиций, который сегодня встраивается в существующий финансовый рынок РФ.