Инвестирование средств негосударственных пенсионных фондов в «токсичные» активы

При проверке Центральным банком Российской Федерации негосударственных пенсионных фондов в рамках вступления в систему гарантирования средств пенсионных накоплений большое внимание уделялось качеству приобретаемых на пенсионные деньги активов.

По словам директора Департамента коллективных инвестиций и доверительного управления Банка России Ф.Г. Габунии, при проверках в портфелях многих фондов были выявлены «токсичные» активы. Это были различного рода долговые обязательства. В первую очередь речь идет об облигациях ряда компаний, через которые средства транзитом передавались в заем кому-то еще. При этом встречного денежного потока не наблюдалось, и в случае дефолта НПФ не получил бы ничего. Ряд фондов, которым Банк России указал на наличие таких инструментов, заместили их на активы более высокого качества.

В отношении финансирования акционерами своих проектов на средства пенсионных накоплений регулятор на сегодняшний день не вводит резких ограничений. Это связано, прежде всего, с наличием в практике множества положительных примеров, в том числе и зарубежных, когда это хорошо работает: владелец лучше знает свой бизнес, хорошо понимает его риски. Однако отмечается, что в случае финансирования проектов собственника и связанных с ним лиц не может быть нерыночных условий.

Общая логика такая: если ты вкладываешь чужие деньги в свой бизнес, то будь добр, плати за это «в полный рост». Если две трети финансирования привлечено от надежных и финансово-устойчивых институтов, а треть — от своих клиентов, чтобы они смогли заработать, то это нормальная позиция. Но если собственник не может привлечь деньги для своего проекта с рынка, и поэтому решил за него заплатить из своих пенсионных фондов — это неправильно. В таких случаях, как отмечает регулятор, проект с повышенными рисками, который покупается по ставкам ниже, чем по ОФЗ, вызывает не просто вопросы, за этим должна следовать прямая ответственность. Очень важно, кому достаются экономические выгоды от реализации таких проектов и как распределяются риски.

Для решения проблем, связанных с инвестированием пенсионных накоплений в проекты собственников, нужны поправки в законодательство. В настоящее время всё базируется на термине «аффилированность» и это легко обойти — структуры могут быть формально не связаны, хотя очевидно, что это связанные стороны и денежные средства пошли на развитие бенефициара. В последнее время все чаще на пенсионном рынке идет речь о закреплении на законодательном уровне регулятором возможности применять мотивированное суждение Банка России для определения понятия «группа связанных лиц».

В настоящий момент на пенсионном рынке можно привести значительное количество примеров финансирования собственниками банков своих проектов за счет длинных денег пенсионного рынка.

Согласно информации журнала Forbes , в июле 2015 года рухнул крупный проект финансиста Анатолия Мотылева — Банк России отозвал лицензию у банка «Российский кредит». При этом другой банк А. Мотылева (Глобэкс) отправился на санацию еще осенью 2008-го. Причина краха этих банков была одна — Мотылев выводил из них деньги и финансировал собственные рискованные проекты. Отзыв лицензии у банка «Российский кредит» привел к отзыву лицензий у семи НПФ, подконтрольных Мотылеву. Как выяснилось позднее, через ипотечные сертификаты участия (ИСУ) бенефициар выводил из пенсионных фондов средства (почти 28 млрд руб. при залогах на 5 млрд рубл.) и инвестировал более 16 млрд руб. в такие проекты, как: сельское хозяйство Тульской области, шахта «Анжерская-Южная» и жилищный комплекс «Большой Рогачевский» в подмосковной Лобне. В НПФ Мотылева 1,4 млн клиентов хранили 60 млрд руб. пенсионных накоплений.

В июне 2016 года по той же причине были аннулированы шесть НПФ экс-президента АФК «Система» Евгения Новицкого, в аффилированные с ним проекты было вложено 10 млрд рублей (из совокупных 28 млрд рублей).

Среди действующих фондов также можно отметить множество участников, которые явно или через ряд компаний финансируют бизнес своего акционера (в том числе банка).

Формально по нормативу ЦБ фонды могут инвестировать в проекты своих владельцев не более 25% пенсионных накоплений. Речь идет о портфеле в целом, какой-то один проект может быть полностью профинансирован пенсионными накоплениями.

На практике часто выявляются случаи, когда 20-30% пенсионных накоплений фонда вложены в активы, связанные с бенефициарным владельцем. Однако в открытых источниках встречаются и более высокие цифры. Связано это с тем, что многие фонды, как уже отмечалось выше, не раскрывают структуру портфеля средств пенсионных накоплений и направления инвестирования полученных средств. При анализе отчетности связанных с группой лиц зачастую выявляются факты вложений значительных объемов средств в акции банка-акционера, а также иные финансовые инструменты группы.

Согласно данным, опубликованным журналом Forbes, по состоянию на конец 2015 года крупнейшие банковские группы, в состав которых входят негосударственные пенсионные фонды, активно инвестировали денежные средства не только в собственные проекты, но и проекты друг друга (так называемое, «перекрестное финансирование»).

Таким образом, мы видим, что бенефициарные владельцы крупнейших банковских групп, в состав которых также входят негосударственные пенсионные фонды, зачастую используют денежные средства для финансирования своих проектов. Однако процесс реализации указанных проектов и вопросы возвратности вложенных средств все больше вызывают сомнений у Центрального банка Российской Федерации. В связи с чем на пенсионном рынке широко обсуждаются возможные изменения законодательных требований в отношении процесса инвестирования негосударственными пенсионными фондами средств пенсионных накоплений.