Эффективное управление инвестициями в развитие филиальной сети как необходимое условие устойчивого бизнеса

Инвестиционная деятельность является одним из наиболее главных аспектов функционирования любой организации, в особенности, если эта организация имеет широкую филиальную сеть, которая в свою очередь постоянно нуждается в притоке инвестиций, будь то открытие нового подразделения, перемещение существующего, закрытие неэффективного подразделения, а также реконструкция/ремонт помещений, работа с персоналом и т.д. Теме эффективного управления инвестициями в развитие филиальной сети действительно необходимо уделять должное внимание, так как именно подразделения приносят предприятии основную прибыль.

В данной работе под филиальной сетью понимаются подразделения, осуществляющие сбыт, а также предпродажное и послепродажное обслуживание. Организацию, имеющую филиальную сеть, можно рассматривать как сложную социально-экономическую систему - «целостное упорядоченное множество стабильно взаимосвязанных и устойчиво взаимодействующих в пространстве и во времени элементов, формирующих некоторые интегративные свойства и функционирующих совместно для достижения определенной цели, стоящей перед данной системой»1.

Если говорить об устойчивости, то система может считаться устойчивой, если она сохраняет тенденцию развития, соответствующую ее целям и задачам, обеспечивает свое качественное состояние без изменения структуры или не приводит к сильным ее изменениям. Таким образом, главной задачей управления является поддержание системы в заданном состоянии или перевод ее в новое запланированное состояние, обеспечение финансового равновесия, получение стабильной прибыли, обеспечение конкурентоспособности в течение длительного времени, сохранения позиций бизнеса, обеспечения устойчивого функционирования2.

При выборе возможных вариантов вложения средств в развитие филиальной сети главное место в данном процессе занимает финансовоэкономическая оценка инвестиционного проекта. Инвестиционный проект не будет реализован, если не будет гарантировать возмещение вложенных средств за счет доходов от продажи товаров и выполнения услуг; а также за счет получения прибыли, которая обеспечит рентабельность инвестиционных проектов не ниже желаемого для уровня фирмы; окупаемости вложенных средств в пределах срока, который приемлем для предприятия.

Проведение оценки инвестиционных проектов – сложная задача, так как: во-первых, вложения могут осуществляться как разово, так и неоднократно на протяжении длительного периода времени; во-вторых, длительным является процесс получения результатов от реализации инвестиционного проекта. Данные факторы привели к необходимости создания особых методов оценки инвестиционных проектов, которые дают возможность приме- нять достаточно обоснованные решения с наименьшим вероятным уровнем погрешности.

Западные специалисты выделяют статистические и динамические методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов для обоснования решений по выбору наилучшего проекта.

Статические методы популярны на практике и наименее трудоемкие. Данные методы рассчитаны на максимизацию прибыли и доходности или минимизацию издержек. Диапазон расчетов здесь ограничен одним периодом (предполагается, что затраты и результаты будут одинаковыми из периода в период). Статистические расчеты полностью исключают временную сторону цели инвестора, они ориентированы на средние значения результатов. К статическим методам оценки экономической эффективности инвестиций относятся методы расчета срока окупаемости и нормы прибыли на капи-тал3.

Срок окупаемости (Payback Period, PP) представляет собой период, через который первоначальные инвестиции будут возвращены прибылью или чистыми денежными поступлениями. Показатель срока окупаемости отражает скорость поступления средств от осуществления проекта. Метод расчёт срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки эффективности инвестиционных проектов, так как имеет ряд недостатков: не учитывает различие ценности денег во времени; существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.

Вторым методом расчета оценки эффективности инвестиционных проектов является метод расчетной нормы прибыли - прибыль на капитал (Accounting Rate of Return, ARR). Сущность этого метода заключается в том, что определяется соотношение между доходом от реализации инвестиционного проекта и вложенным капиталом (инвестициями на реализацию проекта). Расчетная норма прибыли показывает отдачу вкладываемых средств (сколько копеек чистой прибыли приходится на один рубль инвестиций). Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости.

При помощи динамических показателей можно избежать недостатков, которые характерны для статистических методов. Динамические показатели являются основой всех известных методических рекомендаций. Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов применимы в тех случаях, когда объем производства, выручка, себестоимость и прочие со- ставляющие притоков и оттоков средств изменяются из периода в период.

Динамические методы основаны на теории денежных потоков и учитывают фактор времени. К ним относятся методы расчета чистой приведенной стои- мости проекта, определения индекса рентабельности инвестиций, определе-

ния внутренней нормы доходности

Чистая приведённая стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV, ЧДД) представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведёнными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учётом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать как стоимость, добавляемую проектом, её также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.

• ⁴ Основы оценки инвестиционных и финансовых решений/ Лимитовский Н.А. -М.: Изд. ДЕКА, 2003.

Тут стоит отметить следующее - известный финансовый аналитик Джулиан Рош, справедливо утверждает, что в оценке эффективности инвестиционных проектов большую роль играет прогнозирование денежного потока, чем выбор адекватной ставки дисконтирования. На конкретном примере исследователь показывает, что ошибка в прогнозе денежных потоков серьезнее влияет на изменение значения NPV, чем ошибка в оценке ставки дисконтирования5.

Под индексом рентабельности (Profitability Index, PI) понимают величину, равную отношению приведенной стоимости ожидаемых потоков денег от реализации проекта к начальной стоимости инвестиций. Критерий РI имеет преимущество при выборе одного проекта из ряда имеющих примерно одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций. В данном случае выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений. Индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.

Внутренняя норма доходности (ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR) – ставка дисконтирования, при которой сумма дисконтированных чистых денежных потоков равна сумме инвестиционных затрат, т.е. чистая приведенная стоимость равна нулю. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Таким образом, IRR является как бы "барьерным показателем": если стоимость капитала выше значения IRR, то "мощности" проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и, следовательно, проект следует отклонить6.

Таким образом, предприятию, выбирающего инвестиционные проекты для дальнейшей реализации, важно правильно оценить эффективность инвестиций в выбранный проект. Для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов существуют статические и динамические методы расчетов показателей эффективности инвестиций. Оценка инвестиционной привлекательности проекта предполагает использование, как правило, всей системы показателей. Это связано с тем, что каждому методу присущи некоторые недостатки, устраняемые в процессе расчета другого показателя. Экономическое содержание каждого показателя неодинаково. Аналитик получает информацию о различных сторонах инвестиционного проекта, поэтому только совокупность расчетов позволит принять правильное инвестиционное решение.

Все вышесказанное может быть применимо как к филиалу, так и к организации в целом. Однако необходимо оценивать вклад каждого филиала в результаты деятельности организации в соответствии с масштабами его деятельности. Для обеспечения устойчивого развития организация должна управлять развитием своих филиалов в соответствии с общей стратегией развития для достижения целевых ориентиров в области финансов (прибыль), клиентов (количество, постоянство), процессов (качество обслуживания), персонала (повышение результативности, стабильность расходов). Важно понимать, что развитие филиалов должно быть сбалансированным: стратегические цели не должны противоречить друг другу. Кроме того, развитие филиалов не должно оказывать чрезмерного влияния на устойчивость функционирования организации: общую доходность, качество обслуживания, эффективность персонала и пр.