Использование метода ранжирования в формировании многофакторного критерия оценки инвестиционной привлекательности предприятия

В связи с недостаточной исследованностью содержания категории «инвестиционная привлекательность предприятия», в настоящее время не существует и единой методики её оценки, которая содержала бы общепринятый перечень показателей, и позволяла однозначно охарактеризовать полученные результаты [2].

Существующие на данный момент методики базируются на использовании различных показателей, способов анализа и интерпретации результатов. Основополагающими факторами, определяющими инвестиционную привлекательность промышленного предприятия, выступают те, которые отражают его стабильное развитие в долгосрочной перспективе, финансовую устойчивость, учитывают процессы, происходящие во внешней среде [3].

Таким образом, существует необходимость создания методологического и методического инструментария для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, как объекта предстоящего инвестирования в целях привлечения капитала в реальный сектор экономики.

Цель исследования

Целью настоящего исследования является разработка информационнометодического обеспечения оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.

Материал и методы исследования

В основе разработанного метода лежит построение иерархической системы показателей инвестиционной привлекательности предприятия (рисунок) и формирование многофакторного критерия оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

В табл. 1 представлена система частных показателей, характеризующих основные критерии инвестиционной привлекательности предприятия[1].

Степень привлекательности продукции организации может быть оценена с помощью таких показателей, как уровень качества продукции, уровень цен на нее в сопоставлении с ценами конкурентов и ценами товаров-заменителей, а также уровень ее диверсификации.

Информационная привлекательность, в первую очередь, определяется репутацией брендов, которыми владеет организация.

Кадровая привлекательность может быть охарактеризована такими показателями, как деловые качества руководителя и его команды, доля и динамика роста количества высококвалифицированных сотрудников, а также качество обновления персонала в целом.

Под «экологической привлекательностью» понимается экологическая привлекательность таких компонент как природная среда организации, производственный процесс и производимая продукция.

При оценке социальной привлекательности организации важно обратить внимание на такие показатели, как условия труда, организация и оплата труда, а также развитость социальной инфраструктуры.

Степень территориальной привлекательности может быть оценена с помощью таких показателей, как общий инвестиционный климат в регионе, транспортный коэффициент, коэффициент удаленности от центра города, цены земли, коэффициент потенциальной интенсификации территории компании.

Инвестиционная привлекательность

Формирование понятия «инвестиционная привлекательность» предприятия:

ПП – привлекательность продукции; ИнфП – информационная привлекательность;

КП – кадровая привлекательность; ЭП – экологическая привлекательность;

ТП – территориальная привлекательность; СП – социальная привлекательность; ИннП – инновационная привлекательность; ФП – финансовая привлекательность

Таблица 1

Система частных показателей, характеризующих основные критерии инвестиционной привлекательности предприятия

Ранг показателя	Наименование показателя
Степень привлекательности продукции
1	Качество продукции
2	Уровень цен на продукцию
3	Ассортимент продукции
Информационная привлекательность
1	Информация, раскрываемая в отчетности
2	Репутация бренда
Кадровая привлекательность
1	Доля и динамика роста количества высококвалифицированных сотрудников
2	Деловые качества руководителя и его команды
Экологическая привлекательность
1	Степень экологичности производственного процесса
2	Степень экологичности продукции
3	Наличие программы по защите окружающей среды
Территориальная привлекательность
1	Инвестиционный климат в регионе
2	Коэффициент потенциальной интенсификации территории компании
3	Транспортный коэффициент
4	Цены земли
5	Коэффициент удаленности от центра города
Социальная привлекательность
1	Условия труда
2	Уровень оплаты труда
3	Развитость социальной инфраструктуры
Инновационная привлекательность
1	Чистая приведенная стоимость среднесрочных и долгосрочных инвестиций
2	Внутренняя норма доходности среднесрочных и долгосрочных инвестиций
3	Срок окупаемости среднесрочных и долгосрочных инвестиций
Финансовая привлекательность
1	Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала
2	Коэффициент быстрой ликвидности
3	Коэффициент оборачиваемости активов
4	Коэффициент общей рентабельности

Степень инновационной привлекательности может быть определена с помощью оценки эффективности среднесрочных и долгосрочных инвестиций в новые разработки компании.

Что касается финансовой привлекательности, то она является ключевым звеном инвестиционной привлекательности организации. Финансовая привлекательность организации может быть охарактеризована с помощью критериев, отвечающих за финансовое положение компании (ликвидность, финансовая устойчивость, платежеспособность)

и уровень ее деловой активности (оборачиваемость активов, рентабельность продукции и капитала).

Метод ранжирования представляет собой расстановку элементов системы по рангу, по признакам значимости, масштабности; установление порядка расположения, места лиц, проблем, целей и задач в зависимости от их важности, весомости.

Рассмотрим применение метода ранжирования в формировании многофакторного критерия оценки инвестиционной привлекательности предприятия[4].

Таблица 2

Ранжирование показателей, характеризующих элементы понятия «инвестиционная привлекательность»

Ранг показателя	Наименование показателя	Значения показателя
Степень привлекательности продукции
1	Качество продукции	«1» – высокое, «2» – среднее, «3» – низкое;
2	Уровень цен на продукцию	«1» – ниже среднего, «2» – средний, «3» – выше среднего;
3	Ассортимент продукции	«1» – большой, «2» – средний, «3» – маленький.
Информационная привлекательность
1	Информация, раскрываемая в отчетности	«1» – отсутствие ошибок, «2» – наличие несущественные ошибки, «3» – наличие существенных ошибок;
2	Репутация бренда	«1» – положительная, «2» – нейтральная, «3» – отрицательная.
Кадровая привлекательность
1	Доля и динамика роста количества высококвалифицированных сотрудников	«1» – высокая/положительная, «2» – низ-кая/отрицательная;
2	Деловые качества руководителя и его команды	«1» – конкурентны, «2» – не конкурентны.
Экологическая привлекательность
1	Степень экологичности производственного процесса	«1» – высокая, «2» – средняя, «3» – низкая;
2	Степень экологичности продукции	«1» – высокая, «2» – средняя, «3» – низкая;
3	Наличие программы по защите окружающей среды	«1» – присутствует, «2» – отсутствует.
Территориальная привлекательность
1	Инвестиционный климат в регионе	«1» – благоприятный, «2» – средний, «3» – не благоприятный;
2	Коэффициент потенциальной интенсификации территории компании	«1» – высокий, «2» – средний, «3» – низкий;
3	Транспортный коэффициент	«1» – высокий, «2» – средний, «3» – низкий;
4	Цены земли	«1» – высокие, «2» – средние, «3» – низкие;
5	Коэффициент удаленности от центра города	«1» – низкий, «2» – средний, «3» – высокий.
Социальная привлекательность
1	Условия труда	«1» – благоприятные, «2» – средние, «3» – не благоприятные;
2	Уровень оплаты труда	«1» – высокий, «2» – средний, «3» – низкий;
3	Развитость социальной инфраструктуры	«1» – высокая, «2» – средняя, «3» – низкая.
Инновационная привлекательность
1	Чистая приведенная стоимость среднесрочных и долгосрочных инвестиций	«1» – положительная, «2» – отрицательная;
2	Внутренняя норма доходности среднесрочных и долгосрочных инвестиций	«1» – выше текущей ставки процента, «2» – ниже текущей ставки процента;
3	Срок окупаемости среднесрочных и долгосрочных инвестиций	«1» – низкий, «2» – средний, «3» – высокий.
Финансовая привлекательность
1	Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала	«1» – высокий, «2» – средний, «3» – низкий;
2	Коэффициент быстрой ликвидности	«1» – больше 1, «2» – от 0,7 до 1, «3» – менее 0,7;
3	Коэффициент оборачиваемости активов	«1» – высокий, «2» – средний, «3» – низкий;
4	Коэффициент общей рентабельности	«1» – высокий, «2» – средний, «3» – низкий.

Таким образом, критерии, с помощью которых можно оценить составляющие элементы понятия «инвестиционная привлекательность» можно представить следующим образом:

ПП = 1×КП (1,2,3) +

+ 2×ЦП (1,2,3) + 3×АП (1,2,3), где ПП – привлекательность продукции; КП – качество продукции; ЦП – уровень цен на продукцию; АП – ассортимент продукции.

ИнфП = 1×И (1,2,3) + 2×РБ (1,2,3), где ИнфП – информационная привлекательность; И – информация, раскрываемая в отчетности; РП – репутация бренда.

КП = 1×ДДВ (1,2) + 2×ДК (1,2), где КП – кадровая привлекательность организации; ДДВ – доля и динамика роста количества высококвалифицированных сотрудников; ДК – деловые качества руководителя и его команды.

ЭП = 1×ЭПП (1,2,3) +

+ 2×ЭП (1,2,3) + 3×НП (1,2)

где ЭП – экологическая привлекательность организации; ЭПП – степень экологичности производственного процесса; ЭП – степень экологичности продукции; НП – наличие программы по защите окружающей среды.

ТП = 1×ИК (1,2,3) +

+ 2×КПИ (1,2,3) + 3×ТК (1,2,3) +

+ 4×ЦЗ (1,2,3) + 5×КУ (1,2,3), где ТП – территориальная привлекательность организации; ИК – инвестиционный климат в регионе; КПИ – коэффициент потенциальной интенсификации территории компании; ТК – транспортный коэффициент; ЦЗ – цены земли; КУ – коэффициент удаленности от центра города.

СП = 1×УТ (1,2,3) +

+ 2×УОТ (1,2,3) + 3×РИ (1,2,3), где СП – социальная привлекательность организации; УТ – условия труда; УОТ – уровень оплаты труда; РИ – развитость социальной инфраструктуры.

ИннП = 1×ЧПС (1,2) +

+ 2×ВНД (1,2) + 3×СО (1,2,3), где ИннП – инновационная привлекательность организации; ЧПС – чистая приведенная стоимость среднесрочных и долгосрочных инвестиций; ВНД – внутренняя норма доходности среднесрочных и долгосрочных инвестиций; СО – срок окупаемости среднесрочных и долгосрочных инвестиций.

ФП = 1×СЗ (1,2,3) +

+ 2×БЛ (1,2,3) + 3×ОА (1,2,3) + 4×ОР (1,2,3), где ФП – финансовая привлекательность организации; СЗ – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала; БЛ – коэффициент быстрой ликвидности; ОА – коэффициент оборачиваемости активов; ОР – коэффициент общей рентабельности.

Чем ниже значения представленных выше показателей, тем выше привлекательность предприятия.

Результаты исследования и их обсуждение

Для разработки многофакторного критерия оценки инвестиционной привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод» в целом необходимо также присвоить ранг каждому из элементов понятия «инвестиционная привлекательность» (табл. 3).

Таблица 3

Ранжирование элементов понятия «инвестиционная привлекательность»

Ранг показателя	Наименование элемента
1	Финансовая привлекательность (ФП)
2	Территориальная привлекательность (ТП)
3	Экологическая привлекательность (ЭП)
4	Информационная привлекательность (ИнфП)
5	Социальная привлекательность (СП)
6	Степень привлекательности продукции (ПП)
7	Кадровая привлекательность (КП)
8	Инновационная привлекательность (ИннП)

Таким образом, многофакторный критерий оценки инвестиционной привлекательности предприятия, разработанный с помощью метода ранжирования можно представить:

ИП = 1×ФП + 2×ТП + 3×ЭП +

+ 4×ИнфП + 5×СП + 6×ПП +

+ 7×КП + 8×ИннП, где ИП – инвестиционная привлекательность предприятия.

Следует отметить, что чем ниже значение интегрального показателя, тем более привлекательным является предприятие для инвесторов.

Оценим значения критериев, входящих в модель формирования инструмента оценки инвестиционной привлекательности предприятия на примере ПАО «Саранский приборостроительный завод».

Критерии финансовой привлекательности организации рассчитываются на основе данных, представленных в финансовой отчетности компании:

СЗ = Собственный капитал/Заемный капитал;

БЛ = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + + Краткосрочная дебиторская задолжен-ность)/Краткосрочные обязательства

ОА = Выручка/Стоимость активов;

ОР = Прибыль до налогообложе-ния/Активы.

Таблица 4

Значения показателей финансовой привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод» в составе многофакторного критерия

Показатель	Значение по данным отчетности	Значение в составе критерия
СЗ	0,47	«2» – средний
БЛ	0,35	«3» – низкий (менее 0,7)
ОА	1,02	«1» – высокий
ОР	0,04	«3» – низкий

Таким образом, финансовая привлекательность ПАО «Саранский приборостроительный завод» характеризуется следующим значением:

ФП = 1×2 + 2×3 + 3×1 + 4×3 = 23.

Рассмотрим критерии территориальной привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод».

Таблица 5

Значения показателей территориальной привлекательности организации в составе многофакторного критерия

Показатель	Обоснование значения	Значение в составе критерия
ИК	1	«1» – благоприятный
КПИ	2	«2» – средний
ТК	3	«1» – высокий
ЦЗ	4	«2» – средний
КУ	5	«2» – средняя

• 1)    ПАО «Саранский приборостроительный завод» располагается в Республике Мордовия, где существует благоприятный инвестиционный климат;

• 2)    коэффициент потенциальной интенсификации территории ПАО «Саранский приборостроительный завод» принимает среднее значение;

• 3)    транспортный коэффициент ПАО «Саранский приборостроительный завод» принимает высокое значение;

• 4)    цены на землю в Республике Мордовия держатся на среднем уровне;

• 5)    удаленность от центра города средняя.

Таким образом, территориальная привлекательность ПАО «Саранский приборостроительный завод» характеризуется следующим значением:

ТП = 1×1 + 2×2 + 3×1 + 4×2 + 5×2 = 26.

Рассмотрим критерии экологической привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод».

Таблица 6

Значения показателей экологической привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод» в составе многофакторного критерия

Показатель	Обоснование значения	Значение в составе критерия
ЭПП	1	«1» – высокая
ЭП	2	«1» – высокая
НП	3	«1» – присутствует

• 1)    ПАО «Саранский приборостроительный завод» обеспечивает высокую степень экологичности производственных процессов;

• 2)    ПАО «Саранский приборостроительный завод» обеспечивает высокую степень экологичности продукции;

• 3)    ПАО «Саранский приборостроительный завод» имеет программу по защите окружающей среды.

Таким образом, экологическая привлекательность ПАО «Саранский приборостроительный завод» характеризуется следующим значением:

ЭП = 1×1 + 2×1 + 3×1 = 5.

Рассмотрим критерии информационной привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод».

Таблица 7

Значения показателей информационной привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод» в составе многофакторного критерия

Показатель	Обоснование значения	Значение в составе критерия
И	1	«1» – отсутствие ошибок
РП	2	«1» – положительная

• 1.    Информация, раскрываемая в отчетности ПАО «Саранский приборостроительный завод» не содержит ошибок.

• 2.    Репутация бренда ПАО «Саранский приборостроительный завод» – положительная.

Таким образом, информационная привлекательность ПАО «Саранский приборостроительный завод» характеризуется следующим значением:

ИнфП = 1×1 + 2×1 = 3.

Рассмотрим критерии социальной привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод» (табл. 8).

Таблица 8

Значения показателей социальной привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод» в составе многофакторного критерия

Показатель	Обоснование значения	Значение в составе критерия
УТ	1	«1» – благоприятные
УОТ	2	«2» – средний
РИ	3	«1» – высокая

• 1.    ПАО «Саранский приборостроительный завод» создает благоприятные условия труда для своих сотрудников.

• 2.    В силу того, что информация об уровне оплаты труда является строго конфиденциальной, предположим, что уровень оплаты труда в ПАО «Саранский приборостроительный завод» принимает среднее значение по Республике Мордовия.

• 3.    Развитость социальной инфраструктуры – высокая.

Таким образом, социальная привлекательность ПАО «Саранский приборостроительный завод» характеризуется следующим значением:

СП = 1×1 + 2×2 + 3×1 = 7.

Рассмотрим критерии привлекательности продукции ПАО «Саранский приборостроительный завод».

Таблица 9

Значения показателей привлекательности продукции ПАО «Саранский приборостроительный завод» в составе многофакторного критерия

Показатель	Обоснование значения	Значение в составе критерия
КП	1	«1» – высокое
ЦП	2	«2» – средний
АП	3	«1» – высокий

• 1.    Качество продукции, выпускаемое ПАО «Саранский приборостроительный завод» – высокое.

• 2.    Уровень цен на продукцию ПАО «Саранский приборостроительный завод» – средний.

• 3.    Ассортимент продукции ПАО «Саранский приборостроительный завод» – широкий.

Таким образом, привлекательность продукции ПАО «Саранский приборостроительный завод» характеризуется следующим значением:

ПП = 1×1 + 2×2 + 3×1 = 8.

Рассмотрим критерии кадровой привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод».

Таблица 10

Значения показателей кадровой привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод» в составе многофакторного критерия

Показатель	Обоснование значения	Значение в составе критерия
ДДВ	1	«1» – высокая/поло-жительная
ДК	2	«1» – конкурентны

• 1.    Доля и динамика роста количества высококвалифицированных сотрудников ПАО «Саранский приборостроительный завод» являются высокой и положительной.

• 2.    Так как информация о деловых качествах руководителя компании и его команды является не доступной, предположим, что они являются конкурентными.

Таким образом, кадровая привлекательность ПАО «Саранский приборостроительный завод» характеризуется следующим значением:

КП = 1×1 + 2×1 = 3.

Рассмотрим критерии инновационной привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод» [5].

Таблица 11

Значения показателей инновационной привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод» в составе многофакторного критерия

Показатель	Обоснование значения	Значение в составе критерия
ЧПС	1	«1» – положительная
ВНД	2	«1» – выше текущей ставки процента
СО	3	«2» – средний

• 1.    Чистая приведенная стоимость среднесрочных и долгосрочных инвестиций ПАО «Саранский приборостроительный завод» является положительной.

• 2.    Значение внутренней нормы доходности среднесрочных и долгосрочных инвестиций выше текущей ставки процента.

• 3.    Срок окупаемости среднесрочных и долгосрочных инвестиций ПАО «Саранский приборостроительный завод» средний.

Таким образом, инновационная привлекательность ПАО «Саранский приборостроительный завод» характеризуется следующим значением:

ИннП = 1×1 + 2×1 + 3×2 = 9.

Выводы

Осуществив расчет основных составляющих инвестиционной привлекательности ПАО «Саранский приборостроительный завод», можем перейти к ее интегральной оценке:

ИП = 1×23 + 2×26 + 3×5 + 4×3 +

+ 5×7 + 6×8 + 7×3 + 8×9 = 278.

Для того чтобы проанализировать полученную оценку инвестиционной привлекательности ПАО «СПЗ», рассчитаем минимальное и максимальное значения данного показателя:

ИП мин = 1×10 + 2×15 + 3×6 +

+ 4×3 + 5×6 + 6×6 + 7×3 + 8×6 = 205;

ИП макс = 1×30 + 2×45 + 3×15 + + 4×9 + 5×18 + 6×18 + 7×6 + + 8×15 = 561;

ИП сред = (205 + 561)/2 = 383.

Сравнивая полученное значение инвестиционной привлекательности ПАО «Саранский приборостроитель- ный завод» со средним значением интегрального показателя, следует отметить, что ПАО «Саранский приборостроительный завод» является достаточно привлекательной для инвесторов, так как значение инвестиционной привлекательности данной компании составляет 72,5 % от среднего значения.